## 智利的经验显示了构建适当财政政策框架的价值

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### 财政制度与疫情应对的关键作用
- 财政制度对每个国家都至关重要，对资源密集型国家尤其如此。
- 在新冠疫情期间，拥有健全财政框架的国家能够更好地：
  - 强化卫生系统；
  - 开展财政转移支付；
  - 提供补贴和担保；
  - 更快从疫情冲击中恢复。
- 部分国家增加的支出或放弃的收入占GDP的10%以上（以智利为例）。
- 最贫穷国家增加支出或削减税收的规模不到GDP的2.5%，因此需要数年时间才能恢复。

### 财政框架缺失的宏观经济后果
- 依赖当年可用公共资源（主要反映税收）和有限借贷能力，会使政府支出顺周期化，加剧经济周期波动。
- 顺周期财政会对汇率、通胀和利率等关键变量产生有害波动，进而损害投资、经济增长和就业，并威胁到长期政策的可持续性（如公共卫生、教育、住房和养老金）。
- 对于资源密集型国家，这一问题更为突出：智利的大宗商品出口通常占到总出口的60%以上，有时甚至超过了90%。在这种情况下，财政收入不仅取决于GDP，还取决于商品价格。

### 三大要素：设计适合的财政政策框架
- 中长期视角的财政规则：
  - 需要制定长期愿景，将公共支出与经济的周期性波动隔离开来；
  - 可根据国家获取长期收入或结构性收入的能力（而非当前收入）确定年度财政收支目标；
  - 在繁荣期将部分或全部额外资金储存，以备下行周期使用。
- 主权财富基金：
  - 用于储存由于自然资源价格上涨而获得的额外收入；
  - 应投资于多元化、高流动性的资产组合（通常在国际市场）；
  - 应可根据客观标准在经济危机时使用。
- 独立的财政机构（如财政咨询委员会）：
  - 为政府和立法机构提供财政可持续性、宏观财政预测和评估的技术建议；
  - 为关于财政政策的公开辩论做出贡献；
  - 提前对可能危害公共财政可持续性的经济和政治决策提出警报。

### 财政规则的设计要点与灵活性要求
- 越来越多的新兴市场和发达经济体采用财政规则，财政规则可以：
  - 保障财政可持续性；
  - 增加偿付能力；
  - 改善经济表现。
- 财政规则应为：
  - 灵活、简单、透明和可实现的财政目标；
  - 包含免责条款以应对意外冲击，但应设定明确界限；
  - 理想情形下，免责条款不仅定量界定未达标情形，还描述恢复可持续财政路径的机制和最后期限。
- 某些国家采用支出、公共债务或财政赤字限制，但若未设定长远愿景，这类规则不太适合出口大宗商品的新兴市场经济体；它们可作为对周期性调整收入规则的补充，但可能需额外约束，特别是对于高额债务或快速累积负债的国家。

### 后疫情时期的财政挑战与优先事项
- 在新冠疫情结束时：
  - 政府将承担更多债务；
  - 主权基金规模会缩水；
  - 许多情况下需要进行财政调整以确保财政账户的可持续性。
- 因此，应将加强财政制度建设列为经济政策优先事项，以确保按照技术标准、有组织且透明的方式推进，并尽可能减少社会影响。

*费利佩·拉腊因·巴斯库尼安，原文出自《金融与发展》2022年3月号*

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