## Валютное объединение

## Source details

**Canonical URL:** [Валютное объединение](https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2021/june/ru/prasad-ru.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/fandd/article/2021/june/ru/prasad-ru.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/fandd/article/2021/june/ru/prasad-ru.pdf.json)

---

### Контекст и мотивация
- В период пандемии COVID-19 африканским странам требовалось 100 млрд долларов США в виде стимулирующих мер, но у них не было способов профинансировать такое вливание капитала.
- Лидеры 15 стран-членов ЭКОВАС намеревались создать денежно-кредитный и валютный союз к концу 2020 года, но отказались от этого срока.
- Ожидаемые выгоды от валютного союза ЭКОВАС:
  - способствовать улучшению торговых и инвестиционных потоков в регионе;
  - повышать дисциплину макроэкономической и структурной политики в странах-членах;
  - укреплять стабильность перед лицом внешних потрясений;
  - служить ориентиром для инфляционных ожиданий и катализатором реформ рынков труда и продукции;
  - оказывать дисциплинирующее влияние на налогово-бюджетную политику;
  - при наличии прочного центрального банка помогать справляться с пагубными экономическими последствиями пандемии COVID-19.

### Препятствия на пути к интеграции
- Различия в экономических показателях и структурах создают значительные препятствия:
  - Шесть из 15 стран можно классифицировать как страны со средним уровнем дохода (годовой доход на душу населения не менее 1000 долларов США по рыночному обменному курсу); остальные являются странами с низким уровнем дохода.
  - На Нигерию приходится примерно 67 percent ВВП ЭКОВАС.
  - На пять стран-членов с наименьшим объемом экономики приходится в совокупности менее 2 percent ВВП ЭКОВАС.
  - В трех странах — Нигерии, Гане и Кот-д’Ивуаре — проживает 67 percent 350-миллионного населения ЭКОВАС.
  - В шести странах, в каждой из которых насчитывается менее 10 миллионов человек, проживает в совокупности 7 percent населения ЭКОВАС.
- Различия в экономических структурах: экспортеры и импортеры нефти, сельское хозяйство и добывающие отрасли, а в некоторых — обрабатывающая промышленность.
- Несимметричные шоки, в том числе шоки, связанные с условиями торговли (например, изменение цен на нефть), оказывают разное воздействие на страны региона; пример: Нигерия намного более других стран пострадала от падения цен на нефть на ранних этапах пандемии.
- Технические и административные трудности при потере независимой валюты и денежно-кредитной политики: возлагается бремя корректировки на налоговую политику и политику в области расходов.
- Восемь стран ЭКОВАС уже являются членами валютного союза ЗАЭВС: Бенин, Буркина-Фасо, Гвинея-Бисау, Кот-д’Ивуар, Мали, Нигер, Сенегал и Того; у них общая денежно-кредитная политика и валюта — франк КФА, привязанный к евро.

### Укрепление связей и шаги на пути к интеграции
- АфКЗСТ, по состоянию на февраль 2021 года формально ратифицированная 36 из 54 подписавшихся стран, предусматривает значительное снижение тарифов и иных препятствий для свободного перемещения сырья, товаров и услуг в Африке.
- Меры ЭКОВАС по торговой интеграции:
  - План ЭКОВАС по либерализации торговли;
  - единый внешний тариф, введенный в 2015 году.
- Существующие барьеры: страны по-разному применяют тарифы и сохраняют другие ограничения на трансграничную торговлю; необходимы дополнительные усилия для ликвидации явных и скрытых барьеров.
- Потенциальные риски более свободных потоков:
  - усложнение разработки внутренней политики;
  - способствование циклам подъемов и спадов на рынках недвижимости и других активов;
  - перемещение работников может вызвать социальную и политическую напряженность.
- Важные приоритеты институционального и инфраструктурного характера:
  - единообразие мер регулирования сделок по счету текущих операций и счету операций с капиталом;
  - создание региональной платежной системы, надлежащим образом интегрированной с национальными и глобальными платежными системами;
  - согласованный банковский надзор и регулирование с учетом рисков, связанных с конкретным учреждением, и системных рисков;
  - эффективный региональный механизм сбора макроэкономических и финансовых данных и многосторонний надзор;
  - создание механизма объединения рисков среди членов для преодоления внешних шоков (например, шоков, связанных с ценами на сырьевые товары, и пандемией COVID-19);
  - развитие и интеграция регионального финансового рынка (рынки государственных и корпоративных облигаций и денежные рынки);
  - расширение доступа к финансовым услугам с помощью традиционных и новых технологий (например, мобильные банковские услуги).

### Альтернативные подходы
- Региональные торговые и финансовые соглашения, при которых каждая страна сохраняет независимость в области денежно-кредитной политики (пример — азиатские страны), могут выполнять часть функций валютного союза.
- Региональные механизмы распределения рисков, такие как Чиангмайская инициатива, предусматривающая частичное объединение валютных резервов стран-участниц, выполняют ряд предлагаемых функций валютного союза.
- Остается открытым вопрос, будут ли такие соглашения так же полезны, как валютный союз, для торговых потоков и экономической интеграции; европейский опыт свидетельствует о выгодах для торговли и инвестиций, но также предостерегает о рисках экономической и политической напряженности.

### Рекомендации и последующие шаги
- Лидеры ЭКОВАС должны тщательно обдумать значительные расходы, операционные вопросы и риски переходного периода, связанные с созданием валютного союза.
- Следует оценить, какой уровень экономического союза необходим для содействия стабильности валютного союза; европейский опыт указывает на пользу более широкого экономического союза (включая банковский союз, объединенную систему финансового регулирования и единообразные институты рынков труда и продукции).
- Важно развивать региональный финансовый рынок и расширять охват финансовыми услугами для обеспечения активного и устойчивого роста и более равномерного распределения преимуществ роста в регионе.
- Создание единой валюты ЭКОВАС может принести многочисленные выгоды при условии обязательства лидеров по созданию устойчивых политических и институциональных основ.
- Пандемия COVID-19 возобновила обсуждение в Африке вопроса о необходимых инструментах денежно-кредитной политики и, вероятно, вызовет новую волну интереса в создании Африканского валютного фонда; уроки опыта ЭКОВАС будут полезны в случае реализации такой организации.

*Источник: prasad-ru*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2021/june/ru/prasad-ru.pdf_