El personal técnico del FMI concluye la misión del Artículo IV con Paraguay correspondiente a 2017

2 de junio de 2017

Los comunicados de prensa emitidos al término de las misiones incluyen declaraciones de los equipos del personal técnico del FMI en las que se explican las conclusiones preliminares al finalizar una visita a un país. Las opiniones expresadas en este comunicado son las del personal técnico del FMI y no representan necesariamente las del Directorio Ejecutivo. Sobre la base de las conclusiones preliminares de esta misión, el personal técnico elaborará un informe que, una vez aprobado por la Gerencia, será presentado al Directorio Ejecutivo del FMI para debate y decisión.

  • El mayor crecimiento puede atribuirse en gran medida a una combinación de shocks positivos de la oferta en sectores de importancia clave, un gasto privado más firme, y esfuerzos en el sector público para cerrar las brechas de infraestructura.
  • Los indicadores recientes revelan una actividad vigorosa que nos permite revisar al alza nuestro pronóstico de crecimiento del PIB real y situarlo en 4,3% para 2017.
  • Más allá del futuro inmediato, se necesitarán esfuerzos constantes en materia de políticas para garantizar un crecimiento más sólido, sostenible y más inclusivo.

Un equipo integrado por personal técnico del Fondo Monetario Internacional (FMI), dirigido por Hamid Faruqee, visitó Asunción y Encarnación del 22 de mayo al 2 de junio para mantener conversaciones sobre la Consulta del Artículo IV correspondiente a 2017. Al concluir la visita, el Sr. Faruqee emitió la siguiente declaración:

“El desempeño de la economía de Paraguay es sólido, con un crecimiento que está entre los más altos de América Latina. El mayor crecimiento puede atribuirse en gran medida a una combinación de shocks positivos de oferta en sectores de importancia clave, un gasto privado más firme, y esfuerzos en el sector público para cerrar las brechas de infraestructura. Hay señales de que este año la expansión será generalizada en todos los sectores. Los indicadores recientes revelan una actividad vigorosa que nos permite revisar al alza nuestro pronóstico de crecimiento del PIB real y situarlo en 4,3% para 2017. Los recientes aumentos salariales deberían apoyar el consumo, al tiempo que la inversión experimenta un repunte gracias a la actividad en los sectores público y privado”.

“El BCP redujo la meta de inflación de 4.5% a 4% a comienzos de este año. Si bien aún está por debajo del nivel fijado como meta, la inflación general ha estado subiendo y las presiones inflacionarias subyacentes han aumentado levemente. Si bien las condiciones monetarias siguen siendo acomodaticias, las expectativas de inflación parecen estar bien ancladas alrededor de la nueva meta. En el plano fiscal, las autoridades han demostrado una loable moderación en lo que se refiere al crecimiento del gasto corriente primario, al tiempo que han acelerado la inversión pública. Se prevé que el superávit en la cuenta corriente externa se reducirá conforme las importaciones aumenten en relación con el año pasado. Las reservas internacionales permanecen por encima de los niveles considerados normalmente suficientes”.

“El sistema bancario sigue siendo rentable y está bien capitalizado. Sin embargo, en vista del rápido crecimiento del crédito en el pasado, algunos sectores necesitan reducir su nivel de endeudamiento, y el proceso de ajuste de los balances de los bancos, que ya está en marcha, tomará más tiempo. Los indicadores generales sobre la calidad de los préstamos se deterioraron el año pasado. En respuesta, los bancos han reforzado la constitución de provisiones y los préstamos en mora permanecen en niveles manejables. Hay indicios de que el crédito proveniente de prestamistas no tradicionales y no sujetos a regulación está en aumento, aunque hasta ahora sigue representando una pequeña fracción del crédito total”.

“La combinación de políticas macroeconómicas ha sido en general adecuada. Si la expansión económica continúa y se torna más duradera a medida que se reanuda el crecimiento del crédito bancario, la tónica acomodaticia de la política monetaria debería replegarse gradualmente para mantener la inflación en niveles bajos. En caso de que los riesgos a la baja para el crecimiento se materializaran, las autoridades disponen de margen para la aplicación de políticas dentro de las restricciones impuestas por el mandato de estabilidad de precios del banco central. La orientación fiscal, en general neutra, prevista para 2017 es adecuada, al igual que lo es la decisión de seguir dando mayor preponderancia a la inversión de capital para propiciar el crecimiento. La deuda del sector público está en un nivel relativamente bajo y permanece en una trayectoria sostenible”.

“Más allá del futuro inmediato, se necesitarán esfuerzos constantes en materia de políticas para garantizar un crecimiento más sólido, sostenible y más inclusivo. Para vencer los desafíos estructurales es necesario seguir reforzando las instituciones y los marcos de política, así como cerrar brechas en ámbitos clave de infraestructura”.

“El régimen de metas de inflación le ha permitido a Paraguay promover la estabilidad macroeconómica. El BCP cada vez se vuelve más transparente y creíble. La efectividad de la política monetaria podría aumentar aún más si se fortaleciera el marco de política del banco central y si se mejorara la previsibilidad. Concretamente, en cuanto al funcionamiento del corredor de tasas de interés, la continuación de los esfuerzos en absorber el exceso de liquidez mediante la emisión de más Instrumentos de Regulación Monetaria ayudaría a alinear mejor las tasas de política monetaria fijadas como meta con las tasas interbancarias. La previsibilidad de las operaciones cambiarias también podría mejorar, ya que las ventas de dólares no siempre se han llevado a cabo conforme a lo anunciado. Las intervenciones discrecionales en el mercado de cambios deben seguir estando restringidas a circunstancias excepcionales, como por ejemplo la presencia de condiciones desordenadas en el mercado. Además, la dolarización del crédito sigue siendo alta. Por último, un mayor uso de directrices de política orientadas al futuro en las declaraciones públicas podría apuntalar las comunicaciones y las señales de política, al igual que mejorar la forma en que el público interpreta la función de reacción del BCP”.

“En lo que se refiere a la política fiscal, la elaboración del presupuesto de 2017 culminó en un veto presidencial sin precedentes, lo cual pone de relieve la necesidad de afianzar el proceso presupuestario. Nuestra expectativa es que las autoridades cumplan con los topes numéricos de la Ley de Responsabilidad Fiscal (LRF) con los esfuerzos en curso, para seguir ejerciendo moderación en el gasto. A fin de dotar de más credibilidad al ancla fiscal, sería conveniente modificar las evaluaciones de cumplimiento de la LRF para que abarquen tanto la etapa de ejecución como de aprobación del presupuesto. Las autoridades deberían reforzar el proceso presupuestario, por ejemplo, con reglas de procedimiento que exijan que toda enmienda vaya acompañada de una medida compensatoria que proteja la dotación presupuestaria dada”.

“A lo largo de la última década, las autoridades paraguayas han adoptado medidas fundamentales para fortalecer la administración tributaria y la movilización de ingresos con asistencia técnica del FMI. La Subsecretaría de Estado de Tributación (SET) ha ampliado su capacidad institucional en varias dimensiones. No obstante, las limitaciones en cuanto a dotación de personal y en materia institucional y jurídica —como por ejemplo en lo que se refiere a cumplimiento tributario y multas— presentan importantes obstáculos que impiden el logro de mayores aumentos de la eficiencia. Además, podría mejorarse la coordinación entre la SET y la Dirección Nacional de Aduanas (DNA)”.

“El sistema de pensiones de Paraguay enfrenta problemas a corto y largo plazo y tiene que ser reformado. Una prioridad crucial radica en contener los riesgos derivados de los actuales y futuros desequilibrios en el Instituto de Previsión Social (IPS). El programa de salud pública del IPS no está debidamente financiado, al igual que la Caja Fiscal, el principal programa de jubilaciones del sector público. Además, las presiones aumentarán con el tiempo, y otros programas de pensiones, como el del IPS, experimentarán déficits de financiamiento a medida que envejezca la población. Las autoridades deben considerar reformas paramétricas y otras opciones, como los mecanismos de distribución de costos (por ejemplo, co-pagos, deducibles) en los programas de salud. En términos más amplios, el avance de la legislación para la introducción de un regulador de los fondos de pensiones también podría contribuir a una mejor movilización de los ahorros mantenidos en esos fondos con el fin de profundizar los mercados internos de capital”.

“Las autoridades han dado pasos importantes hacia la adopción de una supervisión bancaria basada en riesgos, siendo uno de ellos la ratificación de la nueva ley de bancos en diciembre de 2016. Pero esa ley es tan solo uno de los aspectos que han de prosperar dentro de un programa más amplio de fortalecimiento de la supervisión del sector financiero, cuyas iniciativas clave son las siguientes: (i) enmiendas de la carta orgánica del BCP; (ii) creación de un consejo de estabilidad financiera; (iii) implementación de una garantía de depósitos para las cooperativas de ahorro y crédito; y (iv) integración de la información financiera a través de una sola central de riesgos. Además, la aprobación de la legislación relativa a las sociedades anónimas permitiría homologar las regulaciones sobre los instrumentos al portador con las normas internacionales y ayudaría a salvaguardar las relaciones de corresponsalía bancaria”.

“Para elevar el crecimiento potencial es necesario abordar factores estructurales fundamentales que limitan la capacidad productiva y la calidad de los servicios públicos. Las autoridades continúan avanzando en la ejecución de su Plan Nacional de Desarrollo (PND) para 2014-30. Una mayor inversión en infraestructura de transporte aliviaría la congestión y facilitaría el comercio. También se recomienda mejorar el sistema de transmisión y distribución de electricidad, que es inadecuado para atender la creciente demanda de energía y para explotar el potencial de las plantas hidroeléctricas binacionales. Por último, una mejor gestión de la inversión pública ayudaría a mejorar el rendimiento de cada guaraní gastado en infraestructura”.

“Paraguay ha obtenido muy buenos resultados en materia de reducción de la pobreza y la desigualdad en la última década. Para consolidar estos avances y seguir reduciendo las disparidades del ingreso es necesario abordar más enérgicamente la implementación de las prioridades del PND, como la inversión en educación y capacitación y la ampliación de los programas de transferencias monetarias condicionadas. Una reforma tributaria que ponga menos énfasis en los impuestos indirectos y mantenga bajas las tasas del impuesto sobre la renta, pero que limite las deducciones impositivas, podría mejorar la progresividad y ayudar a financiar estas iniciativas para fomentar el crecimiento inclusivo”.

“Deseamos expresar nuestro agradecimiento a las autoridades y a todos nuestros colegas en Paraguay por su hospitalidad y por el diálogo franco y productivo”.

El equipo se reunió con el presidente del Banco Central del Paraguay (BCP), Carlos Fernández; el Ministro de Hacienda, Santiago Peña; el Ministro de Obras Públicas y Comunicaciones, Ramón Jiménez; el Ministro de la Secretaría Técnica de Planificación, José Molinas; el Ministro del Trabajo, Empleo y Seguridad Social, Guillermo Sosa; el Ministro de la Secretaria de Acción Social, Héctor Cárdenas; otros altos funcionarios, y representantes del sector privado, centros de estudio y la comunidad de donantes.

Departamento de Comunicaciones del FMI
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