## Превосходство доллара

## Source details

**Canonical URL:** [Превосходство доллара](https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2022/march/ru/book-2.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/fandd/article/2022/march/ru/book-2.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/fandd/article/2022/march/ru/book-2.pdf.json)

---

### Обзор и контекст
- Пандемия COVID-19 в весне 2020 года вызвала «бегство» капитала от рискованных инструментов и привела к предпочтению казначейских облигаций США как альтернативы «надежному активу».
- Последующая смена тенденции на финансовых рынках связана отчасти с решительными мерами Федеральной резервной системы США.
- Через пятьдесят лет после того, как президент Ричард Никсон отменил золотое обеспечение долларовых резервов, доллар США продолжает играть доминирующую роль в мировой финансовой системе и оказывает «огромное побочное влияние» на проводимую денежно-кредитную политику США.

### Причины доминирования доллара
- Исторические предпосылки: широкое использование доллара берет начало со становления США как государства с крупнейшей экономикой мира после Второй мировой войны.
- Преобладание американских финансовых рынков по масштабу и ликвидности обеспечивает преимущество доллара при проведении финансовых операций.
- Сетевые эффекты: широкое использование доллара стимулирует новых участников рынка к его применению.

### Преимущества системы, основанной на долларе
- Участники рынка и инвесторы из США, проводящие международные операции, защищены от валютных издержек и валютных рисков.
- Правительство США может сводить бюджет с дефицитом и пользоваться низкими процентными ставками благодаря спросу на ценные бумаги США.
- Санкционные возможности: возможность закрывать доступ к глобальной банковской долларовой сети служит полезным инструментом внешней политики.

### Уязвимости и «новая дилемма Триффина»
- Размещение «надежных активов» на мировом рынке определяется потребностями финансирования дефицита бюджета США.
- Такая «новая дилемма Триффина» ставит вопрос о существовании порогового значения долга, превышение которого вызовет опасения по поводу устойчивости долга США.
- Эти опасения могут проявиться, если в рамках усилий ФРС по борьбе с инфляцией процентные ставки в 2022 году повысятся.
- Любое повышение процентных ставок в США приведет к росту стоимости рефинансирования внешнего долга иностранных государств.

### Реалистичные альтернативы доллару
- Мультивалютная система резервов (включающая евро и китайский юань) может иметь преимущества по сравнению с текущей долларовой системой, но для более широкого одобрения потребуется выполнение ряда условий.
- Темп адаптации к мультивалютной системе и изменениям, по мнению автора, будет небыстрым.
- Широкое использование специальных прав заимствования (СПЗ) МВФ зависит от реформ операций Фонда и структуры голосов, требующих согласования.
- Наиболее интересная альтернатива — цифровые валюты: центральные банки активно изучают использование электронных средств платежей.
- Если появится международная платежная система, считающаяся надежной, стабильной и независимой от какой-либо одной страны, ведущая роль доллара может быть отдана иной форме денег.

### Книга и публикация
- Anthony Elson, The Global Currency Power of the US Dollar: Problems and Prospects
- Palgrave Macmillan, London, UK, 2021, 205 pp., $24.99

*ДЖОЗЕФ П. ДЖОЙС, рецензия. ФИНАНСЫ И РАЗВИТИЕ, Март 2022.*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2022/march/ru/book-2.pdf_