## Un socle de confiance

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### Résumé principal
- "Toute transaction légitime réalisable avec des cryptoactifs peut être mieux effectuée avec de la monnaie de banque centrale."
- L’innovation numérique offre des capacités techniques utiles : programmabilité, composabilité, conversion en jetons.
- Les cryptoactifs et la DeFi démontrent des potentialités techniques mais présentent des défauts structurels qui les empêchent d’être une base monétaire au service de la société.
- Les banques centrales, en exploitant ces capacités techniques et en fournissant un socle de confiance, peuvent fonder un écosystème monétaire riche, diversifié et évolutif.

### Défauts structurels des cryptoactifs (constats clés)
- Manque d’ancrage nominal solide :
  - Les cryptomonnaies sont volatiles.
  - Les cryptomonnaies stables (jetons indexés) cherchent à maintenir une valeur fixe par rapport à une monnaie souveraine mais "les cryptomonnaies ne sont pas des monnaies, et les cryptomonnaies stables ne sont pas stables."
  - Implosion du TerraUSD en mai 2022 mise en évidence.
  - Doutes persistants sur les actifs réels soutenant le principal jeton indexé émis par Tether.
- Fragmentation et manque d’échelle :
  - Architectures sans autorisation s’appuient sur validateurs anonymes rétribués par frais et rentes, provoquant congestion et empêchant extensibilité.
  - Exemple : congestion d’Ethereum a entraîné une migration d’utilisateurs vers d’autres chaînes, accroissant la fragmentation du paysage DeFi.
- Déficits de responsabilité, intégrité et protection des utilisateurs :
  - Secteur largement hors réglementation.
  - Fréquence des fraudes, des vols et des escroqueries suscite des inquiétudes sur l’intégrité du marché.

### Exigences pour un système monétaire au service de la société (objectifs)
- 1. Sécurité et stabilité
- 2. Responsabilité
- 3. Efficacité
- 4. Inclusion
- 5. Contrôle des données par les utilisateurs
- 6. Intégrité
- 7. Adaptabilité
- 8. Ouverture

### Rôle des banques centrales (mécanisme et métaphores)
- Rôles clés :
  - Émission de la monnaie souveraine.
  - Garantie de la définitivité des paiements.
  - Préservation de l’intégrité des systèmes de paiement par réglementation et surveillance.
- Métaphores :
  - La banque centrale est le tronc solide de l’arbre monétaire; banques et prestataires privés sont les branches offrant des services innovants.
  - Le système monétaire mondial vu comme une "forêt" où les canopées (interconnexions) soutiennent l’intégration économique transfrontalière.

### Monnaies numériques de banque centrale (MNBC) : pistes et capacités techniques
- MNBC de gros (usage réservé aux banques et institutions de confiance) :
  - Peuvent offrir programmabilité, composabilité, conversion en jetons.
  - Exemple d’usage : paiement par jeton et transfert de titre de propriété par jeton simultanés, réglés en une seule transaction par MNBC de gros.
- MNBC de détail et systèmes de paiement rapide :
  - Fonctionnent comme monnaie numérique accessible aux ménages et entreprises, services fournis par le secteur privé.
  - Objectifs : réduire les coûts de paiement, favoriser l’inclusion financière.
  - Exemple concret : le système Pix du Brésil
    - Adopté par "deux tiers des Brésiliens adultes en un an seulement."
    - Les commerçants paient en moyenne "0,2 % de la valeur d’une transaction", soit "un dixième du coût d’un paiement par carte de crédit."
- Interconnexion transfrontalière :
  - Relier des MNBC de gros entre banques centrales permettrait aux banques et prestataires d’effectuer des paiements directement en monnaie de banque centrale en plusieurs devises.
  - Technologies envisagées : registres distribués avec autorisation, réservés aux parties fiables.
  - Travaux du Centre d’innovation de la Banque des règlements internationaux avec dix banques centrales montrent que de tels accords peuvent rendre les paiements transfrontaliers plus rapides, moins chers et plus transparents.

### Recommandations de politique et conception
- Adopter les capacités techniques démontrées par les cryptoactifs (programmabilité, composabilité, tokenisation) tout en ancrant l’écosystème sur la confiance fournie par les banques centrales.
- Déployer nouvelles infrastructures publiques aux niveaux :
  - Transactions de gros (MNBC de gros).
  - Transactions de détail (MNBC de détail ou systèmes de paiement rapide gérés par banques centrales).
  - Transfrontalières (interopérabilité de MNBC de gros).
- Garantie de l’intérêt public et priorité aux besoins des utilisateurs pour orienter l’innovation privée.
- Renforcer réglementation, responsabilité et mécanismes de protection pour éviter fraudes, vols et comportements non responsables dans l’espace des actifs numériques.

_Source : Agustín Carstens, Jon Frost et Hyun Song Shin, FINANCES & DÉVELOPPEMENT, Septembre 2022._

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_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2022/september/french/carstens.pdf_