## Прояснение долговой ситуации

## Source details

**Canonical URL:** [Прояснение долговой ситуации](https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2022/march/ru/pazarbasioglu.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/fandd/article/2022/march/ru/pazarbasioglu.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/fandd/article/2022/march/ru/pazarbasioglu.pdf.json)

---

### Риски и уязвимости
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны находятся в опасной ситуации из‑за продолжения кризиса COVID‑19, что «пробуждает воспоминания о дефолтах по долговым обязательствам прошлых лет».
- Несмотря на рост объема задолженности для борьбы с пандемией, темпы восстановления существенно отстают от стран с развитой экономикой.
- Ужесточение денежно‑кредитной политики странами с развитой экономикой повышает международные процентные ставки, что часто оказывает давление на валютные курсы и увеличивает вероятность дефолта.
- Долг государственного сектора в иностранной валюте остается фактором уязвимости, поскольку при устойчивом снижении валютного курса правительства могут быть вынуждены оказывать экстренную финансовую помощь частному сектору, что резко повышает потребности в государственных заимствованиях.
- Нагрузка по обслуживанию внешнего долга стран с формирующимся рынком стабильно повышалась несмотря на низкие мировые процентные ставки в последние десять лет и резко возросла в 2020 году.
- Ожидается ухудшение мировой финансовой конъюнктуры вследствие ужесточения политики центральными банками стран с развитой экономикой и сокращения зарубежного кредитования Китаем.
- Увеличение доли внутреннего государственного долга (МВФ, 2021 год) усиливает распространение проблем с погашением на банки, пенсионные фонды, домохозяйства и другие части национальной экономики.
- Вследствие пандемии увеличились валовые потребности в финансировании государственного сектора; многие страны исчерпали внутренние источники финансирования.
- Возможности заимствований у национальных центральных банков будут еще более ограничены в случае сохранения инфляционного давления, что усилит зависимость от внешнего финансирования и риск внезапного прекращения внешнего финансирования.
- Потребности в финансировании (и уровень задолженности) имеют обыкновение оказываться выше, чем ожидается.

### Непрозрачные балансы
- Множество обязательств стран с формирующимся рынком и развивающихся стран не отражено в основных базах данных и остается вне поля зрения агентств, присваивающих кредитные рейтинги.
- В период до 2014 года и позже многие страны активно заимствовали у других стран, в частности у Китая; значительная доля этой задолженности не была прозрачна.
- Внешние заимствования государственных или поддерживаемых государством предприятий увеличились, при этом многие такие эмитенты не имеют выдержанных стандартов финансовой отчетности.
- Бум скрытой задолженности привел к росту неучтенной реструктуризации долга и скрытых дефолтов.
- Непрозрачность балансов касается также частного сектора: меры поддержки во время пандемии могли увеличить число необслуживаемых кредитов, которые пока не учитываются на балансах банков.
- Усиление связи между банками и государством делает финансовую устойчивость банков более зависимой от устойчивости государственного сектора; банковские кризисы и кризисы суверенного долга часто следуют друг за другом.
- Долговые соглашения многих стран с формирующимся рынком характеризуются неполным раскрытием основных условий: размер обеспечения, оговорки о «перекрестном» невыполнении условий, положения о конфиденциальности и т. д.
- Объем обеспеченного внешнего государственного долга в последние годы увеличился, но точные оценки его преобладания ограничены.
- Некоторые двусторонние инфраструктурные кредиты, предоставленные Китаем, по свидетельствам, являются обеспеченными.

### Обнаружение, прозрачность и урегулирование
- Всеобъемлющая стратегия по повышению прозрачности государственного, финансового и корпоративного секторов и оценке балансовых рисков — первый шаг для поддержки восстановления и урегулирования суверенного долга.
- С момента представления Группой 20 Общей основы урегулирования долга не удалось добиться реструктуризации долга ни одной страны; необходимы экстренные меры для обеспечения эффективности Общей основы.
- Важные меры для повышения эффективности Общей основы: прояснение шагов и сроков процесса Общей основы и приостановка платежей в счет обслуживания долга до завершения переговоров.
- Повышение прозрачности в долговых соглашениях требует раскрытия всем кредиторам и дебиторам условий в полном объеме; многосторонние организации расширяют охват пробелов в базах данных.
- Для предотвращения банковской напряженности необходимо своевременное повышение прозрачности качества активов банков, включая открытые позиции по суверенным и условным обязательствам, посредством проверок качества активов и стресс‑тестирования.
- Надо избегать бесконечного переоформления кредитов; при необходимости проводить оперативную рекапитализацию или реструктуризацию таким образом, чтобы не вызвать значительного ухудшения долговой нагрузки на государство.
- Реструктуризация активов должна быть обусловлена рыночными факторами и поддерживаться более жесткими нормативными требованиями: классификация убытков по кредитам, резервы для покрытия и раскрытие информации, усиленный надзор.
- МВФ и Всемирный банк будут продолжать поддерживать программу по обеспечению прозрачности через распространение данных, развитие потенциала и политику в области кредитования.
- Текущий пересмотр политики МВФ в области кредитования предусматривает новую политику, по которой МВФ сможет выделять финансирование только при предоставлении страной всесторонней информации об объеме задолженности и условиях долговых обязательств по всем кредиторам, независимо от наличия просроченной задолженности.

### Ключевые статистические показатели и факты
- Иллюстрация: данные по государственному долгу в процентах ВВП, 1900–2021 годы, простое среднее, 46 СФРРС (в примечании к рисунку).
- Исторические средние уровни государственного долга, упомянутые в тексте: 47,2% в среднем за 1931 г.; 45,8% в среднем за 1982 г.; 37,6% в среднем за 2008 г.; 55,9% в среднем за 2019 г. (в примечаниях к рисунку 1).
- Обслуживание долга представлено средним значением по 123 СФРРС (в примечании к рисунку 2).
- В последнем выпуске Статистики по международной задолженности Всемирного банка были выявлены и добавлены к статистическим данным за прошлые годы не раскрытые ранее кредиты на сумму почти 200 млрд долларов США; это крупнейшее единоразовое увеличение охвата долга за 50‑летнюю историю публикации Всемирным банком докладов по вопросам задолженности.
- Около 60 процентов стран с низким доходом сейчас подвержены высокому уровню риска долгового кризиса или уже находятся в критической долговой ситуации по сравнению с менее чем 30 процентами в 2015 году.
- На рисунке 3: к реструктуризации за счет средств китайских кредиторов относятся 33 случая переоформления долга странами, имевшими высокий риск долгового кризиса или находившимися в критической долговой ситуации перед введением ИПОД; для избегания смещения не учитываются 149 «символических» случаев реструктуризации небольших беспроцентных кредитов.
- Примечания к рисункам указывают периоды кризисов и накопления долга: 1929–1931 гг.; 1980–1982 гг.; 2006–2008 гг.; 2017–2019 гг.

*Чейла Пазарбашолу и Кармен Рейнхарт, ФИНАНСЫ И РАЗВИТИЕ, Март 2022 (из предоставленного PDF).*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2022/march/ru/pazarbasioglu.pdf_