## Глава 2. Инфляция и дезинфляция: какова роль налогово-бюджетной политики?

## Source details

**Canonical URL:** [Глава 2. Инфляция и дезинфляция: какова роль налогово-бюджетной политики?](https://www.imf.org/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2023/april/russian/ch2execsum.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2023/april/russian/ch2execsum.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2023/april/russian/ch2execsum.pdf.json)

---

### Обзор
- Рост инфляции с 2021 года, наиболее резкий за более чем три десятилетия, требует ответных мер со стороны директивных органов.
- Политика должна учитывать неравномерное воздействие инфляции на бюджеты различных домашних хозяйств и сочетать с защитой уязвимых слоев населения.

### Каналы влияния инфляции и роль индексации
- Органы государственного управления влияют на распределение издержек инфляции через:
  - дискреционные интервенции;
  - автоматическую индексацию пенсий, трансфертов, заработной платы государственных служащих и налоговых порогов.
- Обзор международной практики:
  - пенсии индексируются почти во всех странах с развитой экономикой и примерно в 40 процентам стран с формирующимся рынком и развивающихся стран;
  - далее по частоте следуют денежные трансферты уязвимым группам и заработная плата в государственном секторе.

### Влияние инфляции на государственный долг и дефицит
- Неспрогнозированная инфляция сокращает реальную стоимость государственного долга, при этом держатели облигаций несут основной удар.
- Для стран, долг которых превышает 50 percent ВВП, каждое неожиданное повышение инфляции на 1 процентный пункт приводит к сокращению государственного долга на 0,6 процентного пункта ВВП в среднесрочной перспективе.
- Эти эффекты меньше или незначительны для стран с большой долей долга, номинированного в иностранной валюте.
- Когда инфляция ожидаема, она не связана со снижением коэффициентов задолженности.
- Отношение дефицита к ВВП первоначально снижается по мере роста номинальной стоимости выпуска экономики и налоговой базы, но такие эффекты со временем рассеиваются.

### Распределительные эффекты инфляции на домашние хозяйства (эмпирические оценки)
- Использованы опросы тысяч домашних хозяйств в Кении, Колумбии, Мексике, Сенегале, Финляндии и Франции.
- Оценены три канала влияния ускорения цен с II квартала 2021 по II квартал 2022:
  1. реальные доходы (заработная плата и пенсии);
  2. потери стоимости чистых номинальных активов;
  3. более быстрый, чем в среднем, рост цен на основные товары и услуги, потребляемые данной группой.
- Результаты:
  - изменения в реальных доходах были наиболее значимыми и больше различались между странами, чем между группами по уровню дохода;
  - убытки по чистым номинальным активам были выше для групп более старшего возраста, чем для молодых людей (у последних часто непогашенная ипотечная задолженность) в странах со значительными рынками кредитования домашних хозяйств;
  - оценочное воздействие инфляции на уровень бедности (без учета принятия новых ответных мер политики) составило примерно 1 процентный пункт в трех странах выборки (Мексика, Сенегал, Франция).

### Взаимодействие налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики; модельные результаты
- Исторические оценки показывают:
  - увеличение государственных расходов на 1 процентный пункт ВВП приводило к повышению инфляции на 0,8 процентного пункта в период 1950–1985 годов;
  - в последующие периоды аналогичное увеличение расходов повышало инфляцию на 0,5 процентного пункта.
  - Разница может быть связана с более решительной реакцией центральных банков после 1985 года.
- Модель, учитывающая неравенство в доходах, потреблении и активах, показывает:
  - сокращение дефицита бюджета приводит к аналогичному уровню дезинфляции, но требует меньшего повышения процентных ставок, чем действия центрального банка в одиночку;
  - сокращение дефицита в сочетании с трансфертами беднейшим слоям населения приводит к меньшему снижению общего объема частного потребления и к траектории потребления, связанной с уменьшением неравенства;
  - эффект особенно значим при высоком уровне государственного долга, поскольку бюджетная дисциплина ограничивает рост стоимости заимствований и снижает факторы уязвимости, связанные с долгом.

### Практические уроки и рекомендации для директивных органов
- Не полагаться на повторное использование неожиданной инфляции как способа сокращения долговых коэффициентов: такие попытки в прошлом оказывались тщетными или вредными.
- При разработке автоматической или дискреционной индексации необходимо:
  - решать, какие программы и группы защищать от сокращения доходов, избегая чрезмерной индексации или мер, делающих инфляцию более устойчивой;
  - тщательно оценивать влияние решений по заработной плате в государственном секторе (включая индексацию) на установление заработной платы в частном секторе.
- При рассмотрении новых мер или реформ учитывать, что разные группы домашних хозяйств уже могли испытать существенные распределительные эффекты.
- Налогово-бюджетная политика, требующая трудного выбора статей бюджета для сокращения или защиты, может поддержать денежно-кредитную политику в попытке снизить инфляцию, одновременно защищая наиболее пострадавших от кризиса стоимости жизни.

### Ключевые числовые показатели и факты
- рост инфляции с 2021 года — наиболее резкий за более чем три десятилетия;
- пенсии индексируются почти во всех странах с развитой экономикой и примерно в 40 процентам стран с формирующимся рынком и развивающихся стран;
- порог долговой нагрузки: страны с долгом, превышающим 50 percent ВВП;
- эффект неожиданных изменений инфляции: на каждые 1 процентный пункт неожиданной инфляции государственный долг сокращается на 0,6 процентного пункта ВВП (для стран с долгом > 50 percent ВВП);
- влияние фискального импульса: увеличение государственных расходов на 1 процентный пункт ВВП повышало инфляцию на 0,8 процентного пункта в 1950–1985 годах и на 0,5 процентного пункта в последующие периоды;
- оценочное влияние инфляции на уровень бедности в трех странах выборки (Мексика, Сенегал, Франция): примерно 1 процентный пункт (за рассматриваемый период, без учета новых мер политики).

*Источник: анализ персонала МВФ (Глава 2, РЕЗЮМЕ).*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2023/april/russian/ch2execsum.pdf_