## جوهر الثقة

## Source details

**Canonical URL:** [جوهر الثقة](https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2022/september/arabic/carstens.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/fandd/article/2022/september/arabic/carstens.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/fandd/article/2022/september/arabic/carstens.pdf.json)

---

### ملخص تمهيدي
- عندما يقوم الناس أو الشركات بسداد مدفوعات، فذلك يعني ثقتهم في أمرين: النقود في حد ذاتها ونظام الدفع الذي ينفذ المعاملة.
- الابتكار الرقمي يؤدي إلى قلب كل من الأموال والمدفوعات رأسا على عقب، وتستعرض العملة المُشَفَّرة والتمويل اللامركزي قدرات فنية مثل قابلية البرمجة، وقابلية التركيب، والترميز.
- التطورات الأخيرة أكدت عدم قدرة العملة المُشَفَّرة على الوفاء بشروط النظام النقدي الذي يخدم المجتمع بالكامل، ونواقصها ليست مجرد آفات وإنما هي عيوب هيكلية.
- الاستنتاج المركزي: ينبغي للنظام النقدي المستقبلي أن يستفد من القدرات الفنية الجديدة التي تبرزها العملة المُشَفَّرة وإن كان يتعين أن يقوم على الثقة التي تمنحها البنوك المركزية.

### العيوب الهيكلية في العملات المشفرة
- العملات المُشَفَّرة تفتقر إلى ركيزة اسمية سليمة:
  - النظام يعتمد على عملات مُشَفَّرة متقلبة والعملات الرقمية المستقرة التي تسعى إلى توفير هذه الركيزة من خلال الحفاظ على قيمة ثابتة لعملة سيادية، مثل الدولار الأمريكي.
  - "العملات المُشَفَّرة ليست عملات، والعملات الرقمية المستقرة ليست مستقرة." مثالان مذكوران: الانفجار الداخلي لعملة "تيرا دولار" في مايو 2022 والشكوك المستمرة حول أصول "تيثر".
  - الاستنتاج: العملات الرقمية المستقرة "تسعى إلى 'اقتراض' المصداقية من النقود الحقيقية التي تصدرها البنوك المركزية".
- الطبيعة اللامركزية تؤدي إلى التشتت وعدم قابلية التوسع:
  - الاعتماد على جهات غير معلومة الهوية للتحقق يفضي إلى رسوم وريع ويؤدي إلى الاختناق ويحول دون إمكانية التوسع.
  - مثال: عند اقتراب شبكة "إثيريوم" من الحدود المسموح بها لمعاملاتها، ترتفع الرسوم أضعافا مضاعفة، مما دفع المستخدمين خلال العامين الماضيين إلى تقنيات بلوك تشين أخرى وبالتالي زيادة التشتت في مشهد التمويل اللامركزي.
- نتائج عملية للعيوب:
  - القطاع يفتقر إلى التنظيم، والمشاركون لا يخضعون لمساءلة المجتمع.
  - تكرار حالات الاحتيال والسرقة والخداع أثار مخاوف خطيرة بشأن نزاهة السوق.
- خلاصة نقطية:
  - بسبب هذه العيوب، تفتقر العملة المُشَفَّرة إلى الاستقرار والكفاءة، وبدلاً من التخلص منها، يجب نقل عناصرها التقنية المفيدة إلى إطار يقوم على جوهر الثقة الذي توفره نقود البنوك المركزية.

### الأشجار والغابة: دور البنوك المركزية كأساس للثقة
- أدوار البنوك المركزية في النظام النقدي:
  - جهة إصدار العملة السيادية.
  - توفير الوسائل لإنجاز عملية الدفع بشكل نهائي.
  - تيسير أداء نظم الدفع وضمان نزاهتها من خلال قواعد تنظيم خدمات القطاع الخاص والرقابة عليها.
- تشبيه منظومة: إذا كان النظام النقدي شجرة، فالبنك المركزي هو الجذع، وفروعها هي البنوك وغيرها من جهات تقديم الخدمة من القطاع الخاص.
- السلع العامة التي تقدمها البنوك المركزية تدعم الخدمات المبتكرة لمساندة الاقتصادي الرقمي، وأساس هذا النظام هو "التسوية في الميزانية العمومية للبنك المركزي".
- النظام النقدي العالمي يُتصور "كغابة" حيث تجتمع الأشجار وتسمح بالتكامل الاقتصادي عبر الحدود.

### عناصر البنية التحتية العامة المطلوبة (مدفوعات الجملة والتجزئة وعبر الحدود)
- عملات البنوك المركزية الرقمية لمدفوعات الجملة:
  - تمثل مستوى أعلى في تمثيل نقود البنوك المركزية يقتصر استخدامه على البنوك والمؤسسات الموثوق فيها.
  - تتضمن قدرات فنية مثل قابلية البرمجة والتركيب والترميز.
  - مثال تطبيقي: مشتري منزل وبائعه يتفقان على تزامن الدفع بالترميز وتحويل الملكية بالترميز، وتُسوى هذه التحويلات بعملة البنك المركزي الرقمية لمدفوعات الجملة كمعاملة واحدة.
  - "عملات البنوك المركزية الرقمية لمدفوعات الجملة أن تطلق إمكانات هائلة للابتكار الذي يعود بالمنفعة على المستخدمين النهائيين."
- عملات البنوك المركزية الرقمية لمدفوعات التجزئة ونظم الدفع السريع:
  - تُقدَّم كالنقود الرقمية المتاحة للأسر والشركات بينما الشركات الخاصة تقدم الخدمات.
  - تشترك مع نظم الدفع السريع التي تشغلها البنوك المركزية في توفير منصة مشتركة مع ضمان الترابط التام بين الخدمات.
  - فوائد ملموسة: انخفاض تكاليف أداء المدفوعات وتمكين الشمول المالي.
  - مثال برازيلي: "ثُلثا البرازيليين البالغين اعتمدوا نظام Pix في البرازيل خلال فترة لا تزيد عن عام واحد. ولا يزيد الرسم الذي يدفعه التجار عن 0,2% من قيمة المعاملة في المتوسط، أي عُشر تكلفة الدفع ببطاقة الائتمان."
  - البنوك المركزية تعمل على تصاميم تحقق شمول عملات البنوك المركزية الرقمية لمدفوعات التجزئة "من أجل تقديم خدمة أفضل لغير المستفيدين من الخدمات المصرفية".
- الربط عبر الحدود:
  - البنوك المركزية العالمية يمكنها ربط عملاتها الرقمية لمدفوعات الجملة لتمكين البنوك ومقدمي خدمة المدفوعات من تنفيذ المعاملات مباشرة مستخدمة نقود البنوك المركزية بعملات متعددة.
  - يمكن تحقيق ذلك عبر تكنولوجيا دفاتر الحسابات الرقمية الموزعة التي تحتاج إلى ترخيص لأطراف موثوق فيها.
  - عمل تجريبي: "مركز الابتكار التابع لبنك التسويات الدولية بالتعاون مع عشرة بنوك مركزية" أظهر أن هذه الترتيبات يمكنها تنفيذ المدفوعات عبر الحدود بوتيرة أسرع وتكلفة أقل وبمستوى شفافية أعلى.
  - فوائد ملموسة متوقعة: مساعدة المهاجرين في تقليل تكاليف تحويلاتهم، زيادة التجارة الإلكترونية عبر الحدود، ودعم سلاسل القيمة العالمية المعقدة.

### رؤى تنفيذية وسياسات عامة
- مزيج تمكين/ضبط:
  - ينبغي أن يستفيد النظام النقدي المستقبلي من قدرات فنية جديدة تبرزها العملة المُشَفَّرة، لكن يجب أن يقوم على جوهر الثقة التي تمنحها البنوك المركزية.
- أدوار متكاملة للقطاعين العام والخاص:
  - البنوك المركزية توفر الركائز العامة (عملة البنك المركزي، تسوية نهائية، قواعد ونزاهة)، والقطاع الخاص يبتكر ويقدم الخدمات للمستخدمين النهائيين مستفيداً من هذه الركائز.
- الأولويات التصميمية:
  - التركيز على الصالح العام عند تصميم عملات البنوك المركزية الرقمية وخدمات الدفع.
  - وضع احتياجات المستخدمين في مقدمة ابتكارات القطاع الخاص.
  - ضمان الشمول المالي، السيطرة على البيانات للمستخدمين، النزاهة، والقدرة على التكيف والانفتاح عبر الحدود.
- قيود واعتبارات تقنية وتنظيمية:
  - تجنب طُرُق تصميم تؤدي إلى تشتت ذي طابع غير مرغوب فيه أو تزيد من مخاطر الاستقرار.
  - تنظيم ومساءلة المشاركين في منظومات الدفع الرقمية لمنع الاحتيال والسرقة والخداع.

### نقاط مفتاحية وأمثلة عددية واردة في النص
- "العملة الرقمية المستقرة" اشارة إلى حالات: "تيرا دولار" (انفجار داخلي) في مايو 2022، و"تيثر" كأكبر عملة رقمية مستقرة يرافقها شكوك حول الأصول الفعلية الداعمة لها.
- مثال تطبيقي في البرازيل:
  - ثلثا البرازيليين البالغين اعتمدوا نظام Pix خلال فترة لا تزيد عن عام واحد.
  - الرسم الذي يدفعه التجار لا يزيد عن 0,2% من قيمة المعاملة في المتوسط، أي عُشر تكلفة الدفع ببطاقة الائتمان.
- مشهد التشتت في 2021–2022 موضَّح عبر التحول إلى شبكات بلوك تشين أخرى (إيثيريوم وشبكات أخرى من الطبقة الأولى والطبقة الثانية مثل تيرا، بينانس، أفالانش، فانتوم، سولانا، ترون) بحسب الرسم البياني المشار إليه.

*المصدر: أوغستن كارستنز، وجون فروست، وهيون سونغ شين — "جوهر الثقة" (سبتمبر 2022) التمويل والتنمية*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2022/september/arabic/carstens.pdf_