## الأسواق المالية والصالح العام

## Source details

**Canonical URL:** [الأسواق المالية والصالح العام](https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2022/december/ar/book2-mccartin-p63.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/fandd/article/2022/december/ar/book2-mccartin-p63.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/fandd/article/2022/december/ar/book2-mccartin-p63.pdf.json)

---

### طموح الناشطين العماليّين في السبعينات
- رسخ في اعتقاد الناشطين في سبعينات القرن الماضي أن تعبئة الحصص المالية المستترة الضخمة في صناديق المعاشات التقاعدية المتنامية قد تمكّن الاتحادات العمالية من إحداث تحول في الرأسمالية الأمريكية عبر استخدام القوة الاستثمارية للعمالة لتعديل سلوك الشركات.
- حتى خبراء مثل بيتر دروكر توقعوا أن "سيأتي بالاشتراكية إلى الولايات المتحدة" عبر تراكم أصول المعاشات التقاعدية.

### العقبات المؤسسية: الواجب الاستئماني وتقلص العضوية
- أحد العوائق الرئيسية كان المسؤولية الاستئمانية لأمناء صناديق المعاشات التقاعدية للاتحاد في تعظيم العوائد على الاستثمارات لضمان تقاعد آمن لأعضاء الاتحاد.
- مع زيادة تقلص عضوية الاتحاد في مرحلة ما بعد السبعينات، قلت أعداد أصحاب الأعمال المنضوين تحت مظلة الاتحاد الذين يدفعون الأموال لصناديق التقاعد، مما سبب ضغوطًا متزايدة على الأمناء لتعظيم العوائد.
- النتيجة: تناقضات وعدم توافق تام بين مصالح أصحاب معاشات التقاعد ومصالح العمال النشطين والاتحادات، حيث قد يتعارض تأمين معاشات المتقاعدين مع استراتيجيات النشاط العمالي.

### تجربة CalPERS و"كتاب الطبخ" لحوكمة الشركات
- النظام المذكور: أكبر صندوق عام لمعاشات الموظفين، نظام التقاعد العام لموظفي ولاية كاليفورنيا (CalPERS).
- في تسعينات القرن الماضي، وضع CalPERS وصناديق تقاعدية أخرى استراتيجيات المستثمرين الناشطين عبر سن مجموعة من مبادئ حوكمة الشركات التي يسميها جاكوبي "كتاب الطبخ".
- عناصر "كتاب الطبخ" كما وُصفت:
  - وضع حدود لرواتب الرئيس التنفيذي.
  - استقلال عضو مجلس الإدارة عن الرؤساء التنفيذيين.
  - المزيد من الشفافية فيما يتعلق بتمويل الشركات.

### النتائج المختلطة والآثار غير المقصودة
- فشل صناديق معاشات التقاعد النشطة في تضييق فجوة التعويضات المتنامية بين المديرين التنفيذيين وموظفيهم.
- بدلاً من خفض التعويضات الإجمالية، ساعدت الضغوط على تحويل تعويضات المديرين التنفيذيين من الرواتب إلى خيارات الأسهم.
- آثار تحويل التعويضات إلى خيارات الأسهم:
  - حفزت المديرين التنفيذيين على تقليص حجم العمل وتعهيده كوسيلة لتضخيم أسعار الأسهم (وتضخيم دخولهم كذلك).
- اعتمد تبني صناديق معاشات التقاعد لممارسات المساهمين في "قيمة النشطين" إلى إضفاء المزيد من الشرعية على مفهوم "المساهم" الذي فرض قبضته على أسواق الأسهم في البلاد.

### نقاط مضيئة وإنجازات محدودة
- أمثلة إيجابية محدودة: بعض الاتحادات مثل الاتحاد الدولي لموظفي الخدمات من خلال حملته للدفاع عن حقوق عمال النظافة "Justice for Janitors" استطاع استخدام الرفع المالي للعمالة لتحقيق إنجازات في هذا الصدد.
- رغم بعض النجاحات الجزئية، عموماً عجزت إنجازات الاستراتيجيات المالية للعمالة عن تحقيق أحلام السبعينات الكبرى.

### السياق الأوسع: الأزمات والتشريعات
- انكشف مدى العجز خلال الانهيار الاقتصادي في 2008، أي الركود الكبير.
- تشريع دود-فرانك في 2010 فشل على نحو كبير في تصحيح الاختلالات المالية التي حارب العمال على مدى عقود لتصحيحها.

### خلاصة وتوصيف الكتاب
- الكتاب، عمل المؤرخ الاقتصادي سانفورد جاكوبي، يفسر أسباب عدم تحقق أحلام العمال الكبيرة ويعرض كيف أن مجموعة من العقبات والتناقضات والنتائج العرضية قيدت استراتيجيات الاتحادات العمالية في المجال المالي.
- التقييم الختامي: كتاب أنيق قيم ويشكل نقطة بداية لفهم ضرورة إخضاع الأسواق المالية لمستوى أعلى من المساءلة أمام الصالح العام وصعوبة تحقيق ذلك.
- بيانات النشر: Princeton University Press, Princeton, NJ, 2021, 354 pp., $35.00

*مصدر: استعراض كتب، التمويل والتنمية | ديسمبر 2022*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2022/december/ar/book2-mccartin-p63.pdf_