## INVERTIR EN UNA RECUPERACION VERDE

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### La crisis como punto de inflexión
- La crisis de COVID-19 expone vulnerabilidades de los sistemas sociales y sanitarios y las fragilidades de las economías, y subraya la necesidad de mejorar los preparativos frente a desastres.
- Según el Grupo Intergubernamental de Expertos sobre el Cambio Climático, tenemos "10 años" para completar la transición al bajo uso de carbono y encauzar la economía mundial hacia la meta de limitar el calentamiento global a 1,5 °C por encima de los niveles preindustriales.
- La respuesta a la crisis debe ser transformativa: combinar medidas a corto plazo para proteger empleos e impulsar la recuperación con metas estratégicas de mitigación, adaptación y resiliencia climática.
- Cita de política: la Directora Gerente del FMI, Kristalina Georgieva, insta a “reactivar o revocar” el Acuerdo de París.

### Facilitar la inversión sostenible
- Muchas tecnologías verdes están maduras; en la mayoría de los casos la energía baja en carbono es ahora más barata que la basada en combustibles fósiles.
- Evidencia sobre rentabilidad social:
  - Cada dólar invertido en proyectos verdes bien concebidos puede generar más empleo y réditos a corto plazo que un estímulo fiscal convencional.
  - La inversión en mitigación y adaptación genera rentas y ahorros a largo plazo; la inacción acarrea altos costos futuros.
  - La Comisión Mundial de Adaptación calculó que cada dólar invertido a favor de la resiliencia climática podría arrojar beneficios económicos netos de entre USD 2 y USD 10.
- Restricciones fiscales y necesidad de alivio:
  - El FMI proyecta que la deuda pública mundial superará el 100% del PIB este año, es decir, un aumento interanual de 19 puntos porcentuales.
  - Muchos países necesitarán alivio de la deuda para financiar la recuperación y las inversiones en adaptación y mitigación climática.
- Recomendaciones fiscales:
  - Alinear todo el gasto público y el sistema tributario con metas climáticas, incluida la eliminación gradual de los subsidios a los combustibles fósiles.
  - Estimación: en 2017 los subsidios a los combustibles fósiles ascendieron a USD 5,2 billones, o 6,5% del PIB mundial.
  - El FMI recomienda un impuesto sobre el carbono de USD 75 por tonelada de CO2; los ingresos podrían redistribuirse a hogares y comunidades de bajo ingreso.
  - El bajo nivel actual de los precios del petróleo brinda una oportunidad para introducir o incrementar impuestos al carbono con menor costo político.

### Alinear el financiamiento y regulación financiera
- Es indispensable alinear los flujos financieros con una trayectoria compatible con el Artículo 2.1c del Acuerdo de París (desarrollo resiliente y bajas emisiones).
- Integración de riesgos climáticos en marcos prudenciales y monetarios:
  - Cada vez más bancos centrales y supervisores reconocen que el cambio climático es un riesgo sustancial para instituciones financieras y la estabilidad financiera sistémica.
  - La Red de Bancos Centrales y Supervisores para el Enverdecimiento del Sistema Financiero (NGFS) fue creada en diciembre de 2017 por ocho bancos centrales y supervisores y ahora suma 66 entidades.
  - La NGFS ha destacado efectos del cambio climático en la estabilidad macroeconómica y financiera.
- Medidas regulatorias y de supervisión propuestas:
  - Hacer obligatoria la divulgación de riesgos climáticos y otros riesgos de sostenibilidad en todo el sector financiero.
  - Exigir pruebas de tensión sobre el clima periódicas con múltiples escenarios de transición.
  - Incorporar los riesgos financieros relacionados con el clima en la supervisión prudencial.
- Precaución con respuestas a la crisis:
  - Evitar que medidas de estímulo que amplían la liquidez provoquen una recuperación de alto uso de carbono y aumenten la acumulación de riesgos climáticos en carteras financieras.
  - Impulsar ahora instrumentos prudenciales que consideren riesgos climáticos para minimizar acumulación futura de riesgos.

### Apoyar a los países vulnerables al clima
- Los bancos multilaterales de desarrollo y otras instituciones financieras internacionales deben:
  - Ayudar a compatibilizar sistemas financieros con metas de sostenibilidad y fortalecer capacidades.
  - Compatibilizar sus carteras con el Acuerdo de París y eliminar gradual y completamente préstamos e inversiones que favorezcan actividades de alto uso de carbono.
  - Conceder préstamos contracíclicos que estimulen actividad económica y empleo a corto plazo y faciliten la transición a economías bajas en carbono.
- Necesidad de apoyo inmediato para economías vulnerables:
  - El cambio climático golpea con más fuerza a quienes menos han contribuido al calentamiento global.
  - Las economías en desarrollo vulnerables enfrentan primas por riesgo climático sobre el costo del capital.
  - Existe el riesgo de un círculo vicioso: mayor vulnerabilidad eleva el costo de endeudamiento y reduce el espacio fiscal para invertir en resiliencia.
- Instrumentos y transferencias de riesgo:
  - Se requiere apoyo internacional para financiar resiliencia y crear mecanismos de transferencia de riesgos financieros que permitan entrar en un círculo virtuoso: más resiliencia → menor vulnerabilidad → menor costo de la deuda → mayor inversión.
  - Los multilaterales deberán crear nuevos instrumentos, como servicios de emergencia reforzados, para apoyar economías en desarrollo tras desastres.
- Impactos de desastres pasados:
  - En las últimas dos décadas, unos 20 países —en su mayoría pequeñas naciones insulares— han sufrido pérdidas equivalentes a más del 10% de su PIB.
  - Casos extremos: Dominica, huracán María (2017) causó daños equivalentes a 260% del PIB; Granada, huracán Iván (2004) arrasó aproximadamente un 150% del PIB.
  - Los desastres pueden descalabrar finanzas públicas y hacer insostenible la deuda soberana; es urgente debatir el tratamiento de la deuda pública contraída como consecuencia directa de desastres climáticos o medidas de adaptación necesarias.

### Evitar una crisis permanente: conclusiones y llamado a la acción
- La pandemia demostró la rapidez con que un desastre puede colapsar economías; sin un esfuerzo concertado de mitigación y adaptación, muchos países entrarán en una modalidad de crisis permanente.
- Efectos transfronterizos: así como la COVID-19 traspasó fronteras, los efectos del cambio climático se sentirán globalmente, incluyendo aumentos en la migración por desastres y cambio climático.
- Horizonte y llamado:
  - "Disponemos de 10 años" para transformar economías y evitar un calentamiento global catastrófico.
  - Se precisan esfuerzos mancomunados a nivel local, nacional e internacional y entre sector público y privado.
  - La crisis también presenta una oportunidad para reorganizar economías y sociedades; “decidir el tipo de recuperación que queremos” es una decisión crucial.

*Ulrich Volz, FINANZAS & DESARROLLO, Septiembre de 2020*

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