## РЕЗЮМЕ

## Source details

**Canonical URL:** [РЕЗЮМЕ](https://www.imf.org/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2024/october/russian/execsum.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2024/october/russian/execsum.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2024/october/russian/execsum.pdf.json)

---

### Основная оценка мирового долга
- Мировой государственный долг в 2024 году превысит 100 триллионов долларов США (93 процента мирового ВВП) и продолжит расти до конца десятилетия (приблизившись к 2030 году к 100 процентам ВВП).
- Прогнозируется, что в примерно двух третях стран долг стабилизируется или снизится, однако общий уровень долга останется значительно выше прогнозируемых до пандемии значений.
- На долю стран, долг которых не стабилизируется по прогнозам, приходится более половины глобального долга и примерно две трети мирового ВВП.

### Риски превышения прогнозов долга — концепция «долга, подверженного риску»
- В главе введена концепция «долга, подверженного риску» для оценки сдвига распределения отношения долга к ВВП при неблагоприятных экономических, финансовых и политических условиях.
- По оценкам, глобальный уровень долга, подверженного риску (уровень будущего долга при крайне неблагоприятном сценарии), через три года будет почти на 20 процентных пунктов ВВП выше, чем в базовых прогнозах доклада «Перспективы развития мировой экономики», и в 2026 году достигнет 115 процентов ВВП.
- Высокий текущий уровень долга усиливает воздействие ослабления экономического роста, ужесточения финансовых условий и повышения спредов по будущим уровням задолженности.

### Различия по группам стран
- Для стран с развитой экономикой долг, подверженный риску, на три года вперед оценивается в 134 процента ВВП (снижение по сравнению с пиковыми значениями времен пандемии).
- Для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран долг, подверженный риску, увеличился до 88 процентов ВВП.
- Различия объясняются: в развитых странах — изначально более высоким уровнем долга и значительным первичным дефицитом в системно значимых странах (включая Китай и США); в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах большую роль играют финансовые условия.

### Глобальные факторы и «неустановленный долг»
- Колебания стоимости государственных заимствований все в большей степени определяются глобальными факторами, что увеличивает канал передачи волатильности доходности и долговых рисков от системно значимых стран к другим странам.
- «Неустановленный долг» (изменение долга, не объясняемое дифференциалами между процентными ставками и темпами роста, бюджетным дефицитом или колебаниями обменного курса) в прошлые периоды был значительным:
  - в среднем составлял 1,0–1,5 процента ВВП в год;
  - увеличивался почти на 7 процентных пунктов ВВП после случаев напряженности в финансовой системе.
- Основные источники неустановленного долга: реализация условных обязательств, бюджетные риски и просроченная задолженность.

### Восстановление бюджетных резервов и обеспечение долговой устойчивости — ключевые выводы и рекомендации
- Текущие планы бюджетной корректировки существенно отстают от необходимого уровня для высокой вероятности стабилизации или сокращения долга.
- Сейчас наиболее подходящее время для восстановления буферных резервов: при замедлении инфляции и ожидаемом смягчении денежно-кредитной политики у стран имеются возможности смягчить экономический эффект ужесточения налогово-бюджетной политики.
- Промедление увеличит требуемый масштаб корректировок; в странах, где прогнозируется дальнейший рост долга (Бразилия, Италия, Франция, Соединенное Королевство, США и Южная Африка), отсрочка приведет к необходимости еще большей корректировки.
- Высокий уровень долга может спровоцировать негативную рыночную реакцию и ограничивает фискальное пространство перед лицом шоков.

Ключевые элементы необходимых бюджетных корректировок:
- Определение размера:
  - Для высокой вероятности стабилизации или сокращения долга необходима совокупная бюджетная корректировка в среднем на 3,0–4,5 процента ВВП.
  - Эта величина выше текущих планов и почти в два раза превышает размеры прошлых корректировок, особенно в странах, где не прогнозируется стабилизация задолженности.
  - В странах с более благоприятными прогнозами долга приоритет — оптимизация бюджетного пространства при сохранении долговой устойчивости.
- Разработка структуры:
  - Тщательно спроектированная корректировка может минимизировать длительный период слабого роста.
  - Для стран с развитой экономикой: пересмотр приоритетов расходов, реформы социальных пособий, увеличение доходов через косвенные налоги при низком уровне налогообложения и устранение неэффективных налоговых стимулов.
  - Для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран: модернизация налоговых систем, расширение налоговой базы (включая сокращение доли неформального сектора) и усиление администрирования доходов.
  - По расходам: рационализация крупных фондов заработной платы в государственном секторе, укрепление систем социальной защиты и сохранение государственных инвестиций для ограничения негативного воздействия на объем производства, защиты уязвимых домашних хозяйств и поддержки сокращения задолженности.
- Калибровка темпа:
  - Постепенный, но устойчивый темп корректировки позволит сбалансировать сокращение уязвимости долговой ситуации и поддержание частного спроса.
  - Ускоренная консолидация потребовала бы политически нереалистичного повышения налоговых ставок и сокращения расходов.
  - Для стран с высоким риском критической долговой ситуации и стран, потерявших доступ к рынкам, необходима корректировка преимущественно на начальном этапе, с важным значением ее структуры.
- Укрепление доверия:
  - Необходимы продуманные бюджетные планы, вписанные в надежные среднесрочные параметры бюджета и современные системы управления государственными финансами, чтобы закрепить траектории корректировки и снизить неопределенность относительно налогово-бюджетной политики.
  - Сильный независимый бюджетный надзор может укрепить доверие к органам государственного управления.
- Укрепление управления государственными финансами:
  - Страны должны избегать возникновения неустановленного долга; критичны оценка и мониторинг условных обязательств, включая обязательства государственных предприятий.
  - Усиление контроля за расходами и активное управление денежными операциями ограничит перерасход средств.
  - Необходима более прозрачная, детализированная и своевременная информация о задолженности, в том числе о составе кредиторов и инструментов, а также о подверженности рискам.
- Урегулирование критической долговой ситуации:
  - Для стран с критической долговой ситуацией или неприемлемым уровнем долга необходимы своевременная и адекватная реструктуризация задолженности и бюджетные корректировки для восстановления приемлемого уровня задолженности.
  - Реформы систем долговых инструментов и кредитования МВФ в сочетании с усилиями комитетов кредиторов и Круглого стола по вопросам глобального суверенного долга помогли упорядочить процесс реструктуризации и сократить сроки реструктурирования.
  - Дальнейшее усиление этих процессов важно для эффективной реструктуризации.
  - Для поддержки развивающихся стран с низким доходом требуется повышенная координация усилий по предоставлению льготного финансирования во избежание необоснованного ужесточения налогово-бюджетной политики.

*Международный валютный фонд | Октябрь 2024 года*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2024/october/russian/execsum.pdf_