## Cartografía de lo desconocido

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### Problema central: inventario y valoración insuficiente de activos públicos
- Los gobiernos han olvidado la importancia de un inventario preciso de sus activos; esto impide la valuación y la gestión eficiente de los activos.
- Activos comerciales públicos incluyen activos operativos (servicios públicos), transporte (aeropuertos, puertos, sistemas de metro) e inmuebles.
- El FMI estima que los activos públicos mundiales duplican el valor del PIB mundial.
- El valor de las empresas que cotizan en bolsa en el mundo, superior a los USD 90 billones, es prácticamente igual al del PIB mundial.

### Magnitud del problema y costos
- Un estudio del FMI estima un costo anual de ineficiencia de 1,5% del valor total de los activos, lo que equivale a alrededor del 3% del PIB mundial.
- Consecuencias:
  - Rendimientos más bajos o nulos de los activos comerciales públicos (contabilidad ineficaz, mala administración, despilfarro y corrupción).
  - Balances gubernamentales más débiles de lo que deberían ser; gobiernos con patrimonio más sólido se recuperan más rápido de recesiones y tienen costos de endeudamiento más bajos (referencias: Yousefi, 2019; Koshima et al., 2021).
  - Ignorar el patrimonio conduce a mediciones equivocadas de sostenibilidad de la deuda y crea un sesgo contra la inversión (Ball et al., 2021).

### Fallas contables y de gobernanza
- Normas contables gubernamentales suelen usar costo histórico o valor cero para activos públicos, presuponiendo que su finalidad pública hace irrelevante su valor de mercado.
- Con el paso del tiempo (décadas o incluso siglos), el uso y valor reales divergen del valor histórico.
- Incentivos perversos y limitaciones políticas: funcionarios pueden evitar buscar activos invisibles por temor a mayores obligaciones, ventas forzadas o porque la tarea parece titánica.

### Soluciones contables y de gestión financiera
- Cambiar de contabilidad en valores de caja a valores devengados, como establecen las Normas Internacionales de Contabilidad del Sector Público, y usar esa contabilidad como base para la gestión financiera.
- Implicaciones concretas:
  - Presentar activos, especialmente inmuebles, a su valor razonable de mercado en lugar de costo histórico o valor cero.
  - Realizar evaluaciones al menos anuales del patrimonio público para medir si el gobierno está construyendo o destruyendo su posición financiera.
- Precedentes:
  - El FMI modificó su Manual de estadísticas de finanzas públicas de caja a devengado hace casi 20 años.
  - Nueva Zelandia introdujo la contabilidad en valores devengados hace más de 30 años y un marco de gestión financiera acorde; “pasó de 20 años de déficit público y patrimonio en descenso a 30 años de creación de valor con muy pocos ejercicios deficitarios.”
  - Muchos países dicen adoptar el sistema; IFAC y CIPFA (2021) prevén que en unos pocos años casi la mitad de los gobiernos del mundo lo adoptarán, aunque son muchos menos los que organizan presupuestos y gestión en torno a información en valores devengados.

### Instrumento acelerador: fondos de riqueza pública
- Transferir activos comerciales a fondos de riqueza pública que aplican normas de gobernanza, administración, contabilidad y rendición de cuentas del sector privado puede:
  - Materializar los beneficios de una gestión eficiente en uno o dos años.
  - Proveer acceso directo a mercados de deuda y capital, participación en fondos especializados y asociaciones empresariales.
- Ejemplos:
  - Temasek (Singapur), creado en 1974 para gestionar tenencias clave (servicios financieros, transporte, telecomunicaciones, industria); Capital Land es hoy una de las empresas inmobiliarias más grandes de Asia.
  - MTR (Hong Kong) financió una red de metro del tamaño de Nueva York usando recursos generados internamente mediante desarrollo inmobiliario adyacente a estaciones (modelo “Rail Plus Property”).
  - Suecia (1998–2001): gestionó su cartera pública como propiedad de accionistas corporativos, reconvirtiendo monopolios (telecomunicaciones, electricidad, ferrocarriles, servicio postal) y generando un dividendo financiero que potenció el crecimiento económico.
  - Finlandia: en 2008 lanzó un fondo de riqueza pública y un fondo separado para inmuebles del gobierno nacional.
  - Hamburgo y Copenhague usaron fondos de riqueza urbana para modernizar puertos y construir vivienda, escuelas, parques y espacios culturales; Copenhague financió parte de la ampliación del metro con superávit de esas operaciones.
  - London and Continental Railways (Reino Unido) y Jernhusen (Suecia) desarrollaron áreas adyacentes a estaciones sin recurrir a impuestos.

### Caso práctico ilustrativo: Pittsburgh
- Antes de cartografiar activos: se pensaba que la ciudad tenía alrededor de 400 inmuebles valuados en alrededor de USD 57 millones en la contabilidad.
- Ejercicio realizado en dos semanas y con un costo de unos USD 20.000:
  - Número real de inmuebles cercano a 11.000.
  - Valor de la cartera inmobiliaria de la ciudad USD 3.900 millones, 70 veces su valor contable.
- Implicaciones: con gestión profesional, estas tenencias podrían generar ingresos adicionales muy superiores a la recaudación tributaria actual; activos no necesarios podrían venderse para financiar inversiones sin impuestos ni endeudamiento.

### Recomendaciones de política
- Mapear y cartografiar activos comerciales públicos, con prioridad en inmuebles.
- Adoptar contabilidad en valores devengados y presentar activos a su valor razonable de mercado.
- Realizar evaluaciones anuales del patrimonio público.
- Considerar la transferencia de activos comerciales a fondos de riqueza pública con gobernanza y gestión profesional, orientados a generar valor para votantes y contribuyentes.
- Mantener presión institucional (por ejemplo, FMI y otros grupos interesados) para que la reforma contable se traduzca en mejor gestión financiera y creación de patrimonio.

*Ian Ball, John Crompton y Dag Detter — Financiero & Desarrollo, Marzo de 2022.*

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