## 面临财政危机的政府应该设法找出隐匿资产

## Source details

**Canonical URL:** [面临财政危机的政府应该设法找出隐匿资产](https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2022/march/zh/detter.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/fandd/article/2022/march/zh/detter.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/fandd/article/2022/march/zh/detter.pdf.json)

---

### 核心论点
- 政府普遍忽视其“公共商业资产”的全面清点与按市场价估值，导致资产价值严重被低估并产生效率损失与财政误判。
- 快速、低成本的解决方案是：绘制资产地图，并通过公共财富基金管理隐匿资产，从而在一两年内实现私营部门式的治理、管理、会计和问责制收益。
- 识别并有效管理这些资产，尤其是房地产，可为应对新冠疫情和气候变化等长期财政挑战提供重要财政空间，避免长期紧缩政策。

### 资产规模与估值问题（发现）
- 全球上市公司的市值超过90万亿美元，约等于全球的GDP总量。  
- IMF估计，全球公共资产价值是全球GDP的两倍。  
- 政府会计通常按历史成本或不计价值核算公共资产，特别是房地产，导致资产净值被严重低估。  
- IMF工作显示：资产净值（资产减负债）越高的政府，越能更快从衰退中恢复，借款成本越低（引用工作：2019年8月；2021年5月）。

### 效率损失与宏观后果（关键统计）
- IMF的一项研究估计，公共商业资产信息缺失造成的成本约为每年资产总值的1.5%，相当于全球GDP的3%左右。  
- 这些低效表现包括因会计核算不利、管理不善、浪费行为、贪污腐败等造成的低收益或无收益。

### 失败原因与政治经济障碍
- 政府会计准则常假定公共资产的市场价值无关紧要，因其被视为用于公共政策或特定公共服务；因此长期按历史成本或零成本计量。  
- 政治激励与短期官员注意力限制导致缺乏主动识别与管理隐匿资产的动力。  
- 在欠发达经济体，房产权属信息质量差，需要提高透明度并加强问责。

### 现有解决方案与会计改革
- 建议将政府会计由现收现付制改为权责发生制，并将公允市场价值列示为资产计量基础，尤其是房地产；至少应每年评估一次公共资产净值。  
- 大约20年前，IMF在其《政府财务统计手册》中将会计方法由现收现付制改为权责发生制；30多年前，新西兰实施权责发生制并建立相应财务管理框架，随后实现转亏为盈并长期创造价值。  
- 行业机构预测几年后全球几乎一半政府将采用权责发生制（IFAC 和 CIPFA，2021年），但太少国家将应计信息作为财务管理和预算制度核心。

### 推动变革：公共财富基金的作用
- 将公共商业资产转移到公共财富基金，可迅速在一两年内实现与私人部门同等的治理、管理、会计和问责制收益。  
- 公共财富基金能带来私人部门金融的好处，例如直接使用债市和股市融资、与专业股权基金合作、或建立公司合作伙伴关系。  
- 成功运作的基金需以商业视角而非意识形态或纯粹政治视角进行决策以创造价值。

### 经典案例与实证
- 新加坡淡马锡（Temasek，成立于1974年）：负责管理政府持有的主要经营性资产，旗下房地产业务（Capital Land）成为亚洲最大房地产公司之一；助力新加坡成为高宜居城市。  
- 香港地铁（MTR）：通过开发地铁站附近房地产，以内部生成资源建造规模堪比纽约市的地铁系统。  
- 瑞典（1998–2001年）：引入股权文化和私人部门纪律，管理公共投资组合，在3年内扭转电信、电力、铁路、邮政等行业的垄断，产生财政红利并推动经济增长。  
- 芬兰（2008年）：推出公共财富基金并对国家政府拥有的房地产设立单独公共财富基金，自设立以来开始产生可观回报。  
- 城市层面：汉堡与哥本哈根通过城市财富基金改造港口并开发住宅、办公、学校、公园等；哥本哈根以城市运营盈余出资建设地铁沿线部分工程。  
- 匹兹堡资产地图示例：市长原估约400处公共房产、账面价值约5700万美元；专业资产地图耗时两周、耗资约2万美元，显示近11,000处房产，组合价值39亿美元，是账面价值的70倍，且多数在提供公共服务时并不需要。

### 政策建议（可操作措施）
- 制定并执行全国性资产地图，优先识别公共商业资产和房地产。  
- 将经核准的公共商业资产（或其子池）逐步转入公共财富基金，以实现专业化治理和市场化管理。  
- 改革政府会计制度，采用权责发生制并按公允市场价值列示资产，至少每年评估公共资产净值。  
- 改善房产权属与交易透明度，强化问责机制，尤其在欠发达经济体。  
- 在设计公共财富基金时，建立明确的财务目标、商业治理结构与绩效问责框架，避免政治化决策干预。

### 结论
- 识别并专业管理公共商业资产（尤其是房地产），通过资产地图与公共财富基金，可以在短期或中期为财政脆弱的政府创造显著额外收入与融资空间，帮助避免长期紧缩并支持应对疫情与气候变化的长期挑战。

*作者：伊恩•鲍尔、约翰•克朗普顿和邓达德；摘自《金融与发展》，2022年3月号*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2022/march/zh/detter.pdf_