## 要旨 — 不確実性の中での財政政策 ## Source details **Canonical URL:** [要旨 — 不確実性の中での財政政策](https://www.imf.org/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2025/japanese/execsum.pdf) ## Other formats - [Markdown version](/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2025/japanese/execsum.pdf.md) - [Structured JSON version](/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2025/japanese/execsum.pdf.json) --- ### 主要所見 - 不確実性の増大と大規模な政策転換により、経済と財政の見通しが悪化し、下振れリスクが高まっている（2025年4月「世界経済見通し」参照）。 - 米国による大規模な関税発表や他国の対抗措置が金融市場のボラティリティを高め、見通しを悪化させている。 - ディスインフレは多くの国で失速しており、成長予測は大幅に下方改定された（2025年4月「世界経済見通し」参照）。 - 世界の公的債務は、参照予測に基づくと、2025年までに対GDP比2.8%ポイント追加で増え、2020年代末までに同100%に迫りパンデミックのピークを上回ると予測されている。 - 3分の1を超える国で、2025年の債務が2024年に比べて増加すると予想されている。これらの国々を合わせると世界GDPの約75%を占め、主要国として中国と米国のほか、オーストラリア、ブラジル、フランス、ドイツ、インドネシア、イタリア、メキシコ、ロシア、サウジアラビア、南アフリカ、英国を含む。 - 2024年10月の「財政モニター」以降、財政見通しに対するリスクが高まった。3年先の「世界の有リスク債務」は対GDP比で2%ポイント増加した。 - 最も厳しいシナリオの下では、世界の公的債務が2027年までに対GDP比約117%に跳ね上がる可能性があり、これは同年の予測を約20%ポイント上回る水準である。 - 関税引き上げと不確実性の高まりは歳入とGDPを悪化させ、地政学的リスクは特に欧州での防衛支出を押し上げ、公的債務をさらに増加させる恐れがある。 - 米国の金融環境の厳格化と不安定化は、新興市場国・発展途上国へ波及し、資金調達コストの増加や一次産品価格の下落を引き起こす可能性がある。 - 多くの国で既に資金調達に苦戦しており、財政状況の改善が限定的であれば金利上昇に伴うリスクはさらに悪化する。金利が予想を上回る場合、社会福祉や公共投資など必要不可欠な支出を捻出しにくくなる。 ### 政策勧告（国別・一般的対応） - 大半の国は、債務削減と不確実性に対するバッファー構築のため、信頼性のある中期的枠組みの範囲内で段階的な財政調整を実施すべきである。調整は各国の状況・財政余地・経済状況に応じて債務削減ペースと成長のバランスを取る必要がある。 - 財政余地が限られる国は、公共支出を優先し、自動安定化装置を完全に機能させるべきである。 - 大きな支出圧力と公共投資ニーズに直面し、かつ財政対応余地がある国（例：ドイツ）は、明確に定義された中期的財政枠組みの中で余地を活かすべきである。 - 米国では、公的債務を確実に下降軌道に乗せるために大幅な財政調整が必要であり、そのためには現下の財政不均衡に対処するための社会的合意の形成が必要である。 - 高齢化が進む先進国は、支出の優先順位を見直し、年金と医療の改革を前進させ、非効率な税制優遇措置を撤廃し、課税ベースを拡大すべきである。 - 中国は、予算内の財政拡大が経済を下支えし、経常収支黒字を削減するのに役立つとされ、関税上昇と高い不確実性を踏まえれば追加的な財政支援が正当化される。 - 低所得発展途上国は、資金調達上の課題を踏まえつつ計画された財政調整の方針を維持すべきである。 - 多くの新興市場国や発展途上国にとって、税制改革と課税ベースの拡大、歳入管理の強化を通じた支出の合理化と歳入の増加が引き続き極めて重要な優先課題である。 ### 中期的枠組み・財政管理・支出増加への対応 - 中期的な財政枠組みと現代的な財政管理システムは、財政調整の道筋を支え、財政政策の不確実性を低減する。 - 防衛分野を中心に新たな支出ニーズに直面する国は、透明性を確保しつつ財政ルールの健全性を維持する強い意思を示す必要がある。 - 投資と防衛のための財政支出を恒久的に増やす場合は、支出効率の向上、調達制度の強化、複数年にわたる財政計画とマクロ経済予測の改善を伴い、経済成長や財政状況への影響を現実的に評価すべきである。 - こうした支出増加は、その財源を明確にする信頼性ある詳細な資金調達計画で裏付けられるべきである。 - 過剰債務に陥っている国（特に低所得途上国）には、時宜にかなった債務再編と譲許的融資を提供するための協調的な取り組みが不可欠であり、過度の財政引き締めを防ぎ開発を持続させるために国際協調が必要である。 ### 金融市場のボラティリティと一時的対応 - 金融の不安定期には、政府は中央銀行を下支えする形で直接融資、保証、資本注入を通じた役割を果たし、レバレッジ解消の緩和と信頼回復に資することができる。 - 貿易摩擦で大きな混乱を受けた企業や地域には、透明性を確保しコスト管理を行った上で、タイムリーかつ一時的で的を絞った支援を提供すべきである。 - 貿易の中断が恒久的となる場合は、積極的な労働市場政策と技能再訓練の実施が不可欠であり、財政政策がこうした移行を促す役割を果たす。 ### 財政改革・構造改革と社会的受容性 - 財政改革・構造改革は中期的な経済成長を再び活性化させ、成長と債務の持続可能性のトレードオフを緩和するために不可欠である（Georgieva 2024）。 - 適切に設計された税制・支出改革は雇用と投資を促進し、特に医療、教育、インフラ支出の効率向上は経済の生産能力を高める。 - 第2章は主要な支出改革（エネルギー補助金と年金）の社会的受容性に影響を与える要因を検討している。 - 世帯や労働組合、市民社会組織、民間部門組織、野党グループなど主要な利害関係者の感情が改革の受容性と成功に重要な役割を果たす。 - 改革の設計、タイミング、付随する緩和措置（特に影響を受ける集団への影響緩和）が世論の支持を強化する上で極めて重要である。 - 困難なマクロ経済環境下では、経済を安定化させ世論の支持を得るためにより大規模で前倒しの措置が必要となる可能性がある。 - ガバナンスや信頼、伴う社会給付、効果的なコミュニケーション戦略の強化、当事者意識と政治的コミットメントは合意形成と改革の信頼性向上に不可欠である。 *出典: execsum（PDF） — 国際通貨基金 | 2025年4月* --- _Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2025/japanese/execsum.pdf_