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### Nuevas lecciones de la economía del comportamiento: orígenes y desarrollo
- Origen clave: colaboración de Daniel Kahneman y Amos Tversky en la Universidad Hebrea de Jerusalén; teoría prospectiva de 1979.
- Hallazgos centrales de la teoría prospectiva:
  - Las personas conceden un peso excesivo a las probabilidades minúsculas y subestiman el peso de los acontecimientos probables.
  - A la gente le importan los cambios en la riqueza relativa y odia perder.
- Difusión a las finanzas y economía aplicada:
  - Richard Thaler y la serie Anomalies documentaron fenómenos inexplicables por la economía tradicional (por ejemplo, por qué las cotizaciones tienden a subir en enero).
- Segunda ola (década de 2000): documentación empírica de sesgos conductuales e integración en campos como finanzas, mercado laboral, sector público, desarrollo y macroeconomía.

### Mente, cuerpo y trayectoria vital
- Crítica al Homo economicus como "computadora":
  - Las personas no son computadoras con software defectuoso; son organismos vivos afectados por su senda vital.
- Neurociencia y neuroplasticidad:
  - Las experiencias personales pasadas alteran las conexiones cerebrales; vías usadas con más frecuencia se fortalecen y las usadas menos se eliminan.
- Ejemplo histórico:
  - El desplome del 29 de octubre de 1929 ("martes negro") y la Gran Depresión moldearon durablemente creencias y comportamientos de la generación de los “bebés de la Depresión”.

### Efectos de la experiencia: definición y evidencia empírica
- Concepto: las experiencias vitales personales influyen de manera duradera en las creencias y decisiones, ponderando más los resultados presenciados en el pasado reciente.
- Evidencia en mercados bursátiles:
  - Solo 13% de los que fueron adolescentes o adultos jóvenes durante la Gran Depresión invirtieron en el mercado bursátil, un porcentaje “que se sitúa en menos de la mitad del de cualquier otra generación posterior.”
  - Inversores con experiencias de baja rentabilidad son menos proclives a invertir en bolsa; quienes tuvieron buenas experiencias son más proclives.
- Características de la formación generacional:
  - Personas mayores calculan la media de muchas experiencias; personas jóvenes atribuyen mayor peso a crisis recientes.
  - Confirma existencia del sesgo de los incidentes recientes, pero enfatiza que son las experiencias personales pasadas las que determinan cuánta importancia se atribuye a eventos nuevos.
- Especificidad de ámbito:
  - Los efectos de la experiencia son “ámbitos específicos”: la experiencia en bolsa no parece afectar inversión en bonos.
  - Ejemplo: en Alemania, quienes vivieron bajo el régimen comunista muestran menor confianza en el mercado bursátil incluso tras la reunificación; variaciones según experiencias personales (vida relativamente buena vs. persecución o contaminación).

### Aplicaciones a inflación, empleo y expectativas
- Inflación y expectativas:
  - Estudio con más de cincuenta años de datos de encuestas muestra que la inflación media vivida durante la vida de una persona determina en gran medida sus expectativas de inflación.
  - Consecuencias observables: la experiencia de inflación más alta aumenta propensión a comprar vivienda vs. alquilar y a preferir hipoteca de tasas fijas frente a variables.
- Diferencias de género en expectativas:
  - Hallazgo: las expectativas de inflación de las mujeres son en general más altas que las de los hombres; explicado por diferencias experienciales: en hogares donde la mujer hace principalmente la compra, sus expectativas de inflación son más altas.
- Otros ámbitos:
  - Experiencia de desempleo deja cicatrices que hacen a consumidores más cautos aun años después.
  - Bancos con coeficientes de capital poco sólidos responden con capitalizaciones más altas.
  - Status socioeconómico más alto tiende a correlacionarse con una visión más optimista de la economía.

### Sesgos en las autoridades y consecuencias para políticas públicas
- Autoridades también sufren efectos de la experiencia:
  - Pronósticos de inflación de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal tienden a estar sesgados según las experiencias de inflación de sus miembros, reduciendo precisión frente a análisis de expertos.
  - Caso extremo: Henry Wallich (criado en época de hiperinflación de la década de 1920 en Alemania) fue nombrado gobernador de la Reserva Federal en 1974; se declaró en desacuerdo hasta en 27 ocasiones porque creía que la Reserva Federal no se preocupaba lo suficiente por la inflación.
- Cuatro características fundamentales de los efectos de la experiencia (afectan a autoridades y ciudadanos):
  - El prolongado efecto de la experiencia.
  - El mayor peso que se atribuye a los acontecimientos recientes.
  - Los efectos ligados a un ámbito concreto de la experiencia.
  - El efecto insignificante del conocimiento adquirido frente a las creencias basadas en experiencias, por muy distorsionadas que estas sean.
- Implicaciones para intervención en crisis:
  - Ventaja de resolver las crisis rápidamente: las duraderas ramificaciones de las experiencias hacen preferible episodios cortos y moderados para atenuar huella a largo plazo.
  - Experiencias traumáticas durante crisis dejan efectos persistentes, posiblemente por años, como en la Gran Depresión.
  - Las autoridades deben tener en cuenta las experiencias diferenciadas de los distintos grupos de población a quienes dirigen sus políticas.

### Heterogeneidad en respuestas a las políticas (Sección 2)
- "La misma intervención podría generar respuestas muy diferentes dependiendo de cómo hayan conformado los acontecimientos pasados el comportamiento de las personas y su visión de las cosas."
- "En un mundo ideal, cualquier política debería refinarse al máximo en atención al país, la edad y el género de la cohorte a la que vaya destinada, o por lo menos debería considerar las experiencias a las que han estado expuestas esas personas a lo largo de su vida."

### Aprendizaje basado en la experiencia y respaldo a las políticas
- "Por último, el aprendizaje basado en la experiencia influye en el respaldo que luego se presta a las políticas, ofreciendo una alternativa sólida a los enfoques meramente informativos."
- "La implicación directa, por ejemplo, a través de una intervención piloto, puede afectar a las preferencias de modo más sustancial que las explicaciones teóricas."
- Ejemplo concreto: "La Ley de Cuidado de Salud a Bajo Precio de Estados Unidos es un buen ejemplo."
  - "Las personas que tenían seguro de salud público que se habían beneficiado de manera directa e inmediata se mostraban luego más proclives a respaldar la ley."
  - "Resultó particularmente alta la probabilidad de que republicanos escépticos en un primer momento se convirtieran en partidarios, lo que pone de manifiesto cómo la experiencia puede superar las opiniones partidistas."

### Papel de los programas piloto y efectos duraderos
- "Los programas piloto ofrecen a las autoridades un camino para poner a prueba nuevas políticas y medir el impacto en la opinión pública."
- "Las experiencias personales positivas de los participantes en el piloto pueden fomentar y hasta garantizar un posterior apoyo público duradero."

*Contenido: malmendier-s - Section 1*

### Section 1

### NUEVAS LECCIONES DE LA ECONOMÍA DEL COMPORTAMIENTO

### Orígenes y desarrollo de la economía del comportamiento
- Origen clave: colaboración de Daniel Kahneman y Amos Tversky en la Universidad Hebrea de Jerusalén; teoría prospectiva de 1979.
- Hallazgos centrales de la teoría prospectiva:
  - Las personas conceden un peso excesivo a las probabilidades minúsculas y subestiman el peso de los acontecimientos probables.
  - A la gente le importan los cambios en la riqueza relativa y odia perder.
- Difusión a las finanzas y economía aplicada:
  - Richard Thaler y la serie Anomalies documentaron fenómenos inexplicables por la economía tradicional (por ejemplo, por qué las cotizaciones tienden a subir en enero).
- Segunda ola (década de 2000): documentación empírica de sesgos conductuales e integración en campos como finanzas, mercado laboral, sector público, desarrollo y macroeconomía.

### Mente, cuerpo y trayectoria vital
- Crítica al Homo economicus como "computadora":
  - Las personas no son computadoras con software defectuoso; son organismos vivos afectados por su senda vital.
- Neurociencia y neuroplasticidad:
  - Las experiencias personales pasadas alteran las conexiones cerebrales; vías usadas con más frecuencia se fortalecen y las usadas menos se eliminan.
- Ejemplo histórico:
  - El desplome del 29 de octubre de 1929 ("martes negro") y la Gran Depresión moldearon durablemente creencias y comportamientos de la generación de los “bebés de la Depresión”.

### Efectos de la experiencia: definición y evidencia empírica
- Concepto: las experiencias vitales personales influyen de manera duradera en las creencias y decisiones, ponderando más los resultados presenciados en el pasado reciente.
- Evidencia en mercados bursátiles:
  - Solo 13% de los que fueron adolescentes o adultos jóvenes durante la Gran Depresión invirtieron en el mercado bursátil, un porcentaje “que se sitúa en menos de la mitad del de cualquier otra generación posterior.”
  - Inversores con experiencias de baja rentabilidad son menos proclives a invertir en bolsa; quienes tuvieron buenas experiencias son más proclives.
- Características de la formación generacional:
  - Personas mayores calculan la media de muchas experiencias; personas jóvenes atribuyen mayor peso a crisis recientes.
  - Confirma existencia del sesgo de los incidentes recientes, pero enfatiza que son las experiencias personales pasadas las que determinan cuánta importancia se atribuye a eventos nuevos.
- Especificidad de ámbito:
  - Los efectos de la experiencia son “ámbitos específicos”: la experiencia en bolsa no parece afectar inversión en bonos.
  - Ejemplo: en Alemania, quienes vivieron bajo el régimen comunista muestran menor confianza en el mercado bursátil incluso tras la reunificación; variaciones según experiencias personales (vida relativamente buena vs. persecución o contaminación).

### Aplicaciones a inflación, empleo y expectativas
- Inflación y expectativas:
  - Estudio con más de cincuenta años de datos de encuestas muestra que la inflación media vivida durante la vida de una persona determina en gran medida sus expectativas de inflación.
  - Consecuencias observables: la experiencia de inflación más alta aumenta propensión a comprar vivienda vs. alquilar y a preferir hipoteca de tasas fijas frente a variables.
- Diferencias de género en expectativas:
  - Hallazgo: las expectativas de inflación de las mujeres son en general más altas que las de los hombres; explicado por diferencias experienciales: en hogares donde la mujer hace principalmente la compra, sus expectativas de inflación son más altas.
- Otros ámbitos:
  - Experiencia de desempleo deja cicatrices que hacen a consumidores más cautos aun años después.
  - Bancos con coeficientes de capital poco sólidos responden con capitalizaciones más altas.
  - Status socioeconómico más alto tiende a correlacionarse con una visión más optimista de la economía.

### Sesgos en las autoridades y consecuencias para políticas públicas
- Autoridades también sufren efectos de la experiencia:
  - Pronósticos de inflación de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal tienden a estar sesgados según las experiencias de inflación de sus miembros, reduciendo precisión frente a análisis de expertos.
  - Caso extremo: Henry Wallich (criado en época de hiperinflación de la década de 1920 en Alemania) fue nombrado gobernador de la Reserva Federal en 1974; se declaró en desacuerdo hasta en 27 ocasiones porque creía que la Reserva Federal no se preocupaba lo suficiente por la inflación.
- Cuatro características fundamentales de los efectos de la experiencia (afectan a autoridades y ciudadanos):
  - El prolongado efecto de la experiencia.
  - El mayor peso que se atribuye a los acontecimientos recientes.
  - Los efectos ligados a un ámbito concreto de la experiencia.
  - El efecto insignificante del conocimiento adquirido frente a las creencias basadas en experiencias, por muy distorsionadas que estas sean.
- Implicaciones para intervención en crisis:
  - Ventaja de resolver las crisis rápidamente: las duraderas ramificaciones de las experiencias hacen preferible episodios cortos y moderados para atenuar huella a largo plazo.
  - Experiencias traumáticas durante crisis dejan efectos persistentes, posiblemente por años, como en la Gran Depresión.
  - Las autoridades deben tener en cuenta las experiencias diferenciadas de los distintos grupos de población a quienes dirigen sus políticas.

_Contenido: malmendier-s - Section 1_

### Section 2

### Sección 2

### Heterogeneidad en respuestas a las políticas
- "La misma intervención podría generar respuestas muy diferentes dependiendo de cómo hayan conformado los acontecimientos pasados el comportamiento de las personas y su visión de las cosas."
- "En un mundo ideal, cualquier política debería refinarse al máximo en atención al país, la edad y el género de la cohorte a la que vaya destinada, o por lo menos debería considerar las experiencias a las que han estado expuestas esas personas a lo largo de su vida."

### Aprendizaje basado en la experiencia y respaldo a las políticas
- "Por último, el aprendizaje basado en la experiencia influye en el respaldo que luego se presta a las políticas, ofreciendo una alternativa sólida a los enfoques meramente informativos."
- "La implicación directa, por ejemplo, a través de una intervención piloto, puede afectar a las preferencias de modo más sustancial que las explicaciones teóricas."
- Ejemplo concreto: "La Ley de Cuidado de Salud a Bajo Precio de Estados Unidos es un buen ejemplo."
  - "Las personas que tenían seguro de salud público que se habían beneficiado de manera directa e inmediata se mostraban luego más proclives a respaldar la ley."
  - "Resultó particularmente alta la probabilidad de que republicanos escépticos en un primer momento se convirtieran en partidarios, lo que pone de manifiesto cómo la experiencia puede superar las opiniones partidistas."

### Papel de los programas piloto y efectos duraderos
- "Los programas piloto ofrecen a las autoridades un camino para poner a prueba nuevas políticas y medir el impacto en la opinión pública."
- "Las experiencias personales positivas de los participantes en el piloto pueden fomentar y hasta garantizar un posterior apoyo público duradero."

*F&D ulrike malmendier ocupa la cátedra de Economía y Finanzas de la Universidad de California, Berkeley, donde clint hamilton realiza su doctorado sobre Finanzas en la Escuela de Negocios Haas.*

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