## Глава 2. Резюме для руководства

## Source details

**Canonical URL:** [Глава 2. Резюме для руководства](https://www.imf.org/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2021/october/russian/ch2execsum.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2021/october/russian/ch2execsum.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2021/october/russian/ch2execsum.pdf.json)

---

### Экстренная бюджетная поддержка и ее последствия
- Оказание бюджетной поддержки во время пандемии COVID-19 позволило спасти жизни и сохранить рабочие места.
- Результатом поддержки стало повышение валовых потребностей в финансировании с сопутствующими им факторами уязвимости.
- Государственный долг, по всей вероятности, останется высоким на протяжении многих лет.
- Для возврата к существовавшим до пандемии уровням долга потребуется достижение на протяжении более чем десятилетия более крупных первичных сальдо бюджета, чем до пандемии.
- Задача по уменьшению долга усложняется не только расходами, связанными с кризисом, но и уже существующими факторами давления: стареющее население, потребности в области развития, сопротивление повышению поступлений.
- Надлежащие сроки сокращения дефицита зависят от условий в конкретной стране: этапа пандемии, существующих факторов бюджетной уязвимости, риска экономического ущерба и качества государственных расходов.
- Следует рассмотреть распределительный эффект любого увеличения налоговых поступлений или сокращения государственных расходов.
- Благоприятные финансовые условия сохранялись и, возможно, останутся благоприятными, несмотря на повышенную неуверенность, более высокие уровни долга и некоторые суверенные дефолты.
- Резкое падение уровня мировых сбережений или неожиданный скачок процентных ставок окажут неблагоприятное воздействие на уязвимые страны с формирующимся рынком и страны с пограничной экономикой.

### Роль доверия и бюджетных основ
- Приверженность устойчивости бюджета при наличии заслуживающих доверия основ — набора правил и институтов, определяющих налогово-бюджетную политику — может позволить выиграть время и сделать стабилизацию или сокращение долга менее болезненными.
- Когда кредиторы уверены в бюджетной ответственности правительств, это облегчает финансирование более крупных дефицитов и пролонгации долга.
- Страны, имеющие доступ к финансированию, могут сохранить бюджетную поддержку и взять на себя обязательство провести корректировку в будущем.
- Для стран с ограниченным доступом к рынку доверие к их налогово-бюджетной политике важно для обеспечения более предсказуемых перспектив и содействия частным инвестициям и макроэкономической стабильности.
- Правительства могут демонстрировать приверженность поддержанию устойчивости налогово-бюджетной сферы через:
  - проведение структурных бюджетных реформ;
  - создание прочных бюджетных основ, предусматривающих сокращение дефицита в будущем.

### Риски, неожиданные скачки долга и регулирование
- Траектория пандемии и ее воздействие на экономический рост в долгосрочной перспективе остаются неопределенными.
- Государственные балансы подвергаются крупному риску в связи с кредитами и гарантиями, предоставляемыми компаниям.
- История неожиданных скачков долга за последние 25 лет показывает, что, когда объем государственного долга превышал прогнозы, медианное увеличение долга составляло от 12 до 16 процентов ВВП на протяжении пяти лет.
- Причины неожиданных скачков долга:
  - неудовлетворительный рост номинального ВВП в среднесрочной перспективе;
  - непредвиденные корректировки накопленного долга и потоков, в том числе связанные с оказанием финансовой помощи компаниям и снижением обменного курса.
- Эти критические риски необходимо регулировать в рамках бюджетных основ.

### Цели и дизайн бюджетных основ
- Бюджетные основы должны быть направлены на достижение трех основных целей:
  - устойчивость;
  - экономическая стабилизация;
  - простота (особенно актуально для бюджетных правил).
- Достижение всех трех целей одновременно — трудная задача.
  - Стремление достичь количественных целей чревато узким подходом к обеспечению устойчивости.
  - Простые правила, способствующие снижению процикличности бюджета (например, установление максимального уровня расходов), могут привести к увеличению долга.
  - Процедурные правила дают большую гибкость правительствам, но без количественных целевых показателей сложнее обмениваться информацией и отслеживать соблюдение, особенно при отсутствии прочных бюджетных институтов.
- Доказательства эффективности:
  - Количественные правила способствуют осмотрительной бюджетной политике.
  - Странам, которые следуют бюджетным правилам, в отсутствие новых шоков удается нейтрализовать скачки задолженности в 15 процентов ВВП примерно за 10 лет — значительно быстрее, чем другим странам.
- Для стран с достаточным потенциалом:
  - разработка среднесрочной бюджетной стратегии на основе баланса государственного сектора может сохранить доверие и способствовать защите государственных инвестиций.

### Влияние прозрачности и независимых надзорных органов на стоимость заимствований
- Приверженность бюджетной дисциплине и четкое информирование о приоритетных задачах экономической политики, подкрепленное прозрачностью в налогово-бюджетной сфере, может привести к снижению стоимости заимствований.
- Данные об ожиданиях частного сектора указывают:
  - заявления относительно бюджета вызывали большее доверие в странах, следующих бюджетным правилам, и в тех странах, где независимые органы следят за соблюдением правил;
  - разница между официальными и неофициальными прогнозами дефицита бюджета была на 1 процент ВВП меньше в странах, которые следовали правилам в отношении сальдо бюджета;
  - вызывающие доверие заявления относительно бюджета вознаграждались временным снижением доходности по 10-летним суверенным бумагам примерно на 40 базисных пунктов.
- Реакция средств массовой информации на приостановку действия бюджетных правил была более позитивной в странах с более высоким уровнем прозрачности в налогово-бюджетной сфере.
- Однако заявления о значительных бюджетных корректировках не всегда способствуют укреплению доверия к налогово-бюджетной сфере, поскольку неофициальные прогнозы бюджетного дефицита обычно не принимают в расчет их краткосрочное воздействие на дефицит.
- В целом прочные бюджетные основы могут внести весомый вклад в укрепление доверия к государственным финансам.

*Источник: Глава 2. Резюме для руководства (ch2execsum).*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2021/october/russian/ch2execsum.pdf_