## execsum

## Source details

**Canonical URL:** [execsum](https://www.imf.org/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2021/october/russian/execsum.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2021/october/russian/execsum.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2021/october/russian/execsum.pdf.json)

---

### Политика в условиях неопределенных перспектив восстановления
- Бюджетная политика продолжает играть ключевую роль в устранении воздействия пандемии COVID-19, которая сохраняет неопределенность и неравный доступ стран к вакцинам.
- Влияние варианта «дельта» привело к всплеску заболеваемости, однако бюджетная поддержка и вакцинация, особенно в странах с развитой экономикой, помогли спасти многочисленные жизни и способствовали оживлению экономики.
- Акцент бюджетной политики в многих странах с развитой экономикой смещается в сторону укрепления экономики через «зеленый» переход, цифровую трансформацию и инвестиции в другие долгосрочные задачи.
- Крупные пакеты бюджетных мер, объявленные или утвержденные Европейским союзом и США, могут обеспечить совокупный дополнительный прирост мирового ВВП в размере 4,6 трлн долларов США в период с 2021 по 2026 годы.
- В рамках рассмотрения национальных бюджетов на 2022 год ожидаются дополнительные меры (в том числе в Европе).
- В странах с формирующимся рынком и развивающихся странах с низким уровнем доходов темпы роста замедляются из-за дефицита вакцин, а государственные расходы перераспределяются на финансирование приоритетных нужд, связанных с пандемией.
- Повышение процентных ставок и снижение доходов бюджета ограничивают возможности развивающихся стран с низкими доходами по оказанию бюджетной поддержки и обслуживанию долга.
- Текущий характер бюджетной политики остается поддерживающим: дефицит бюджета в 2021 году в среднем снизился примерно на 2 процентных пункта ВВП, но все еще намного превышает показатели до пандемии, особенно в странах с развитой экономикой.
- Прогноз: в 2022 году дефицит снизится еще почти на 3 процентных пункта, а к 2 026 году вернется к уровню, отмечавшемуся до пандемии.
- В странах с формирующимся рынком и в развивающихся странах с низкими доходами показатели производства и налоговых поступлений не вернутся к докризисным тенденциям; снижение дефицита ожидается в основном за счет сокращения расходов.
- Уровень мирового государственного долга ожидается в 2021 году на рекордно высоких отметках, немного ниже 100 процентов ВВП, с последующим незначительным снижением в период до 2026 год а.
- Крупные покупки государственных долговых обязательств центральными банками (особенно в странах с развитой экономикой) и субъектами национального банковского сектора помогли сдержать стоимость новых заимствований.
- Накопление долга привело к росту валовых потребностей государств в финансировании; многим развивающимся странам с низкими доходами, скорее всего, потребуется дополнительная международная помощь, а в некоторых случаях — реструктуризация долга.
- Риски высокого уровня: ускорение производства и поставок вакцин может сдержать ущерб; негативные риски включают появление новых вариантов вируса, низкий охват вакцинацией и нежелание части населения прививаться.
- Реализация условных обязательств (кредиты и гарантии) может привести к неожиданному увеличению государственного долга.
- Оценки показывают, что в 2021 году в результате кризиса бедное население увеличилось на 65 − 75 млн человек по сравнению с тенденциями до пандемии.
- Уязвимость усилена большими потребностями в финансировании, особенно в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах с низкими доходами, чувствительных к уровню мировых процентных ставок, при том что центральные банки начали повышать краткосрочные учетные процентные ставки.

Ключевые рекомендации
- Международное сотрудничество — жизненно важное значение для преодоления неравенства в обеспечении вакцинами, средствами лечения, медицинскими препаратами и защитным оборудованием.
- Пополнение глобальной ликвидности с помощью общего распределения специальных прав заимствования МВФ и предоставление полезной финансовой поддержки развивающимся странам с низким уровнем доходов.
- Необходимы дополнительные усилия в рамках безвозмездной помощи, займов и инициатив, таких как согласованная Группой 20-ти Общая основа по облегчению бремени задолженности.
- В многих странах следует увеличить государственные инвестиции в высококачественный материальный капитал, образование и здравоохранение; повысить адресность бюджетных трансфертов для переобучения и перераспределения трудовых ресурсов; укрепить системы социальной защиты.
- Калибровка мер политики должна учитывать цикл и темп восстановления экономики и обеспечивать надлежащее сочетание бюджетной и денежно-кредитной политики; при более быстром восстановлении частного спроса бюджетную политику следует ужесточить, чтобы ослабить риск внезапного повышения процентных ставок.
- По мере осложнения ситуации с доступом к дешевым заемным средствам государства должны укреплять доверие к своей бюджетной политике путем мобилизации дополнительных доходов в среднесрочной перспективе и повышения эффективности расходов.

### Укрепление доверия к системе государственных финансов
- Бюджетная поддержка во время пандемии спасла жизни и рабочие места, но привела к повышению валовых потребностей в финансировании и, вероятно, к долгосрочно высокому государственному долгу.
- Возврат к уровню долга до пандемии потребует достижения на протяжении более чем десятилетия более крупных первичных сальдо бюджета, чем до пандемии.
- Эта задача усложняется дополнительными факторами давления: расходы, связанные с кризисом, стареющее население, потребности в области развития и сопротивление повышению поступлений.
- Надлежащие сроки сокращения дефицита зависят от условий конкретной страны: стадия пандемии, существующие факторы бюджетной уязвимости, риск экономического ущерба и качество государственных расходов.
- Финансовые условия пока были и, возможно, останутся благоприятными, несмотря на повышенную неуверенность и более высокие уровни долга; однако резкое падение мировых сбережений или неожиданный скачок процентных ставок окажут неблагоприятное воздействие на уязвимые страны.

Анализ и эмпирические выводы
- Приверженность устойчивости бюджета при наличии заслуживающих доверия основ — набора правил и институтов, определяющих налогово-бюджетную политику — может выиграть время и сделать стабилизацию или сокращение долга менее болезненными.
- Когда кредиторы уверены в бюджетной ответственности правительств, это облегчает финансирование более крупных дефицитов и пролонгацию долга; страны с доступом к финансированию могут сохранить бюджетную поддержку и взять на себя обязательство провести корректировку в будущем.
- Для стран с ограниченным доступом к рынку доверие к их налогово-бюджетной политике важно для обеспечения предсказуемых перспектив, частных инвестиций и макроэкономической стабильности.
- История неожиданных скачков долга за последние 25 лет показывает, что, когда объем государственного долга превысил прогнозы, медианное увеличение долга составляло от 12 до 16 процентов ВВП на протяжении пяти лет.
- Причины неблагоприятных сюрпризов: неудовлетворительный рост номинального ВВП в среднесрочной перспективе и непредвиденные корректировки накопленного долга и потоков, в том числе связанные с оказанием финансовой помощи компаниям и снижением обменного курса.
- Эти критические риски необходимо регулировать в рамках бюджетных основ.

Роль бюджетных основ и правил
- Бюджетные основы должны быть направлены на достижение трех целей: устойчивости, экономической стабилизации и простоты; достижение всех трех целей одновременно представляет сложности.
- Количественные правила способствуют осмотрительной бюджетной политике; страны, следующие бюджетным правилам, в отсутствие новых шоков нейтрализуют скачки задолженности в 15 процентов ВВП примерно за 10 лет — значительно быстрее, чем другие страны.
- Процедурные правила дают большую гибкость, но без количественных целевых показателей сложнее обмениваться информацией и отслеживать соблюдение, особенно при отсутствии прочных бюджетных институтов.
- Для стран с достаточным потенциалом разработка среднесрочной бюджетной стратегии на основе баланса государственного сектора может сохранить доверие и способствовать защите государственных инвестиций.

Влияние прозрачности и коммуникации
- Приверженность бюджетной дисциплине и четкое информирование о приоритетных задачах, подкрепленное прозрачностью в налогово-бюджетной сфере, может привести к снижению стоимости заимствований.
- Данные об ожиданиях частного сектора показывают, что заявления относительно бюджета вызывали большее доверие в странах, следующих бюджетным правилам, и в тех странах, где независимые органы следят за соблюдением правил.
- Разница между официальными и неофициальными прогнозами дефицита была на 1 процент ВВП меньше в странах, которые следовали правилам в отношении сальдо бюджета.
- Вызывающие доверие заявления о бюджете вознаграждались временным снижением доходности по 10-летним суверенным бумагам примерно на 40 базисных пунктов.
- Реакция средств массовой информации на приостановку действия бюджетных правил была более позитивной в странах с более высоким уровнем прозрачности в налогово-бюджетной сфере.
- Однако заявления о значительных бюджетных корректировках не всегда укрепляют доверие, поскольку неофициальные прогнозы обычно не учитывают их краткосрочное воздействие на дефицит.

Заключение
- Прочные бюджетные основы, сочетание правил и институтов, прозрачность и обоснованные коммуникации могут существенно укрепить доверие к государственным финансам и снизить стоимость заимствований.

*Источник: execsum*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2021/october/russian/execsum.pdf_