## ДЕФИ: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ

## Source details

**Canonical URL:** [ДЕФИ: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ](https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2022/september/russian/schaar.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/fandd/article/2022/september/russian/schaar.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/fandd/article/2022/september/russian/schaar.pdf.json)

---

### Обзор и принцип работы
- Децентрализованные финансы (ДеФи) — системы, в которых операции проводятся через открытые блокчейн-сети, устраняя необходимость в посредничестве централизованных поставщиков услуг; их функции выполняют смарт-контракты.
- Смарт-контракты — протоколы, записанные в виде программного кода и размещаемые в открытом блокчейне; грамотно разработанные ДеФи-протоколы исключают возможность несанкционированного вмешательства и манипуляций.
- В ДеФи смарт-контракты используются главным образом для проведения атомарных операций (то есть выполняемых мгновенно и только целиком): обмен одного актива на другой и обеспечение обязательств с помощью условного депонирования (счетов «эскроу»).
- Межоперационная компонуемость — возможность исполнения нескольких смарт-контрактов в рамках единой операции; снижает риск контрагента и позволяет, например, одновременно управлять активами и обменивать их на децентрализованной бирже в рамках одной операции.

### Преимущества децентрализации
- Открытые блокчейны предлагают прозрачную, нейтральную, независимую и защищенную от несанкционированных изменений инфраструктуру; программный код и все данные общедоступны и проверяемы.
- Доступность протоколов даёт два ключевых следствия:
  - Неограниченный доступ создаёт нейтральную основу, исключающую дискриминацию заинтересованных сторон и пользовательских сценариев; это отличие от контролируемых реестров, где контроль над доступом и использованием может быть политизирован.
  - Инфраструктура ДеФи распределена по уровням; наличие децентрализованного реестра не означает, что все верхние уровни должны быть одинаково децентрализованы — ограничения доступа или возможность интервенции могут быть внедрены на уровне смарт-контрактов без ущерба для нейтральности базовой инфраструктуры.
- Сочетаемость платежей, токенизированных активов и финансовых протоколов в одном реестре создаёт мощные сетевые эффекты; совместимость активов и протоколов внутри одного реестра — ключ к привлекательности таких систем по сравнению с реестрами, не включающими других активов или протоколов.
- Открытый исходный код стимулирует инновации; исследователи и регуляторы могут анализировать сделки и вычислять показатели риска в режиме реального времени.

### Проблемы и риски
- Мнимая децентрализация: сервисы могут позиционироваться как децентрализованные, но опираться на централизованные каналы данных, «ключи администратора» или концентрацию токенов управления у небольшой группы инвесторов.
- Неизменяемость данных затрудняет защиту инвесторов при ошибках в программном коде смарт-контрактов; сложные схемы компонуемости и упаковки токенов могут усиливать цепную реакцию при наступлении негативных событий и повредить реальной экономике.
- Прозрачность блокчейнов и децентрализованный процесс создания блоков создают проблемы конфиденциальности и возможности извлечения прибыли посредством опережающих сделок (максимальная извлекаемая стоимость / извлекаемая стоимость майнера); существуют методы частичного решения, но ни один не идеален.
- Масштабирование открытых блокчейнов связано с утратой некоторых уникальных свойств: требования к аппаратному обеспечению нельзя делать слишком высокими, иначе это повысит издержки и ослабит децентрализацию; это ограничивает масштабируемость и ведёт к росту транзакционных сборов.
- «Трилемма блокчейна»: безопасность, степень децентрализации и масштабируемость — несовместимые компоненты; решение — развёртывание блокчейна второго уровня, что снимает нагрузку с базовой сети, но во многих случаях основывается на традиционном принципе доверия и на централизованной инфраструктуре в том или ином виде.

### Перспективы и рекомендации политики/инфраструктуры
- При преодолении перечисленных проблем ДеФи может создать независимую инфраструктуру, снизить риски, присущие традиционным финансовым институтам, и стать альтернативой чрезмерно централизованным решениям.
- Поддерживать и стимулировать работу над устранением уязвимостей в открытом исходном коде — ученые и практикующие разработчики активно над этим работают.
- При проектировании и внедрении решений учитывать многоуровневую архитектуру ДеФи: обеспечить нейтральность базового реестра и продуманное ограничение доступа/вмешательства на верхних уровнях посредством смарт-контрактов.
- Рассматривать блокчейны второго уровня как перспективный подход к масштабированию, одновременно анализируя компромиссы, связанные с доверием и централизованной инфраструктурой.
- Развивать методы смягчения рисков, связанных с мнимой децентрализацией, неизменяемостью и MEV, не жертвуя уникальными свойствами децентрализованных систем.

*Фабиан Шер, ФИНАНСЫ И РАЗВИТИЕ, Сентябрь 2022.*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2022/september/russian/schaar.pdf_