## ملخص واف

## Source details

**Canonical URL:** [ملخص واف](https://www.imf.org/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2024/october/arabic/execsum.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2024/october/arabic/execsum.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2024/october/arabic/execsum.pdf.json)

---

### مستويات الدين العالمي
- بلغت مستو�ات الدین العام العالم�ة ارتفاعا هائلا، حیث ی١٠٠   دولار أمر�كي )ن تر�لیو٩٣٪  من إجمالي الناتج المحلي العالمي( في عام  ٢٠٢٤).
- من المتوقع أن تواصل مستو�ات الدین ارتفاعها حتى نهاية العقد الجاري وتقترب من ١٠٠ ٪ من إجمالي الناتج المحلي حلول عام ٢٠٣٠.
- في ثلثي البلدان تقر��ا، تشير التوقعات إلى استقرار الدین أو تراجعه، بيد أن أكثر من نصف الدین العالمي وحوالي ثلثي إجمالي الناتج المحلي العالمي ستظل تمثلها بلدان ستشهد استمرار ارتفاع الدين مقارنة بتوقعات ما قبل الجائحة.
- التجارب السابقة تشير إلى أن توقعات الدین تميل إلى التقليل: نسب الدین إلى إجمالي الناتج المحلي الفعل�ة لثلاث سنوات قادمة تتجاوز التوقعات مقدار ٦ نقاط مئو�ة من إجمالي الناتج المحلي في المتوسط.

### الإطار: "الدين المعرض للخطر" وتفاوت المخاطر عبر البلدان
- يعرض الفصل إطار "الدین المعرض للخطر" لتقيي�م المخاطر المحيطة بتوقعات السيناريو الأساسي للدین ومدى تفاوتها عبر البلدان ومع الوقت.
- وفق التقديرات، یتجاوز الدین العالمي المعرض للخطر توقعات السيناريو الأساسي لثلاث سنوات قادمة بحوالي ٢٠ نقطة مئویة، حیث یصل إلى ١١٥٪ من إجمالي الناتج المحلي في عام ٢٠٢٦.
- الأسباب: ارتفاع مستویات الدین الحالي یزید من حدة أثر تشدید الأوضاع المال�ة وارتفاع فروق العائد أو أثر تراجع النمو على مستو�ات الدین المستقبل�ة.
- تفاوت عبر المجموعات:
  - مجموعة الاقتصادات المتقدمة: سجل مستو�ى الدین المعرض للخطر لثلاث سنوات قادمة تراجعاً إلى حد ما عن ذروة الجائحة، حیث قُدر بحوالي ١٣٤٪ من إجمالي الناتج المحلي.
  - اقتصادات الأسواق الصاعدة: ارتفع الدین المعرض للخطر إلى ٨٨٪ من إجمالي الناتج المحلي.
- داخل مجموعات البلدان وف�ما بینها ارتفع مستو�ى الدین في البداية عبر الاقتصادات المتقدمة وارتفاع العجز الأولي في الاقتصادات المؤثرة على النظام المالي مثل الصين والولا�ات المتحدة.
- الأوضاع المال�ة لها دور أكبر في زيادة مخاطر الدین في اقتصادات الأسواق الصاعدة والاقتصادات النام�ة.

### محددات وتقلبات تكلفة الاقتراض والديون غير المحددة
- العوامل العالمية لها دور متزايد في تقلبات تكلفة الاقتراض الحكومي عبر البلدان.
- ارتفاع مستویات الدین وعدم ال�قين المحيط بسياسة المال�ة العامة والسياسة النقدية في البلدان المؤثرة على النظام المالي يسهمان في زيادة تقلبات العائدات السائدة ومخاطر الدین في البلدان الأخرى.
- الدین غیر المحدد — أي التغيرات في الدین غیر الناتجة عن الفروعن الميزانية أو تحر�ات أسعار الصرف — سبب آخر في تجاوز مستو�ات الدین الفعل�ة للتوقعات.
- ارتفع الدین غیر المحدد تاریخياً إلى مستو�ى ١ ٪ إلى ١٬٥ ٪ من إجمالي الناتج المحلي سنو�ياً في المتوسط، ويصل إلى ٧ نقاط مئو�ة من إجمالي الناتج المحلي عقب فترات الضغوط التي شهدها النظام المالي.
- نشأ ذلك أساساً عن تحقق الخصوم الاحتمال�ة ومخاطر المال�ة العامة والمتأخرات.

### إعادة بناء هوامش الأمان المالي وحماية القدرة على تحمل أعباء الدین (توصيات وسياسات)
- التقييم: تظل خطط التصحيح المالي الحالية قاصرة عن المستولز�ادة احتمالات استقرار (أو خفض) الدین. الفرصة سانحة الآن لإعادة بناء هوامش الأمان المالي مع تراجع التضخم والتيسير المتوقع للسياسات النقدية.
- تكلفة التأخر هائلة: في البلدان حيث یستمر ارتفاع الدین — مثل البرازيل وفرنسا وإيطالیا وجنوب إفر�قيا والمملكة المتحدة والولا�ات المتحدة — سيؤدي إرجاء العمل اللازم إلى الحاجة إلى المزيد من التصحيحات.
- عناصر التصحيحات الماليّة اللازمة:
  - تحدید الحجم: یبلغ التصح�ح المالي التراكمي اللازم لز�يادة احتمالات استقرار الدین أو خفضه ٣ ٪ إ ل ى ٤٬٥٪ من إجمالي الناتج المحلي في المتوسط. وحجم التصح�ح المالي اللازم يتجاوز التوقعات الحال�ة، وعادل ضعف حجم التصحيحات السابقة تقر��ا.
  - تصم�م عناصر التصح�ح المالي: التصميم الدقيق للتصحيح المالي يحد من الخسائر عبر البلدان في فترة طويلة من النمو الضعيف. تتفاوت عناصر التصحيح عبر البلدان:
    - في البلدان المتقدمة: إعادة ترتیب أولو�ات الإنفاق، المضي قدما في إصلاح نظام المستحقات، وزيادة الإيرادات من خلال الضرائب غیر الماشية في القطاعات منخفضة الضرائب، وإلغاء الحوافز الضريبية غیر الفعالة.
    - في اقتصادات الأسواق الصاعدة والنامية: فرصة أكبر لزيادة الإيرادات الضريبية عبر تطور النظم الضريبية، توسيع الوعاء الضريبي (بما في ذلك عبر تقلص حجم القطاع غیر الرسمي)، وتعزيز قدرات إدارة الإيرادات.
    - على جانب المصروفات: ترشيد فواتير الأجور الحكومية المرتفعة، تعزيز شبكات الأمان الاجتماعي، وحماية الاستثمارات العامة للحد من التداعيات السلبية على الناتج وحماية الأسر الضعيفة ودعم تخفيض الدین.
  - معايرة الوتيرة بين احتواء مواطن الضعف والحفاظ على قوة الطلب: تدرج التصحيح المالي مع استمراره يضمن التوازن الخاص؛ تسريع وتيرة الضبط المالي يتطلب رفع معدلات الضرائب وخفض الإنفاق، وهو أمر قد يكون صعباً لأسباب سياسية. في الاقتصادات المهددة بفقدان الوصول إلى الأسواق أو بلوغ نقطة المدیونية الحرجة، يجب تر���يز الجزء الأكبر من إجراءات التصحيح في البداية.
  - بناء المصداقية: تحتاج الحكومات إلى خطط مالية واضحة ضمن إطار مالي متوسط الأجل يتميز بالمصداقية ونظم إدارة مالية حديثة لتدعيم مسار التصحيح والحد من عدم ال�يقين المحيط بسياسة المالية العامة. الرقابة القوية والمستقلة على المالية العامة تعزز مصداقية الحكومة.
  - تعزيز الحوكمة المالية والحد من الديون غير المحددة: يجب على البلدان تجنب الخصوم الاحتمال�ة، بما في ذلك المرتبطة بالشركات المملوكة للدولة، ومراقبتها عن ثَبْت. الحد من فرط الإنفاق من خلال تعزيز ضوابط الإنفاق والإدارة النشطة للنقدية. إعلان معلومات حدیثة ومفصلة وأكثر شفافية عن الديون، تكوين الدائنين والأدوات، وحجم التعرض للمخاطر.
  - التصدي لحالات المدیونية الحرجة: للبلدان التي بلغت نقطة المدیونية الحرجة أو فقدت القدرة على تحمل الدین، هناك حاجة إلى إعادة هيكلة فورية ووافقة، وتدابير مالية تصحيحية لاستعادة القدرة على تحمل الدین. الإصلاحات الأخيرة على أطر الدین والإقراض وجهود لجان الدائنين واجتماع المائدة السداد�ة العالم�ة ساعدت في تسريع عمليات إعادة هيكلة الدین السيادي واختصار الإطار الزمني اللازم لإتمامها. يجب مواصلة العمل على تعزيز هذه الآليات لتسهيل إعادة هيكلة الدین بكفاءة.
- ملاحظة خاصة: في البلدان النامية منخفضة الدخل، هناك حاجة إلى المزيد من الجهود المنسقة لضمان توفير التمويل الميسر تجنباً للتشديد المالي المفرط.

*المصدر: ملخص واف، الصندوق الدولي للنقد، أكتوبر ٢٠٢٤*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2024/october/arabic/execsum.pdf_