## نهاية الطريق

## Source details

**Canonical URL:** [نهاية الطريق](https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2021/june/ar/arezki-ar.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/fandd/article/2021/june/ar/arezki-ar.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/fandd/article/2021/june/ar/arezki-ar.pdf.json)

---

### رؤية موجزة: دورة عملاقة وشيكة لأسعار النفط
- تشكل دورة عملاقة جديدة لأسعار النفط فترة ممتدة يتجاوز خلالها الاتجاه طويل الأجل الاتجاه السنوي، وتتشكل بفعل نقص الاستثمار المتراكم منذ انهيار أسعار النفط في عام 2014.
- عوامل دافعة حالية للتعافي: تعافي قوي في بلدان مثل الصين، وحزمة تحفيز كبيرة في الولايات المتحدة، والتفاؤل العالمي بشأن اللقاحات.
- بعض هذه العوامل مكونات دائمة؛ وقد يفوق تأثيرها الضغوط الخافضة للاستهلاك التي باتت جزءاً من الوضع المعتاد الجديد بعد جائحة كوفيد-19.
- تحذير مركزي: قد تكون هذه آخر دورة عملاقة لأسعار النفط إذا استمر تحوّل الاقتصادات الكبرى نحو استبدال الوقود الأحفوري والتزام شركات صناعة السيارات بإحلال المركبات الكهربائية محل المركبات العاملة بمحركات الاحتراق الداخلي على المدى المتوسط.

### ضائقة الاستثمار النفطي وآثارها على المعروض
- منذ عام 2014 استمر انخفاض الإنفاق الرأسمالي واستبدال الاحتياطيات النفطية.
- أثر جائحة كوفيد-19: فاقمت الجائحة انخفاض الاستثمار؛ إنتاج النفط الصخري الحالي أقل بحوالي نصف مليون برميل سنوياً، مقابل مليوني برميل سنوياً قبل بداية الجائحة.
- رغم انخفاض الأسعار نسبياً، حققت شركات الاستخراج والتنقيب أرباحاً كبيرة لكنها خفضت استثماراتها، ما أدى إلى تراجع إنتاج الحقول وعدد الآبار ونضوب الاحتياطات بسرعة.
- تبعات مالية وإنتاجية:
  - منتجو النفط الصخري اعتمدوا موقفاً استثمارياً أكثر حذراً، وتحولوا إلى تدفقات نقدية كانت موجبة قبل نحو الإنفاق الاستثماري، ما يقلص دور النفط الصخري في تقلبات الإنتاج.
  - من المرجح أن تقوم منظمة البلدان المصدرة للنفط (أوبك) بزيادة الإنتاج لمواجهة الضغوط الرافعة للأسعار.

### الجدل الدائر حول ذروة الطلب
- رأي سائد لدى عدد من المعلقين والمؤسسات الكبرى (بما في ذلك «بريتيش بتروليوم» و«شِـل») أن الطلب العالمي على النفط وصل إلى ذروته في عام 2019 عند مستوى 100 مليون برميل يومياً تقريبــا وأنه لن يصل إلى هذا المستوى مرة أخرى بسبب التغيرات الهيكلية الناجمة عن الجائحة.
- حجج من يؤمنون بذروة الطلب:
  - الانخفاض الحاد في استهلاك وقود الطائرات بعد مارس 2020 لم ينهض إلا تدريجياً مع تخفيف قيود السفر.
  - التحولات طويلة الأجل (عمل عن بعد، تغيّر أنماط التنقّل) قد تخفض الطلب المستقبلي.
- حجج معارضة ذروة الطلب:
  - الزيادة الهيكلية في الطلب نتيجة ارتفاع مستويات المعيشة ونمو الطبقة المتوسطة في الصين والهند ستعوض جزئياً أي هبوط ناتج عن الجائحة.
  - من المتوقع استمرار تعافي استهلاك البنزين مع تحسن النشاط العالمي، وإن كان إلى مستوى أقل من مستوى ذروة قبل الجائحة.

### تحول صناعة السيارات: أهداف الإنتاج المستهدفة (مقتطف من الجدول)
- مجموعة فولكس فاجن: 30% من إجمالي المبيعات العالمية ستكون سيارات كهربائية — السنة المستهدفة 2030
- نيسان: تمثل السيارات الكهربائية 100% من المبيعات في الأسواق الرئيسية — السنة المستهدفة 2030
- رينو: 30% من إجمالي المبيعات ستكون مركبات كهربائية تعمل بالبطاريات، و35% ستكون مركبات هجينة — السنة المستهدفة 2025
- تويوتا: مليون مركبة من المبيعات العالمية ستكون مركبات كهربائية، منها 5,5 على الأقل مليون مركبة كهربائية تعمل بالبطاريات والباقي أنواع أخرى من المركبات الكهربائية، بما في ذلك المركبات الهجينة — السنة المستهدفة 2030
- جنرال موتورز: 100% من المبيعات العالمية ستكون مركبات عديمة الانبعاثات — السنة المستهدفة 2035
- مجموعة هيونداي-كيا: المبيعات التراكمية من المركبات الكهربائية التي تعمل بالبطاريات ستصل إلى مليون وحدة — السنة المستهدفة 2025
- كيا: تمثل المركبات الكهربائية 40% من المبيعات العالمية — السنة المستهدفة 2030
- فورد: 100% من مبيعات المركبات في أوروبا ستكون مركبات كهربائية تعمل بالبطاريات — السنة المستهدفة 2030
- هوندا: تشكل السيارات الكهربائية ثلثي مبيعات المركبات العالمية — السنة المستهدفة 2030
- مجموعة ديملر: تشكل السيارات الكهربائية 50% على الأقل من إجمالي مبيعات السيارات — السنة المستهدفة 2030
- بي إم دبليو: 30% من نمو المبيعات على أساس سنوي ستشكل السيارات الكهربائية — الفترة المرجعية 2020–2030
- فولفو: 100% من مبيعات المركبات الجديدة ستكون مركبات كهربائية بالكامل — السنة المستهدفة 2030
- مازدا: 5% من إجمالي المبيعات ستكون سيارات كهربائية بالكامل وستحتوي جميع المركبات الجديدة على مكون كهربائي — السنة المستهدفة 2030
- مجموعة بي إس إيه: 100% من المركبات ستكون مركبات كهربائية — السنة المستهدفة 2025
- مصدر الجدول: Rystad Energy

### التكنولوجيا وتبعاتها الاقتصادية والاجتماعية
- الابتكار التكنولوجي سيدفع تثبيط الاستثمارات الكبيرة في أصول الوقود الأحفوري بسبب التزام شركات صناعة السيارات بالتحول إلى المركبات الكهربائية.
- رأس المال السوقي لشركة «تسلا» يشير إلى تحول وشيك في سوق السيارات ودفَع الشركات التقليدية لالتزامات إنتاجية كبيرة وأنشطة بحث وتطوير ضخمة.
- مخاطر التحول السريع:
  - إنتاج مفرط قد يؤدي إلى تدفقات نقدية سالبة، نقص السيولة، وإفلاس شركات صناعة السيارات.
  - هل سيترجم دعم المستهلكين للتنقل الأنظف إلى تغيير سلوكي فعلي؟ وهل ستتغلب مخاوف شُح بنى الشحن على قرار الشراء؟
- آثار اقتصادية جيوسياسية واجتماعية:
  - فقدان قيمة احتياطيات نفطية قد يخلق أصولاً جانحة ويؤدي إلى أزمات اقتصادية حادة وإفلاس وتهجير جماعي في بعض الاقتصادات المعتمدة على النفط، خصوصاً في إفريقيا.
  - الاقتصادات التي تعتمد على النفط في الشرق الأوسط وآسيا الوسطى وأمريكا اللاتينية ستتأثر بتحويلات العاملين والتوظيف والطلب الخارجي على السلع والخدمات، ما قد يثقل كاهل جيرانها أيضاً.
- فرص بشرية ومواردية:
  - الطلب على الكوبالت (ضروري لبطاريات السيارات) سيرتفع بشكل كبير.
  - قد يزداد أهمية اليورانيوم إذا تحول توليد الكهرباء بعيداً عن الوقود الأحفوري وأصبحت الطاقة النووية أكثر جاذبية.

### توصيات سياسات عامة للبلدان المعتمدة على النفط
- ضرورة تنويع الاقتصاديات الغنية بالنفط لتصبح أكثر قدرة على الصمود أمام التغيرات في أسواق الطاقة.
- أهمية وجود إطار حوكمة مناسب لإدارة إيرادات النفط في أوقات اليسر والعسر لتعزيز التنوع الاقتصادي.
- حاجة ماسة إلى إصلاحات حوكمة وجديدة تشمل:
  - إصلاح الحوكمة والنظم القانونية.
  - تشجيع أسواق خالية من حواجز الدخول والخروج.
  - إنهاء المحسوبية في الشركات المملوكة للدولة والشركات الخاصة ذات الصلات السياسية.
  - سياسات تشجع الابتكار وريادة الأعمال لجذب الاستثمار وتحويل المواقف تجاه التنوع الاقتصادي والطاقة المتجددة.
- دروس عملية: تحولت دبي إلى مركز عالمي للتجارة لمواجهة نضوب احتياطياتها النفطية، كمثال على استجابة ناجحة للتحول.

*رابح أرزقي وبير ماغنوس نيسفين، التمويل والتنمية، يونيو 2021 — مصدر الجدول: Rystad Energy*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2021/june/ar/arezki-ar.pdf_