## 概要 ## Source details **Canonical URL:** [概要](https://www.imf.org/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2024/october/chinese/execsum.pdf) ## Other formats - [Markdown version](/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2024/october/chinese/execsum.pdf.md) - [Structured JSON version](/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2024/october/chinese/execsum.pdf.json) --- ### 全球债务水平与前景 - 全球公共债务在很高水平：2024年，全球公共债务预计将超过100万亿美元（全球GDP的93%）；到本十年末，其预计还将继续增长（到2030年接近GDP的100%）。 - 约三分之二国家的债务预计将趋于稳定或回落，但仍将远高于疫情前的预测水平。 - 对于债务预计不会稳定下来的国家，其债务已占到全球债务的一半以上，而其GDP则占到全球GDP的大约三分之二。 - 近几十年来，政治领域对财政问题的讨论越来越倾向于增加政府的支出，财政政策的不确定性有所上升，征税方面的政治红线已变得更加顽固。 - 过去的经验表明，预测往往会系统性地低估债务水平：以三年后债务率预测值为例，现实的债务率比其预测值平均高出了6个百分点。 ### 债务风险的上行偏向与“在险债务”框架 - 本章提出“在险债务”框架，用于评估围绕基线债务预测的风险，以及其在不同国家和时间的变化情况。 - 框架发现：三年后的全球在险债务（即极端不利情景下的未来债务水平）预计将比《世界经济展望》的基线预测值高出GDP的近20个百分点，到2026年将达到GDP的115%。 - 原因包括：今天的高债务会放大经济增长疲弱、金融环境收紧以及利差扩大对未来债务水平的影响。 - 各国在险债务存在显著差异： - 发达经济体整体：三年后的在险债务估计为GDP的134%，较疫情中的高点有所下降。 - 新兴市场和发展中经济体：在险债务已上升至GDP的88%。 - 发达经济体最初的债务水平较高，中国、美国等具有系统重要性的经济体存在巨大的基本赤字；而金融环境在推升新兴市场和发展中经济体债务风险方面发挥更大作用。 - 全球性因素越来越多地造成各国政府借贷成本的波动，表明在具有系统重要性的国家，高债务和财政、货币政策的不确定性可能会增加其他国家主权债收益率的波动性和债务风险。 ### 未识别的债务 - 未识别的债务指不能用利率-增速之差、预算赤字或汇率变动来解释的债务变化，是债务的实际值高于预测值的另一个原因。 - 发现： - 未识别的债务规模在过去十分庞大，平均每年为GDP的1.0%至1.5%； - 在金融系统承压后，未识别的债务会上升，增幅最高达到GDP的7个百分点。 - 主要来源于或有负债、财政风险和拖欠款的发生。 ### 重建财政缓冲并维护债务的可持续性（总体结论） - 债务前景的风险严重偏向上行，很可能需要比目前计划大得多的财政调整来稳 定（或减少）债务。 - 目前的财政调整计划远未达到确保以较大可能性稳定（或减少）债务所需的水平。 - 现在是重建财政缓冲的好时机：随着通胀放缓以及央行有望放松货币政策，各经济体已能更好吸收财政紧缩的经济影响。 - 推迟行动代价高昂：在债务预计将进一步上升的国家（如巴西、法国、意大利、南非、英国和美国），推迟行动将使所需的调整更大；等待存在市场反应及回旋余地受限的风险。 ### 所需财政调整的关键要素（政策建议与操作要点） - 确定规模 - 平均来看，要以较大可能性稳定或减少债务，所需要的累计财政调整规模为GDP的3.0%至4.5%。 - 所需财政调整的幅度高于当前的预测值，几乎为过去调整规模的两倍——这在那些债务预计不会稳定下来的国家尤其如此。 - 在债务前景较好的国家，当务之急是在保持债务可持续性的同时优化财政空间。 - 设计构成 - 发达经济体应：重新确定支出的优先项，推进福利改革，（在税收低的领域）通过间接税增加收入，并取消低效的税收激励。 - 新兴市场和发展中经济体应：通过完善税收体系、扩大税基（包括减小非正规经济部门）和增强税收征管机构能力等方式增加税收收入。 - 支出方面：合理化政府大额工资账单、加强社会安全网以及保障公共投资，是降低对产出的负面影响、保护脆弱家庭和支持削减债务的关键。 - 校准速度 - 渐进但持续地开展财政调整，在遏制债务脆弱性和保持强劲的私人需求之间取得平衡。 - 对于陷入债务困境风险较高的经济体和失去入市融资能力的经济体，需要进行前置式的调整，而这种调整的设计尤为重要。 - 建立信誉 - 政府需要深思熟虑的财政计划，以可信的中期财政框架和现代公共财政管理系统为框架，锚定调整路径并减少财政政策的不确定性。 - 有力的独立财政监督可以增强政府的信誉。 - 加强财政治理 - 必须避免未识别的债务：评估或有负债（包括与国有企业相关的负债）并对其进行密切监测至关重要。 - 加强支出控制与开展积极的现金管理，可限制超额支出。 - 政府应向公众提供更透明、更细致和更及时的债务信息，包括债权人和工具的构成情况以及风险敞口。 - 解决债务困境 - 对于面临债务困境或债务不可持续的国家，需要及时开展充分的债务重组，同时进行财政调整以恢复债务的可持续性。 - 近期IMF的债务和贷款框架改革，加之债权人委员会和全球主权债务圆桌会议的努力，帮助简化主权债务重组的流程，缩短债务重组时间安排；进一步加强这些流程对促进高效的债务重组至关重要。 - 为支持低收入发展中国家，各方必须开展更多的协作，确保为其提供优惠性融资，以避免过度的财政紧缩。 *国际货币基金组织 | 2024年10月，概要* --- _Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2024/october/chinese/execsum.pdf_