## 基金组织概览 亚太地区：依然强劲 2014年10月

## Source details

**Canonical URL:** [基金组织概览 亚太地区：依然强劲 2014年10月](https://www.imf.org/-/media/files/production-content-loading/chn/car101014ac.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/production-content-loading/chn/car101014ac.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/production-content-loading/chn/car101014ac.pdf.json)

---

### 区域宏观经济展望与主要统计
- 基金组织经济学家在亚太地区经济展望最新预测中指出，预计该地区2014年GDP增长将达到5.5%，2015年将小幅升至5.6%。
- 区域经济受益于全球经济复苏、相对较低的利率、强劲的信贷增长和高涨的资产价格，这些因素将继续支持国内需求和出口。

### 短期与中期风险情景
- 主要下行风险包括：
  - 全球流动性突然收紧，尤其是对美国货币政策正常化的无序反应，可能导致全球利率大幅上升、资本流动急剧逆转、资产价格连续波动以及期限溢价和利差再度扩大。
  - 房地产市场价格高估，近期若出现更急剧的调整（如在中国），可能影响实体经济和金融活动，因住房融资与影子银行之间存在紧密联系。
  - 地缘政治紧张可能干扰贸易和资本流动，尽管俄罗斯-乌克兰局势对亚洲的影响相对较小。
  - 日本“安倍经济政策”中第三箭的延迟推出，可能导致潜在增长减缓，并对地区贸易和增长前景造成不利影响。
- 对房价冲击的量化估计：
  - 基金组织估计显示，如果房价下跌5%，一年后GDP相对于基线水平的下降幅度平均为1.3%。
- 中期挑战：
  - 区域整体潜在增长已下降，并可能进一步减缓，尤其是在改革实施延迟或投资前景疲弱的情形下。
  - 全球潜在增长率持续疲软可能进一步影响亚洲的出口增长前景。

### 政策建议：重建缓冲与宏观政策取向
- 宏观政策总体目标：进一步加强经济基本面，重建政策空间，以增强对未来全球市场动荡的抵御能力；同时推动促进潜在增长的结构性改革以减轻脆弱性。
- 财政政策：
  - 如果全球复苏如期加强，政策制定者需要逐步实施财政整顿。
  - 在财政状况薄弱以及/或者产量接近或超过潜在水平的经济体，财政整顿的力度应更大一些、步伐更快一些。
- 货币政策：
  - 许多经济体应着手或继续逐步收紧货币条件，具体进度取决于各国的当前政策态势以及通胀和经济增长情况。
  - 已开始提高利率的例子包括马来西亚、菲律宾和新西兰，这些中央银行考虑到政策态势总体宽松、剩余产能有限，以及在一些情况下为了继续有效控制通胀预期。
  - 相反，韩国和泰国已下调利率以加快经济增长。
  - 日本的货币政策应保持宽松，直到通胀符合当前的目标。
- 应对资本流动逆转的工具与顺序：
  - 汇率灵活性应作为第一道防线，以促进宏观经济调整。
  - 外汇干预可用于限制过度波动并缓解汇率大幅变动对资产负债表的影响。
  - 在市场动荡时提供外汇流动性仍是一项可采用的工具。
- 宏观审慎政策：
  - 应继续采用宏观审慎措施以应对金融稳定风险，但这些措施是政策调整和结构改革的补充而非替代。
  - 亚洲各国的宏观审慎政策经过几年收紧，目前普遍处于从紧态势。
  - 如果企业和住户杠杆率上升等金融风险继续积累，有必要进一步收紧宏观审慎政策；如果金融周期出现下行趋势，可考虑放松某些措施。

### 结构性改革议程与优先领域
- 基本要求：为在中期内保持持续高增长，各国必须全面迅速地实施结构改革议程，以确保亚洲在全球增长中的引领地位并降低脆弱性。
- 具体优先事项按经济体差异化：
  - 中国：实施全面的改革蓝图，促进经济再平衡，实现可持续增长。
  - 许多新兴和前沿经济体：优先实施提高生产率的改革，包括克服长期存在的供给瓶颈，以及提高税收和公共支出效率。
  - 印度、印度尼西亚和马来西亚：在减少燃料补贴方面的持续努力被认为令人鼓舞。
  - 日本和韩国：优先任务为处理服务业问题和解决劳动力市场的二元性。

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/production-content-loading/chn/car101014ac.pdf_