## La experiencia de Chile muestra la importancia de formular el marco correcto para la política fiscal ## Source details **Canonical URL:** [La experiencia de Chile muestra la importancia de formular el marco correcto para la política fiscal](https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2022/march/sp/larrain.pdf) ## Other formats - [Markdown version](/-/media/files/publications/fandd/article/2022/march/sp/larrain.pdf.md) - [Structured JSON version](/-/media/files/publications/fandd/article/2022/march/sp/larrain.pdf.json) --- ### Papel de las instituciones fiscales en la pandemia - Las instituciones fiscales son cruciales para cada país, y cobran especial importancia en épocas de pandemia. - En las respuestas individuales a la pandemia de COVID‑19, la diversidad en los marcos de política fiscal fue un elemento diferenciador. - Los países con más recursos o con conducta fiscal responsable antes de la pandemia estaban en mejores condiciones para fortalecer sistemas sanitarios y ofrecer transferencias fiscales, subsidios y garantías, lo que permitió una recuperación más rápida ante el shock. - Respuestas fiscales decididas tuvieron efectos positivos en mercados de valores, monedas, producción industrial, empleo, confianza y primas de riesgo soberano en los países que las implementaron (Deb et al., 2021). - Los efectos fueron mayores en las economías avanzadas y en aquellas con deuda pública más baja. - La mayoría de los países con margen de maniobra fiscal o fondos soberanos de inversión pudieron usarlos para responder a los efectos socioeconómicos de la pandemia. - Por el contrario, países más pobres de África, las Américas y Asia tuvieron margen limitado de respuesta, reforzaron el gasto o dejaron de percibir ingresos por menos del 2,5% del PIB, y les llevará años recuperarse con efectos negativos en el producto y la distribución del ingreso. ### ¿Por qué un marco institucional importa? — Experiencia de Chile - Chile (economía en el puesto 43 por tamaño mundial) con un marco de política fiscal firme logró responder a la pandemia casi a la misma escala que Alemania, Estados Unidos, Japón y el Reino Unido, con un aumento de las erogaciones o sin percibir ingresos por más del 10% del PIB. - Sin un marco institucional, el gasto gubernamental queda limitado por los recursos públicos disponibles en un año (principalmente ingresos fiscales) y una capacidad de endeudamiento limitada; los ingresos fiscales tienden a ser procíclicos. - Financiar gasto con ingreso corriente y crédito restringido exacerba en lugar de mitigar el ciclo económico, aumentando la volatilidad del tipo de cambio, la inflación y las tasas de interés, con repercusiones en inversión, crecimiento y empleo. - El problema es más pronunciado en países intensivos en recursos naturales, donde las exportaciones de materias primas suelen representar más de 60% —y en algunos casos más del 90%— de las exportaciones totales; los ingresos fiscales dependen además de los precios de esos bienes. - Un marco institucional orienta la política fiscal hacia horizontes de mediano a largo plazo y establece una limitación presupuestaria intertemporal esencial para enfrentar shocks como la pandemia y para la sostenibilidad del financiamiento de salud pública, educación, vivienda y pensiones. ### Componentes esenciales del marco fiscal (tres pilares) - Regla fiscal con perspectiva de mediano a largo plazo: - Establece metas anuales para el saldo fiscal según la capacidad del país para generar ingresos a largo plazo o ingresos estructurales en lugar de ingresos corrientes. - Cuando el ingreso efectivo es superior a niveles a largo plazo por un auge, los fondos adicionales parciales o totales se deben ahorrar para el próximo ciclo a la baja. - Fondo soberano de inversión: - El país ahorra ingresos adicionales resultantes, por ejemplo, de un período de auge de precios de recursos naturales. - Esos fondos se invierten en una cartera de activos diversificada y altamente líquida, por lo general en mercados internacionales, y deberían estar disponibles según criterios objetivos ante una crisis económica del país. - Instituciones fiscales independientes: - Consejos autónomos en materia fiscal asesoran a gobiernos y legislaturas, realizan recomendaciones técnicas, proyecciones macrofiscales y evaluaciones de sostenibilidad fiscal. - Contribuyen al debate público sobre política fiscal y advierten sobre riesgos fiscales de decisiones que amenazan la sostenibilidad de las finanzas públicas. - Algunas reglas fiscales establecen límites para gasto, deuda pública o déficit fiscal; sin embargo, estas no siempre ofrecen una visión a largo plazo y pueden ser menos adecuadas para economías emergentes exportadoras de materias primas. - Tales mecanismos pueden complementar una regla de ingresos con ajustes cíclicos si se requiere una limitación adicional, especialmente para países con deuda alta o que acumulan pasivos rápidamente. ### Buenas prácticas y diseño de reglas fiscales - El análisis conjunto del FMI y el Ministerio de Finanzas de Chile (Larraín, Ricci y Schmidt‑Hebbel, 2019) observó la adopción creciente de reglas fiscales en economías desarrolladas y mercados emergentes. - Conclusiones principales del análisis: - La disciplina fiscal es necesaria porque los gobiernos están sujetos a una limitación presupuestaria intertemporal; las reglas fiscales refuerzan esa disciplina. - Las reglas fiscales son herramientas potencialmente eficientes para contribuir a la sostenibilidad fiscal, la solvencia y mejores resultados económicos. - Existen datos empíricos crecientes de que reglas fiscales tienden a mejorar los resultados de la política fiscal. - La eficacia de las reglas puede verse afectada por su complejidad o el incumplimiento —algo observado en varios países de América Latina—; por ello se recomienda flexibilidad, simplicidad, transparencia y el logro de un objetivo fiscal. - Las reglas fiscales deben ser flexibles para permitir respuestas a shocks imprevistos, pero debe existir una cláusula liberatoria que: - Contenga una definición cuantitativa del incumplimiento de metas fiscales. - Describa mecanismos y plazos para retornar a una vía fiscal sostenible. ### Implicaciones para la postpandemia y prioridades de política - Una vez que la pandemia termine, los gobiernos tendrán más deuda; los fondos soberanos serán más pequeños y, en muchos casos, los ajustes fiscales serán necesarios para garantizar la sostenibilidad de las cuentas fiscales. - En este contexto, fortalecer las instituciones fiscales debe ser una prioridad de política económica para asegurar que el proceso de ajuste se lleve adelante de manera organizada y transparente, conforme a normas técnicas, y con el menor impacto social posible. *Felipe Larraín Bascuñan, profesor de Economía en la Universidad Católica de Chile, investigador del Centro Latinoamericano de Políticas Económicas y Sociales (CLAPES UC), y fue Ministro de Hacienda de Chile. Referencias citadas: Deb et al., 2021; Larraín, Ricci y Schmidt‑Hebbel, 2019.* --- _Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2022/march/sp/larrain.pdf_