## Capítulo 1: Política fiscal en el gran año electoral

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### Perspectiva general y evolución reciente
- Tras una rápida reducción de los déficits fiscales y la deuda pública en 2021–2022, los agregados fiscales cambiaron de tendencia en 2023, interrumpiendo los avances hacia la normalización de la política.
- Cuatro años después de que estallara la pandemia de COVID-19, los déficits fiscales y la deuda se sitúan por encima de las proyecciones previas a la pandemia.
- Las tasas de interés más altas han causado un aumento de los gastos financieros.
- El gasto en prestaciones sociales, subsidios y transferencias se incrementó por la prórroga de medidas de apoyo adoptadas en respuesta a la pandemia y por shocks de precios de la energía.
- Muchas economías introdujeron nuevas iniciativas fiscales para reducir impuestos y contribuciones sociales e incrementar el gasto (aumento de la masa salarial, prestaciones sociales y medidas de política industrial).
- Las mejoras de los ingresos públicos por la inflación pasada solo compensaron en parte los nuevos gastos, conforme las sorpresas de la inflación fueron desapareciendo y los tramos impositivos se ajustaron para reflejar el crecimiento salarial.
- El financiamiento disponible para la mayoría de las economías en desarrollo de ingreso bajo continuó escaseando, condicionando la evolución de sus saldos presupuestarios.

### Principales cifras y proyecciones
- Se prevé que, en conjunto, los déficits primarios se reducirán hasta 4,9% del PIB en 2024.
- Según las proyecciones, la deuda pública mundial se acercará a 99% del PIB para 2029, impulsada por China y Estados Unidos, donde, de mantenerse las políticas actuales, la deuda pública continuará creciendo y superará los máximos históricos.
- A mediano plazo, se proyecta que el déficit y la deuda permanezcan en niveles superiores a los previstos antes de la pandemia si se mantienen las políticas actuales.

### Riesgos y factores adversos
- 2024 ha sido denominado el "gran año electoral": 88 economías o grupos económicos que acumulan más de la mitad de la población y el PIB mundiales han celebrado o celebrarán elecciones durante este año.
- En años electorales, la política fiscal tiende a ser más flexible y las desviaciones fiscales son mayores; los riesgos de desviación fiscal son particularmente elevados en 2024.
- La política de expansión fiscal y el aumento de la deuda, junto con el endurecimiento de la política monetaria, han contribuido al ascenso de los rendimientos de la deuda pública a largo plazo y al aumento de su volatilidad en Estados Unidos, elevando riesgos globales por contagio de tasas de interés.
- La desaceleración del crecimiento y las turbulencias financieras en China podrían lastrar el crecimiento mundial y el comercio, planteando retos fiscales a países con vínculos comerciales y de inversión estrechos.
- Los gobiernos pueden verse presionados para prorrogar el apoyo fiscal si vuelven a producirse trastornos de la oferta y shocks de precios.
- Los riesgos de refinanciamiento de la deuda continúan siendo altos para muchos países.
- Las presiones de gasto para abordar desafíos estructurales, como las transiciones demográfica y verde, son cada vez más acuciantes.

### Recomendaciones de política fiscal
- Se requieren esfuerzos prolongados de consolidación fiscal para salvaguardar la sostenibilidad de las finanzas públicas y recuperar el margen de maniobra, dado el contexto de desaceleración del crecimiento a mediano plazo y tasas de interés reales elevadas.
- Poner fin inmediatamente a las medidas de apoyo de la era de las crisis.
- Ofrecer resistencia al ciclo presupuestario político y a la presión para seguir incrementando el gasto en contextos electorales.
- Implementar reformas para contener las crecientes presiones de gasto, por ejemplo:
  - Reformar el régimen de prestaciones sociales en las economías avanzadas afectadas por el envejecimiento demográfico.
  - Mejorar la focalización y la eficiencia de las redes de protección social para apoyar a las poblaciones más vulnerables.
- Acompasar los ingresos tributarios a la evolución del gasto.
- Para economías de mercados emergentes y en desarrollo: incrementar la recaudación modernizando sistemas tributarios, ampliando bases impositivas y mejorando capacidad institucional, lo que también puede sufragar inversiones públicas estratégicas en tecnologías verdes y digitales.
- Diseñar combinaciones de políticas fiscales que respalden la innovación en sectores con mayores efectos indirectos y prioricen el financiamiento público de la investigación básica para impulsar el crecimiento a largo plazo (véase referencia al capítulo 2 en el texto fuente).
- Establecer un marco fiscal creíble basado en riesgos para reconstruir el margen de maniobra fiscal y reducir vulnerabilidades de la deuda.
- Calibrar el ritmo de consolidación fiscal para equilibrar riesgos fiscales y la fortaleza de la demanda privada; en muchos casos se necesitan medidas inmediatas, especialmente donde los riesgos soberanos son elevados y no existe un marco a mediano plazo creíble.

### Cooperación internacional
- Se necesita una cooperación internacional más intensa para abordar retos múltiples.
- Una reforma más rápida de la arquitectura de reestructuración de la deuda a escala mundial, inclusive a través del Marco Común del G20, y la mejora de la red mundial de seguridad financiera podrían ayudar a economías más vulnerables sobreendeudadas a restablecer la sostenibilidad de la deuda.
- Continuar la colaboración técnica, en particular en la Mesa Redonda Mundial sobre la Deuda.
- Las iniciativas de mejora de la transparencia fiscal y de la deuda facilitarían el proceso de reestructuración de la deuda.
- La cooperación internacional en tributación internacional de sociedades y la tarificación del carbono fomentará inversiones necesarias al movilizar recursos para abordar preocupaciones comunes.

*Fondo Monetario Internacional | Abril de 2024*

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