## Arrojando luz sobre la deuda ## Source details **Canonical URL:** [Arrojando luz sobre la deuda](https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2022/march/sp/pazarbasioglu.pdf) ## Other formats - [Markdown version](/-/media/files/publications/fandd/article/2022/march/sp/pazarbasioglu.pdf.md) - [Structured JSON version](/-/media/files/publications/fandd/article/2022/march/sp/pazarbasioglu.pdf.json) --- ### Panorama y vulnerabilidades principales - La recuperación económica en las economías de mercados emergentes y en desarrollo está sustancialmente rezagada respecto de las economías avanzadas, tras la crisis de la COVID‑19. - Las políticas monetarias más restrictivas en economías avanzadas elevarán las tasas de interés internacionales, presionando monedas y acrecentando la probabilidad de incumplimientos. - La deuda en moneda extranjera del sector público es una vulnerabilidad persistente; una depreciación sostenida del tipo de cambio podría obligar a los gobiernos a rescatar entidades privadas con grandes pasivos en moneda extranjera. - La proporción de deuda interna soberana ha aumentado drásticamente en los últimos dos decenios, lo que implica que problemas de deuda soberana podrían contagiar a bancos, fondos de pensiones, hogares y otros sectores nacionales. - Los diferenciales soberanos de los mercados emergentes están, en promedio, cerca de sus niveles prepandemia aun cuando los niveles de deuda pública han aumentado y se han rebajado las calificaciones de crédito soberano. - La carga de servicio de la deuda externa de las EMED ha venido incrementándose de manera sostenida, con una fuerte alza en 2020, cuando las exportaciones se desplomaron, la deuda creció drásticamente y los términos de endeudamiento se deterioraron. ### Opacidad de balances y pasivos ocultos - Muchas deudas bilaterales y préstamos a empresas estatales o con garantía estatal no fueron registradas en las principales bases de datos ni visibles para calificadoras crediticias. - El auge de deudas ocultas ha dado lugar a un mayor número de reestructuraciones de deuda no registrada e incumplimientos ocultos. - Contratos de deuda frecuentemente omiten divulgar características clave: garantía real, incumplimiento cruzado, cláusulas de confidencialidad y otros términos esenciales. - Existen indicios de que muchos préstamos bilaterales de China para infraestructura tienen garantía real; la dependencia de bonos sindicados con garantía y préstamos privados opacos está concentrada en unos pocos países y contratos con comerciantes de petróleo. - Las medidas contables y regulatorias de indulgencia aplicadas durante la pandemia pueden haber aumentado la proporción de préstamos en mora no reflejados aún en balances bancarios, reforzando el nexo soberano‑bancario y el “bucle fatal” entre crisis bancarias y de deuda soberana. ### Detección, transparencia y resolución - Una estrategia integral debe elevar la transparencia de los sectores público, financiero y empresarial, evaluar riesgos de balance y abordarlos para respaldar la recuperación y resolver problemas de deuda soberana. - El Marco Común del G20 para tratamiento de la deuda soberana aprobado hace más de un año no ha producido reestructuraciones; se requieren medidas urgentes para clarificar pasos, cronogramas y suspender pagos de servicio de la deuda hasta completar negociaciones. - La divulgación de información debe provenir de todos los acreedores y deudores; organismos multilaterales están ampliando cobertura de bases de datos y modificando políticas de préstamo para mejorar requisitos de presentación de información. - Evaluaciones de calidad de activos y pruebas de tensión son necesarias para exponer exposición bancaria a pasivos soberanos y contingentes, y preparar planes de contingencia. - Reestructuraciones de activos deben evitar la “zombificación”: deben ser impulsadas por fuerzas de mercado, respaldadas por regulaciones más estrictas sobre clasificación, constitución de provisiones y divulgación de pérdidas por préstamos incobrables, y por mayor supervisión. ### Acciones del FMI, Banco Mundial y recomendaciones de política - El FMI y el Banco Mundial continuarán promoviendo la transparencia mediante divulgación de datos, fortalecimiento de capacidades y políticas de concesión de préstamos para asistir en reestructuraciones de deuda soberana. - El personal técnico del FMI propone una nueva política para prestar solo si los países comparten información exhaustiva acerca de su saldo de deuda y sus respectivos términos (en total) con todos los acreedores, con independencia de que los países hayan incurrido en atrasos o los procuren evitar. - El Banco Mundial incrementó la cobertura de deuda en Estadísticas de la deuda internacional identificando y agregando casi USD 200.000 millones de préstamos previamente no declarados en la edición más reciente. - Se recomienda actuar con rapidez en planes creíbles de recapitalización o reestructuración de pasivos cuando las evaluaciones así lo exijan, y considerar intervenciones gubernamentales focalizadas para aliviar sobreendeudamiento en sectores de hogares e inmuebles comerciales. ### Hechos y cifras clave (tal como aparecen en la fuente) - Prom. 1931, 47,2% - Prom. 1982, 45,8% - Prom. 2008, 37,6% - Prom. 2019, 55,9% - El servicio de la deuda es un promedio de 123 EMED. - La proporción de incumplimientos se basa en todos los países (193 en 2020). - Incluye 33 reestructuraciones de deuda con países en alto riesgo o situación crítica de sobreendeudamiento tras la IS S D 2020–21. - Para evitar sesgos, se excluyen 149 reestructuraciones “simbólicas” con préstamos reducidos a tasa de interés cero. - En la edición más reciente del Banco Mundial se identificaron y agregaron casi USD 200.000 millones de préstamos previamente no declarados. - Alrededor del 60% de los países de bajo ingreso tienen ahora un alto riesgo de sufrir problemas de sobreendeudamiento, o ya los atraviesan, frente a menos del 30% en 2015. *Ceyla Pazarbasioglu y Carmen M. Reinhart, FINANZAS & DESARROLLO, Marzo de 2022.* --- _Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2022/march/sp/pazarbasioglu.pdf_