## 1kgzra2020001

## Source details

**Canonical URL:** [1kgzra2020001](https://www.imf.org/-/media/files/publications/cr/2020/russian/1kgzra2020001.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/cr/2020/russian/1kgzra2020001.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/cr/2020/russian/1kgzra2020001.pdf.json)

---

### Решение Исполнительного совета и общий контекст
- Исполнительный совет МВФ утвердил предоставление Кыргызской Республике 120,9 млн долларов США для борьбы с пандемией COVID-19.
- Доступ в рамках Инструмента для ускоренного финансирования (РФИ): 59,2 млн СДР (80,6 млн долларов США по сегодняшнему курсу; 33 процента квоты).
- Доступ в рамках Механизма ускоренного кредитования (РКФ): 29,6 млн СДР (40,3 млн долларов США по сегодняшнему курсу; 17 процентов квоты).
- МВФ отмечает: это первый среди всех стран мира экстренный кредит в рамках механизмов РКФ/РФИ с начала пандемии.
- Оценка разрыва платежного баланса вследствие пандемии: приблизительно 400 млн долларов США; прогноз характеризуется беспрецедентно высокой степенью неопределенности.

### Текущее состояние макроэкономики (итоги 2019 — начало 2020)
- Рост реального ВВП в 2019 году: 4,5 процентов.
- Дефицит счета текущих операций 2019: -9,2 процента ВВП (по сравнению с -12,1 процента в 2018 году).
- Валовые официальные резервы: 4,7 месяцев импорта товаров и услуг (стабил.).
- Дефицит бюджета сектора государственного управления 2019: 0,1 процента ВВП.
- Уровень государственного долга 2019: 54 процента ВВП.
- Банковский сектор (январь 2020):
  - Коэффициент достаточности капитала: 22 процента.
  - Соотношение ликвидных активов и обязательств: 69 процентов (минимальный требуемый уровень 45 процентов).
  - Доля необслуживаемых кредитов (НОК): 8,1 процента.
  - Около 25 процентов от общего объема ссуд приходится на необхеджированных заемщиков с доходами в сомах и обязательствами в долларах США; две трети ссуд в иностранной валюте.
- Воздействие на начало 2020 года:
  - Подтверждено 42 случая заражения COVID-19.
  - Закрытие границы с Китаем привело к сокращению импорта из Китая на 27 процентов и к снижению собираемых на границе налоговых доходов приблизительно на 20 процентов по сравнению с соответствующим периодом прошлого года.
  - Снижение цен на нефть привело к сокращению денежных переводов на 15 процентов по сравнению с соответствующим периодом прошлого года.
  - НБКР продал 202 млн долларов США из валютных резервов (на 40 процентов больше, чем общий объем валютных интервенций за весь 2019 год).
  - Обменный курс сома к доллару США с начала года снизился на 20 процентов.
  - НБКР повысил учетную ставку на 75 процентных пунктов, до 5 процентов.

### Воздействие шока — базовый сценарий и краткосрочные прогнозы (предположение: воздействие продолжается в первой половине 2020 года)
- Краткосрочные прогнозы (2020):
  - Рост реального ВВП (включая золото): 0,4 процента.
  - Инфляция (общий уровень на конец года): 12,0 процентов.
  - Дефицит счета текущих операций: 14,5 процента ВВП.
  - Дефицит внешнего финансирования: 5,0 процента ВВП.
  - Дефицит бюджета: 7,8 процента ВВП.
  - Государственный долг достигнет пикового значения 66 процентов ВВП.
- Финансовый разрыв: предварительный анализ показывает потребность в финансировании платежного баланса в размере 405 млн долларов США.
- В отсутствие внешней помощи возможно сокращение резервов НБКР до уровня, эквивалентного снижению покрытия импортных месяцев на 3–3,5 месяцев.

### Финансирование платежного баланса (основные цифры и предположения)
- Оценка разрыва финансирования: 405 млн долларов США.
- Предполагаемая покупка средств МВФ в рамках РФИ/РКФ: 50 процентов квоты (88,8 млн СДР, или приблизительно 123 млн долларов США).
- Комбинированное выделение средств в рамках РФИ и РКФ в размере 50 процентов квоты предполагается во всех таблицах заметки.
- Скоординированная поддержка МВФ (50 процентов квоты, 123 млн долларов США) и помощь партнёров по развитию позволила бы поддержать официальные резервы на уровне приблизительно 4,4 месяцев ожидаемого импорта и сдержать ослабление обменного курса.

### Бюджет и фискальные последствия
- Прогнозируемое увеличение дефицита бюджета сектора государственного управления 2020: до 7,8 процента ВВП (в утверждённом бюджете на 2020 год — 1,1 процента ВВП).
- Основной фактор увеличения дефицита: сокращение налоговых доходов на 4,5 процента ВВП; утверждённый бюджет оптимистичен по доходам на 1,4 процента ВВП (оценка персонала).
- Утверждённый бюджет предусматривает выделение 19 млрд сомов (240 млн долларов США, 3,0 процента ВВП) сектору здравоохранения; эти ассигнования будут защищённой статьёй.
- Дополнительные расходы на здравоохранение для сдерживания COVID-19: 9,4 млн долларов США (0,1 процента ВВП).
- При недостаточности донорского финансирования предлагаются меры переориентации: сокращение налоговых льгот (4,4 процента ВВП в 2018 году), отсрочка неприоритетных текущих или капитальных расходов с защитой расходов для беднейших слоёв населения.
- Официальные органы обязуются подвергнуть аудиту Счетной палаты результаты закупок срочно необходимых товаров медицинского назначения с публикацией на сайте Министерства финансов.

### Рекомендации политики (основные направления)
- Валютный курс:
  - Допустить гибкость обменного курса для восстановления внешнего баланса.
- Денежно-кредитная политика:
  - Реагировать на поступающие данные; допускается временное повышение общего уровня инфляции в связи с ослаблением обменного курса.
  - Политика должна постепенно вернуть инфляцию к целевому диапазону в следующем году.
  - Быть готовым предоставлять ликвидность финансовой системе; обеспечивать доступность прозрачной информации о приемлемом залоге.
- Фискальная политика:
  - Временное расширение бюджетного дефицита целесообразно при условии его полного финансирования за счёт донорского финансирования.
  - В краткосрочной перспективе приоритет — защита расходов на здравоохранение и поддержка беднейших слоёв населения.
  - В среднесрочной перспективе — снизить дефицит бюджета до уровня ниже 3 процентов ВВП после затухания кризиса; разработать план сокращения дефицита.
- Банковский сектор:
  - Задействовать капитал банков и буферные запасы ликвидности для покрытия убытков по кредитам и дефицита ликвидности.
  - После исчерпания буферов НБКР должен проявить гибкость в отношении сроков восстановления капитала и ликвидности с учётом продолжительности кризиса.
- Внешнее финансирование:
  - Безотлагательно обратиться к донорам за финансированием для покрытия оставшейся части дефицита платежного баланса и смягчения нагрузки корректировки.

### Сценарии риска и более неблагоприятный сценарий
- Более неблагоприятный сценарий (дестабилизация длится 12 месяцев вместо 6):
  - Сокращение реального ВВП на 3 процента в 2020 году.
  - Инфляция: 15 процентов.
  - Дефицит счета текущих операций: 17 процента ВВП.
  - Дефицит бюджета: 10 процента ВВП.
  - Увеличение финансового разрыва в платежном балансе до 600 млн долларов США.
- Рекомендация: подготовить программу ВКТ как переходный вариант в случае расширения масштаба негативного воздействия.

### Политика в финансовом секторе и операции НБКР
- Банковский сектор имеет хорошую капитализацию и ликвидность и должен быть в состоянии абсорбировать убытки, если кризис непродолжителен.
- Уязвимые секторы: текстильная промышленность, транспорт, туризм — возможна временная нехватка ликвидности.
- Домохозяйства, потерявшие доход, могут испытывать трудности по ипотечным и потребительским кредитам.
- Снижение обменного курса негативно влияет на заемщиков с доходами в сомах и обязательствами в долларах США.
- Рекомендации:
  - Сохранение пруденциальных норм для прозрачности воздействия кризиса.
  - Побуждение банков к реструктуризации задолженности временно неплатёжеспособных, но в целом платёжеспособных заемщиков.
  - НБКР готов предоставить ликвидность и обеспечивать прозрачную информацию о залоге; проявлять гибкость в сроках восстановления капитала и ликвидности.

### Оценка устойчивости долга и стресс‑тесты (ключевые выводы)
- Потенциал погашения при предлагаемом доступе (50 процентов квоты): адекватен — пиковые значения непогашенного кредита МВФ соответствуют 12 процентам валовых международных резервов и 10 процентам экспорта товаров и услуг.
- Оценка ДСА:
  - Общая оценка риска совокупного государственного долга: умеренный риск.
  - Совокупный государственный долг вырастет на 12 процентных пунктов до 66 процентов ВВП в 2020 году.
  - Внешний долг особенно чувствителен к шокам экспорта; устойчивость сохраняется ко всем стандартным стресс‑тестам, за исключением длительного низкого роста (альтернативный сценарий B1).
  - Для восстановления устойчивости рекомендуется сокращение дефицита до 3 процентов ВВП после восстановления экономики и строгая дисциплина в бюджетной политике.
- Ключевые параметрические пороги (в тексте): контрольный показатель совокупного государственного долга — Порог 70 (в процентах ВВП); Пороговые показатели бремени внешнего долга и обслуживания долга указаны как ориентиры в анализе.

### Краткий свод ключевых статистических показателей (выдержки)
- Реальный ВВП (рост в процентах): 2017: 4,7; 2018: 3,5; 2019: 4,5; 2020: 0,4; 2021: 6,0.
- Потребительские цены (среднее изменение за 12 мес.): 2017: 3,2; 2018: 1,5; 2019: 1,1; 2020: 10,6; 2021: 7,2.
- Государственные доходы (в процентах ВВП): 2017: 33,3; 2018: 32,5; 2019: 34,0; 2020: 28,6; 2021: 30,1.
- Общее сальдо (чистое кредитование/заимствование, в процентах ВВП): 2017: -3,7; 2018: -0,6; 2019: -0,1; 2020: -7,8; 2021: -4,8.
- Совокупный государственный долг (в процентах ВВП): 2017: 58,8; 2018: 54,8; 2019: 54,1; 2020: 65,9; 2021: 64,8.
- Сальдо счета текущих операций (в процентах ВВП): 2017: -6,2; 2018: -12,1; 2019: -9,2; 2020: -14,5; 2021: -10,0.
- Валовые международные резервы (в млн долл. США): 2017: 1 971; 2018: 1 919; 2019: 1 996; 2020: 1 950; 2021: 1 939.

*Источник: Международный валютный фонд — Обращение с просьбой о покупке средств в рамках Инструмента для ускоренного финансирования и о предоставлении средств в рамках Механизма ускоренного кредитования. Резюме для руководства (март–апрель 2020).*

### Section 1

### Раздел 1 — Резюме для руководства

### Решение Исполнительного совета и общий контекст
- Исполнительный совет МВФ утвердил предоставление Кыргызской Республике 120,9 млн долларов США для борьбы с пандемией COVID-19.
- Покупка средств в рамках Инструмента для ускоренного финансирования (РФИ): 59,2 млн СДР (80,6 млн долларов США по сегодняшнему курсу; 33 процента квоты).
- Предоставление средств в рамках Механизма ускоренного кредитования (РКФ): 29,6 млн СДР (40,3 млн долларов США по сегодняшнему курсу; 17 процентов квоты).
- МВФ отмечает, что это первый среди всех стран мира экстренный кредит в рамках механизмов РКФ/РФИ с начала пандемии.
- Оценка: вспышка пандемии привела к разрыву платежного баланса, составляющему, по оценке, приблизительно 400 млн долларов США; прогноз характеризуется беспрецедентно высокой степенью неопределенности.

### Текущее состояние макроэкономики (итоги 2019 — начало 2020)
- В 2019 году:
  - Рост реального ВВП повысился до 4,5 процентов.
  - Дефицит счета текущих операций сократился до 9,2 процента ВВП (по сравнению с 12,1 процента в 2018 году).
  - Валовые официальные резервы стабилизировались на уровне 4,7 месяцев импорта товаров и услуг.
  - Дефицит бюджета сектора государственного управления сократился до 0,1 процента ВВП.
  - Уровень государственного долга снизился до 54 процентов ВВП.
- Банковский сектор (январь 2020):
  - Коэффициент достаточности капитала в банковской системе в среднем составил 22 процента.
  - Соотношение ликвидных активов и обязательств: 69 процентов (минимальный требуемый уровень 45 процентов).
  - Доля необслуживаемых кредитов (НОК) — 8,1 процента.
  - Около 25 процентов от общего объема ссуд приходится на необхеджированных заемщиков с доходами в сомах и обязательствами в долларах США; две трети ссуд в иностранной валюте.
- Воздействие на начало 2020 года:
  - Подтверждено 42 случая заражения COVID-19.
  - Закрытие границы с Китаем (источник 36 процентов импорта товаров) привело к сокращению импорта из Китая на 27 процентов и к снижению собираемых на границе налоговых доходов приблизительно на 20 процентов по сравнению с соответствующим периодом прошлого года.
  - Снижение цен на нефть привело к сокращению денежных переводов на 15 процентов по сравнению с соответствующим периодом прошлого года.
  - НБКР уже продал 202 млн долларов США из валютных резервов (на 40 процентов больше, чем общий объем валютных интервенций за весь 2019 год).
  - Обменный курс сома к доллару США за период с начала года снизился на 20 процентов.
  - НБКР повысил учетную ставку на 75 процентных пунктов, до 5 процентов.

### Воздействие шока — базовый сценарий (предположение: воздействие продолжается в первой половине 2020 года)
- Краткосрочные прогнозы (2020):
  - Рост реального ВВП (включая золото): 0,4 процента.
  - Инфляция (общая уровень на конец года): 12,0 процентов.
  - Дефицит счета текущих операций: 14,5 процента ВВП.
  - Дефицит внешнего финансирования: 5,0 процента ВВП.
  - Дефицит бюджета: 7,8 процента ВВП.
  - Государственный долг достигнет пикового значения 66 процентов ВВП.
- Риски:
  - Оценка воздействия COVID-19 на экономику характеризуется высокой степенью неопределенности.
  - Существенные риски ухудшения прогноза, включая большую длительность и интенсивность кризиса, что может привести к значительному увеличению дефицита платежного баланса, необходимости более жесткой корректировки политики и привлечения дополнительного финансирования от партнеров по развитию.

### Рекомендации политики (основные направления)
- Валютный курс:
  - Допустить гибкость обменного курса для восстановления внешнего баланса.
- Денежно-кредитная политика:
  - Обеспечивать реагирование денежно-кредитной политики на поступающие данные; допускается временное повышение общего уровня инфляции в связи с ослаблением обменного курса.
  - Денежно-кредитная политика должна постепенно вернуть инфляцию к целевому диапазону в следующем году.
  - Быть готовым предоставлять ликвидность финансовой системе, при этом обеспечивая доступность прозрачной информации о приемлемом залоговом обеспечении.
- Фискальная политика:
  - Временное расширение бюджетного дефицита является целесообразным при условии, что оно может быть полностью профинансировано за счет донорского финансирования.
  - В краткосрочной перспективе приоритет — защита расходов на здравоохранение и создание возможностей для увеличения расходов на здравоохранение и других расходов после того, как будет полностью оценен эффект мер по смягчению последствий.
  - В среднесрочной перспективе дефицит бюджета необходимо будет снизить до более низких уровней, как только кризис утихнет; разработать план по сокращению дефицита бюджета до уровня ниже 3 процентов ВВП после затухания кризиса.
- Банковский сектор:
  - Задействовать капитал банков и буферные запасы ликвидности для покрытия убытков по кредитам и дефицита ликвидности.
  - После исчерпания этих буферов центральный банк должен проявить гибкость в отношении сроков восстановления капитала и ликвидности до уровня, превышающего необходимый минимум, с учетом продолжительности кризиса.
- Внешнее финансирование:
  - Безотлагательно обратиться к донорам с просьбой о предоставлении финансирования для покрытия оставшейся части дефицита платежного баланса и для смягчения нагрузки, связанной с проведением корректировки.
  - Для закрытия остающегося разрыва в финансировании платежного баланса необходима срочная помощь со стороны доноров.

### Краткий свод ключевых статистических показателей (из таблицы прогнозов)
- Реальный ВВП (рост в процентах):
  - 2017: 4,7
  - 2018: 3,5
  - 2019: 4,5
  - 2020: 0,4
  - 2021: 6,0
- Реальный ВВП без учета золота (рост в процентах):
  - 2017: 5,1
  - 2018: 3,5
  - 2019: 3,8
  - 2020: 0,4
  - 2021: 6,3
- Потребительские цены (среднее процентное изменение за 12 мес.):
  - 2017: 3,2
  - 2018: 1,5
  - 2019: 1,1
  - 2020: 10,6
  - 2021: 7,2
- Государственные доходы (в процентах ВВП):
  - 2017: 33,3
  - 2018: 32,5
  - 2019: 34,0
  - 2020: 28,6
  - 2021: 30,1
- Общее сальдо (чистое кредитование/заимствование, в проц. ВВП):
  - 2017: -3,7
  - 2018: -0,6
  - 2019: -0,1
  - 2020: -7,8
  - 2021: -4,8
- Совокупный государственный долг:
  - 2017: 58,8
  - 2018: 54,8
  - 2019: 54,1
  - 2020: 65,9
  - 2021: 64,8
- Сальдо счета текущих операций (в процентах ВВП):
  - 2017: -6,2
  - 2018: -12,1
  - 2019: -9,2
  - 2020: -14,5
  - 2021: -10,0
- Валовые международные резервы (в млн долл США):
  - 2017: 1 971
  - 2018: 1 919
  - 2019: 1 996
  - 2020: 1 950
  - 2021: 1 939

*Источник: Международный валютный фонд — Обращение с просьбой о покупке средств в рамках Инструмента для ускоренного финансирования и о предоставлении средств в рамках Механизма ускоренного кредитования. Резюме для руководства (март–апрель 2020).*

### Section 2

### Раздел 2

### Прогноз
- Прогнозируется ухудшение сальдо платежного баланса и возникновение требующего принятия срочных мер дефицита финансирования в размере приблизительно 400 млн долларов США.
- Дефицит счета текущих операций увеличится в 2020 году до 14,5 процента ВВП (по сравнению с 9,2 процента в 2019 году) в результате сокращения денежных переводов и снижения экспорта товаров без учета золота, а также услуг.
- Импорт, вероятно, сократится на 15 процентов вследствие закрытия границы с Китаем, что приведет к некоторому сокращению дефицита торгового баланса.
- Предварительный анализ показывает, что для финансирования платежного баланса потребуется 405 млн долларов США.
- В отсутствие финансирования со стороны МВФ и поддержки от других доноров возможно значительное — до 3,5 месяцев импорта — сокращение резервов центрального банка или дестабилизирующее ослабление обменного курса; в более неблагоприятном сценарии покрытие резервами снизится до 3 месяцев.
- Предполагается, что скоординированная поддержка за счет средств МВФ в размере 50 процентов квоты (123 млн долларов США) и предоставление остальной суммы партнерами по развитию позволили бы поддержать официальные резервы на уровне приблизительно 4,4 месяцев ожидаемого импорта и сдержать снижение обменного курса до поддающегося управлению уровня.

### Финансирование платежного баланса (основные цифры)
- Разрыв финансирования (оценка): 405 млн долларов США.
- Предполагаемая покупка средств МВФ в рамках РФИ/РКФ: 50 процентов квоты (88,8 млн СДР, или приблизительно 123 млн долларов США).
- Комбинированное выделение средств в рамках РФИ и РКФ в размере 50 процентов квоты предполагается во всех таблицах записки.

### Бюджет и фискальные последствия
- Прогнозируется увеличение дефицита бюджета сектора государственного управления до 7,8 процента ВВП в 2020 году по сравнению с 1,1 процента ВВП в утвержденном бюджете на 2020 год.
- Увеличение дефицита будет в основном связано с сокращением налоговых доходов на 4,5 процента ВВП; по оценке персонала МВФ, оптимистичность утвержденного бюджета на доходы составляет 1,4 процента ВВП.
- Утвержденный бюджет предусматривает выделение 19 млрд сомов (240 млн долларов США, 3,0 процента ВВП) сектору здравоохранения; эти ассигнования будут защищенной статьей при перераспределении расходов.
- Дополнительные расходы на здравоохранение для сдерживания распространения COVID-19 оцениваются в 9,4 млн долларов США (0,1 процента ВВП).
- Если донорского финансирования окажется недостаточно, необходимо рассмотреть изменение приоритетности расходов — сокращение налоговых льгот (4,4 процента ВВП в 2018 году), отсрочку неприоритетных текущих или капитальных расходов — при обеспечении защиты расходов, необходимых для бедных слоев населения.
- Официальные органы обязуются подвергнуть аудиту Счетной палаты результаты закупок срочно необходимых товаров медицинского назначения с публикацией на сайте Министерства финансов.

### Сценарии риска и более неблагоприятный сценарий
- Если дестабилизация продлится 12, а не 6 месяцев:
  - Сокращение реального ВВП на 3 процента в 2020 году.
  - Рост инфляции до 15 процентов.
  - Увеличение дефицита счета текущих операций до 17 процентов ВВП.
  - Рост дефицита бюджета до 10 процентов ВВП.
  - Увеличение финансового разрыва в платежном балансе до 600 млн долларов США.
- Рекомендуется безотлагательно подготовить программу ВКТ в качестве переходного варианта в случае расширения масштаба негативного воздействия.

### Денежно-кредитная и курсовая политика
- Денежно-кредитная политика должна реагировать на поступающие данные; базовая инфляция прогнозируется ниже целевого коридора 5–7 процентов.
- Недавнее резкое повышение учетной ставки до 5 процентов соответствует оценке нейтрального значения процентной ставки.
- Возможны основания для смягчения учетной ставки ввиду увеличивающегося разрыва выпуска и высокой неопределенности.
- Следует допустить временный рост общей инфляции вследствие ослабления обменного курса; необходимо тщательно мониторить вторичные последствия и скорректировать политику при существенном риске устойчивого повышения цен выше целевого диапазона.
- НБКР должен быть готов предоставлять ликвидность финансовой системе, обеспечивая доступ к прозрачной информации о приемлемом залоговом обеспечении.
- Гибкость обменного курса приветствуется; валютные интервенции — только для устранения неупорядоченных условий на рынке.
- В случае давления на курс из-за оценки участниками рынка влияния кризиса официальные органы не должны принимать мер по противодействию; миссия МВФ обсудит меры для сдерживания отклонений курса, включая при необходимости применение мер, связанных с потоками капитала.

### Налогово-бюджетная политика
- Увеличение дефицита бюджета до 7,8 процента ВВП в 2020 году является обоснованным при условии привлечения достаточного объема финансирования.
- Смягчение фискальной политики необходимо для предотвращения распространения пандемии и отражения отрицательного разрыва выпуска.
- Предварительный анализ показывает, что в 2020 году дефицит бюджета по масштабу равен финансовому разрыву в платежном балансе.
- При недостаточности донорского финансирования необходимо рассмотреть изменение приоритетов расходов, включая сокращение налоговых льгот (4,4 процента ВВП в 2018 году), субсидий энергетическому сектору (2,0 процента ВВП), ужесточение управления фондом оплаты труда (11,5 процента ВВП в 2019 году) и улучшение управления госфинансами.
- Рекомендуется обеспечить защиту расходов на здравоохранение на уровне, приблизительно соответствующем утвержденному бюджету, и предусмотреть возможность повышения этих расходов после оценки эффекта мер по смягчению шока.
- Среднесрочный бюджетный план должен предусматривать сокращение дефицита до 3 процентов ВВП в течение нескольких лет после исчезновения временного шока и восстановления доверия.

### Политика в финансовом секторе
- Банковский сектор имеет хороший уровень капитализации и ликвидности и должен быть в состоянии абсорбировать убытки по кредитам и дефицит ликвидности, если кризис будет непродолжительным.
- Наиболее уязвимы предприятия в секторах: текстильная промышленность, транспорт, туризм — они могут испытывать временную нехватку ликвидности.
- Домохозяйства, потерявшие доход, могут сталкиваться с трудностями по ипотечным и потребительским кредитам.
- Снижение обменного курса может негативно повлиять на предприятия с доходами в сомах и обязательствами в долларах США.
- Миссия МВФ рекомендует продолжить соблюдение пруденциальных норм для обеспечения прозрачности воздействия кризиса на устойчивость банковского сектора.
- После исчерпания буферов капитала и ликвидности НБКР следует согласовать с банками планы по восстановлению и проявлять некоторую гибкость в сроках восстановления с учетом длительности кризиса.
- НБКР следует побуждать банки к реструктуризации задолженности заемщиков, испытывающих временные проблемы с ликвидностью, но платежеспособных в иных отношениях.

### Доступ, потенциал погашения, формы и защитные меры
- По предварительному анализу персонала МВФ, потребуется единовременное предоставление средств приблизительно 50 процентов квоты (88,8 млн СДР, или приблизительно 123 млн долларов США).
- Предложенный доступ распределяется: 16,7 процента квоты (29,6 млн СДР) в рамках РКФ и 33,3 процента квоты (59,2 млн СДР) в рамках РФИ.
- Потенциал погашения при таком уровне доступа остается адекватным: пиковые значения непогашенного кредита МВФ соответствуют 12 процентам валовых международных резервов и 10 процентам экспорта товаров и услуг.
- Официальные органы просят направить ожидаемую покупку средств в рамках РФИ и средства, предоставляемые в рамках РКФ, напрямую в бюджет.
- НБКР и Министерство финансов заключат Меморандум о взаимопонимании для: (i) сохранения полученных от МВФ средств на счете правительства в центральном банке до использования; (ii) требования держать остатки в иностранной валюте только в НБКР; (iii) уточнения обязанностей по возврату средств МВФ.
- НБКР обязуется пройти оценку системы защитных мер, которая должна быть завершена до утверждения Исполнительным советом любых последующих договоренностей, и уполномочивает внешних аудиторов центрального банка проводить обсуждения с персоналом МВФ.

### Оценка персонала МВФ
- Пандемия COVID-19 наносит тяжёлый ущерб экономике и привела к возникновению срочной потребности в финансировании платежного баланса.
- Рост ВВП почти остановился из-за мер социальной дистанции.
- Внешняя позиция ухудшается вследствие сокращения денежных переводов и поступлений от сферы туризма.
- С начала года обменный курс снизился на 20 процентов, что привело к росту инфляции и усугублению кредитного риска.
- Для преодоления кризиса необходимы: временное смягчение макроэкономической и финансовой политики, безотлагательное привлечение донорской поддержки, сохранение гибкости обменного курса, временное увеличение дефицита бюджета при условии полного его финансирования донорской поддержкой, использование буферов капитала и ликвидности банков с последующей гибкостью НБКР в сроках восстановления капитала и ликвидности.
- Персонал МВФ поддерживает предлагаемую покупку средств в рамках РФИ и предоставление средств в рамках РКФ; риск возникновения критической долговой ситуации оценивается как умеренный, потенциал погашения — адекватным.

*Источник: 1kgzra2020001 - Section 2 (части текста из предоставленного PDF).*

### Section 3

### 1kgzra2020001 - Section 3

### Социально-демографические показатели
- Население (в миллионах, 2017 год): 6,3
- Индекс Джини (2017 год): 27,3
- Уровень безработицы (официальный, в процентах, 2017 год): 6,9
- Ожид. продолж. жизни на момент рожд. в годах (2017 г.): 71,2
- Коэффициент бедности (в процентах, национальное определение, 2): 22,4
- Коэфф. грамотности среди взрослых (в % населения, 2015 г.): 99,5
- ВНД на душу населения (2018 год, метод Atlas, долл.США): 1 293
- Коэфф. смертности детей младше 5 лет (на 1000 живорожд., 2017): 20

### Реальный сектор (итоги и прогнозы)
- Номинальный ВВП (в миллиардах сомов): 530,5 (2017), 569,4 (2018), 590,0 (2019), 649,6 (2020), 744,8 (2021), 818,0 (2022), 893,1 (2023), 975,8 (2024), 1 066,5 (2025)
- Номинальный ВВП (в миллионах долларов США): 7 703 (2017), 8 271 (2018), 8 455 (2019), 8 052 (2020), 8 546 (2021), 9 026 (2022), 9 568 (2023), 10 149 (2024), 10 768 (2025)
- Реальный ВВП (рост в процентах): 4,7 (2017), 3,5 (2018), 4,5 (2019), 0,4 (2020), 6,0 (2021), 4,3 (2022), 4,0 (2023), 4,1 (2024), 4,1 (2025)
- Реальный ВВП, без учета золота (рост в процентах): 5,1 (2017), 3,5 (2018), 3,8 (2019), 0,4 (2020), 6,3 (2021), 4,1 (2022), 4,2 (2023), 4,3 (2024), 4,3 (2025)
- ВВП на душу населения (в долларах США): 1 255 (2017), 1 322 (2018), 1 323 (2019), 1 236 (2020), 1 284 (2021), 1 328 (2022), 1 380 (2023), 1 434 (2024), 1 490 (2025)
- Потребительские цены (проц. изм. за 12 мес., на конец года): 3,7 (2017), 0,5 (2018), 3,1 (2019), 12,0 (2020), 7,0 (2021), 5,0 (2022), 5,0 (2023), 5,0 (2024), 5,0 (2025)
- Потребительские цены (проц. изм. за 12 мес., в среднем): 3,2 (2017), 1,5 (2018), 1,1 (2019), 10,6 (2020), 7,2 (2021), 5,3 (2022), 5,0 (2023), 5,0 (2024), 5,0 (2025)

### Инвестиции и сбережения (в процентах ВВП)
- Инвестиции: 30,7 (2017), 27,7 (2018), 27,7 (2019), 28,4 (2020), 28,0 (2021), 28,0 (2022), 26,4 (2023), 25,9 (2024), 25,8 (2025)
  - Государственные инвестиции: 9,7 (2017), 5,9 (2018), 7,6 (2019), 7,8 (2020), 8,3 (2021), 8,4 (2022), 8,3 (2023), 8,3 (2024), 8,2 (2025)
  - Частные инвестиции: 21,0 (2017), 21,8 (2018), 20,2 (2019), 20,6 (2020), 19,7 (2021), 19,5 (2022), 18,1 (2023), 17,1 (2024), 16,5 (2025)
- Сбережения: 24,5 (2017), 15,7 (2018), 18,5 (2019), 13,9 (2020), 18,0 (2021), 20,5 (2022), 19,1 (2023), 18,8 (2024), 18,8 (2025)
  - Государственные сбережения: 3,1 (2017), 3,6 (2018), 4,5 (2019), -2,8 (2020), -0,5 (2021), 0,9 (2022), 1,9 (2023), 2,5 (2024), 2,9 (2025)
  - Частные сбережения: 21,5 (2017), 12,1 (2018), 14,1 (2019), 16,8 (2020), 18,5 (2021), 19,6 (2022), 17,1 (2023), 16,3 (2024), 15,9 (2025)
- Сальдо сбережений и инвестиций: -6,2 (2017), -12,1 (2018), -9,2 (2019), -14,5 (2020), -10,0 (2021), -7,5 (2022), -7,3 (2023), -7,1 (2024), -7,0 (2025)

### Финансы сектора государственного управления (в процентах ВВП)
- Доходы: 33,3 (2017), 32,5 (2018), 34,0 (2019), 28,6 (2020), 30,1 (2021), 30,3 (2022), 30,6 (2023), 30,9 (2024), 31,1 (2025)
  - Налоговые доходы: 19,3 (2017), 20,2 (2018), 20,6 (2019), 17,7 (2020), 18,9 (2021), 19,5 (2022), 19,7 (2023), 19,8 (2024), 19,9 (2025)
- Расходы: 29,2 (2017), 27,9 (2018), 28,7 (2019), 30,4 (2020), 29,5 (2021), 29,0 (2022), 28,2 (2023), 27,9 (2024), 27,7 (2025)
- Валовое операционное сальдо: 4,1 (2017), 4,6 (2018), 5,3 (2019), -1,8 (2020), 0,5 (2021), 1,3 (2022), 2,4 (2023), 3,0 (2024), 3,4 (2025)
- Чистое приобретение нефинансовых активов: 7,9 (2017), 5,2 (2018), 5,5 (2019), 6,0 (2020), 5,4 (2021), 4,3 (2022), 5,4 (2023), 6,0 (2024), 6,4 (2025)
- Общее сальдо (чистое кредитование/заимствование) 2/: -3,7 (2017), -0,6 (2018), -0,1 (2019), -7,8 (2020), -4,8 (2021), -3,0 (2022), -3,0 (2023), -3,0 (2024), -3,0 (2025)
- Первичное чистое кредитование/заимствование: -2,9 (2017), 0,4 (2018), 0,8 (2019), -6,4 (2020), -3,6 (2021), -1,7 (2022), -1,7 (2023), -1,7 (2024), -1,7 (2025)
- Совокупный государственный долг 3/: 58,8 (2017), 54,8 (2018), 54,1 (2019), 65,9 (2020), 64,8 (2021), 64,0 (2022), 62,9 (2023), 61,9 (2024), 60,9 (2025)
  - В т.ч. Внутренний долг: 5,8 (2017), 7,8 (2018), 8,7 (2019), 9,4 (2020), 11,2 (2021), 12,2 (2022), 12,4 (2023), 13,1 (2024), 13,3 (2025)

### Денежно-кредитный сектор
- Резервные деньги (процентное изменение, на конец периода): 16,9 (2017), 6,3 (2018), 11,0 (2019), 15,1 (2020), 21,8 (2021), 16,5 (2022), 14,1 (2023), 16,5 (2024), 18,6 (2025)
- Широкая денежная масса (проц. изменение, на конец периода): 17,9 (2017), 5,5 (2018), 12,8 (2019), 15,7 (2020), 22,5 (2021), 17,1 (2022), 14,7 (2023), 16,5 (2024), 18,6 (2025)
- Кредит частному сектору (проц. изменение, на конец периода): 15,7 (2017), 18,2 (2018), 14,9 (2019), 6,1 (2020), 18,9 (2021), 11,1 (2022), 10,5 (2023), 10,5 (2024), 10,5 (2025)
- Кредит частному сектору (в процентах ВВП): 20,8 (2017), 22,9 (2018), 25,4 (2019), 24,5 (2020), 25,4 (2021), 25,7 (2022), 26,0 (2023), 26,3 (2024), 26,6 (2025)
- Скорость обращения широкой денежной массы 4/: 2,7 (2017), 2,8 (2018), 2,6 (2019), 2,4 (2020), 2,3 (2021), 2,1 (2022), 2,0 (2023), 1,9 (2024), 1,8 (2025)
- Директивная ставка: 5,0 (2017), 4,8 (2018), 4,3 (2019)

### Внешний сектор и платежный баланс (ключевые показатели)
- Сальдо счета текущих операций (в процентах ВВП): -6,2 (2017), -12,1 (2018), -9,2 (2019), -14,5 (2020), -10,0 (2021), -7,5 (2022), -7,3 (2023), -7,1 (2024), -7,0 (2025)
- Экспорт товаров и услуг (в миллионах долларов США): 2 638 (2017), 2 746 (2018), 2 817 (2019), 2 395 (2020), 2 741 (2021), 3 077 (2022), 3 265 (2023), 3 473 (2024), 3 722 (2025)
  - Рост экспорта (процентное изменение): 7,7 (2017), 4,1 (2018), 2,6 (2019), -15,0 (2020), 14,4 (2021), 12,3 (2022), 6,1 (2023), 6,4 (2024), 7,2 (2025)
- Импорт товаров и услуг (в миллионах долларов США): 5 113 (2017), 5 913 (2018), 5 840 (2019), 5 135 (2020), 5 336 (2021), 5 542 (2022), 5 822 (2023), 6 128 (2024), 6 504 (2025)
  - Рост импорта (процентное изменение): 6,8 (2017), 15,6 (2018), -1,2 (2019), -12,1 (2020), 3,9 (2021), 3,9 (2022), 5,1 (2023), 5,3 (2024), 6,1 (2025)
- Валовые международные резервы (в миллионах долларов США) 5/: 1 971 (2017), 1 919 (2018), 1 996 (2019), 1 950 (2020), 1 939 (2021), 2 084 (2022), 2 260 (2023), 2 416 (2024), 2 767 (2025)
- Валовые резервы (в мес. импорта след. года, на конец периода): 4,0 (2017), 3,9 (2018), 4,7 (2019), 4,4 (2020), 4,2 (2021), 4,3 (2022), 4,4 (2023), 4,5 (2024), 4,8 (2025)
- Непогашенный внешний гос. долг (в процентах ВВП): 53,0 (2017), 47,0 (2018), 45,5 (2019), 56,5 (2020), 53,5 (2021), 51,8 (2022), 50,5 (2023), 48,9 (2024), 47,6 (2025)
- Отношение внешнего гос. долга к экспорту (в процентах): 6,6 (2017), 6,7 (2018), -0,3 (2019), 8,6 (2020), 7,3 (2021), 7,7 (2022), 7,5 (2023), 8,5 (2024), 7,4 (2025)

### Национальные счета (по секторам, доля в ВВП)
- Сельское хоз-во, охота, рыболовство, лесное хоз-в: 12,8 (2016); прогнозы: 3,3 (2023), 3,3 (2024), 3,3 (2025)
- Промышленность: 18,2 (2016); прогнозы: 3,5 (2023), 3,7 (2024), 3,9 (2025)
- Промышленность без Кумтора: 8,0 (2016); прогнозы: 6,0 (2023), 6,7 (2024), 7,0 (2025)
- Строительство: 8,4 (2016); прогнозы: 9,1 (2023), 9,1 (2024), 9,1 (2025)
- Торговля: 17,9 (2016); прогнозы: 5,5 (2023), 5,5 (2024), 5,5 (2025)
- Чистые налоги на продукты: 13,1 (2016); прогнозы: 3,4 (2023), 3,4 (2024), 3,4 (2025)
- Доля золота в ВВП (включая Кумтор и прочие месторождения с 2019): 10,2 (2016), 1,3 (2018), 1,3 (2019), прогнозы: 1,6 (2021), 0,3 (2023), 0,0 (2024), 0,4 (2025)
- ВВП без учета золота (в процентах ВВП): 89,8 (2016), 5,1 (2018), 3,5 (2019); прогнозы: 4,2 (2023), 4,3 (2024), 4,3 (2025)

### Платежный баланс (выдержки, в миллионах долларов США)
- Сальдо счета текущих операций: -477 (2017), -997 (2018), -775 (2019), -1 168 (2020), -858 (2021), -679 (2022), -699 (2023), -723 (2024), -751 (2025)
- Без учета трансфертов: -2 847 (2017), -3 418 (2018), -3 307 (2019), -3 039 (2020), -2 906 (2021), -2 803 (2022), -2 909 (2023), -3 021 (2024), -3 162 (2025)
- Торговый баланс: -2 383 (2017), -3 034 (2018), -2 912 (2019), -2 304 (2020), -2 292 (2021), -2 178 (2022), -2 241 (2023), -2 308 (2024), -2 398 (2025)
- Экспорт (ФОБ): 1 814 (2017), 1 916 (2018), 1 966 (2019), 1 876 (2020), 2 016 (2021), 2 242 (2022), 2 354 (2023), 2 475 (2024), 2 625 (2025)
  - В т.ч. золото: 700 (2017), 664 (2018), 787 (2019), 862 (2020), 863 (2021), 944 (2022), 959 (2023), 971 (2024), 982 (2025)
- Импорт (ФОБ): 4 197 (2017), 4 950 (2018), 4 878 (2019), 4 180 (2020), 4 308 (2021), 4 420 (2022), 4 595 (2023), 4 783 (2024), 5 023 (2025)
- Текущие трансферты (нетто): 2 369 (2017), 2 421 (2018), 2 532 (2019), 1 871 (2020), 2 048 (2021), 2 124 (2022), 2 210 (2023), 2 298 (2024), 2 411 (2025)
  - В т.ч. частные трансферты: 2 263 (2017), 2 375 (2018), 2 417 (2019), 1 873 (2020), 2 010 (2021), 2 086 (2022), 2 172 (2023), 2 260 (2024), 2 373 (2025)

### Счета НБКР и денежно-кредитный обзор (2017–2020)
- Чистые иностранные активы (в тысячах сомов/в миллионах сомов): 140 889 (2017), 142 089 (2018), 160 750 (2019), 174 733 (2020)
  - Чистые международные резервы 1/: 134 783 (2017), 134 078 (2018), 151 838 (2019), 165 821 (2020)
- Резервные деньги (в млн сомов): 100 019 (2017), 106 347 (2018), 118 065 (2019), 135 850 (2020)
  - Наличные деньги в обращении: 91 104 (2017), 100 372 (2018), 109 311 (2019), 120 479 (2020)
  - Резервы коммерческих банков: 8 915 (2017), 5 975 (2018), 8 754 (2019), 15 371 (2020)
- Широкая денежая масса (M2X): 193 391 (2017), 204 071 (2018), 230 261 (2019), 266 304 (2020)
  - M2 (без валютных депозитов): 142 859 (2017), 154 576 (2018), 181 768 (2019), 210 441 (2020)
- Вклад в рост широкой денежной массы (в процентных пунктах): чистые иностранные активы 10,2 (2017), -1,4 (2018), 7,1 (2019), 6,1 (2020); чистые внутренние активы 7,7 (2017), 6,9 (2018), 5,7 (2019), 9,6 (2020)
- Кредит остальной экономике (в процентах ВВП): 20,8 (2017), 23,4 (2018), 25,0 (2019), 25,5 (2020)
- Скорость обращения M2X: 2,7 (2017), 2,8 (2018), 2,6 (2019), 2,4 (2020)
- Показатели долларизации (в процентах): долларизация кредитов 37,8 (2017), 37,6 (2018), 0,0 (2019), n.a. (2020); долларизация депозитов 46,4 (2017), 41,5 (2018), 0,0 (2019), n.a. (2020)

### Финансы органов государственного управления (номиналы и структура, в млн сомов и в процентах ВВП)
- Доходы (в млн сомов, ряды): 149 490 (2017), 152 014 (2018), 167 094 (2019), 183 724 (2020), 150 136 (2021), 186 644 (2022), 207 940 (2023), 230 504 (2024), 255 593 (2025), 282 778 (2026)
- Налоги (в млн сомов): 102 184 (2017), 115 197 (2018), 121 526 (2019), 144 755 (2020), 115 283 (2021), 141 060 (2022), 159 869 (2023), 175 699 (2024), 193 261 (2025)
  - Налоги на доходы, прибыль и прирост стоимости капитала (в млн сомов): 24 392 (2017), 26 702 (2018), 29 818 (2019), n.a. (2020), 32 025 (2021), 34 695 (2022), 39 918 (2023), 44 316 (2024), 49 149 (2025), 54 434 (2026)
- Гранты (в т.ч. по проектам, в млн сомов): 13 468 (2017), 9 216 (2018), 13 258 (2019), 9 683 (2020), 6 883 (2021), 11 558 (2022), 7 297 (2023), 8 044 (2024), 8 669 (2025), 9 250 (2026)
  - Гранты по программе (в млн сомов): 7 802 (2017), 3 563 (2018), 8 216 (2019), 2 820 (2020), 203 (2021), 486 (2022), 3 625 (2023), 3 734 (2024), 3 846 (2025), 3 962 (2026)
  - Гранты по ПГИ (в млн сомов): 5 667 (2017), 5 653 (2018), 5 042 (2019), 6 863 (2020), 6 863 (2021), 8 072 (2022), 3 672 (2023), 4 310 (2024), 4 823 (2025), 5 289 (2026)
- Расходы (в млн сомов): 131 219 (2017), 131 493 (2018), 140 047 (2019), 162 152 (2020), 169 772 (2021), 183 014 (2022), 197 397 (2023), 209 351 (2024), 227 086 (2025), 246 735 (2026)
  - Оплата труда работников (в млн сомов): 51 366 (2017), 51 010 (2018), 58 482 (2019), 70 127 (2020), 70 620 (2021), 75 564 (2022), 80 853 (2023), 86 513 (2024), 92 569 (2025), 99 049 (2026)
  - Проценты (в млн сомов): 5 867 (2017), 7 083 (2018), 7 785 (2019), 8 422 (2020), 13 649 (2021), 15 277 (2022), 16 671 (2023), 18 878 (2024), 20 879 (2025), 23 541 (2026)
  - Субсидии государственным корпорациям (в млн сомов): 5 336 (2017), 4 549 (2018), 4 387 (2019), 4 491 (2020), 4 491 (2021), 4 962 (2022), 5 061 (2023), 5 526 (2024), 6 038 (2025), 6 599 (2026)
- Валовое операционное сальдо (в млн сомов): 18 271 (2017), 20 520 (2018), 27 047 (2019), 21 573 (2020), -19 637 (2021), 3 630 (2022), 10 543 (2023), 21 153 (2024), 28 507 (2025), 36 043 (2026)
- Чистое приобретение нефинансовых активов (в млн сомов): 43 218 (2017), 28 764 (2018), 31 412 (2019), 34 118 (2020), 38 526 (2021), 39 712 (2022), 34 988 (2023), 47 810 (2024), 57 610 (2025), 67 848 (2026)
- Чистое кредитование/заимствование (общее сальдо, в млн сомов): -24 947 (2017), -8 244 (2018), -4 365 (2019), -12 546 (2020), -58 163 (2021), -36 082 (2022), -24 446 (2023), -26 658 (2024), -29 103 (2025), -31 805 (2026)

*Источники: официальные органы Кыргызской Республики; оценки и прогнозы персонала МВФ.*

### Section 4

### 1kgzra2020001 - Section 4

### Фискальные агрегаты (суммы, в миллионах сомов)
- Доходы: 176 581; 184 877; 200 880; 219 456; 186 019; 223 829; 247 935; 273 353; 301 594; 332 102
- Налоги: 102 184; 115 197; 121 526; 144 755; 115 283; 141 060; 159 869; 175 699; 193 261; 211 926
- Социальные отчисления и взносы: 29 003; 30 655; 32 481; 35 732; 35 732; 37 011; 39 804; 42 640; 45 773; 49 074
- Гранты (включая по программе и по проектам): 13 468; 9 461; 13 268; 9 683; 6 883; 11 558; 7 297; 8 044; 8 669; 9 250
- Другие доходы: 31 925; 29 564; 33 605; 29 286; 28 122; 34 201; 40 965; 46 970; 53 892; 61 851
- Расходы: 154 661; 158 810; 169 467; 192 316; 197 542; 219 827; 236 986; 251 757; 272 605; 295 532
- Оплата труда работников (включая заработную плату и соц. взносы): 60 247; 60 125; 67 911; 78 727; 78 726; 85 106; 90 991; 97 342; 104 104; 111 357
  - Заработная плата: 53 009; 53 048; 59 784; 69 800; 69 800; 74 990; 80 184; 85 784; 91 750; 98 146
  - Социальные отчисления и взносы: 7 238; 7 076; 8 126; 8 927; 8 927; 10 117; 10 806; 11 558; 12 354; 13 210
- Покупка/использование товаров и услуг: 26 710; 30 274; 27 431; 33 847; 36 852; 36 033; 38 383; 41 898; 45 744; 49 972
- Проценты (всего): 4 611; 5 826; 5 459; 6 903; 8 465; 9 615; 10 291; 11 501; 12 650; 14 089
  - Нерезидентам: 3 470; 3 697; 3 751; 4 329; 4 658; 5 456; 5 605; 6 084; 6 607; 7 149
  - Резидентам: 1 141; 2 129; 1 708; 2 574; 3 807; 4 158; 4 686; 5 417; 6 043; 6 941
- Социальные пособия: 49 842; 54 727; 58 602; 62 476; 62 476; 73 810; 80 705; 88 015; 95 918; 104 625
  - Социальная помощь: 8 278; 9 008; 10 299; 11 000; 11 000; 12 659; 13 952; 15 233; 16 704; 18 257
  - Пособия по социальному обеспечению: 41 564; 45 719; 48 302; 51 476; 51 476; 61 151; 66 753; 72 781; 79 213; 86 368
- Капитальные трансферты госкомпаниям (энергетический сектор): 6 366; 1 989; 3 933; 4 592; 5 167; 8 655; 9 738; 5 525; 6 037; 6 598

### Приобретение нефинансовых активов и финансирование инвестиционных программ
- Чистое приобретение нефинансовых активов: 41 722; 29 427; 32 235; 34 432; 38 840; 40 085; 35 395; 48 253; 58 093; 68 374
- Приобретение нефинансовых активов (всего): 41 627; 29 477; 32 321; 34 432; 38 840; 40 085; 35 395; 48 253; 58 093; 68 374
- Финансируемое из внутренних источников: 22 636; 18 123; 19 823; 17 445; 17 445; 14 792; 7 207; 27 684; 35 545; 44 538
- Финансируемое из внешних источников: 20 750; 10 996; 12 498; 16 986; 21 395; 25 293; 28 188; 20 570; 22 547; 23 835

### Чистое кредитование / заимствование и финансовые потоки
- Чистое кредитование/заимствование (в млн сомов): -19 802; -3 360; -821; -7 291; -50 363; -36 082; -24 446; -26 658; -29 103; -31 805
- Чистое приобретение финансовых активов: 7433; 104; -407; n.a.; -1 108; 1 451; 6 363; 1 246; 1 245; 1 386
- Чистое принятие обязательств (в млн сомов): 20 377; 6 464; 7 562; n.a.; 49 255; 37 534; 30 809; 27 903; 30 349; 33 190
  - Внешние: 17 602; 1 847; 2 945; n.a.; 17 007; 15 117; 14 915; 16 411; 13 859; 19 200
  - Внутренние: 2 775; 4 617; 4 617; n.a.; 9 901; 22 416; 15 894; 11 492; 16 490; 13 991
- Погашение (совокупное): 0; 0; -1,7; n.a.; -1,8; -1,6; -1,9; -1,9; -2,3; -1,9

### Ключевые показатели в процентах от ВВП (основные строки)
- Доходы (в процентах от ВВП): 33,3; 32,5; 34,0; 33,8; 28,6; 30,1; 30,3; 30,6; 30,9; 31,1
- Расходы (в процентах от ВВП): 29,2; 27,9; 28,7; 29,6; 30,4; 29,5; 29,0; 28,2; 27,9; 27,7
- Чистое кредитование/заимствование (в процентах от ВВП): -3,7; -0,6; -0,1; -1,1; -7,8; -4,8; -3,0; -3,0; -3,0; -3,0
- Чистое приобретение нефинансовых активов (в процентах от ВВП): 7,9; 5,2; 5,5; 5,3; 6,0; 5,4; 4,3; 5,4; 6,0; 6,4
- Финансируемое из внутренних источников (в процентах от ВВП): 4,3; 3,2; 3,4; 2,7; 2,7; 2,0; 0,9; 3,1; 3,6; 4,2
- Финансируемое из внешних источников (в процентах от ВВП): 3,9; 1,9; 2,1; 2,6; 3,3; 3,4; 3,4; 2,3; 2,3; 2,2

### Отдельные показатели финансовой устойчивости банковского сектора (декабрь 2016 – янв. 2020)
- Отношение нормативного капитала к активам, взвеш. по риску: 24,8; 24,2; 23,7; 24,7; 25,5; 24,0; 24,0; 22,7
- Отношение капитала I уровня к активам, взвеш. по риску: 21,1; 20,2; 19,5; 22,4; 22,8; 20,2; 20,1; 21,2
- Отношение капитала к совокупным активам: 16,8; 17,0; 16,5; 17,2; 18,0; 17,6; 17,5; 17,4
- Коэффициент ликвидности: 75,5; 65,1; 66,9; 68,3; 64,8; 63,7; 64,0; 69,0
- Необслуживаемые кредиты/совокупные кредиты: 8,8; 7,6; 7,5; 7,9; 7,8; 8,4; 8,0; 8,1
- Отчисления в резервы/необслуживаемые кредиты: 56,9; 58,4; 54,3; 54,0; 55,6; 55,2; 56,6; 57,3
- Норма прибыли на капитал: 0,5; 1,2; 1,4; 0,7; 0,9; 1,2; 1,2; 1,1
- Номинальный ВВП (в млн долларов США, справочная): 7 703; 8 271; 8 455; 8 052; 8 546; 9 026; 9 568; 10 149; 10 768

### Обязательства перед МВФ и способность к обслуживанию (2017–2025, основные пункты)
- Основная сумма (в млн СДР): 18,3; 20,7; 17,5; 18,4; 17,8; 16,8; 39,0; 43,3; 20,9
- Сборы и проценты (в млн СДР): 0,0; 0,0; 0,0; 0,7; 0,6; 0,6; 0,6; 0,3; 0,1
- В млн долларов США (платежи): 25,8; 28,6; 24,2; 25,5; 24,7; 23,4; 54,5; 60,6; 29,4
- В процентах от валовых международных резервов: 1,3; 1,5; 1,3; 1,4; 1,4; 1,2; 2,6; 2,7; 1,1
- В процентах от экспорта товаров и услуг: 1,0; 1,0; 0,9; 1,1; 0,9; 0,8; 1,7; 1,7; 0,8
- Непогашенные кредиты МВФ (в млн СДР): 140,6; 129,5; 102,4; 172,5; 155,4; 139,2; 100,9; 57,9; 37,1
- Непогашенные кредиты МВФ (в процентах от валовых международных резервов): 10,1; 9,3; 7,7; 13,4; 12,2; 10,1; 6,7; 3,6; 2,0
- Чистое использование кредитов МВФ (в млн СДР): 0,8; -20,7; -17,5; 71,0; -17,1; -16,2; -38,4; -42,9; -20,8

### Оценка рисков — матрица (март 2020)
- Усиление протекционизма и отступление от многостороннего подхода
  - Относительная вероятность: Высокая
  - Ожидаемая степень влияния: Оценка персонала: Средняя; воздействие через торговлю, ПИИ и помощь
  - Ответные меры политики: Диверсифицировать торговлю, ПИИ и помощь; нарастить финансовые резервы
- Резкий рост премий за риск и отток капитала
  - Относительная вероятность: Высокая
  - Ожидаемая степень влияния: Оценка персонала: Средняя; удорожание обслуживания долга и усиление рисков рефинансирования
  - Ответные меры политики: Обеспечить возможность двусторонних колебаний обменного курса и нарастить финансовые резервы
- Социальное недовольство и нестабильность
  - Относительная вероятность: Средняя
  - Ожидаемая степень влияния: Оценка персонала: Средняя; глобальная социальная напряженность может распространиться на Кыргызскую Республику
  - Ответные меры политики: (в тексте: оценка и предупреждение риска; конкретные меры указаны как необходимость поддерживать политическую и экономическую стабильность)

*Источники: официальные органы Кыргызской Республики; оценки и прогнозы персонала МВФ.*

### Section 5

### Section 5

### Матрица оценки риска (МОР): общая концепция и вероятность
- МОР показывает события, которые могут существенно изменить динамику экономических показателей, предусмотренную базисным сценарием.
- Относительная вероятность: "низкая" — менее 10 процентов; "средняя" — от 10 до 30 процентов; "высокая" — от 30 до 50 процентов.
- Пометки "краткосрочный" и "среднесрочный" означают риск, который может материализоваться в пределах одного года и трех лет, соответственно.
- Риски не являются взаимоисключающими и могут взаимодействовать или наступать совместно.

### Глобальные и региональные риски, ожидаемые каналы передачи и рекомендации
- Более тяжелое течение пандемии COVID-19
  - Вероятность: Высокая. Оценка персонала: Высокая.
  - Воздействие: Шок может оказать воздействие на экономический рост и передаваться через каналы торговли, прямых иностранных инвестиций (ПИИ) и помощи; приведет к увеличению дефицита в платежном балансе и в бюджете.
  - Рекомендации:
    - Использовать финансовые резервы по мере необходимости.
    - Допустить гибкость обменного курса.
    - Сотрудничать с профильными донорами и специализированными учреждениями ООН.
    - Привлекать донорскую поддержку для закрытия финансовых разрывов.

- Усиление геополитической напряженности и рисков для безопасности
  - Вероятность: Высокая. Оценка персонала: Средняя.
  - Воздействие: Дестабилизация экономики и политики, неупорядоченная миграция, волатильность цен на сырьевые товары и снижение доверия.
  - Каналы передачи: влияние на цены на золото и нефть; возможный положительный шок изменения условий торговли.
  - Рекомендации: Нарастить финансовые буферы.

- Более слабый, чем прогнозировалось, рост мировой экономики (региональные сценарии)
  - Вероятность: Высокая.
  - Сценарии по регионам:
    - США: ослабление доверия вследствие длительной расширительной политики, переоцененности активов, увеличение доли заемного капитала и сужения возможностей политики — сокращение потребления и инвестиций.
    - Европа: слабый зарубежный спрос или непредвиденные результаты Брексита — замедление инвестиций, сокращение частного потребления, напряженная ситуация для банков, длительный период вялого роста и низкой инфляции.
    - Китай: вспышка коронавируса и нарастание напряженности в торговле — снижение роста напрямую и через ослабление доверия; в среднесрочной перспективе ожидается сворачивание процессов глобализации.
  - Воздействие: через торговлю, ПИИ и помощь от затронутых стран.
  - Рекомендации:
    - Обеспечить возможность двусторонних колебаний обменного курса.
    - Нарастить финансовые резервы.
    - Диверсифицировать торговлю, ПИИ и помощь.

- Шоки от крупных формирующихся экономик и колебания цен на энергоресурсы
  - Вероятность: Высокая. Оценка персонала: Высокая.
  - Воздействие: Передача через денежные переводы, импорт нефти, обменный курс, внешний спрос, инвестиции и потоки помощи от затронутых стран; падение цен на нефть может негативно повлиять на рост экономики в России и Казахстане.
  - Рекомендации:
    - Обеспечить возможность двусторонних колебаний обменного курса.
    - Нарастить финансовые резервы.
    - Продолжить реализацию стратегии дедолларизации.
    - Внедрить систему надзора в финансовом секторе, основанную на оценке рисков.

- Кибератаки на ключевую инфраструктуру
  - Вероятность: Низкая. Оценка персонала: Низкая.
  - Воздействие: Системная финансовая нестабильность и широкого распространенные нарушения в социально-экономической деятельности; ослабление доверия и снижение роста.
  - Рекомендации: Принять меры политики для защиты критически важной финансовой, транспортной, коммуникационной или энергетической инфраструктуры.

- Повышение частотности и степени тяжести стихийных бедствий
  - Вероятность: Средняя / Низкая. Оценка персонала: Низкая.
  - Воздействие: Большой экономический ущерб небольшим по размеру странам, чувствительным к нестабильности; последовательная материализация ряда тяжелых бедствий может повредить ключевым объектам инфраструктуры и крупным странам — дестабилизация в торговле, сокращение мирового ВВП.
  - Рекомендации: Нарастить финансовые резервы.

### Специфические страновые риски для Кыргызской Республики и рекомендации
- Недостаточность донорского финансирования для закрытия финансового разрыва, вызванного COVID-19
  - Вероятность: Низкая. Оценка персонала: от Средней до Высокой.
  - Воздействие: Ослабление доверия и снижение роста.
  - Рекомендации: Бюджетная корректировка и пересмотр приоритетности расходов в пользу расходов на сдерживание и смягчение распространения COVID-19.

- Нарастание высоких рисков в финансовом секторе, связанных с COVID-19
  - Вероятность: Средняя. Оценка персонала: Средняя.
  - Воздействие: Банки могут оказаться неспособными соблюдать минимальные требования к достаточности капитала и испытывать нехватку ликвидности; угрозы для балансов домохозяйств и предприятий.
  - Рекомендации:
    - Подготовиться к предоставлению ликвидности финансовой системе.
    - Ввести регуляторные послабления при оценке долгосрочной платежеспособности.
    - Обеспечить прозрачность информации об исходной финансовой ситуации.
    - Поощрять реструктуризацию задолженности заемщиков с временными проблемами ликвидности, но платежеспособных в целом.

- Снижение цен на золото
  - Вероятность: Средняя. Оценка персонала: Средняя.
  - Воздействие: Снижение цен на золото ослабит экономический рост, внешнюю позицию и состояние бюджета.
  - Рекомендации:
    - Обеспечить возможность двусторонних колебаний обменного курса.
    - Нарастить финансовые резервы.
    - Улучшить деловую среду для диверсификации экономики.

### Письмо о намерениях (Приложение I): ключевые обязательства и оценки
- Запрос о финансовой поддержке:
  - Правительство обращается к МВФ с просьбой о финансовой поддержке в размере 50 процентов квоты (88,8 млн СДР) в рамках "окна экзогенных шоков", предусмотренного Механизмом ускоренного кредитования (РКФ) и Инструментом для ускоренного финансирования (РКИ).
  - Просьба направить эти средства в полном объеме на счет Министерства финансов в Национальном банке Кыргызской Республики для оказания безотлагательной поддержки бюджету.
- Ожидаемое воздействие COVID-19 на экономику и внешние счета:
  - Вспышка нанесла значительный экономический ущерб; в феврале инфляция достигла 4,1 процента в годовом выражении.
  - Прогнозируется увеличение дефицита счета текущих операций до 14,5 процента ВВП в 2020 году.
  - Ожидается финансовый разрыв в платежном балансе в размере 400 млн долларов США.
- Бюджетная реакция и приоритеты:
  - Планируется принять в 2020 году дополнительный бюджет с дефицитом в размере 7,8 процента ВВП, соответствующий объему имеющегося донорского финансирования.
  - Сохранить ассигнование сектору здравоохранения в размере 19 млрд сомов (240 млн долларов США, 3,0 процента ВВП) как защищенную статью расходов в бюджете на 2020 год путем перераспределения расходов при необходимости.
  - Оценочная потребность в дополнительных расходах на здравоохранение для сдерживания распространения COVID-19 составляет 9,4 млн долларов США.
  - Обязательство подвергнуть аудиту Счетной палаты результаты закупок срочно необходимых товаров медицинского назначения с публикацией результатов на сайте Министерства финансов.
  - Обязательство направлять достаточное финансирование на защиту беднейших категорий населения.
  - Намерение сократить дефицит до уровня ниже 3 процентов ВВП в течение двух следующих лет после затухания воздействия шока.
- Денежно-кредитная политика и действия НБКР:
  - НБКР намерен обеспечить реагирование денежно-кредитной политики на поступающие данные.
  - В связи с ослаблением обменного курса НБКР допустит временное увеличение общей инфляции и будет тщательно мониторить эффекты второго порядка.
  - НБКР будет стремиться к постепенному снижению инфляции в 2012 году до уровня, укладывающегося в рамки целевого коридора в 5-7 процентов.
  - НБКР продолжит поддерживать режим гибкого обменного курса и будет проводить валютные интервенции исключительно в целях сглаживания резких колебаний обменного курса.
  - НБКР осуществит меры для того, чтобы повернуть вспять динамику снижения международных резервов после восстановления доверия в среднесрочной перспективе.
- Поддержка финансового сектора со стороны НБКР:
  - НБКР готов предоставить ликвидность финансовой системе и обеспечивать доступ к прозрачной информации о приемлемом залоговом обеспечении.
  - Продолжить применять пруденциальные нормативы в прозрачной форме; разрешить банкам использовать буферные запасы капитала и ликвидности.
  - При снижении коэффициентов достаточности капитала и ликвидности ниже установленных минимальных требований НБКР проявит гибкость в отношении сроков восстановления капитала и ликвидности в зависимости от длительности кризиса.
  - Продолжать побуждать реструктуризацию задолженности заемщиков, испытывающих временный дефицит ликвидности, но платежеспособных в остальных аспектах.
- Платежеспособность и администрирование средств МВФ:
  - Потенциал погашения кредита МВФ остается адекватным.
  - С учетом поступлений средств в рамках РКФ и РКИ платежи по кредитам МВФ увеличатся в среднесрочной перспективе, однако соотношение этих платежей к доходам бюджета и экспорту товаров и услуг останется приемлемым.
  - НБКР и Министерство финансов заключат Меморандум о взаимопонимании для (i) сохранения полученных от МВФ средств на счете правительства в центральном банке до их использования; (ii) требования держать остатки в иностранной валюте только в НБКР; (iii) уточнения обязанностей по возврату средств МВФ.
  - Риск критической долговой ситуации остается умеренным при намерении сократить дефицит бюджета до уровня ниже 3 процентов ВВП в течение следующих двух лет.

*Источник: Раздел 5 документа "1kgzra2020001 - Section 5" (издание МВФ).*

### Section 6

### Section 6

### Прогнозируемые выплаты Фонду
- Исходные строки (фрагмент таблицы):
  - апреля 2018 г. 66,60 57,08
  - ЕКФ 20 июня 2011 г. 7 июля 2014 г. 66,60 66,60
  - ЕСФ 10 декабря 2008 г. 9 июня 2010 г. 66,60 33,30
- Прогнозируемые выплаты Фонду 1/ (в млн СДР; на основе текущего использования ресурсов и существующих авуаров СДР):
  - Предстоящие (2020 2021 2022 2023 2024)
    - Основная сумма: 17,76 17,13 16,17 16,17 13,32
    - Сборы/проценты: 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
    - Итого: 17,76 17,13 16,17 16,17 13,32
- Примечание 1/: Когда у государства-члена есть просроченные финансовые обязательства более трех месяцев, сумма такой задолженности указывается в данном разделе.

### Получение помощи в рамках инициатив ХИПК и МДРИ
- 30 ноября 2011 года Исполнительный совет рассмотрел вопрос о включении критериев дохода и задолженности на конец 2010 года в основу Инициативы ХИПК, в результате чего Кыргызская Республика была исключена из ограниченного списка стран, отвечающих критериям для участия в инициативе.

### Оценка защитных механизмов
- Обновленная оценка для нового ЕКФ, утвержденного Исполнительным советом МВФ 8 апреля 2015 года, была завершена 5 октября 2015 года.
- Выводы оценки:
  - Национальный банк Кыргызской Республики (НБКР) все еще имеет значительные уязвимые места в правовой структуре, особенно в механизмах управления.
  - Полномочия комитета по аудиту остаются ограниченными, поскольку он выполняет лишь консультативные функции в отношении Правления НБКР.
  - Закон «О Национальном банке Кыргызской Республики, банках и банковской деятельности», принятый Парламентом в сентябре 2016 года, не учел полностью все рекомендации относительно защитных механизмов.
  - Администрация Президента попросила внести поправки, которые отменяют часть мер по укреплению независимости центрального банка по сравнению с вариантом Закона, первоначально утвержденным Парламентом.
  - Одна из основных нерешенных проблем: состав Правления НБКР, членами которого являются исключительно лица, занимающие исполнительные должности.
- Предыдущие оценки проводились в октябре 2011 года, апреле 2009 года, октябре 2005 года и январе 2002 года.

### Валютный режим
- С 10 мая 1993 года валютой Кыргызской Республики является сом (100 тыйынов = 1 сом).
- Курсовым режимом де-юре является плавающий курс.
- НБКР участвует в межбанковском валютном рынке и по мере необходимости проводит интервенции для сглаживания временных колебаний на рынке.
- Классификация валютного режима де-факто была изменена с категории «другой регулируемый режим» на «стабилизированный режим» с 26 января 2018 года.
- НБКР ежедневно публикует обменный курс сома к доллару США, который устанавливается на межбанковском валютном рынке.
- Официальный курс доллара США по отношению к сому рассчитывается ежедневно как средневзвешенный курс сделок купли-продажи долларов США, заключенных на валютном рынке через автоматизированную торговую систему (АТС) НБКР за расчетный период с 15 часов предыдущего торгового дня до 15 часов текущего торгового дня.
- Правительство использует официальный курс для бюджетных операций и учета в налоговых целях, а также для всех платежей между органами государственного управления и предприятиями и другими юридическими лицами.
- Практика множественных валютных курсов (ПМК) сохраняется вследствие использования официального обменного курса для государственных операций.
  - Официальный обменный курс может отличаться более чем на два процента от рыночных курсов, поскольку он устанавливается на основе среднего взвешенного по операциям курса за предыдущий день.
  - Официальные органы намерены продолжать использовать официальный обменный курс для государственных операций.
  - Персонал МВФ не рекомендует утверждение этой ПМК.
- Валютный режим свободен от ограничений на совершение платежей и переводов по текущим международным операциям, за исключением:
  - вышеуказанной ПМК;
  - ограничений, введенных из соображений безопасности в связи с ограничением финансовых операций и замораживанием счетов некоторых лиц и организаций, связанных с терроризмом, согласно: (i) соответствующим резолюциям Совета Безопасности ООН и (ii) списку действующих террористических организаций, составленному Государственным департаментом США.
- Официальные органы сообщили Фонду об этих мерах в мае 2007 года.

### Консультации в соответствии со Статьей IV
- Консультации с Кыргызской Республикой проводятся в соответствии с 12-месячным циклом.
- Обсуждения в рамках консультаций 2019 года по Статье IV проводились в марте 2019 года и были завершены Исполнительным советом в июне 2019 года.

### Участие в ФСАП и оценка РОСК
- Миссия по обновлению ФСАП в июле 2013 года рассмотрела результаты, достигнутые со времени оценки 2007 года.
- Совет обсудил оценку стабильности финансовой системы (ФССА), наряду с пятым обзором ЕКФ в декабре 2013 года. ФССА не была опубликована.
- Миссия РОСК по налогово-бюджетной сфере была проведена в марте 2001 года; модуль РОСК по прозрачности в налогово-бюджетной сфере был опубликован 13 марта 2002 года.
- Миссия по модулю данных РОСК состоялась в ноябре 2002 года; модуль данных РОСК был опубликован в ноябре 2003 года.
- Повторная оценка РОСК по налогово-бюджетным вопросам была произведена в сентябре 2007 года.

### Постоянный представитель МВФ
- Одиннадцатый по счету постоянный представитель МВФ в Кыргызской Республике г-н Погосян приступил к работе в Бишкеке в марте 2019 года.

### Отношения с другими международными организациями (По состоянию на 23 марта 2020 года)
- Азиатский банк развития:
  - Страница по стране: https://www.adb.org/countries/kyrgyz-republic/main
  - Проекты АзБР и их результаты: https://www.adb.org/countries/kyrgyz-republic/results
- Европейский банк реконструкции и развития:
  - Страница по стране: https://www.ebrd.com/kyrgyz-republic.html
  - Проекты ЕБРР: https://www.ebrd.com/work-with-us/project-finance/project-summary-documents.html?1=1&filterCountry=Kyrgyz%20Republic
- Группа организаций Всемирного банка:
  - Страница по стране: https://www.worldbank.org/en/country/kyrgyzrepublic
  - Обзор кредитных операций Группы Всемирного банка: https://financesapp.worldbank.org/en/countries/Kyrgyz%20Republic/
  - Работа по проектам МБРР-МАР: http://projects.worldbank.org/search?lang=en&searchTerm=&countrycode_exact=KG

### Техническая помощь, предоставленная Фондом (январь 2014 года — март 2019 года)
- Обзор тематических направлений и дат миссий (избранные записи):
  - ДБВ: Обеспечительные механизмы налоговой администрации (ТТФ-НПНС модуль 6) — 8-22 января 2014 года; участники: Министерство финансов, Государственная налоговая служба, Государственная таможенная служба.
  - Управление государственными финансами — 2-13 мая 2014 года; 5-18 декабря 2014 года; 23 апреля – 7 мая 2015 года; участник: Министерство финансов.
  - Налоговая политика (воздействие присоединения к ЕАЭС) — 29 апреля – 13 мая 2015 года; участник: Министерство экономики.
  - Управление государственными финансами (раскрытие бюджетных рисков) — 17 сентября – 1 октября 2015 года; участник: Министерство финансов.
  - Оценка управления государственными инвестициями — сбор информации — 14-16 декабря 2015 года; участники: Министерство финансов, Министерство экономики.
  - Оценка управления государственными инвестициями — 27 января – 10 февраля 2016 года; участники: Министерство финансов, Министерство экономики.
  - Управление государственными расходами на оплату труда — 15-28 марта 2016 года; участники: Министерство финансов, Министерство труда.
  - Реформа Казначейства и бухгалтерского учета и раскрытие бюджетных рисков — 19-30 сентября 2016 года; 17-27 апреля 2017 года; участник: Министерство финансов.
  - Анализ государственных субсидий: Энергетические субсидии и социальная защита — 22 февраля – 7 марта 2017 года; участник: Министерство финансов.
  - Бюджетная основа с применением правил — 13-26 июня 2017 года; участник: Министерство финансов.
  - Стратегия развития информационной системы управления финансами — 14-25 июля 2017 года; участник: Министерство финансов.
  - Введение бюджетных правил в систему Бюджетного кодекса — 11-15 декабря 2017 года; участник: Министерство финансов.
- ДДК (денежно-кредитная и банковская тематика):
  - Операционные рекомендации по совершенствованию основы денежно-кредитной политики — 3-14 февраля 2014 года; 20-28 апреля 2015 года; участник: Национальный банк Кыргызской Республики.
  - Укрепление потенциала краткосрочного моделирования и прогнозирования — 18-29 апреля 2016 года.
  - Среднесрочная стратегия управления долгом — 20-28 апреля 2016 года; участник: Министерство финансов.
  - Укрепление банковского надзора — 24 мая – 1 июня 2016 года.
  - Денежно-кредитная политика и система таргетирования инфляции — 10-25 апреля 2017 года; последующая миссия — 4-13 апреля 2018 года; таргетирование инфляции — 29 октября – 14 ноября 2018 года.
  - Кибербезопасность — 6-20 марта 2019 года.
  - Укрепление надзора за платежной системой — Май 2019 года.
  - Совершенствование проведения денежно-кредитной политики — Сентябрь 2019 года.
- ЮРД/ПФТ (правовые и противодействие отмыванию):
  - Последующая оценка БОД/ПФТ — Февраль 2014 года; Январь 2015 года; Июнь 2015 года; Октябрь-ноябрь 2015 года; Январь 2016 года; Апрель 2016 года; участники: Национальный банк Кыргызской Республики, Государственная служба финансовой разведки и прокурор.
  - Риск-ориентированный надзор в сфере БОД/ПФТ и организация работы ГСФР — Июнь-июль 2016 года.
  - ИТ (наладка ПО для аналитической отчетности) — Август 2016 года; участник: Государственная служба финансовой разведки.
  - Риск-ориентированный надзор в сфере БОД/ПФТ (миссия МВФ/ВБ) — Октябрь 2016 года.
  - Правовые основы окончательного урегулирования банков — 20-22 сентября 2017 года; участники: Национальный банк Кыргызской Республики, Министерство юстиции.
  - Риск-ориентированный надзор в сфере БОД/ПФТ (семинар МВФ/ВБ) — 3-7 октября 2017 года.
  - Работа над юридическими документами по БОД/ПФТ — Февраль 2018 года; Июль 2018 года; участник: Государственная служба финансовой разведки.
  - Риск-ориентированный надзор в сфере БОД/ПФТ (семинар МВФ/ВБ) — Октябрь 2018 года.
- СТА (статистика):
  - Статистика цен — 31 марта - 11 апреля 2014 года; участник: Национальный статистический комитет.
  - Статистика внешнеэкономического сектора — 16-27 февраля 2015 года; 26 октября – 6 ноября 2015 года; 4-15 апреля 2016 года; 24 июня – 5 июля 2019 года; участники: Национальный банк Кыргызской Республики и Национальный статистический комитет.
  - Денежно-кредитная и финансовая статистика — 15-28 апреля 2015 года; 13-26 апреля 2016 года.
  - Квартальные национальные счета — 11-16 апреля 2016 года; 2-20 апреля 2018 года; участник: Национальный статистический комитет.
  - Национальные счета, РИРД2 — 17-28 апреля 2017 года; 6-24 ноября 2017 года; 12-23 ноября 2018 года; участник: Министерство финансов / Национальный статистический комитет.
  - Статистика государственных финансов — 11-22 апреля 2016 года; 23-27 октября 2018 года; Май 2019 года; Сентябрь-октябрь 2019 года.
  - Статистика государственных финансов (подготовка кадров) — 24 апреля – 5 мая 2017 года; участники: Министерство финансов, Национальный банк Кыргызской Республики, Национальный статистический комитет и Социальный фонд.

### Список постоянных советников (избранные записи)
- ДДФ: Советник по вопросам банковского надзора/реструктуризации банков — Г-н Сварцман — Январь 2004 — январь 2005 года.
- ДДФ: Политика в области государственного долга и управление государственным долгом — Г-н Азарбайджани — Декабрь 2002 — декабрь 2004 года.
- ДДК: Управление долгом и создание системы управления государственными ценными бумагами — Г-н Рике — Август 2006 — июнь 2011 года.
- ДБВ: Макроэкономический анализ и прогнозирование — Г-н Петков — Январь 2010 — январь 2011 года.
- ДДК: Советник по вопросам банковского надзора/реструктуризации банков — Г-н Сварцман — Октябрь 2010 — апрель 2013 года.
- ЮРД: Долгосрочный советник по банковским вопросам — Г-н Завецкас — Август 2012 года — апрель 2014 года.
- ДДК: Советник по вопросам банковского надзора/реструктуризации банков — Г-н Сварцман — Июль 2013 — январь 2014 года.
- ДДК: Советник по вопросам банковского надзора/реструктуризации банков — Г-жа Сонбул Искендер — Январь 2016 года — июль 2019 года.

### Вопросы статистики
- Общая оценка:
  - Предоставляемые данные являются достаточными для целей надзора.
  - Для четырех организаций — НСК, МЭ, МФ и НБКР — созданы необходимые правовые и институциональные условия для обеспечения качества статистики; сотрудники хорошо знакомы с текущими методологиями.
  - НСК создал полномасштабный и регулярно обновляемый веб-сайт; размещаемые данные в целом соответствуют международным методологическим рекомендациям и требованиям к охвату и своевременности.
  - В феврале 2004 года Кыргызская Республика присоединилась к ССРД.
- Национальные счета:
  - Статистика национальных счетов распространяется своевременно.
  - Техническая помощь предоставлялась МВФ, Евростатом, ОЭСР, Всемирным банком и донорами на двусторонней основе.
  - Сохраняются проблемы с качеством исходных данных; необходимо принять меры для повышения качества исходных данных для квартальных оценок ВВП.
  - Квартальные оценки ВВП для целей ССРД по-прежнему получаются с использованием данных нарастающим итогом; требуется дальнейшее расширение дискретных квартальных данных.
  - Трудности с оценками занижения сведений, особенно в частном секторе.
  - В период с 2016 по 2018 год было проведено пять миссий МВФ по ТП в области национальных счетов.
    - Первые две миссии (апрель 2016 и апрель 2017) способствовали разработке квартальных исходных данных на дискретной основе.
    - Следующие три миссии внесли вклад в составление квартальных оценок ВВП на основе дискретных квартальных данных.
    - Последняя миссия в ноябре 2018 года завершила составление квартальных оценок ВВП за 2010 – 2017 годы.
    - НСК планирует начать распространение дискретных квартальных оценок ВВП к июню 2019 года.
  - Миссии способствовали совершенствованию годовых оценок ВВП путем:
    - i) уменьшения расхождений между ВВП по методам производства и расходов;
    - ii) совершенствования оценок условно исчисленной ренты для жилья, занимаемого его собственниками.
- Статистика цен и рынка труда:
  - Концепции и определения для ИПЦ (публикуется с января 1995 года) в целом соответствуют международным стандартам.
  - Индекс цен охватывает городские домохозяйства-резиденты всех размеров и уровней доходов, но должен также охватывать домашние хозяйства в сельской местности.
  - ИЦП (публикуется с октября 1996 года) в целом соответствует международным стандартам, хотя его охват необходимо расширить; охват ИЦП был расширен в мае 1997 года.
  - Достигнут прогресс в расчетах индексов стоимости единицы продукции для импорта и экспорта; продолжается работа над использованием стандартной формы представления индексов и над разработкой индекса экспортных цен.
  - Проблемы с таможенным администрированием: неполный охват торговли и отсутствие надлежащей системы стоимостной оценки; данные таможенных органов имеют недостатки, обусловленные применением устаревшего программного обеспечения.
  - Проблемы с составлением данных о средней заработной плате: оценки выплат в натуральной форме и охват частного сектора; месячные и годовые данные не сопоставимы из-за различий в охвате и классификациях. Это также касается данных о занятости.
  - Данные по безработице включают также оценки незарегистрированных безработных.
- Статистика государственных финансов:
  - Кыргызская Республика получает содействие в рамках финансируемого SECO трехлетнего проекта (2016 -2019 годы), направленного на повышение прозрачности в налогово-бюджетной сфере.
  - С 2018 года Министерство финансов составляет и распространяет годовые данные СГФ по всему сектору государственного управления, включая фонды социального обеспечения, и распространило охват данных на балансы и функциональную классификацию расходов.
  - С первого квартала 2018 года официальные органы начали представлять квартальные данные по сектору государственного управления для публикации в МФС.
  - Данные, представляемые для публикации в Ежегоднике СГФ, начинаются с 2012 года и охватывают сектор государственного управления и его подсекторы.
  - Данные теперь составляются с использованием аналитической основы РСГФ 2014 года.

*Источник: 1kgzra2020001 - Section 6*

### Section 7

### 1kgzra2020001 - Section 7

### Улучшение статистики и охват данных
- В мае 2018 года Кыргызская Республика начала регулярно представлять информацию о долговых ценных бумагах и кредитах для базы квартальных данных статистики долга государственного сектора (СДГС) ВБ/МВФ.
- Министерство финансов работает над:
  - согласованием данных по дефициту и финансированию;
  - составлением квартальных данных и метаданных по всем инструментам СДГС;
  - согласованием всей макроэкономической статистики.
- НБКР представляет регулярные данные с использованием стандартизованных форм отчетности (СФО) охватывающих: баланс центрального банка (СФО 1SR), другие депозитные организации (СФО 2SR) и другие финансовые организации (ДФО, СФО 4SR).
- Необходимо расширить охват обзора ДФО, включив страховые компании, пенсионные фонды и инвестиционные фонды.
- НБКР представляет некоторые данные и показатели Обследования доступа к финансовым услугам (ОДФУ), включая два показателя Целей ООН в области устойчивого развития.
- Начиная с 2017 года квартальные данные по платежному балансу и международной инвестиционной позиции (МИП) составляются и распространяются в соответствии с PПБ6; данные соответствуют требованиям ССРД по своевременности и периодичности.
- Требуется дополнительная работа по:
  - оценке челночной торговли и денежных переводов;
  - охвату операций, связанных с прямыми инвестициями (в стране и за рубежом), включая инвестиционный доход;
  - приведению торговой статистики в соответствие с требованиями ЕАЭС и согласованию базы данных таможенных деклараций по торговле со странами-членами ЕАЭС и с остальным миром.
- Кыргызская Республика участвует в Координированном обследовании прямых инвестиций (КОПрИ).
- Отдел внешнего долга Министерства финансов отвечает за мониторинг внешнего долга государственного сектора и представление статистики валового внешнего долга (СВВД) по всем институциональным секторам для базы данных Всемирного банка по квартальной статистике внешнего долга (КСВД). Таблицы КСВД составляются в сотрудничестве с НБКР; НБКР предоставляет информацию о внешнем долге частного сектора (банков и других секторов).

### Таблица регулярности ключевых показателей (по состоянию на 23 марта 2020 года)
- Обменные курсы: дата последнего наблюдения 29.02.2020; дата получения 09.03.2020; периодичность данных М; периодичность представления отчетности М; периодичность публикации М.
- Международные резервные активы и резервные обязательства органов денежно-кредитного регулирования: 29.02.2020; 09.03.2020; М М М.
- Резервные деньги/денежная база: 29.02.2020; 09.03.2020; М М М.
- Широкая денежная масса: 31.01.2020; 12.03.2020; М М М.
- Баланс центрального банка: 29.02.2020; 09.03.2020; М М М.
- Консолидированный баланс банковской системы: 31.01.2020; 12.03.2020; М М М.
- Процентные ставки: 31.01.2020; 09.03.2020; М М М.
- Индекс потребительских цен: 31.11.2019; 31.01.2020; М М М.
- Доходы, расходы, сальдо и состав финансирования — сектор государственного управления: 31.01.2019; 31.01.2019; М М Г.
- Доходы, расходы, сальдо и состав финансирования — центральное правительство: 31.01.2019; 31.01.2019; М М М.
- Объем долга центрального правительства и долга, гарантированного центральным правительством: 31.12.2018; 31.12.2018; К К К.
- Сальдо счета внешних текущих операций: 30.09.2019; 20.02.2020; К К К.
- Экспорт и импорт товаров и услуг: 30.09.2019; 20.02.2020; К К К.
- ВВП/ВНП: 31.03.2019; 31.03.2019; М М М.
- Валовой внешний долг: 30.09.2018; 30.09.2018; К К Г.
- Международная инвестиционная позиция: 30.09.2019; 20.02.2020; К К К.

### ДСА — основное заключение и общая оценка
- Анализ устойчивости долговой ситуации (ДСА) показывает:
  - Кыргызстан характеризуется умеренным риском возникновения критической ситуации, связанной с задолженностью.
  - Наличие некоторого пространства в отношении как внешнего, так и общего государственного долга, несмотря на ожидаемое резкое увеличение совокупного государственного долга до 66 процентов ВВП в 2020 году в связи с пандемией COVID-19 и снижением курса сома к доллару США.
- Оценка предполагает строгое соблюдение бюджетного правила, предусматривающего сохранение бюджетного дефицита на уровне не более 3 процентов ВВП после полного восстановления экономики.
- Существующий потенциал Кыргызской Республики по обслуживанию и погашению долга оценивается как высокий.
- Уязвимости: перспективы задолженности остаются уязвимыми к шокам роста реального ВВП и экспорта.
- Рекомендации по снижению уязвимости: сохранение осторожного подхода к принятию и гарантированию нового долга (в том числе отказ от привлечения нельготного финансирования) и совершенствование управления государственными инвестициями.

### Охват государственного долга и условные обязательства
- Охват долга ограничивается государственным долгом (центральное правительство и местные органы управления), государственными гарантиями и долгом центрального банка перед МВФ.
- Почти весь долг государственного сектора выпускается центральным правительством.
- Местные органы управления не имеют внешнего долга; имеют незначительные объемы внутреннего долга. Фонд социального обеспечения не имеет долга.
- Государственные предприятия (ГП) не имеют внешнего долга и имеют ограниченные объемы краткосрочных внутренних займов от банковского сектора. Большая часть заимствования ГП получена от органов государственного управления.
- Правительство не имеет действующих гарантий по любому долгу, поскольку бюджетный кодекс с 2007 года их не позволяет, за исключением обязательств, связанных с членством в международных и межправительственных организациях.
- Применен шок условных обязательств в размере 7 процентов ВВП, отражающий риски функционирования ГП:
  - 2 процента ВВП — структурный дефицит денежных средств убыточных ГП энергетического сектора;
  - 5 процентов ВВП — принятое по умолчанию значение, представляющее средние издержки для государства во время финансового кризиса.
- Таблица компонента шока (в процентах ВВП): Другие компоненты сектора государственного управления 0,0; Долг ГП (гарантированный и не гарантированный государством) 2,0; ГЧП 0,0; Финансовый рынок 5,0; Итого 7,0.

### Тенденции долга и ключевые количественные пункты
- За последние четыре года общий государственный долг демонстрировал понижательную траекторию из-за снижения внешнего долга.
- 2014–2015: значительное снижение курса сома к доллару США привело к увеличению государственного долга до 67 процентов ВВП в 2015 году.
- Факторы, приведшие к снижению долга:
  - повышение курса сома к доллару США с 2015 года;
  - списание российского долга в 2018 году в размере 240 млн долларов, или 3 процента ВВП, в 2018 году;
  - низкий дефицит бюджета сектора государственного управления в 2018 году (0,6 процента ВВП) и в 2019 году (0,1 процента ВВП).
- Результат: сокращение общего государственного долга до 54,1 процента ВВП в 2019 году.
- Внутренний долг вырос с 3,6 процента ВВП в 2015 году до 8,7 процента ВВП в 2019 году (примерно 16 процентов совокупного долга).
- Держатели внутреннего государственного долга: коммерческие банки 50 процентов; Социальный фонд 30 процентов.

### Макроэкономические допущения и прогнозы (табличные значения 2019–2025)
- Рост реального ВВП (в процентах):
  - Настоящий ДСА: 2019 4,5; 2020 0,4; 2021 6,0; 2022 4,3; 2023 4,0; 2024 4,1; 2025 4,1.
  - Предыдущий ДСА: 2019 3,8; 2020 3,4; 2021 3,8; 2022 4,6; 2023 3,4; 2024 3,4; 2025 4,0.
- Общее сальдо бюджета (в процентах ВВП):
  - Настоящий ДСА: 2019 -0,1; 2020 -7,8; 2021 -4,8; 2022 -3,0; 2023 -3,0; 2024 -3,0; 2025 -3,0.
  - Предыдущий ДСА: 2019 -3,3; 2020 -3,0; 2021 -3,0; 2022 -3,0; 2023 -3,0; 2024 -3,0; 2025 -3,0.
- Сальдо счета текущих операций (в процентах ВВП):
  - Настоящий ДСА: 2019 -9,2; 2020 -14,5; 2021 -10,0; 2022 -7,5; 2023 -7,3; 2024 -7,1; 2025 -7,0.
  - Предыдущий ДСА: 2019 -9,6; 2020 -7,7; 2021 -7,1; 2022 -6,8; 2023 -8,4; 2024 -8,7; 2025 -8,5.
- Выплаты по ПГИ (в млн долл. США):
  - Настоящий ДСА: 2019 268; 2020 362; 2021 415; 2022 395; 2023 416; 2024 438; 2025 464.
  - Предыдущий ДСА: 2019 414; 2020 351; 2021 409; 2022 439; 2023 463; 2024 487; 2025 515.

### Ключевые прогнозные пункты и предположения
- 2020 год: прогнозы существенно ухудшились из-за ожидаемых экономических потрясений в первом полугодии 2020 года в связи с COVID-19, закрытием границы с Китаем и 20-процентным снижением курса сома к доллару США с начала года.
- Ожидается, что экономический рост возобновится в 2021 году и в среднесрочной перспективе вернется к потенциальному уровню, оцениваемому примерно в 4 процента.
- Прогнозируется резкое повышение инфляции до примерно 11 процентов в краткосрочной перспективе, с последующим поддержанием на нижней границе целевого диапазона официальных органов (5 – 7 процентов).
- Налогово-бюджетная политика: ожидается увеличение бюджетного дефицита до 7,8 процента ВВП в 2020 году с постепенным снижением до 3 процентов ВВП к 2022 году в соответствии с бюджетным правилом (правило еще не утверждено парламентом).
- Долг: резкое возрастание до 66 процентов ВВП в 2020 году, затем стабилизация примерно на уровне 60 процентов ВВП в среднесрочной и долгосрочной перспективе.
- Внешний сектор: ожидается, что дефицит счета текущих операций увеличится до примерно 14,5 процента ВВП в 2020 году, затем сократится до 7 процентов ВВП; текущий счет будет финансироваться за счет ПИИ и помощи.
- Финансирование: предполагается, что новые внешние заимствования будут привлекаться на льготных условиях; внутренний рыночный долг ожидается удвоится с 8 до 16 процентов ВВП в течение прогнозного периода.

### Проверка реалистичности прогнозов и стресс‑тесты
- Факторы динамики долга: непредвиденные изменения объема внешнего долга Кыргызстана находятся ниже межквартильного диапазона для стран с низкими доходами из-за сильного снижения курса сома в 2014–2016 годах; непредвиденные изменения государственного долга находятся в межквартильном диапазоне.
- Оценка планируемой бюджетной корректировки: прогнозируемая трехлетняя корректировка первичного сальдо близка к медианному уровню и значительно ниже верхнего квартиля прошлых корректировок в выборке стран с программами МВФ.
- Соответствие между бюджетной корректировкой и экономическим ростом: прогноз роста на 2020 год ниже траектории, на которую указывает бюджетный мультипликатор в размере 0,2, вследствие шока COVID-19 и снижения курса сома.
- Соответствие между государственными инвестициями и экономическим ростом: вклад государственных инвестиций в рост несколько выше, чем в предыдущем ДСА, но ниже показателей за прошлые периоды.
- Классификация потенциала обслуживания долга:
  - Индекс составного показателя (СП) страны 3,19 превышает пороговое значение 3,05 для высокого потенциала по обслуживанию и погашению долга.
  - Пороговые значения бремени внешнего долга: 240 процентов отношения ПС внешнего долга к экспорту; 55 процентов отношения ПС внешнего долга к ВВП; 21 процент отношения ПС обслуживания внешнего долга к экспорту; 23 процента отношения ПС долга к доходу.
  - Общий порог бремени государственного долга: 70 процентов отношения ПС совокупного государственного долга к ВВП.

### ДСА внешнего долга — ключевые цифры и траектории
- Оценка риска возникновения критической ситуации, связанной с внешним долгом: умеренный.
- 2019 год: объем внешнего долга примерно 76 процентов ВВП, из которых 46 процентов ВВП — внешний государственный и гарантированный государством (ГГГ) долг; 31 процент ВВП — внешний долг частного сектора.
- 2020 год: прогнозируется резкое повышение внешнего долга до примерно 88 процентов ВВП в связи с 20-процентным снижением курса сома к доллару США.
- Дальнейшая динамика: внешний долг снижается до примерно 75 процентов ВВП в долгосрочной перспективе под влиянием сокращения ГГГ внешнего долга вследствие умеренного перехода от внешнего к внутреннему финансированию.
- Ожидается сохранение уровня внешнего долга частного сектора примерно на уровне 30 процентов ВВП.
- ПС ГГГ внешнего долга: прогнозируется резкое увеличение до 38 процентов ВВП с последующим снижением до примерно 31 процента ВВП на конец прогнозного периода, что существенно ниже порогового уровня устойчивости 55 процентов ВВП.
- Отношение ПС долга к показателю бремени экспорта превышает пороговый уровень в течение трех лет (2022…).

*Источник: 1kgzra2020001 - Section 7 (IMF staff report content).*

### Section 8

### 1kgzra2020001 - Section 8

### Оценка устойчивости внешнего долга и стресс‑тесты
- Внешний долг чувствителен к шокам экспорта; при сценарии шока экспорта отмечается умеренный риск возникновения критической ситуации, связанной с задолженностью.
- Отношение обслуживания долга к доходам является стабильным в среднесрочной перспективе и значительно ниже своего порогового уровня при шоке для экспорта — самого экстремального потрясения.
- Устойчивость внешнего долга ко всем стандартным стресс‑тестам (сценарии ухудшения темпов роста, первичного сальдо, снижения обменного курса и комбинированные шоки — альтернативные сценарии B1-B5 в таблице 3) сохраняется, что указывает на то, что устойчивость внешнего долга будет сохраняться при более серьезном воздействии кризиса COVID-19, чем предполагается в анализе.
- Табличные показатели (в тексте):
  - Долговой потенциал: Высокий
  - Пороговые показатели бремени ВНЕШНЕГО долга: Высокий
  - ПС долга в % относительно Экспорта240
  - ВВП55
  - Обслуживание долга в % относительно Экспорта21
  - Государственных поступлений23
  - Контрольный показатель СОВОКУПНОГО государственного долга: ПС совокупного государственного долга в процентах ВВП — Порог 70

### Оценка устойчивости совокупного (государственного) долга
- Общая оценка риска совокупного государственного долга: умеренный риск (Рис. 2 и таблицы 2 и 4).
- Перспективы государственного долга в 2020 году ухудшились из‑за воздействия COVID-19 и снижения курса сома.
- Более высокий первичный дефицит, снижение курса сома и более низкие темпы роста приведут к увеличению государственного долга на 12 процентов, до 66 процентов ВВП в 2020 году.
- Ожидается, что совокупный государственный долг будет оставаться на уровне около 61 процента ВВП в среднесрочной перспективе.
- ПС совокупного государственного долга, по прогнозам, останется на уровне от 40 до 50 процентов ВВП, что намного ниже порогового уровня устойчивости в 70 процентов ВВП.
- Совокупный государственный долг остается уязвимым к шокам, особенно шокам для роста реального ВВП и экспорта.
  - При сценарии шока для роста реального ВВП отношение ПС долга к ВВП превышает пороговое значение устойчивости в 2026 году и остается выше порогового уровня до конца прогнозного периода.
- Устойчивость государственного долга сохраняется ко всем стандартным стресс‑тестам, за исключением теста на длительный период более низкого роста (альтернативный сценарий B1 в таблице 4).

### Рейтинг риска и факторы уязвимости
- Общая оценка: общий государственный долг и внешний долг соответствуют умеренному риску кризиса задолженности.
- Внешний долг особенно чувствителен к шокам экспорта.
- Совокупный государственный долг уязвим к шоку роста реального ВВП и нарушает пороговое значение отношения ПС долга к ВВП при таком шоке.
- Страница отмечает наличие некоторого потенциала для поглощения шоков (рис. 5), но внешние ГГГ долги остаются уязвимыми в случае крупных внешних потрясений, уменьшения экспорта и других потоков, снижения курса сома и комбинированных внешних шоков.

### Политические рекомендации
- Официальным органам необходимо:
  - сохранять дисциплину в налогово‑бюджетной сфере;
  - проявлять осторожность при привлечении или гарантировании нового долга;
  - продолжать улучшать деловой климат.
- Для сохранения устойчивости государственного долга необходимо сократить дефицит до трех процентов ВВП, когда экономика восстановится от кризиса COVID-19, и далее неукоснительно соблюдать бюджетное правило, которое находится на рассмотрении парламента.
- Финансируемые из внешних источников государственные инвестиции необходимы для устранения дефицита инфраструктуры, но могут подорвать долговую устойчивость; требуются:
  - дальнейшие усилия по укреплению управления государственным долгом;
  - сохранение практики привлечения новых займов на льготных условиях;
  - совершенствование управления государственными инвестициями для полного реализации эффекта проектов, финансируемых из внешних источников.
- Для поддержания и развития экспортного потенциала необходимо далее улучшать деловую среду.

### Позиция официальных органов
- Официальные органы согласились с общей оценкой.
- Отмечено, что бюджетное правило, находящееся на рассмотрении Парламента, будет способствовать поддержанию общего государственного долга в устойчивом состоянии.

### Ключевые статистические и прогнозные показатели (выдержки из таблиц)
- Увеличение государственного долга: +12 процентов, до 66 процентов ВВП в 2020 году.
- Ожидаемый среднесрочный уровень совокупного государственного долга: около 61 процента ВВП.
- Прогнозы отношения внешнего ГГГ долга к ВВП (Настоящий ДСА): 45,5 56,5 53,5 51,8 50,5 48,9 47,6 42,0
- Предыдущий ДСА серии: 47,9 46,7 45,4 44,0 43,2 42,7 41,4 36,4
- Отношение гос. долга к ВВП (Настоящий ДСА): 54,1 65,9 64,8 64,0 62,9 61,9 60,9 59,6
- Предыдущий ДСА серии: 56,1 55,5 55,3 54,5 54,4 54,4 54,3 54,0
- Внешний долг (номинальный) 1/: 81,1 76,5 76,4 87,5 84,5 82,8 81,5 79,8 78,6 73,0 74,7 81,3 79,1
- Внешний ГГГ (ПС) в процентах ВВП: 32,4 38,1 37,4 36,7 35,9 34,8 34,0 29,3 30,7
- Отношение ПС внешнего ГГГ долга к экспорту: 97,2 128,2 116,7 107,7 105,3 101,6 98,3 76,0 52,9
- Отношение обслуживания ГГГ долга к экспорту: 6,1 14,4 -0,4 9,6 8,1 8,5 8,3 9,2 8,2 8,4 4,2
- Валовая потребность во внешнем финансировании (млн долларов США): 1049,9 1530,2 795,4 1473,4 958,3 831,3 869,4 1046,7 962,7 1667,6 2426,9
- Основные макроэкономические допущения:
  - Рост реального ВВП (в процентах): 4,7 3,5 4,5 0,4 6,0 4,3 4,0 4,1 4,1 4,0 4,0 4,1 3,9
  - Дефлятор ВВП в долларовом выражении (изменение в процентах): 7,9 3,8 -2,1 -5,2 0,1 1,3 1,9 1,9 1,9 1,0 -0,5 2,3 0,7
  - Эффективная процентная ставка (в процентах) 4/: 0,8 0,9 0,9 0,9 0,9 0,9 0,9 0,9 0,9 0,9 0,9 0,8 0,9
  - Рост экспорта товаров и услуг (в долларах США, в процентах): 7,7 4,1 2,6 -15,0 14,4 12,3 6,1 6,4 7,2 8,3 10,6 3,1 6,3
  - Государственные доходы (без грантов, в процентах ВВП): 30,7 30,8 31,8 27,6 28,5 29,4 29,7 30,0 30,3 30,5 29,9 31,3 29,7
- ПС государственного долга к ВВП (из таблицы государственных показателей): ...... 41,0 49,6 49,4 48,9 48,4 47,7 47,3 47,4

*Источник: 1kgzra2020001 - Section 8 (PDF) — оценки и данные, представленные в тексте.*

### Section 9

### Section 9 — Анализ долговой устойчивости (Кыргызская Республика)

### Основные результаты (базисный сценарий, 2020–2030)
- Отношение ПС долга к ВВП (базисный сценарий, 2020–2030): 38, 37, 37, 36, 35, 34, 33, 32, 31, 30, 29.
- Отношение ПС долга к государственным доходам (базисный сценарий, 2020–2030): 50, 50, 49, 49, 48, 48, 48, 47, 47, 47, 47.
- Обслуживание долга к государственным доходам (базисный сценарий, 2020–2030): 40, 39, 47, 49, 51, 51, 54, 57, 61, 64, 66.
- Контрольный уровень совокупного государственного долга: 70, 70, 70, 70, 70, 70, 70, 70, 70, 70, 70.

### Альтернативные сценарии и граничные тесты (выбранные траектории и значения)
- A1. Основные переменные на уровне исторических средних (2020–2030) — Отношение ПС долга к ВВП: 38, 37, 38, 39, 40, 42, 43, 44, 44, 45, 46.
- B1. Граничный тест: Рост реального ВВП — Отношение ПС долга к ВВП: 38, 41, 42, 41, 40, 39, 38, 36, 35, 34, 33.
- B2. Граничный тест: Первичное сальдо — Отношение ПС долга к ВВП: 38, 38, 38, 37, 36, 36, 35, 34, 33, 32, 31.
- B3. Граничный тест: Экспорт — Отношение ПС долга к ВВП: 38, 44, 45, 53, 51, 50, 49, 47, 45, 44, 42.
- B6. Сочетание B1–B5 — Отношение ПС долга к ВВП: 38, 48, 50, 49, 48, 47, 45, 44, 42, 41, 39.
- Значения, выделенные жирным шрифтом в исходной таблице, указывают на нарушение порогового уровня (таблица содержит указание пороговых значений).

- Для показателей в абсолютных числах (таблица с пороговыми значениями и тестами по обслуживанию/экспорту) приведены следующие траектории (выдержки):
  - Отношение обслуживания долга к экспорту (базисный сценарий): 108, 88, 89, 89, 99, 99, 98.
  - Отношение обслуживания долга к государственным доходам (базисный сценарий): 109, 101, 0119, 111, 111, 111, 11 (в исходной таблице представлены последовательности значений по годам, включая пометки Н/Д для некоторых сценариев).

Примечание: таблицы A–C включают также адаптированные тесты (C1–C4), где для ряда тестов указано "н.п." (не применимо/не представлено) в исходных данных.

### Факторы динамики долга (Рисунок 3, базисный сценарий)
- Структура вкладов в изменение внешнего долга и государственного долга представлена через компоненты:
  - Цена и обменный курс.
  - Рост реального ВВП.
  - Номинальная процентная ставка.
  - Счет текущих операций и ПИИ.
  - Другие потоки, образующие долг.
  - Снижение реального обменного курса.
  - Первичный дефицит.
- Графики показывают:
  - Изменение за прошлые 5 лет, прогнозируемое изменение за 5 лет и остаток по соответствующим компонентам.
  - Распределение между СНД, межквартильный диапазон (25–75) и медиану для вкладов в изменение ГГГ долга и общего изменения долга.

### Инструменты оценки реалистичности (Рисунок 4)
- Оценка уровня государственных и частных инвестиций и вклада в рост реального ВВП (среднее за 5 лет) сопоставлена с историческими программами, поддержанными ресурсами МВФ.
- Бюджетная корректировка и возможные траектории роста реального ВВП показаны для разных мультипликаторов:
  - Мультипликатор = 0,2; 0,4; 0,6; 0,8.
- Прогнозируемая 3-летняя корректировка первичного сальдо и распределение наблюдаемых корректировок в прошлых периодах:
  - Отмечено, что 3-летняя корректировка первичного сальдо больше 2,5 процентных пункта ВВП примерно в верхнем квартиле выборки.
- На графиках представлены временные ряды прогнозов: "В прошлые периоды", "Прогноз (пред. ДСА)", "Прогноз (наст. ДСА)".

### Определение умеренной категории (Рисунок 5)
- Для пороговых значений:
  - Для отношений ПС долга к ВВП и ПС долга к экспорту использованы параметры: x = 20 процентов, y = 40 процентов.
  - Для отношений обслуживания долга к экспорту и обслуживания долга к государственным доходам: x = 12 процентов, y = 35 процентов.
- Критерии модерации:
  - "Ограниченный потенциал", "Некоторый потенциал", "Существенный потенциал" определяются посредством масштабирования пороговых значений: (1–X)*Порог. значение и (1–Y)*Порог. значение.
- Траектории по 2020–2030 годам для ключевых показателей (иллюстративно в исходном материале):
  - Отношение ПС долга к ВВП, ПС долга к экспорту, обслуживания долга к экспорту и обслуживания долга к государственным доходам представлены на интервале 2020–2030 и сопоставляются с пороговыми значениями для определения категории умеренности риска.

*Источник: официальные органы страны и оценки и прогнозы персонала МВФ (раздел 9, PDF: 1kgzra2020001 - Section 9).*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/cr/2020/russian/1kgzra2020001.pdf_