## АНАЛИТИЧЕСКОЕ РЕЗЮМЕ

## Source details

**Canonical URL:** [АНАЛИТИЧЕСКОЕ РЕЗЮМЕ](https://www.imf.org/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2020/october/russian/execsum.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2020/october/russian/execsum.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2020/october/russian/execsum.pdf.json)

---

### Общий обзор и масштаб мер
- По состоянию на 11 сентября 2020 года объем бюджетных мер в связи с пандемией составил 11,7 трлн долларов США или почти 12 процентов мирового ВВП.
- Около половины этих мер — дополнительные расходы или упущенные доходы, включая временное снижение налогов; вторая половина — поддержка ликвидности (кредиты и займы, гарантии и вливания капитала со стороны государственного сектора).
- В 2020 году дефициты государственных бюджетов увеличатся в среднем на 9 процентов ВВП.
- Уровень государственного долга в глобальных масштабах, согласно прогнозам, приблизится к рекордно высоким 100 процентам ВВП.
- Согласно базисным допущениям о восстановлении и низких процентных ставках, ожидается, что коэффициент государственного долга в мировом масштабе в среднем стабилизируется в 2021 году, за исключением Китая и США.

### Воздействие на бедность, безработицу и уязвимые слои
- Прогнозируемое снижение доходов на душу населения может привести к тому, что 100–110 млн человек во всем мире окажутся в условиях крайней бедности.
- Учитывая ограниченность поддержки и производственные ограничения в некоторых странах, повышение уровня бедности затронет 80–90 млн человек.
- Необходимы дополнительные меры по снижению уровня бедности, безработицы и неравенства, а также поддержка восстановления экономики.

### Различия в финансовых возможностях стран и потребности в финансировании
- Значительные различия в способности стран финансировать экстренные расходы определяются бюджетными возможностями и предкризисным уровнем долга государственного и частного сектора.
- В странах с развитой экономикой и некоторых странах с формирующимся рынком масштабные меры центральных банков (ликвидность и покупки активов) обеспечили бюджетную экспансию.
- Во многих странах с формирующимся рынком и особенно в развивающихся странах с низкими доходами ограничения финансирования сдерживают ответные меры; половина таких стран подвержена высокому риску критической долговой ситуации или уже находится в ней.
- Потребности в официальной поддержке для смягчения ограничений финансирования оказались непомерно высоки.

### Эффективность мер и бюджетные риски
- Меры здравоохранения, которые быстро сдержали распространение заболевания, обеспечили более раннее и безопасное снятие ограничений и снижение общих социальных и бюджетных издержек.
- Адресные денежные трансферты жизненно важны для бедных; пособия по безработице поддержали потребление у уволенных работников.
- Краткосрочные меры имеют долгосрочные последствия:
  - субсидии на выплату заработной платы помогли сохранить трудовые отношения, но могут замедлить перераспределение рабочей силы;
  - временные отсрочки налоговых платежей и снижение налогов поддерживают ликвидность, но есть риск их перманентного характера;
  - вливания капитала предотвращали банкротства, но могут задержать межотраслевое перераспределение ресурсов;
  - прямые или гарантированные ссуды были слабо задействованы, указывая на административные ограничения, условный характер и чрезмерную задолженность частного сектора.
- Бюджетные риски беспрецедентны и вызваны неопределенностью относительно траектории пандемии, восстановления экономики, долговременного ущерба, динамики цен на сырьевые товары, мировой финансовой конъюнктуры и условных обязательств по гарантиям.
- Крайне важно обеспечить полную прозрачность, надлежащее управление и учет издержек по всем бюджетным мерам.

### Дорожная карта налогово-бюджетной политики на разных этапах пандемии
- Высокий приоритет — глобальные усилия по разработке и обеспечению всеобщего доступа к недорогой и эффективной вакцине или методу лечения.
- В острой фазе (широкие меры самоизоляции) приоритеты налогово-бюджетной политики: спасение жизней и средств к существованию.
- По мере смягчения ограничений:
  - не сворачивать помощь слишком быстро;
  - доработать системы социальной защиты для обеспечения охвата, адресности и предоставления пособий уязвимым слоям;
  - смещать акцент от защиты трудовых отношений к помощи работникам в поисках новой работы, поддержке жизнеспособных, но уязвимых компаний и поддержке структурного перехода к постпандемической экономике.
- После контроля пандемии стимулирование восстановления должно сочетаться с урегулированием последствий кризиса (повышенные долги, безработица, неравенство, бедность).
- Выбор между стимулированием и бюджетной консолидацией зависит от конкретной страны: глубины спада, числа безработных и доступа к финансированию.
- Страны с бюджетными возможностями и серьезными долговременными последствиями должны обеспечить временные стимулирующие меры, включая государственные инвестиции.
- Страны с ограниченными бюджетными возможностями должны сохранить государственные инвестиции и трансферты домохозяйствам с низкими доходами, повышать прогрессивность налогообложения и облагать высокорентабельные компании соразмерными налогами.

### Меры политики для постпандемической экономики
- Основные цели: решение проблем бедности и неравенства, формирование устойчивости к будущим эпидемиям и другим потрясениям.
- Политические приоритеты включают обеспечение доступа к продовольствию, здравоохранению и образованию.
- Снижение уровня выбросов — ключевая долгосрочная задача: требуются меры по увеличению платы за выбросы углерода и привлечению инвестиций в низкоуглеродные технологии.

### Инвестиции в восстановление экономики (Глава 2)
- Необходимость: подготовить страны к безопасному снятию ограничений, создать рабочие места и обеспечить переход к более устойчивой, социально интегрированной и экологичной экономике.
- Приоритеты государственных инвестиций: системы здравоохранения, цифровая инфраструктура, меры по изменению климата и охране окружающей среды.
- В странах с развитыми экономиками и некоторых странах с формирующимся рынком, где процентные ставки близки к фактической нижней границе, увеличение качественных государственных инвестиций может:
  - оказать мощное воздействие на занятость и экономическую активность;
  - привлечь частные инвестиции;
  - абсорбировать избыточные частные сбережения без роста стоимости заимствования.
- Для многих стран с низкими доходами и нескольких стран с формирующимся рынком инвестиции ограничены финансовыми условиями, особенно при заимствованиях в иностранной валюте.
- Государственные инвестиции возможны при соблюдении четырех шагов:
  1) инвестировать в техническое обслуживание уже сейчас;
  2) пересмотреть и возобновить отложенные перспективные проекты;
  3) ускорить реализацию текущих проектов, чтобы воплотить их в жизнь в течение следующих двух лет;
  4) незамедлительно начать планирование новых проектов, соответствующих приоритетам послекризисного периода.
- Совершенствование управления государственными инвестициями критично: задержки, перерасходы и не оправдавшие ожиданий проекты — обычные проблемы; стоимость отдельного проекта может увеличиться на 10 процентов при высоком уровне государственных инвестиций в стране.
- Для стран с легким доступом к финансированию эффективной стратегией может быть заимствование для финансирования качественных государственных инвестиций, поскольку снижение процентных ставок понизило планку рентабельности инвестиционных проектов.
- Для стран с ограничениями финансирования планка рентабельности выше из-за конкурирующих приоритетов расходов.
- Эмпирические оценки (межстрановые данные и выборка из 400 000 компаний) показывают:
  - бюджетный мультипликатор для стран с развитой экономикой и стран с формирующимся рынком через два года превысит 2;
  - рост государственных инвестиций в этих странах на 1 процент ВВП непосредственно обеспечит создание 7 млн рабочих мест и от 20 млн до 33 млн рабочих мест в целом с учетом косвенных макроэкономических эффектов.
- Привлечение частных инвестиций особенно сильно в отраслях критичных для здравоохранения (связь и транспорт) и восстановления экономики (строительство и обрабатывающая промышленность), но требует мер по решению проблемы высокой доли заимствований и ограничений ликвидности у частных компаний.
- Инвестиции в здравоохранение, социальное жилье, цифровизацию и охрану окружающей среды способствуют более устойчивой и социально интегрированной экономике.
- Норма прибыли на инвестиции в адаптацию к изменению климата часто превышает 100 процентов; официальная помощь на цели адаптации эффективна.
- Официальная помощь на цели адаптации приведет к увеличению более чем вдвое 10 млрд долларов США, которые выделяются в настоящее время, до примерно 25 млрд долларов США, которые будут направлены на финансирование государственных инвестиций, необходимых на цели адаптации к изменению климата в странах с низкими доходами.

*Международный валютный фонд | Октябрь 2020 года*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2020/october/russian/execsum.pdf_