## Ha llegado la hora del DEG

## Source details

**Canonical URL:** [Ha llegado la hora del DEG](https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2019/december/es/future-of-the-imf-special-drawing-right-sdr-ocampo.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/fandd/article/2019/december/es/future-of-the-imf-special-drawing-right-sdr-ocampo.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/fandd/article/2019/december/es/future-of-the-imf-special-drawing-right-sdr-ocampo.pdf.json)

---

### Resumen y contexto
- El Derecho Especial de Giro (DEG) fue concebido como “el principal activo de reserva del sistema monetario internacional”.
- El DEG es la única moneda realmente mundial, respaldada por todos los países miembros del FMI.
- El uso más activo del DEG podría reforzar significativamente la función del FMI como centro de la red de protección financiera mundial.

### Origen y emisiones del DEG
- La idea de una moneda mundial remite al bancor de John Maynard Keynes.
- Emisiones del DEG:
  - Inicial, en 1970–72: DEG 9.300 millones.
  - Segunda, en 1979–81: DEG 12.100 millones.
  - Tercera, en 2009: DEG 182.700 millones, que incluyó 21.500 millones aprobados en 1997 pero no en vigor y una nueva asignación de DEG 161.200 millones (equivalente a USD 250.000 millones).
- Proporción histórica de reservas mundiales:
  - Máximo de 8,4% de las reservas, excluido el oro, en 1972.
  - Menos de 3% en los últimos años.

### Limitaciones actuales
- Solo los bancos centrales y algunos organismos internacionales pueden mantener DEG.
- En la práctica, los DEG son utilizados principalmente por bancos centrales de países en desarrollo para reembolsar a otros países miembros del FMI y sirven como unidad de cuenta del FMI.
- La división entre los recursos generales del FMI y las cuentas de DEG restringe el uso de DEG a pagos entre bancos centrales.

### Propuestas de reforma y ventajas
- Consolidación de las cuentas: si se consolidaran los recursos generales y las cuentas de DEG, sería posible:
  - Financiar programas del FMI con los DEG asignados.
  - Tratar los DEG que mantienen los países como “depósitos” en el FMI, que la institución podría prestar posteriormente a países necesitados.
- Requerimientos para tal reforma:
  - Modificación del Convenio Constitutivo del FMI, que creó la división entre los recursos generales y las cuentas de DEG.
  - Continúa la necesidad de la disposición de los bancos centrales a recibir DEG como medio de pago.
- Emisión anticíclica:
  - Varios economistas estiman que, como complemento de otros activos de reserva, el FMI podría emitir entre USD 200.000 millones y USD 300.000 millones anuales en DEG.
- Ventajas adicionales de un uso más activo del DEG:
  - Distribución del señoreaje generado por la emisión de una moneda mundial entre todos los países.
  - Reducción de la demanda de reservas de divisas de los mercados emergentes y las economías en desarrollo como mecanismo de “autoseguro”.
  - Mayor independencia del sistema monetario internacional respecto de la política monetaria de Estados Unidos.
  - Complementaría los aumentos de cuotas y reduciría la dependencia del financiamiento del FMI de los “acuerdos para la obtención de préstamos” y las líneas de crédito bilaterales.

### Instrumentos precautorios y papel del DEG
- Fortalecer el FMI como centro de la red de protección financiera mundial implica reforzar sus instrumentos precautorios y superar el estigma asociado con la obtención de préstamos del FMI.
- Propuesta de mecanismo de canje mundial:
  - Idea propuesta por el personal técnico del FMI al Directorio Ejecutivo en 2017 y recomendada por el Grupo de Personas Eminentes del G-20 en 2018.
  - Los DEG podrían utilizarse para financiar un servicio de este tipo.

### Uso privado y DEG virtual
- Propuestas de apertura al uso privado del DEG (sugeridas por analistas como Richard Cooper, Barry Eichengreen y Tommaso Padoa-Schioppa):
  - Uso de DEG para denominar bonos privados o públicos.
  - Uso de DEG como unidad de cuenta en transacciones comerciales (por ejemplo, fijación de precios de materias primas).
- Un DEG virtual podría facilitar el uso del DEG en transacciones privadas, creando una criptodivisa mundial que podría circular junto con criptodivisas nacionales o regionales respaldadas por bancos centrales.
- Riesgos y consideraciones:
  - Los criptoactivos han mostrado precios muy volátiles.
  - La Libra de Facebook enfrenta enormes desafíos regulatorios y oposición por parte de gobiernos.
- Soluciones intermedias posibles:
  - Permitir que los depósitos de instituciones financieras en los bancos centrales se mantengan en DEG (ya sea como encaje legal o excedente de reservas), habilitando un uso parcialmente privado sin socavar el papel del DEG como activo de reserva.

### Recomendaciones políticas clave
- Considerar reformas ambiciosas del DEG aprovechando el contexto de aniversarios del FMI y el nombramiento de nueva Dirección Gerente del FMI.
- Evaluar la consolidación de las cuentas del FMI para permitir que los DEG asignados financien programas del FMI, mediante la modificación del Convenio Constitutivo.
- Explorar emisiones sistemáticas y anticíclicas de DEG en el rango estimado de USD 200.000 millones a USD 300.000 millones anuales como complemento de reservas.
- Desarrollar instrumentos precautorios (incluido un mecanismo de canje mundial financiado con DEG) para fortalecer la red de protección financiera mundial y reducir estigmas.
- Analizar vías intermedias para permitir usos privados limitados del DEG, preservando su función principal como activo de reserva.

*José Antonio Ocampo, FINANZAS & DESARROLLO, Diciembre de 2019.*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2019/december/es/future-of-the-imf-special-drawing-right-sdr-ocampo.pdf_