## Настало время СДР

## Source details

**Canonical URL:** [Настало время СДР](https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2019/december/ru/future-of-the-imf-special-drawing-right-sdr-ocampo.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/fandd/article/2019/december/ru/future-of-the-imf-special-drawing-right-sdr-ocampo.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/fandd/article/2019/december/ru/future-of-the-imf-special-drawing-right-sdr-ocampo.pdf.json)

---

### История и текущее положение СДР
- Идея мировой расчетной единицы восходит к «банкору» Джона Мейнардa Кейнса.
- Выпуски СДР:
  - 1970–1972 годах: 9,3 млрд СДР
  - 1979–1981 годах: 12,1 млрд СДР
  - 2009 году: 182,7 млрд СДР (включая 21,5 млрд, утвержденные в 1997 году, но не вступившие в силу, и новое распределение 161,2 млрд СДР, эквивалентное 250 млрд долл. США)
- Доля СДР в мировых резервах:
  - Пик в 1972 году — 8,4 процента резервов, кроме золота
  - В последние годы — менее 3 процентов
- Держатели СДР: только центральные банки и несколько международных организаций.
- Основное практическое использование: центральными банками развивающихся стран для осуществления платежей другим членам МВФ.

### Проблемы и ограничения
- Разделение между счетом общих ресурсов и счетом СДР МВФ ограничивает использование СДР осуществлением платежей между центральными банками.
- В существующей модели СДР используются главным образом как расчетная единица МВФ и как резервный актив, но являются одним из наименее используемых инструментов международного сотрудничества.

### Предложенные реформы и механизм расширенного использования
- Объединение счета общих ресурсов и счета СДР МВФ с целью:
  - Разрешить финансирование программ МВФ с помощью распределенных СДР.
  - Создавать мировую денежную массу подобно тому, как центральные банки создают внутреннюю денежную массу.
- Рассматривать СДР, держащиеся странами, как «депозиты» в МВФ, которые Фонд мог бы предоставлять в виде кредита нуждающимся странам.
- Внесение изменений в Статьи соглашения для устранения текущего разделения счетов.
- Условие сохранения обязательства центральных банков принимать СДР в качестве платежного средства для сохранения статуса мировых денег.
- Возможность ежегодного выпуска СДР в качестве дополнения к другим резервным активам в сумме от 200 до 300 млрд. долл. США (оценки различных экономистов).

### Преимущества более активного использования СДР
- Распространение эмиссионного дохода от выпуска мировой валюты на все страны.
- Снижение спроса на валютные резервы в качестве «самострахования» со стороны стран с формирующимся рынком и развивающихся стран.
- Повышение независимости международной валютной системы от денежно-кредитной политики США.
- Усиление роли МВФ как центра глобальной системы финансовой безопасности и уменьшение зависимости финансирования МВФ от «соглашений о займах» и двусторонних кредитных линий.

### Превентивные механизмы и финансирование
- Усиление превентивных инструментов МВФ, включая мировое своповое соглашение:
  - Идея мирового свопового соглашения была предложена сотрудниками МВФ в 2017 году Исполнительному совету МВФ.
  - В прошлом году эта идея была рекомендована Группой видных деятелей Группы 20-ти.
  - Для финансирования такого механизма можно было бы использовать СДР.

### Частное использование и виртуальные СДР
- Некоторые аналитики (Ричард Купер, Барри Айхенгрин, Томмазо Падоа-Скиоппа) предлагают допустить частное использование СДР:
  - Возможное применение: валюта деноминации частных или государственных облигаций; расчетная единица в коммерческих операциях (например, при установлении цен на сырьевые товары).
- Виртуальные СДР могли бы создать мировую криптовалюту, обращающуюся вместе с национальными или региональными криптовалютами, поддерживаемыми центральными банками.
- Частное использование СДР можно ввести поэтапно (промежуточные решения), например разрешить хранить в СДР депозиты финансовых учреждений в центральных банках (в рамках резервных требований или в качестве избыточных резервов).
- Авторы отмечают, что укрепление роли СДР как резервного актива остается основной задачей и может быть достигнуто даже при продолжении управления СДР преимущественно центральными банками.

### Заключение и политические рекомендации
- Празднование юбилеев МВФ и СДР, а также назначение нового директора-распорядителя МВФ предоставляют возможность пересмотреть роль СДР.
- Ключевые рекомендации:
  - Рассмотреть объединение счетов МВФ и использовать распределенные СДР для финансирования программ Фонда.
  - Внедрять систематические антициклические эмиссии СДР (оценки: от 200 до 300 млрд. долл. США в год).
  - Усилить превентивные механизмы (например, мировое своповое соглашение) и финансировать их за счет СДР.
  - Исследовать механизмы частного использования СДР и создание виртуальных СДР в качестве более стабильной мировой криптовалюты по сравнению с существующими криптоактивами.

*Источник: Хосе Антонио Окампо, "Настало время СДР", ФИНАНСЫ И РАЗВИТИЕ, Декабрь 2019.*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2019/december/ru/future-of-the-imf-special-drawing-right-sdr-ocampo.pdf_