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Ficha técnica - abril de 2009

El oro del FMI

Las tenencias de oro del FMI

El FMI mantiene 103,4 millones de onzas (3.217 toneladas métricas) de oro en depositarías designadas. En el balance de la institución, el total de las tenencias de oro alcanza un valor de
DEG 5.900 millones (unos US$8.700 millones) sobre la base del costo histórico. Al 31 de marzo de 2009, las tenencias del FMI alcanzaron US$94.800 millones a sus precios corrientes de mercado vigente. Una parte de estas tenencias fue adquirida a partir de la segunda enmienda del Convenio Constitutivo en abril de 1978 y asciende a 12,97 millones de onzas (403,3 toneladas métricas) con un valor de mercado de US$11.900 millones al 31 de marzo de 2009. Como se indica a continuación, esta parte de las tenencias de oro del FMI no está sujeta a restitución a los países miembros.

El FMI adquirió la mayor parte de sus tenencias de oro antes de la segunda enmienda mediante cuatro tipos principales de transacciones. Primero, en ese momento se dispuso que el 25% de la suscripción inicial y del aumento de las cuotas se pagase en oro. Éste constituía el origen principal de las tenencias de oro del FMI. Segundo, todos los cargos (es decir, los intereses sobre el uso de crédito del FMI por parte de los países miembros) se pagaban normalmente en oro. Tercero, un país miembro que deseara obtener la moneda de otro país miembro podía adquirirla vendiendo oro al FMI. El recurso principal a esta disposición lo representan las ventas de oro que Sudáfrica realizó al FMI en 1970–71. Por último, los países miembros podían utilizar el oro para reembolsar créditos facilitados por el FMI.

La política actual del FMI con respecto al oro

La segunda enmienda del Convenio Constitutivo del FMI (abril de 1978) eliminó el uso del oro como denominador común del sistema de tipos de cambio posterior a la segunda guerra mundial y como base para la valoración de los derechos especiales de giro (DEG). Con la enmienda se eliminó también el precio oficial del oro y se suprimió el uso obligatorio del oro en las transacciones entre el FMI y los países miembros. También se dispuso que, cuando operara en oro, el FMI evitaría controlar su precio o establecer un precio fijo.

El Convenio Constitutivo limita actualmente el uso de oro en las operaciones y transacciones del FMI. El FMI puede vender oro directamente en base al precio de mercado vigente y puede aceptar oro de un país miembro en cumplimiento de las obligaciones de ese país a un precio acordado en base al precio de mercado al momento de aceptación. Dichas transacciones en oro deben ser aprobadas mediante una mayoría del 85% del número total de votos. El FMI no cuenta con la autoridad para realizar otras transacciones en oro como préstamos, arrendamientos o swaps, o para utilizarlo como garantía, ni tiene autoridad para comprar oro.

El Convenio dispone asimismo la restitución del oro que el FMI mantenía en la fecha de la segunda enmienda a los países que eran miembros del FMI el 31 de agosto de 1975. La restitución supondría la venta de oro a este grupo de países al antiguo precio oficial de DEG 35 la onza y estas ventas se efectuarían a los países que acuerden comprar oro en proporción a sus cuotas en la fecha de la segunda enmienda. La decisión de restituir oro debe ser aprobada mediante una mayoría del 85% del número total de votos. El Convenio Constitutivo no dispone la restitución del oro que el FMI haya adquirido después de la fecha de la segunda enmienda.

La política del FMI con respecto al oro se atiene a los principios siguientes:

• Como activo subvalorado en manos del FMI, el oro confiere solidez fundamental al balance. Toda movilización del oro del FMI deberá evitar que se debilite la posición financiera general del FMI.
• El FMI deberá continuar manteniendo en sus activos una cantidad relativamente elevada de oro, no solo con fines prudenciales, sino también para hacer frente a contingencias imprevistas.
• Le compete al FMI la obligación sistémica de evitar la causa de perturbaciones en el funcionamiento del mercado del oro.
• Los beneficios obtenidos de toda venta de oro deberán utilizarse siempre que sea factible para crear un fondo de inversión, del cual únicamente se utilizarán los ingresos que produzca.

Cómo y cuándo ha utilizado el oro el FMI

El desembolso de oro de las tenencias del FMI se produjo conforme al Convenio Constitutivo original por la venta de oro a cambio de moneda y por el pago de remuneración e intereses. Tal como se indicó, a partir de la segunda enmienda del Convenio Constitutivo los desembolsos de oro pueden hacerse solo a través de ventas directas. Estas son algunas de las principales transacciones en oro:

• Venta para reposición (1957–70). El FMI vendió oro en varias ocasiones para reponer sus tenencias de moneda.
• Oro de Sudáfrica (1970–71). El FMI vendió oro a los países miembros en cantidades aproximadas a las que compró de Sudáfrica durante este período.
• Inversión en valores del Gobierno de Estados Unidos (1956–72). Para generar ingresos que compensaran los déficit de explotación, se vendió una cierta cantidad de oro del FMI a Estados Unidos y el producto de la venta se invirtió en valores públicos estadounidenses. Posteriormente, la importante acumulación de las reservas llevó al FMI a readquirir ese oro del Gobierno de Estados Unidos.
• Subasta y venta de “restitución” (1976–80). El FMI vendió aproximadamente una tercera parte (50 millones de onzas) de sus tenencias de oro de entonces tras el acuerdo a que llegó con los países miembros para reducir la función del oro en el sistema monetario internacional. La mitad de esa cantidad se vendió en concepto de restitución a los países miembros al precio oficial de entonces de DEG 35 la onza. La otra mitad se subastó en el mercado para financiar el Fondo Fiduciario, que concedió asistencia concesionaria a los países miembros de bajo ingreso.
• Transacciones en oro fuera del mercado (1999–2000). En diciembre de 1999, el Directorio Ejecutivo del FMI autorizó transacciones en oro fuera del mercado por un total de hasta 14 millones de onzas para contribuir a financiar la participación del FMI en la Iniciativa para la Reducción de la Deuda de los Países Pobres Muy Endeudados (PPME). Entre diciembre de 1999 y abril de 2000, se realizaron transacciones separadas, pero estrechamente relacionadas, por un total de 12,9 millones de onzas, entre el FMI y dos países miembros (Brasil y México) con obligaciones financieras pendientes frente al FMI. En un primer paso, el FMI vendió oro al país miembro al precio vigente del mercado y los beneficios obtenidos se depositaron en una cuenta especial, invertidos en beneficio de la Iniciativa para los PPME. En un segundo paso, el FMI aceptó del país miembro inmediatamente después, al mismo precio de mercado, la misma cantidad de oro en pago de la obligación financiera frente al FMI. Por consiguiente, estas transacciones mantuvieron invariable el saldo de las tenencias físicas de oro del FMI.