## RESUMEN EJECUTIVO

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### Panorama general
- El nivel mundial de deuda pública es muy elevado.
- Se prevé que supere los USD 100 billones (93% del PIB mundial) en 2024 y que siga aumentando durante el resto de la década (hasta acercarse al 100% del PIB para 2030).
- Aunque se espera que la deuda se estabilice o disminuya en aproximadamente dos tercios de los países, permanecerá muy por encima de los niveles previstos antes de la pandemia.
- Los países en los que no se prevé una estabilización de la deuda suman más de la mitad de la deuda mundial y en torno a dos tercios del PIB global.
- La experiencia histórica muestra que las proyecciones tienden a infravalorar sistemáticamente los niveles de deuda: las relaciones deuda/PIB efectivas a tres años superan a las proyecciones, en promedio, en 6 puntos porcentuales del PIB.

### Riesgos al alza y marco de "deuda en riesgo"
- El capítulo presenta un marco novedoso —el marco de “deuda en riesgo”— para evaluar los riesgos en torno a las proyecciones de base para la deuda y su variación por país y en el tiempo.
- Se estima que la deuda en riesgo mundial —el nivel futuro de deuda en un escenario adverso extremo— es casi 20 puntos porcentuales del PIB mayor a tres años vista que lo contemplado en las proyecciones del escenario base de las Perspectivas de la economía mundial, y que llegaría al 115% del PIB en 2026.
- Factores que amplifican la deuda en riesgo:
  - Elevados niveles de endeudamiento actuales.
  - Crecimiento más débil o condiciones financieras más restrictivas.
  - Diferenciales más altos.
- Variación por grupos de países:
  - Economías avanzadas (como grupo): deuda en riesgo a tres años estimada en el 134% del PIB (ligero descenso respecto a máximos pandémicos).
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo: deuda en riesgo a tres años estimada en el 88% del PIB (incremento).
  - Diferencias reflejan: nivel inicial de deuda más alto en economías avanzadas y abultados déficits primarios en economías de importancia sistémica como China y Estados Unidos; en mercados emergentes el peso relativo de condiciones financieras es mayor.
- Las fluctuaciones de los costos de la deuda pública obedecen cada vez más a factores globales, lo que sugiere que la incertidumbre fiscal y monetaria en países de importancia sistémica podría incrementar la volatilidad de los rendimientos soberanos y los riesgos de deuda para otros países.

### Deuda no identificada
- Definición: variación de la deuda no explicada por diferenciales tasa de interés-crecimiento, déficits presupuestarios ni variaciones de los tipos de cambio.
- Hallazgos históricos:
  - La deuda no identificada ha promediado un 1,0%–1,5% del PIB cada año.
  - Se ha incrementado hasta en 7 puntos porcentuales del PIB después de episodios de tensión en el sistema financiero.
  - Causas principales: materialización de pasivos contingentes y riesgos fiscales, así como atrasos en los pagos.

### Reponer las reservas fiscales y salvaguardar la sostenibilidad de la deuda — elementos clave del ajuste
- Evaluación general:
  - Los planes de ajuste fiscal actuales son claramente insuficientes para lograr que la probabilidad de que la deuda se estabilice (o disminuya) sea alta.
  - El momento actual es adecuado para reponer las reservas: la inflación se está moderando y se espera que los bancos centrales relajen su política monetaria.
  - Retrasar el ajuste es costoso y arriesgado; en países donde la deuda seguirá aumentando (por ejemplo, Brasil, Francia, Italia, Sudáfrica, el Reino Unido y Estados Unidos) posponer medidas aumentará el tamaño del ajuste necesario.
- Fijar el tamaño:
  - Hace falta un ajuste fiscal acumulado de 3,0%–4,5% del PIB, en promedio, para que la probabilidad de estabilizar o reducir la deuda sea alta.
  - La magnitud necesaria casi duplica el tamaño de ajustes anteriores, especialmente en países donde no se prevé estabilización de la deuda.
- Diseñar la composición:
  - Economías avanzadas: reorganizar prioridades de gasto; impulsar reformas de programas de prestaciones sociales; incrementar ingresos mediante impuestos indirectos donde la carga impositiva sea baja; eliminar incentivos fiscales ineficientes.
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo: margen mayor para incrementar la recaudación modernizando sistemas tributarios; ampliar bases impositivas (por ejemplo, reduciendo la informalidad); mejorar capacidad administrativa de ingresos públicos.
  - Por el lado del gasto: racionalizar elevadas masas salariales del sector público; reforzar redes de protección social; salvaguardar la inversión pública.
- Calibrar el ritmo:
  - Un ajuste fiscal gradual pero sostenido equilibra la contención de vulnerabilidades de la deuda y la preservación de la demanda privada.
  - Una consolidación acelerada exigiría subidas de tasas impositivas políticamente inviables y recortes del gasto.
  - Países con elevado riesgo de sobreendeudamiento o pérdida de acceso a mercados necesitan una consolidación concentrada en la etapa inicial, con especial cuidado en el diseño del ajuste.
- Reforzar la credibilidad:
  - Se requieren planes fiscales deliberados, enmarcados en marcos fiscales a mediano plazo creíbles y sistemas de gestión de finanzas públicas modernos.
  - Una supervisión fiscal independiente y estricta puede reforzar la credibilidad del gobierno.
- Reforzar la gobernanza fiscal:
  - Evitar la deuda no identificada mediante evaluación y seguimiento de pasivos contingentes, incluidos los asociados con empresas estatales.
  - Fortalecer controles del gasto y gestión de tesorería activa para limitar el exceso de gasto.
  - Proporcionar información pública más transparente, detallada y oportuna sobre la deuda, incluida la composición de acreedores e instrumentos y la exposición a riesgos.
- Abordar tensiones por sobreendeudamiento:
  - En países en situación crítica de sobreendeudamiento o con deuda insostenible se necesita una reestructuración oportuna y adecuada, junto con ajustes fiscales para restaurar la sostenibilidad.
  - Las reformas recientes del FMI en marcos de deuda y préstamo, y los esfuerzos de comités de acreedores y la Mesa Redonda Mundial sobre la Deuda Soberana, han agilizado y acortado plazos de reestructuración.
  - Para apoyar a países en desarrollo de ingreso bajo se necesitan mayores esfuerzos coordinados que permitan financiamiento en condiciones favorables y eviten consolidaciones fiscales excesivas.

_Resumen ejecutivo — execsum (Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2024)_

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