## El superficial encanto de los criptoactivos ## Source details **Canonical URL:** [El superficial encanto de los criptoactivos](https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2022/september/spanish/allen.pdf) ## Other formats - [Markdown version](/-/media/files/publications/fandd/article/2022/september/spanish/allen.pdf.md) - [Structured JSON version](/-/media/files/publications/fandd/article/2022/september/spanish/allen.pdf.json) --- ### Promesas frente a la realidad - En los 14 años transcurridos desde la aparición del bitcoin, sus defensores prometieron revolucionar el dinero, los pagos y las finanzas; estas promesas aún no se han materializado. - Muchas autoridades políticas han apoyado la experimentación con criptoactivos sin un análisis riguroso, pese a impactos negativos considerables. - Durante la primavera y el verano de 2022, colapsos de participantes supuestamente descentralizados (por ejemplo, la ruptura de la moneda estable Terra en mayo de 2022) mostraron la existencia de intermediarios y poder concentrado (fundadores y “ballenas”). ### Impactos negativos y riesgos observados - Criptoactivos han impulsado ataques de programas de chantaje (secuestro de archivos a cambio de un rescate). - Consumo excesivo de energía: la cadena de bloque del bitcoin se basa en prueba de trabajo y utiliza casi la misma energía que Bélgica o Filipinas; la cadena de bloque del ethereum promete cambiar a prueba de participación para mayor eficiencia energética, pero “esto parece nunca suceder”. - Un sistema financiero basado en criptoactivos podría: - Multiplicar el nivel de apalancamiento mediante una oferta potencialmente ilimitada de tókenes y monedas que sirven de garantía de préstamos. - Carecer de flexibilidad por contratos inteligentes rígidos de ejecución automática, privando al sistema de discrecionalidad en situaciones inesperadas. - Ser altamente complejo, lo que aumenta la probabilidad de “accidentes normales” y ciclos de auges y caídas desestabilizadores. ### La ilusión de la descentralización - La descentralización teórica distribuye poder y gobernanza para prescindir de intermediarios confiables; en la práctica, muchos criptoactivos se recentralizaron rápidamente. - El bitcoin pasó a depender de un grupo pequeño de desarrolladores y grupos de minería; la “cadena de bloque resultó ser la recentralización más rápida…” (cita a Tim O’Reilly). - Derechos de voto en organizaciones autónomas descentralizadas y la riqueza tienden a la concentración, incluso más que en el sistema financiero tradicional. - La tecnología de cadena de bloque: - No gestiona grandes volúmenes de transacciones eficientemente. - No permite la anulación de transacciones, lo que incentiva la aparición de intermediarios (bolsas centralizadas, proveedores de monederos, emisores de monedas estables). - Muchos intermediarios funcionan como equivalentes no regulados de actores financieros tradicionales; los usuarios, por tanto, siempre deben confiar en personas que a menudo no están sujetas a regulación o identificación clara. ### Inclusión financiera y limitaciones prácticas - El valor de los criptoactivos depende totalmente de la demanda; no hay capacidad productiva de soporte, por lo que fundadores y primeros inversionistas solo se benefician si encuentran nuevos inversionistas. - Plataformas de criptopréstamos exigen montos significativos de criptogarantías, por lo que no ayudan a quienes carecen de activos financieros. - El Foro Económico Mundial concluyó que, tal como se emplean actualmente, las monedas estables “no generarían beneficios convincentes en materia de inclusión financiera distintos de los que ya ofrecen las opciones existentes”. ### Causas subyacentes y alternativas - Muchas deficiencias atribuidas al sistema financiero tradicional son problemas políticos más que tecnológicos (por ejemplo, desempeño de bancos antes de 2008; pagos lentos en Estados Unidos). - Existen soluciones tecnológicas centralizadas y más simples (por ejemplo, pagos en tiempo real) que podrían atender necesidades sin recurrir a criptoactivos; lo que suele faltar es voluntad política. ### Recomendaciones de política pública - Las autoridades deben adoptar una mirada crítica hacia criptoactivos y las cadenas de bloque y actuar para contener impactos negativos. - Medidas propuestas, en orden de prioridad: - Prohibir que los bancos emitan o negocien criptoactivos, incluso monedas estables; tales pasos pueden implementarse dentro de marcos de legislación bancaria existentes, a menudo sin necesidad de nuevas leyes. - Considerar la sanción de nuevas leyes o normas que aborden la industria de criptoactivos de forma directa. - Valorar la posibilidad de una prohibición total de criptoactivos, dado “la ausencia de beneficios y a los impactos negativos”. - Si no se implementa una prohibición total, aplicar leyes y normas específicas para controlar los impactos negativos. - Aplicar la regulación a intermediarios centralizados de forma relativamente sencilla (aunque con posibles problemas jurisdiccionales). - Aplicar medidas también a actores nominalmente descentralizados; por ejemplo, prohibir que personas (fundadores, firmas de capital de riesgo, ballenas) posean tókenes de gobernanza en organizaciones autónomas descentralizadas incumplidoras. - Establecer un cortafuegos entre las criptofinanzas y las finanzas tradicionales para limitar las consecuencias de implosiones de criptoactivos y proteger la economía. ### Conclusión - Las promesas de descentralización y democratización de los criptoactivos son dudosas y distraen de problemas reales que requieren soluciones sencillas y directas. - Intentar readaptar criptoactivos y cadenas de bloque para resolver fallas de las finanzas tradicionales “muy probablemente empeore las cosas”. - Prioridad política: adelantarse a frenar los impactos negativos de los criptoactivos y exigir soluciones más simples para los problemas de las finanzas. *Hilary J. Allen, profesora en la Facultad de Leyes de la American University de Washington.* --- _Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2022/september/spanish/allen.pdf_