## РЕЗЮМЕ

## Source details

**Canonical URL:** [РЕЗЮМЕ](https://www.imf.org/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2023/april/russian/execsum.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2023/april/russian/execsum.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2023/april/russian/execsum.pdf.json)

---

### Общая макроэкономическая и бюджетная картина
- После чрезвычайной поддержки в 2020 году налогово-бюджетная и денежно-кредитная политика вернулись к ужесточению в 2022 году на фоне высокой инфляции и окончания мер в области расходов, связанных с пандемией.
- Мировая экономика быстро восстанавливается, но совокупность шоков (кризис стоимости жизни, вторжение России в Украину, нестабильность в финансовом секторе) привела к потере достигнутого прогресса в сокращении бедности и отодвинула реализацию цели искоренения крайней бедности к 2030 году.
- Цены на продовольствие в национальных валютах остаются высокими в ряде стран, отчасти из-за ослабления валютного курса.
- Долговые и дефицитные показатели:
  - Государственный долг вырос в 2020 году до почти 100 процентов ВВП.
  - На конец 2022 года уровень долга в мире составил примерно 92 процента ВВП, что примерно на 8 процентных пунктов выше уровня на конец 2019 года.
  - В 2022 году непредвиденный рост государственных доходов составил в среднем 3,1 процента ВВП в странах с развитой экономикой и 2,5 процента в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах.
  - Во многих странах первичные дефициты быстро сокращаются, но общий дефицит снижался меньше ввиду повышения процентных платежей.
  - В некоторых странах коэффициенты задолженности снизились более чем на 10 процентных пунктов за год по мере роста номинального ВВП.
  - В странах с формирующимся рынком и развивающихся странах с низким доходом динамика долга ухудшилась из‑за значительной доли задолженности в иностранной валюте совместно со снижением курса валюты и ростом процентных ставок.

### Краткосрочные бюджетные перспективы и риски
- В 2023 году общий дефицит бюджета, как ожидается, немного увеличится в среднем до 5 процентов ВВП в связи с ростом процентных платежей и потребностями в увеличении государственных расходов (включая заработную плату и пенсии), индексация которых связана с инфляцией за прошедший период.
- Риски смещены в сторону ухудшения ситуации; усиление нестабильности в финансовом секторе может оказать давление на балансы государственного сектора вследствие возможных обращений к правительству за помощью.
- Необходимо тесное согласование налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики для обеспечения ценовой и финансовой стабильности с учётом неопределённости.

### Среднесрочные перспективы и долговая устойчивость
- Дефицит бюджета в ближайшие несколько лет, по прогнозам, останется выше, чем до пандемии.
- Текущее постепенное и умеренное ужесточение налогово-бюджетной политики, согласно прогнозам, будет недостаточным для предотвращения возобновления тенденции к повышению уровней государственного долга в результате замедления роста номинального ВВП, прежде всего в странах с развитой экономикой и некоторых крупных странах с формирующимся рынком.
- Процентные платежи по отношению к доходам в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах с низким доходом ожидается останутся более высокими, чем до пандемии.
- В развивающихся странах с низким доходом 39 стран уже находятся в критической долговой ситуации или приближаются к ней.
- Доходы этих стран остаются на 13,5 процентного пункта ВВП ниже доходов в странах с развитой экономикой, что требует возобновления работы по увеличению налогового потенциала.

### Инфляция, её распределительные и бюджетные эффекты (Глава 2)
- Рост инфляции с 2021 года требует от директивных органов принятия ответных мер с учётом неоднородного воздействия на разные группы населения.
- Каналы воздействия инфляции на благосостояние домашних хозяйств исследованы по трём механизмам: 1) реальные доходы (заработная плата и пенсии), 2) потери стоимости чистых номинальных активов, 3) более быстрый, чем в среднем, рост цен на основные товары и услуги, потребляемые конкретной группой.
- Оценки на основе опросов в Кении, Колумбии, Мексике, Сенегале, Финляндии и Франции за период с II квартала 2021 года по II квартал 2022 года:
  - Изменения в реальных доходах были наиболее значимыми и больше различались между странами, чем между группами по уровню дохода.
  - Убытки по чистым номинальным активам были выше для групп более старшего возраста в странах со значительными рынками кредитования домашних хозяйств.
  - Оценочное воздействие инфляции на уровень бедности (без учёта новых мер политики) составило примерно 1 процентный пункт в трёх странах выборки (Мексика, Сенегал, Франция).

### Эффекты инфляции на государственные финансы и роль политики
- Неспрогнозированная инфляция сокращает реальную стоимость государственного долга; для стран, долг которых превышает 50 процентов ВВП, каждое неожиданное повышение инфляции на 1 процентный пункт, по оценкам, приведёт к сокращению государственного долга на 0,6 процентного пункта ВВП в среднесрочной перспективе. Эффекты меньше или незначительны для стран с большой долей долга, номинированного в иностранной валюте.
- Отношение дефицита к ВВП первоначально снижается по мере роста номинальной стоимости экономики (увеличение налоговой базы), но эти эффекты со временем рассеиваются.
- Влияние бюджетной экспансии на инфляцию исторически:
  - Увеличение государственных расходов на 1 процентный пункт ВВП приводило к повышению инфляции на 0,8 процентного пункта в период 1950–1985 годов.
  - В последующие периоды аналогичный эффект составлял 0,5 процентного пункта — вероятно, из‑за более решительной реакции центральных банков после 1985 года.
- Модель, учитывающая неравенство по доходам, потреблению и активам, показывает:
  - Сокращение дефицита приводит к дезинфляции, требуя меньшего повышения процентных ставок, чем когда центральные банки действуют в одиночку.
  - Сочетание сокращения дефицита с трансфертами беднейшим слоям населения ведёт к меньшему снижению общего объёма частного потребления и снижению неравенства.
  - Эффект усилится при высоком уровне государственного долга, поскольку бюджетная дисциплина ограничивает рост стоимости заимствований и снижает уязвимость, связанную с долгом.

### Практические уроки и рекомендации для директивных органов
- Не следует полагаться на стратегию сознательного использования инфляции для сокращения долгового бремени: попытки использовать неожиданный фактор инфляции оказались тщетными или вредными.
- При принятии решений об автоматической или дискреционной индексации нужно выбирать, какие программы и группы защищать, избегая чрезмерной индексации и мер, делающих инфляцию более устойчивой; оценивать влияние индексации заработной платы в государственном секторе на частный сектор.
- При разработке новых мер и реформ учитывать, что различные группы домашних хозяйств уже могут испытывать значительные распределительные эффекты.
- Налогово-бюджетная политика должна делать сложный выбор о том, какие статьи бюджета сократить, а какие защитить или расширить, чтобы поддержать денежно-кредитную политику в целях снижения инфляции и одновременно защищать наиболее пострадавшие от кризиса стоимости жизни слои населения.
- Органы денежно-кредитного регулирования должны дополняться адресной фискальной поддержкой наиболее уязвимых, что позволит центральным банкам более умеренно повышать процентные ставки; готовность к корректировке мер политики при материализации рисков остаётся ключевой.
- В сценарии системного финансового стресса может потребоваться оперативное принятие налогово-бюджетных мер для содействия урегулированию с минимальными издержками и одновременно смягчения морального риска — при этом применять принципы надлежащего управления и надёжные процедуры несостоятельности и банкротства.

### Международная кооперация и климатическая повестка
- Международному сообществу необходимо совместно работать над укреплением международной финансовой архитектуры, особенно в вопросах урегулирования задолженности и усиления глобальной системы финансовой безопасности.
- Многие страны с низким доходом нуждаются в дальнейших международных усилиях по устранению факторов уязвимости суверенного долга, включая облегчение бремени задолженности, чтобы они могли продвигаться в выполнении целей в области устойчивого развития.
- Энергетический кризис подчеркнул важность перехода на возобновляемые источники энергии для обеспечения энергетической безопасности и смягчения последствий изменения климата; международное сотрудничество в области энергетической стратегии, в том числе налогообложения выбросов углерода и субсидий, поможет достичь климатических целей и избежать торговой напряжённости.

*Источник: Международный валютный фонд, Апрель 2023 года (Резюме, Глава 2).*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2023/april/russian/execsum.pdf_