## Los nuevos tókenes y plataformas pueden transformar los pagos transfronterizos, y quizá muchas otras cosas más

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### Panorama general
- Los pagos transfronterizos actuales son "costosos, lentos y opacos" debido a la necesidad de construir relaciones bilaterales de confianza entre bancos.
- Se vislumbra una transformación mediante plataformas que ofrezcan un mercado donde el dinero digital pueda intercambiarse y enviarse a nivel internacional.
- Autores: Tobias Adrian y Tommaso Mancini-Griffoli.

### Qué es el dinero moderno y el papel de la confianza
- El dinero moderno se describe como crédito: "esencialmente es un pagaré —una promesa de pago— emitido por una parte, como un banco, a otra".
- El valor del dinero reside en la confianza: confianza en que el emisor tiene "activos de buena calidad" y en que los clientes no participan en lavado de dinero o financiamiento del terrorismo.
- Los bancos centrales proporcionan dos bienes públicos esenciales: las reservas y la red por la cual se comercian, funcionando como "puentes entre redes de confianza".

### Fricciones en los pagos transfronterizos y corresponsalía bancaria
- A través de fronteras "los puentes entre las redes de confianza son mucho más difíciles de establecer" por falta de un activo o red comúnmente confiable y por menor disponibilidad de información y recursos jurídicos.
- Mecanismo actual: bancos corresponsales que aceptan pagarés bilaterales como forma de crédito recíproco (toma y daca) para permitir liquidación de pagos internacionales.
- Limitaciones: crear y vigilar la confianza es costoso; solo "un puñado de instituciones muy grandes con sólidas relaciones bilaterales controlan el mercado de corresponsalía bancaria".

### Tokenización del dinero: qué cambia
- Definición y ejemplos:
  - Dinero tokenizado: accesible para quien tenga la clave privada correcta y transferible a cualquier persona con acceso a la misma red.
  - Ejemplos: las denominadas monedas estables, como USD Coin, y la moneda digital del banco central (MDBC).
  - Países que han adoptado MDBC mencionados: "Las Bahamas y Nigeria".
- Efectos sobre corresponsalía bancaria:
  - Riesgos menores: el banco receptor recibe un "depósito tokenizado" que puede venderse o rescatarse en activos duros como bonos del Estado.
  - Mayor liquidez: el activo tokenizado puede venderse, comerciarse o cubrirse más fácilmente que un pagaré no garantizado.
  - Mayor competencia: "la corresponsalía bancaria puede hacerse más competitiva", mejorando velocidad y reduciendo comisiones; cualquier banco o institución con una billetera compatible puede participar.

### Plataformas digitales y funciones ampliadas
- Función básica: difundir la orden de pago, recoger ofertas de participantes por servicios de corresponsalía y asegurar que los pagos se hagan de forma oportuna.
- Activos negociables en la plataforma:
  - Depósitos bancarios tokenizados.
  - MDBC, con la ventaja de ser "menos riesgoso" que pasivos de empresas privadas extranjeras y socialmente preferible por dar lugar a "menos conflictos".
  - Monedas estables adecuadamente reguladas.
  - Requisito clave: "un amplio conjunto de contrapartes confíe en el activo —no necesariamente entre ellas— para que sea estable".
- Servicio de liquidación ofrecido por la plataforma:
  - La plataforma podría tomar MDBC del banco remitente, mantenerlo en cuenta de depósito en garantía y emitir un token para liquidación dentro de la plataforma.
  - Concepto de "reunir el dinero de cada institución participante en un único libro mayor" y "ponerlos en una cesta que todos reconozcan e intercambiar sin inconvenientes".
- Contratos inteligentes y funcionalidad programable:
  - El libro mayor permitiría configurar contratos inteligentes (transacciones programables): ejemplos dados
    - Un pago que se efectúa solo al recibirse otro pago.
    - Cobertura automática de riesgos cambiarios.
    - Pignorar un cobro futuro en un contrato financiero.
    - Diseñar subastas para incentivar intercambio de monedas poco usadas en pagos transfronterizos.

### Gobernanza, asociación público–privada y próximos pasos
- La plataforma podría surgir como "una estrecha asociación público-privada".
- Retos:
  - Identificar acuerdos de gobernanza adecuados.
  - Movilizar a un número suficiente de bancos centrales.
- El FMI se propone como "un buen lugar para comenzar a explorar estas posibilidades" debido a su membresía prácticamente universal.
- Anuncio editorial: "Pronto publicaremos dos trabajos sobre esta materia" con coautores mencionados:
  - Dong He y Federico Grinberg (FMI)
  - Rod Garratt (Universidad de California en Santa Bárbara)
  - Robert Townsend y Nicolas Xuan-Yi Zhang (Instituto Tecnológico de Massachusetts)
- Objetivo de los documentos: "esbozará un esquema inicial para dichas plataformas con la esperanza de estimular un mayor debate".

*Fuente: Tobias Adrian y Tommaso Mancini-Griffoli, FINANZAS & DESARROLLO, Septiembre de 2022.*

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