## Las placas tectónicas de la geopolítica se desplazan

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### Impacto inmediato de la invasión rusa de Ucrania
- La invasión ha abierto un nuevo capítulo en las relaciones internacionales con importantes implicaciones para el orden económico mundial.
- Respuesta inicial: en los tres primeros días de la invasión, el Grupo de los Siete —Alemania, Canadá, Estados Unidos, Francia, Italia, Japón y el Reino Unido—, a los que pronto siguieron otros países, desplegaron un abanico de sanciones económicas contra el agresor.
- Proyecciones del WEO citadas:
  - La economía de Ucrania se contraerá en 2022 un 35%.
  - La economía de Rusia se contraerá en 2022 un 8,5%.
- Olas de impacto económico fuera del epicentro:
  - Primer canal: precios de materias primas (petróleo, gas, metales y cereales) se incrementaron, contribuyendo a un importante aumento de la inflación.
  - Segundo canal: interrupciones en los flujos comerciales y en las cadenas de suministro, con mayor impacto en el Cáucaso, Asia central, Europa oriental y los países bálticos.
  - Tercer canal: endurecimiento de las condiciones financieras, debido al debilitamiento de muchas economías y al endurecimiento, más rápido de lo esperado, de la política monetaria en las economías avanzadas.
- Crisis humanitaria: cerca de 6 millones de personas han huido de Ucrania en menos de tres meses.

### Efectos sobre el sistema monetario y reservas internacionales
- Predominio del dólar de EE.UU.:
  - Descrito como absoluto y orgánico, pero frágil en última instancia.
  - Raíces históricas: la convertibilidad dólar-oro terminó en 1971; no obstante, el predominio del dólar ha aumentado por efectos de red y por la liquidez y seguridad del Tesoro de Estados Unidos.
- Nuevo dilema de Triffin:
  - A medida que el porcentaje estadounidense del producto mundial disminuye por el crecimiento de las economías de mercados emergentes, Estados Unidos no puede seguir siendo indefinidamente el único proveedor de activos seguros del mundo.
  - Posibles trayectorias futuras:
    - Extremo 1: bloques separados que resolvieran el dilema pero harían el mundo más pequeño y menos eficiente.
    - Extremo 2: un sistema integrado con interacciones y coordinación entre múltiples monedas de reserva (incluido el dólar) sin un diseño definido.
- Congelamiento de reservas del Banco Central de Rusia:
  - Representa un golpe al corazón de la "fortaleza rusa" construida desde 2014.
  - Existencia de importantes fondos de reservas internacionales —el 37% del PIB ruso— que, con gran parte congeladas, obligan a Rusia a depender de las exportaciones de energía para financiar su acción bélica.
  - Implicación: las sanciones sobre bancos centrales ponen en duda la conveniencia de mantener reservas internacionales en dólares y pueden desencadenar un alejamiento de activos en dólares: un "dilema geopolítico de Triffin".

### Riesgo de fragmentación geopolítica y económico
- La guerra revela un movimiento repentino de las “placas tectónicas subyacentes de la geopolítica”.
- Peligro: separación de placas que fragmentaría la economía mundial en distintos bloques con diferentes ideologías, sistemas políticos, estándares tecnológicos, sistemas comerciales y de pago transfronterizos y monedas de reserva.
- Origen de las placas: son artificiales, reflejo de historia, instituciones y pueblos; mantienen inercia pero son trazadas por personas y gobiernos.
- Factores estructurales: el aumento del poder económico de las economías de mercados emergentes, en especial China, proveniente de su integración en el comercio internacional durante los últimos 40 años, no se ha correspondido con un auge similar en su capacidad financiera e institucional mundial.

### Papel y recomendaciones para el FMI
- Dilema institucional:
  - El FMI, como institución que promueve la integración económica internacional, podría ver cada vez más difícil su operativa en un entorno geopolíticamente polarizado.
  - Opción fácil para el FMI: moderar ambiciones y centrarse en el bloque alineado históricamente con los firmantes originales del Acuerdo de Bretton Woods —pero esto no estaría a la altura del reto histórico.
- Argumento central:
  - En un mundo fragmentado, la volatilidad y vulnerabilidad aumentan, el acceso a activos seguros se restringe y la red de seguridad financiera mundial es menos exhaustiva. Por tanto, el FMI es más, y no menos, necesario.
- Rol y mandato:
  - El FMI debe cumplir su misión de ofrecer asistencia financiera y experiencia cuando sea necesario, y de mantener y representar a todos sus miembros, aun cuando el entorno político lo haga más difícil.
  - Si las placas tectónicas de la geopolítica comienzan a separarse, será necesario tender más puentes, no menos.

*PIERRE-OLIVIER GOURINCHAS, Consejero Económico y Director del Departamento de Estudios del FMI.*

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