## التنبؤ (koch)

## Source details

**Canonical URL:** [التنبؤ (koch)](https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2023/march/arabic/koch.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/fandd/article/2023/march/arabic/koch.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/fandd/article/2023/march/arabic/koch.pdf.json)

---

### ملخص الأخطاء في توقعات التضخم
- موجة التضخم العالمي الحالية بارتفاعها السريع وطول بقائها غافلت معظم المتنبئين المحترفين، بمن فيهم صندوق النقد الدولي.
- صندوق النقد الدولي يُصدر توقعاته في تقرير آفاق الاقتصاد العالمي على أساس ربع سنوي، ويحلل هنا أخطاء توقعاته في التضخم الأساسي (مجردة من آثار تقلب أسعار الغذاء والطاقة).
- الأخطاء الكبيرة في توقع التضخم الأساسي تشير إلى عدم دقة تقديرات العرض والطلب الحالية وعلى المدى القريب.

### الفترة الزمنية والحجم الزمني للأخطاء
- بالرغم من المراجعات المتكررة لتنبؤات التضخم بين الربع الأول والربع الثاني من 2021، كانت الأخطاء كبيرة ومستمرة.
- سنة 2022 كانت مفاجآت التضخم هذه سابقة على الغزو الروسي لأوكرانيا.
- مستوى فجوات الناتج المتوقعة لعام 2021: "% من 80 قرابة —الناتج لدى معظم اقتصادات العالم كانت أقل من المتوقع"، ما يشير إلى أن سرعة تعافي الطلب في أوائل سنة 2021 فاقت التوقعات.

### العوامل الأربعة المفسرة لقصور التنبؤات
- أولاً: التحفيز المالي الكبير استجابة لصدمة الجائحة، مع توقعات تشير إلى حدوث انكماش كبير لكن لم يتضح أن انخفاض الناتج كان بتلك الحدة.
  - دول شُوهِدت فيها تعافيات أسرع من المتوقع وتضخم فاق التوقعات: نيوزيلندا وسنغافورة وتركيا.
  - كان هذا شائعاً أكثر في 2022 منه في 2021، ما يلمح إلى احتمال حدوث تحفيز مفرط للطلب في مرحلة التعافي.
- ثانياً: قيود حادة في سلاسل الإمداد واجهت تعافيًا قويًا للطلب، عندما عملت شوك العرض والطلب معاً أثناء الإغلاقات العامة.
  - أخطاء التنبؤ كانت أكبر في البلدان التي ساهم فيها الطلب بدور أبرز من العرض في الضغط على سلاسل الإمداد.
  - أمثلة: البرازيل ونيوزيلندا، وبدرجة أقل كندا والولايات المتحدة الأمريكية.
- ثالثاً: تحول الطلب من الخدمات إلى السلع في مرحلة الإغلاق أدى إلى انقلاب مؤقت في اتجاهات التضخم بين السلع والخدمات.
  - في اقتصادات شهدت انعكاساً حاداً حيث ارتفع تضخم أسعار السلع عن تضخم أسعار الخدمات، كانت أخطاء التنبؤ أكبر.
  - أدى هذا إلى أخطاء التنبؤ في البرازيل وشيلي والولايات المتحدة الأمريكية، حيث بلغ التضخم الأساسي لأسعار السلع في 2021 أكثر من ضعف مثيله لأسعار الخدمات.
- رابعاً: نقص غير مسبوق في معروض سوق العمل استمر في بعض الاقتصادات المتقدمة.
  - مقاساً بنسبة الوظائف الشاغرة إلى البطالة، كانت أسواق العمل تعاني نقصاً كبيراً في المعروض في أستراليا وكندا والمملكة المتحدة والولايات المتحدة.
  - هذا النقص ارتبط ارتباطاً دالاً بحجم أخطاء التنبؤ بالتضخم الأساسي لهذه البلدان.

### دور التحفيز المالي في أخطاء التنبؤ
- التحفيز المالي الكبير إزاء الجائحة كان جزءاً من المعلومات المتاحة للقائمين بالتنبؤ، وتحليل العلاقات يظهر أن حجم حزم التحفيز المالي المعلنة عام 2020 مرتبط إيجابياً بأخطاء التنبؤ بالتضخم الأساسي في الاقتصادات المتقدمة عام 2021.
- تفسيران محتملان:
  - القائمون بالتنبؤ لم يعيروا معايرة كافية لتوقعاتهم لأثر التدخل المالي الكبير.
  - أو أن أخطاء التنبؤ نتجت بالأساس عن سوء تقدير لشدة نقص معروض أسواق العمل أكثر من كونها نابعة عن تقدير منقوص لتأثير المالية العامة على الانتعاش.

### مفاضلات السياسات والدروس المستخلصة
- تقليص التحفيز المالي مبكراً في 2020 كان سيرفع مخاطر الندوب الطويلة الأمد؛ بينما الإفراط فيه عرض الاقتصاد لخطر المبالغة في التحفيز المالي وإطلاق شرارة التضخم.
- صناع السياسات واجهوا قدرًا هائلًا من عدم اليقين وتعقيداً في تحليل بيانات أسواق السلع والعمل آنياً، مما صعّب تقدير الآفاق الاقتصادية بدقة.
- الدليل يشير إلى أن التحفيز المالي الكبير كان ينبغي أن يجعل احتمال ارتفاع التضخم فوق المستويات المتوقعة في كفة المخاطر الأرجح، مع ملاحظة أن هذا الاستنتاج يعتمد على عدد قليل من الاقتصادات الكبيرة.
- توصية صريحة لاحقة: ينبغي إدماج سياسة المالية العامة بشكل أفضل في الآفاق المتوقعة للتضخم، وخاصة في بيئة تؤدي فيها قيود العرض إلى تعظيم أثر الطلب الزائد على التضخم.
  - كان يمكن إسداء المشورة لصناع السياسات في 2020 بتخفيض سرعة إجراءاتهم المالية لتجنُّب الخطر الذي كان يلوح في الأفق آنذاك، مع الاعتراف بأن تقييم جدوى إجراءات السياسة المختارة آنذاك يظل نسبيّاً ولا يمكن قياسه إلا بمقارنة مع سيناريو بديل لندوب عميقة.

*المصدر: koch (مستند PDF)*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2023/march/arabic/koch.pdf_