## Погоня за энергией

## Source details

**Canonical URL:** [Погоня за энергией](https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2022/december/ru/pescatori.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/fandd/article/2022/december/ru/pescatori.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/fandd/article/2022/december/ru/pescatori.pdf.json)

---

### Предпосылки и недавняя динамика
- В третьем квартале 2022 года цены на газ в Европе увеличились приблизительно в 14 раз по сравнению с третьим кварталом 2019 года.
- В тот же период: цены на газ в США утроились, а мировые цены на нефть возросли примерно на 40 процентов.
- Несмотря на небольшое снижение цен с третьего квартала 2022 года, высокие цены на энергоносители являются одним из основных факторов высокой инфляции и одним из крупных препятствий на пути экономического роста во всем мире.

### Подъемы и спады инвестиций в нефтегазовую отрасль
- Инвестиции в нефтегазовую отрасль резко выросли с начала 2000-х и достигли пика в 2014 году.
- Причины роста инвестиций до 2014 года:
  - Высокие цены, обусловленные активным спросом в странах с формирующимся рынком.
  - Революция в сфере сланцевой нефти и газа в США благодаря инновационным технологиям гидроразрыва.
- Последствия обвала цен в 2014 году:
  - Резкое сокращение инвестиций в нефтегазовые проекты.
  - Совмещение инвестиционного цикла с переходом к экологически чистым источникам энергии привело к нехватке общемировых инвестиций в энергетику.
- По данным МЭА, инвестиции в возобновляемые источники энергии отставали примерно на 1 трлн долларов США в год от установленной ООН цели достижения к 2050 году нулевого чистого уровня выбросов.

### Роль газа в энергетическом переходе
- Глобальная доля газа в общем производстве первичной энергии возросла с 16 процентов в 2010 году до 22 процентов в 2021 году.
- В странах ОЭСР доля газа в выработке электроэнергии увеличилась с 23 процентов до 30 процентов за тот же период.
- По мере повышения уровней электрификации природный газ стал резервным источником при перебоях в производстве из возобновляемых источников и заменой угольных электростанций.

### Предварительные дисбалансы и влияние на газовый рынок перед войной
- В 2021 году рынки газа уже были несбалансированными: потребление восстановилось быстрее, чем ожидалось после пандемии.
- Россия сократила поставки газа в Европу начиная с середины 2021 года до начала войны; «Газпром» принял решение не пополнять уровни газа в своих хранилищах в Центральной Европе.
- В четвертом квартале 2021 года цены на газ в Европе и Азии возросли почти семикратно до 33 долларов США за миллион британских термических единиц с 4,90 доллара США в четвертом квартале 2019 года.
- Для сравнения в четвертом квартале 2021 года: цены на нефть составляли 78 долларов США за баррель — на 18 долларов больше, чем восемь кварталов ранее.
- Цены на уголь за тот же период более чем удвоились с 73 до 182 долларов США за тонну.

### Шок предложения после вторжения в Украину
- С началом войны рынки природного газа испытывали более серьезные трудности, чем рынки нефти.
- По прошествии шести месяцев войны европейские цены на газ в третьем квартале 2022 года поднялись еще на 75 процентов; цены на нефть с момента вторжения повысились лишь на 15 процентов.
- Сокращение потоков российского газа эквивалентно исчезновению с рынка приблизительно 17 процентов потребления газа в Европе и импорта СПГ вне Европы.
- Перенаправление СПГ из Азии и ЕС, сокращение потребления газа в ЕС и увеличение поставок из Азербайджана, Алжира и Норвегии способствовали смягчению шока предложения.

### Фрагментированные рынки газа против интегрированных рынков нефти
- Рынки природного газа фрагментированы из-за опоры на газопроводную инфраструктуру; интегрирована лишь четверть глобальных рынков газа.
- Газопроводная привязка делает невозможным арбитраж между регионами и требует больших кратных повышений цен для стимулирования коррекции из-за низкой эластичности спроса и предложения.
- У России недостаточно газопроводов и терминалов по сжижению газа для перенаправления значительной доли европейского экспорта газа в другие страны; поэтому сокращение российских потоков является настоящим шоком предложения.
- Рынок нефти более интегрирован: транспортная и перерабатывающая инфраструктура обеспечивает трансграничный арбитраж, что делает воздействие шоков более временным.
- В отличие от газа, рынок нефти не испытал существенный шок предложения вследствие войны: российский экспорт нефти в 2022 году является устойчивым.
- Российская нефть продавалась со значительным дисконтом (увеличивающийся спред Brent–Urals), что стимулировало перенаправление в Индию, Китай и другие страны.
- Наличие стратегических запасов нефти использовалось для обуздания роста цен.

### Последствия для рынков электроэнергии
- В Европе оптовые цены на электроэнергию определяются самыми высокими предельными издержками производства; в настоящее время такими производителями являются газовые электростанции.
- Вследствие этого оптовые цены на электроэнергию в Европе крайне волатильны и недавно достигли максимального уровня, который в семь раз выше по сравнению с началом 2021 года, даже в странах с относительно малой долей газа в выработке электроэнергии (например, Испания и Португалия).
- Шок цен на электроэнергию ощущается во всей Европе, но неодинаково из-за узких мест в инфраструктуре, различий в наборе источников выработки и расхождений в мерах политики (субсидии, ценовые ограничения).

### Рекомендации политики и меры смягчения
- Государственная политика не должна искажать ценовые сигналы (например, массовые ценовые субсидии), поскольку это нецелесообразно в условиях необходимости корректировки рынка; если не позволить рынку корректироваться, нормация станет единственным вариантом, наносящим больший ущерб экономике.
- Правительства могут защитить уязвимые домохозяйства посредством единовременных выплат и других целевых механизмов, при этом следует позволить ценовым сигналам выполнять свою функцию.
- Рекомендуемые меры для снижения уязвимости и замещения российских поставок:
  - Содействовать интеграции мирового рынка природного газа.
  - Содействовать интеграции региональных рынков электроэнергии.
  - Поддерживать возобновляемые энергоресурсы.
  - Оказывать помощь в строительстве инфраструктуры сжижения и регазификации СПГ, а также более плотных сетей электропередачи.
- Быстрое выполнение этих задач поможет заменить российские поставки энергоресурсов и решить проблемы, связанные с непостоянством возобновляемых источников энергии.

*Андреа Пескатори — начальник Службы по вопросам сырьевых товаров Исследовательского департамента МВФ. Мартин Штюрмер — экономист Исследовательского департамента МВФ.*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2022/december/ru/pescatori.pdf_