## RESUMEN EJECUTIVO

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### Capítulo 1: Políticas fiscales para dar respuesta a la pandemia de COVID-19 — Hallazgos clave
- La pandemia de COVID-19 y los confinamientos asociados han generado medidas fiscales por un valor de USD 11,7 billones, o cerca del 12% del PIB mundial al 11 de septiembre de 2020.
- La mitad de las medidas fiscales consistieron en gasto adicional o ingresos no percibidos, incluidos recortes temporales de impuestos; la otra mitad correspondió a asistencia de liquidez, incluidos préstamos, garantías e inyecciones de capital desde el sector público.
- Impactos macrofiscales proyectados para 2020:
  - Deficits públicos suben, en promedio, un 9% del PIB.
  - La deuda pública se acercaría al 100% del PIB, un máximo sin precedentes.
  - Se prevé que el coeficiente de deuda pública mundial se estabilice en 2021, en promedio, salvo en China y Estados Unidos, bajo los supuestos de una recuperación saludable y tasas de interés bajas y estables.
- Efectos sociales y pobreza:
  - Se prevé que entre 100 y 110 millones de personas del mundo caigan en la pobreza extrema por la caída proyectada de los ingresos per cápita.
  - La asistencia social adicional podría contener el aumento de la pobreza a unos 80 millones a 90 millones de personas, debido al apoyo limitado y a las limitaciones de capacidad de algunos países.
- Diferencias en capacidad de respuesta:
  - En muchas economías avanzadas y algunos mercados emergentes, la inyección masiva de liquidez y las compras de activos por bancos centrales han facilitado la expansión fiscal.
  - En muchos mercados emergentes y especialmente en países en desarrollo de bajo ingreso —más de la mitad enfrentan un alto riesgo de sobreendeudamiento o ya están sobreendeudados— las limitaciones de financiamiento han sido restrictivas.
  - La asistencia oficial para aliviar limitaciones de financiamiento ha sido ampliamente superada por las necesidades de financiamiento.
- Efectividad de políticas específicas:
  - Transferencias monetarias focalizadas fueron fundamentales para los pobres, destinados a artículos de primera necesidad.
  - Prestaciones de desempleo apuntalaron el consumo y ayudaron a evitar la pérdida de empleos.
  - Subsidios salariales preservaron relaciones de empleo pero podrían enlentecer la reasignación laboral.
  - Aplazamientos temporarios y recortes de impuestos mejoraron la liquidez pero corren el riesgo de volverse permanentes.
  - Inyecciones de capital evitaron quiebras en empresas estratégicas pero podrían demorar la reasignación sectorial.
  - Préstamos directos o garantizados se han usado poco, reflejando restablecimiento de la confianza y límites administrativos, condicionalidad y sobreendeudamiento del sector privado.
- Riesgos fiscales sin precedentes debido a:
  - Incertidumbre en el curso de la pandemia y la forma de la recuperación.
  - Magnitud de los daños perdurables y la redistribución necesaria de recursos.
  - Perspectivas de precios de materias primas y condiciones financieras mundiales.
  - Obligaciones contingentes de garantías implícitas y explícitas.
- Recomendaciones de transparencia y gestión:
  - Garantizar transparencia absoluta, buena gestión de gobierno y análisis de costos de todas las medidas fiscales, dada su magnitud, naturaleza excepcional y rapidez de uso.

### Capítulo 1: Hoja de ruta fiscal por etapas de la pandemia — Recomendaciones
- Máxima prioridad global: desarrollar y garantizar acceso universal a una vacuna o a un tratamiento asequible y efectivo.
- En la fase de brote agudo (confinamientos generalizados):
  - Políticas fiscales orientadas a salvar vidas y medios de vida.
- En la fase de confinamientos disminuidos y selectivos:
  - No retirar ayudas demasiado rápido.
  - Preservar mejoras en la capacidad de los sistemas de protección social, focalizar prestaciones a grupos vulnerables.
- En la fase en que los riesgos sanitarios disminuyen y se espera recuperación duradera:
  - Transitar del apoyo para proteger relaciones laborales a políticas que ayuden a trabajadores a encontrar nuevos empleos.
  - Ayudar a empresas viables a reabrir.
  - Promover transformación estructural hacia la economía pospandemia.
- En la etapa post-control de la pandemia (vacunas o tratamientos efectivos):
  - Promover la recuperación y resolver legados: altos niveles de endeudamiento público y privado, alta tasa de desempleo, aumento de desigualdad y pobreza.
  - Ritmo y margen de ajuste fiscal dependen de la profundidad de la recesión, cuántas personas están desempleadas y facilidad de acceso al financiamiento.
  - Países con espacio fiscal y grandes daños deben disponer medidas temporales de estímulo que incluyan inversión pública.
  - Para reducir la pobreza: medidas de asistencia que incluyan empleos de buena calidad a hogares de bajo ingreso.
  - Países con espacio fiscal limitado y menos acceso al financiamiento deben:
    - Proteger inversión pública y transferencias a hogares de ingreso más bajo.
    - Aumentar impuestos progresivos y gravar adecuadamente a empresas más rentables para un ajuste equitativo y favorable al crecimiento.
- Políticas para la nueva economía pospandemia:
  - Centrarse en resolver pobreza y desigualdad para garantizar paz social y crecimiento sostenible.
  - Crear resiliencia ante futuras epidemias y otros shocks.
  - Asegurar acceso universal a bienes básicos (por ejemplo, alimentos) y servicios (por ejemplo, salud y educación).
  - Reducir emisiones a largo plazo mediante políticas que aumenten los precios del carbono y catalicen inversión en tecnologías de baja emisión de carbono.

### Capítulo 2: Inversión pública para la recuperación — Hallazgos clave y recomendaciones
- Objetivo: preparar economías para reapertura segura, diseñar políticas que creen empleo e impulsen la actividad y facilitar transformación hacia economías resilientes, inclusivas y ecológicas.
- Prioridades de inversión pública:
  - Sistemas de salud mejor preparados y dotados.
  - Ampliación de infraestructura digital para promover distanciamiento social y reducir la brecha digital.
  - Respuesta al cambio climático y protección del medio ambiente.
- Situación previa y desafíos:
  - Antes de la COVID-19, coeficientes de inversión pública-PIB venían en descenso y el crecimiento de infraestructura no estaba a la altura de las necesidades.
  - Para muchos países de bajo ingreso y varias economías de mercados emergentes que se endeudan en moneda extranjera, la inversión está limitada por condiciones de financiamiento pese a necesidades para alcanzar los Objetivos de Desarrollo Sostenible.
  - Crisis acentúa necesidad de respuesta mundial para no seguir demorando el cumplimiento de los Objetivos de Desarrollo Sostenible.
- Viabilidad y pasos prácticos para ejecutar inversión pública incluso con distanciamiento social:
  1. Invertir inmediatamente en mantenimiento.
  2. Examinar y reiniciar proyectos promisorios cuya preparación o ejecución se vio demorada.
  3. Agilizar proyectos en trámite para concretarlos dentro de los dos próximos años.
  4. Comenzar a planificar inmediatamente nuevos proyectos acordes con las prioridades poscrisis.
- Necesidad de fortalecer gestión de inversión pública y gobernanza:
  - Demoras, sobrecostos y proyectos decepcionantes son frecuentes y podrían aumentar al escalar la inversión.
  - El costo de un proyecto individual puede incrementarse en un 10% cuando la inversión pública en el país es elevada.
- Eficacia de financiar inversión pública con deuda en contextos de tasas bajas:
  - Para países con fácil acceso al financiamiento, pedir prestado para financiar inversiones públicas de buena calidad es una estrategia efectiva debido a la disminución mundial de las tasas de interés.
  - Para países con dificultades de financiamiento, la “vara” para justificar endeudamiento es más alta por prioridades contrapuestas.
- Evidencia empírica:
  - Análisis con datos de distintos países y muestra de 400.000 empresas indica que la inversión pública puede tener un enorme impacto en crecimiento del PIB y empleo durante períodos de gran incertidumbre.
  - En economías avanzadas y de mercados emergentes, el multiplicador fiscal alcanza su máximo superior a 2 en dos años.
  - Aumentar la inversión pública en 1% del PIB en estas economías:
    - Crearía 7 millones de puestos de trabajo directamente.
    - Crearía entre 20 millones y 33 millones de puestos de trabajo si se incluyen efectos macroeconómicos indirectos.
- Atracción de inversión privada:
  - Particularmente fuerte en industrias críticas para resolver la crisis sanitaria (comunicaciones y transporte) o para la recuperación (construcción y manufactura).
  - Debe ir acompañada por políticas complementarias para abordar alto apalancamiento y restricciones de liquidez en empresas privadas.
- Inversiones con alto retorno social y económico:
  - Nuevas inversiones en salud, vivienda social, digitalización y protección ambiental fijarían bases para economía más inclusiva y resiliente.
  - Tasas de rentabilidad de la inversión para adaptación al cambio climático suelen ser superiores al 100%.
  - La ayuda oficial para la adaptación al cambio climático constituye una utilización eficaz de recursos públicos.
  - Se requiere que la ayuda oficial para la adaptación duplique holgadamente los USD 10.000 millones asignados actualmente y alcance aproximadamente USD 25.000 millones para financiar inversiones públicas necesarias para adaptarse al cambio climático en países de bajo ingreso.

*Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2020*

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