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### Episodio histórico y relevancia política
- Noche del 20 de junio de 1790: cena en la casa de Thomas Jefferson en Maiden Lane, Nueva York, donde James Madison, Alexander Hamilton y Thomas Jefferson acordaron que el gobierno federal asumiera la deuda de los estados a cambio del traslado de la capital a orillas del Potomac.
- Relevancia: ejemplo de cómo la política fiscal puede determinar la historia y de que la negociación política es clave para aprobar reformas profundas de las finanzas públicas.
- Contexto institucional: el Departamento del Tesoro se creó en septiembre de 1789; en 1792 el nuevo gobierno puso en orden su situación fiscal.

### Programa pragmático de Hamilton (informes y objetivos)
- Informes presentados por Alexander Hamilton:
  - sobre el crédito público (enero de 1790),
  - sobre el banco nacional (diciembre de 1790),
  - sobre las manufacturas (diciembre de 1791).
- Cinco ámbitos básicos examinados: tributación, crédito público, mercados y organismos financieros, estabilidad financiera y gestión de crisis, y política comercial.
- Inspiración institucional: modelo del estado surgido tras la Revolución Gloriosa de 1688–89 en Gran Bretaña, capaz de movilizar recursos para la guerra y la competencia internacional.

### Recaudación, deuda pública y medidas concretas
- Aranceles:
  - Primer proyecto de ley tarifaria presentado por Madison el 8 de abril de 1789.
  - Ley convertida el 1 de agosto de 1789.
  - Los aranceles aseguraron una fuente de ingresos estable y contribuyeron en alrededor del 90% del total de ingresos.
- Estimación de la deuda pública según Hamilton:
  - USD 79 millones (un 40% del PIB).
  - USD 54 millones estaba en manos del gobierno federal.
  - USD 25 millones en manos de los estados.
- Propuesta de conversión de deuda:
  - Convertir pagarés en deuda nueva para reducir la tasa de interés del 6% al 4%.
  - Ahorro previsto: alrededor de una tercera parte del costo de los intereses internos.
  - Mecanismo: período de protección que limitaba la capacidad del gobierno de rescatar la deuda en forma anticipada si las tasas de interés de mercado disminuían.
- Efecto sobre los mercados:
  - Los precios de los títulos del Tesoro subieron tras la creación del Departamento del Tesoro en septiembre de 1789 y volvieron a caer durante la crisis financiera de 1792.

### Controversias políticas e implicaciones institucionales
- Canje de deuda al valor nominal:
  - Generó ganancias extraordinarias para especuladores que habían comprado títulos originales a fracciones del valor nominal (en algunos casos tan solo un 20%).
  - Argumento de Hamilton: los tenedores originales vendieron voluntariamente y demostraron poca fe en la solvencia del Gobierno de Estados Unidos; la intervención retroactiva del Estado no era adecuada para construir crédito público.
- Asunción de la deuda de los estados:
  - Motivos: deuda contraída por los estados en beneficio del bien común (financiamiento de la Guerra de la Independencia); también buscaba asegurar la lealtad de los acreedores al gobierno federal y establecer mercados profundos y líquidos de títulos del Tesoro.
- Distribución de potestades tributarias:
  - La Constitución otorgó al gobierno federal el derecho exclusivo de aplicar aranceles; la concentración de la potestad tributaria se vio favorecida por la asunción de la deuda federal.
  - Resultado político: reducción de las necesidades de ingresos de los estados y concentración de la potestad tributaria en el nivel federal.
- Decisión sobre la capital y negociación política:
  - En junio de 1790 el Congreso aún no había decidido asumir la deuda de los estados; la negociación sobre la ubicación de la capital fue decisiva.
  - En julio de 1790 el Congreso aprobó los proyectos de Ley de Residencia y de Asunción.
  - Carta de septiembre de 1792 de Jefferson a Washington: Jefferson lamentó su participación en la conspiración que impulsó los planes de Hamilton, calificándolo como “el error que lamento más profundamente”.

### Resultados políticos e institucionales
- Rápida construcción de la infraestructura de finanzas públicas:
  - Reestructuración de la deuda de guerra, desarrollo de capacidad tributaria federal basada en aranceles y servicio de aduanas eficaz, establecimiento de las bases del crédito público, creación de un banco nacional y promoción de mercados financieros.
- Efecto duradero en el sistema político:
  - La creación y fortalecimiento de la capacidad para gestionar las finanzas públicas fue profundamente político y contribuyó a la división entre el Partido Federalista y el Partido Demócrata-Republicano.
  - En 1792 Madison y Jefferson organizaron su partido para competir con el Partido Federalista, marcando el inicio de la rivalidad entre partidos profesionales y competitivos en Estados Unidos.

*VITOR GASPAR es Director y DAVID AMAGLOBELI es Asistente del Director, ambos en el Departamento de Finanzas Públicas del FMI. Marzo de 2018, FINANZAS & DESARROLLO.*

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