## КАК СОХРАНИТЬ РАВНОВЕСИЕ

## Source details

**Canonical URL:** [КАК СОХРАНИТЬ РАВНОВЕСИЕ](https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2022/march/ru/gaspar.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/fandd/article/2022/march/ru/gaspar.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/fandd/article/2022/march/ru/gaspar.pdf.json)

---

### Роль налогово-бюджетной политики до мирового финансового кризиса 2008 года
- До мирового финансового кризиса 2008 года считалось, что основная задача налогово-бюджетной политики — не становиться источником нестабильности; денежно-кредитная политика отвечала за оптимальный объем производства и уровень занятости.
- Бюджетные учреждения, правила и процедуры рассматривались как ключ к стабильности государственных финансов, а налоги и расходы — с точки зрения влияния на выделение и распределение ресурсов.
- Налогово-бюджетная политика считалась важной для долгосрочного устойчивого и инклюзивного роста, но не для краткосрочной стабилизации.

### Переориентация в период пандемии COVID-19 (2020)
- В 2020 году налогово-бюджетная политика приобрела важнейшую роль в стабилизации макроэкономики в связи с резким падением цен и спроса и ограничениями в возможностях центральных банков снижать процентные ставки.
- Правительства применили быстрые и решительные меры: снижение налогов, поддержка домашних хозяйств и компаний, расширение системы социальной защиты.
- Пример США:
  - Рассчитываемый Бюро переписи населения США дополнительный показатель бедности в 2020 году составил 9,1 процента населения, что на 2,6 процентного пункта ниже, чем в 2019 году.
  - Официальный показатель бедности вырос на 1 процентный пункт до 11,4 процента (повышение на 3,3 миллиона человек).
  - Расширение социальной защиты (вспомогательные выплаты, повышение пособий по безработице) существенно компенсировало потерю дохода и рабочих мест в первый год пандемии.
- Аналогичные снижения бедности в 2020 году наблюдались и в других странах, например, в Бразилии.

### Последствия значительного увеличения расходов, дефицитов и долга
- Для преодоления последствий пандемии потребовалось значительное повышение расходов, что привело к крупным дефицитам бюджета и беспрецедентным уровням государственного долга.
- Примечательно, что рекордно высокие показатели государственного долга сопровождались рекордно низкими процентными ставками и (в странах с развитой экономикой) низкими процентными расходами на обслуживание государственного долга.
- В условиях повышения инфляции и процентных ставок ключевой вопрос — как и насколько быстро будут снижены дефицит бюджета и уровни долга.
- Есть риск, что бремя мер по сокращению дефицита и задолженности (снижение расходов и повышение налогов) будет в основном возложено на тех, кто наиболее пострадал от пандемии: специалистов по уходу, низкооплачиваемых и низкоквалифицированных работников.
- Многие страны опасаются, что преждевременное ужесточение политики может угрожать восстановлению экономики.

### Взаимодействие налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики
- Во время пандемии наблюдалось тесное взаимодействие двух политик, особенно когда денежно-кредитная политика ограничена фактической нижней границей номинальных процентных ставок.
- Оценочные уровни нейтральной реальной процентной ставки в США, зоне евро и Японии значительно снизились в последние десятилетия; снижение нейтральной ставки усиливает ограничение возможностей центральных банков снижать процентные ставки в ответ на падение спроса.
- В 2020 году процентные ставки упали почти до нуля, но не смогли восстановить экономику — применялись нетрадиционные инструменты: политика заявлений о намерениях и покупки активов.
- В условиях ограниченной эффективности денежно-кредитной политики расширилось пространство для налогово-бюджетной политики, которая сыграла важную роль в стабилизации ожиданий и содействовала достижению целей денежно-кредитной политики.

### Глобальные различия в долговом бремени и перспективах роста
- В 2020 году на страны с развитой экономикой и Китай пришлось свыше 90 процентов объема накопленного государственного и нефинансового частного долга; на остальные страны пришлось лишь около 7 процентов.
- Страны с развитой экономикой и Китай по прогнозам вернутся на путь роста, по которому они шли до пандемии COVID, в ближайшие один-три года.
- В развивающихся странах перспективы роста ожидаются хуже по сравнению с теми, которые прогнозировались до пандемии, поскольку их способность к ответным мерам была весьма ограничена.
- Ухудшение перспектив роста и снижение налоговых доходов вызывают наибольшую озабоченность в контексте искоренения нищеты и достижения ЦУР.
  - Цели в области устойчивого развития (ЦУР) были согласованы 190 странами в 2015 году; их число — 17 целей.
- Международное сообщество оказало необходимую поддержку в 2020 и 2021 годах, но сохраняется неотложная потребность в дополнительных действиях.

### Бюджетные ограничения, ресурсы и роль международных организаций
- Кейнс в 1923 году в «Трактате о денежной реформе» заметил: «граждане оплачивают расходы правительства. Нет такого понятия, как “непокрытый дефицит”».
- Одно из направлений деятельности МВФ — предоставление государствам-членам ресурсов для укрепления их способности корректировать дисбалансы (внезапная приостановка внешнего финансирования, неустойчивость государственных финансов или банковский кризис) без разрушительных мер.
- Доступность ресурсов МВФ направлена на укрепление доверия в кризисные ситуации, когда страны утратили или рискуют утратить способность заимствовать на открытых рынках.
- Бюджетная корректировка неизбежна и должна быть соизмерима с доступным объемом финансирования, которого чаще всего не хватает там и тогда, где оно наиболее необходимо.

*Витор Гаспар — директор Департамента по бюджетным вопросам МВФ. Март 2022*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2022/march/ru/gaspar.pdf_