## آن أوان حقوق السحب الخاصة

## Source details

**Canonical URL:** [آن أوان حقوق السحب الخاصة](https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2019/december/ar/ocampo.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/fandd/article/2019/december/ar/ocampo.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/fandd/article/2019/december/ar/ocampo.pdf.json)

---

### نشأة ووضعها التاريخي
- فكرة العملة النقدية العالمية ترجع إلى وحدة «البانكور» التي اقترحها جون مينارد كينز.
- ثلاثة إصدارات حتى الآن من وحدات حقوق السحب الخاصة:
  - الإصدار الأولي في الفترة من 1972-1970.
  - الإصدار الثاني في الفترة من 1981-1979 وقدره 9.3 مليار وحدة.
  - الإصدار الثالث في عام 2009 وقدره 12.1 مليار وحدة.
- سبق الموافقة على إصدار قدره 182.7 مليار وحدة في 2009 لكنه لم يدخل حيز التنفيذ، بالإضافة إلى تخصيص 21.5 مليار وحدة في 1997 كأحد الإجراءات للتعامل مع الأزمة المالية العالمية.
- في الذكرى السنوية الخامسة والسبعين لانعقاد مؤتمر بريتون وودز يتزامن الاحتفال بمرور نصف قرن على إدراج «وحدة حقوق السحب الخاصة (SDR)» في اتفاقية تأسيس الصندوق.

### الحيازات الحالية واستخدامها العملي
- كانت حقوق السحب الخاصة تشكل جزءا صغيرا من الاحتياطيات العالمية:
  - بلغت 8.4% في ذروتها عام 1972 من الاحتياطيات بخلاف الذهب.
  - انخفضت إلى 3% في السنوات الأخيرة.
- حيازة حقوق السحب الخاصة متاحة فعليا فقط للبنوك المركزية وعدد قليل من المنظمات الدولية.
- الاستخدام العملي كان منصبا أساسا على البنوك المركزية في البلدان النامية كأداة دفع لأعضاء الصندوق، وبوصفها وحدة الحساب في الصندوق.

### إمكانات الإصدار والأدوار أثناء الأزمات
- من مزايا حقوق السحب الخاصة إمكانية استخدامها أثناء الأزمات المالية العالمية كأداة من أدوات السياسة النقدية الدولية (كما حدث في عام 2009).
- يمكن إصدارها بصورة أكثر انتظاما على نحو مضاد للاتجاهات الدورية.
- تقديرات خبراء الاقتصاد تفيد بأن الصندوق يمكنه إصدار حقوق سحب خاصة بما يعادل 200 مليار إلى 300 مليار دولار سنويا كأصل احتياطي مكمّل للأصول الاحتياطية الأخرى.

### القيود البنيوية والاقتراحات الإصلاحية
- القيد الرئيسي على الاستخدام يتمثل في الفصل بين حسابي الموارد العامة وحساب حقوق السحب الخاصة في اتفاقية تأسيس الصندوق، مما يحد من استخدامها في أداء المدفوعات بين البنوك المركزية.
- اقتراحات إصلاحية رئيسية:
  - توحيد الحسابين للسماح باستخدام ما تم تخصيصه من حقوق السحب الخاصة في تمويل برامج الصندوق، بمعاملة حيازات البلدان من حقوق السحب الخاصة بوصفها «ودائع» لدى الصندوق، مما يسمح له بإقراضها للبلدان المحتاجة.
  - تعديل اتفاقية تأسيس الصندوق لإلغاء الفصل بين حساب الموارد العامة وحساب حقوق السحب الخاصة.
  - استمرار التزام كافة البنوك المركزية بقبض وحدات حقوق السحب الخاصة كوسيلة دفع لمنحها صفة النقود العالمية.
  - استخدام حقوق السحب الخاصة لتقوية التسهيلات الوقائية، بما في ذلك ترتيب عالمي لمبادلة العملات.

### مزايا زيادة الاستخدام الفعّال لحقوق السحب الخاصة
- ثلاث مزايا إضافية لزيادة الاستخدام الفعّال:
  - تحقيق كل البلدان أرباح سك العملة الناتجة عن إصدار عملة عالمية.
  - خفض الطلب من الأسواق الصاعدة والاقتصادات النامية على احتياطيات النقد الأجنبي بوصفها «تأمينا ذاتيا».
  - جعل النظام النقدي الدولي أكثر استقلالية عن السياسة النقدية الأمريكية.
- تعزيز أثر هاتين الميزتين مشروط بالتوصل إلى اتفاق لمراعاة عوامل أخرى بجانب مساهمات حصص العضوية لزيادة نصيب الاقتصادات النامية في توزيعات حقوق السحب الخاصة.

### الاستخدام الخاص وإمكانات العملة المشفرة العالمية
- طرح فِكرة استخدام حقوق السحب الخاصة على المستوى الخاص:
  - استخدامها كعملة تقويم سندات خاصة أو حكومية أو كوحدة حساب في المعاملات التجارية (مثل تسعير السلع الأولية).
  - إنشاء وحدة حقوق سحب خاصة افتراضية يمكن أن تسهل استخدامها في المعاملات الخاصة، مما يخلق عملة مشفرة عالمية يمكن تداولها بجانب العملات المشفرة الوطنية والإقليمية المضمونة من البنوك المركزية.
- حلول وسط مقترحة للسماح بالاستخدام الخاص جزئيا:
  - السماح بحيازة ودائع المؤسسات المالية في البنوك المركزية بوحدات حقوق السحب الخاصة (كاحتياطي إلزامي أو فائض الاحتياطيات).

### خاتمة وتوصية سياسية
- الذكرى السنوية للصندوق ووحدة حقوق السحب الخاصة، وتعيين مدير عام جديد للصندوق، تشكل فرصة للتفكير الطموح بشأن دور حقوق السحب الخاصة في إقامة شبكة أمان مالي عالمية أكثر قوة.
- ينبغي إعادة النظر في دور حقوق السحب الخاصة كي تصبح عنصرا مكملا في زيادات حصص العضوية وتقلل اعتماد تمويل الصندوق على «اتفاقات الاقتراض» وخطوط الائتمان الثنائية.

*خوزيه أنطونيو أوكامبو*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2019/december/ar/ocampo.pdf_