## АНАЛИТИЧЕСКОЕ РЕЗЮМЕ

## Source details

**Canonical URL:** [АНАЛИТИЧЕСКОЕ РЕЗЮМЕ](https://www.imf.org/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2025/russian/execsum.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2025/russian/execsum.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2025/russian/execsum.pdf.json)

---

### Основные выводы и риски
- Усиливающаяся неопределенность и существенные сдвиги в экономической политике ухудшают перспективы развития экономики и налогово-бюджетной сферы.
- Объявления США о введении крупных тарифов и ответные меры других стран:
  - способствуют волатильности на финансовых рынках;
  - ухудшают экономические перспективы и усиливают риски снижения темпов роста.
- Уже до недавних событий отмечались чрезмерная нагрузка на государственные финансы и более высокий, чем обычно, уровень долга во многих странах.
- Дополнительные факторы, осложняющие бюджетные перспективы:
  - повышенная неопределенность в отношении тарифов и экономической политики;
  - рост доходности облигаций в крупнейших экономиках;
  - увеличение спредов в странах с формирующимся рынком;
  - рост расходов на оборону, особенно в Европе;
  - трудности в получении иностранной помощи.

### Бюджетные прогнозы и сценарии
- Базовый прогноз (апрельский выпуск доклада «Перспективы развития мировой экономики» 2025 года):
  - в 2025 году глобальный государственный долг увеличится еще на 2,8 процентного пункта ВВП;
  - к концу текущего десятилетия этот показатель приблизится к 100 процентам ВВП, превысив максимальный уровень, достигнутый в период пандемии1.
- В более трети стран в 2025 году ожидается увеличение уровня долга по сравнению с 2024 годом; на общую долю этих стран приходится 75 процентов мирового ВВП, и в их число входят основные игроки — Китай и США, — а также Австралия, Бразилия, Германия, Индонезия, Италия, Мексика, Россия, Саудовская Аравия, Соединенное Королевство, Франция и Южная Африка.
- Изменение уровня глобального долга, подверженного риску:
  - С момента публикации «Бюджетного вестника» за октябрь 2024 года глобальный уровень долга, подверженного риску через три года, увеличился на 2 процентных пункта ВВП.
- Крайне неблагоприятный сценарий:
  - к 2027 году глобальный государственный долг может увеличиться примерно до 117 процентов ВВП,
  - то есть до уровня, не наблюдавшегося со времен Второй мировой войны и превышающего прогнозы на соответствующий год примерно на 20   процентных пунктов.
- Последствия для производства и финансовых условий:
  - уровни долга могут продолжить расти, а объем производства — снижаться на фоне растущих тарифов и усиливающейся неопределенности;
  - более жесткие и нестабильные финансовые условия в США могут увеличить стоимость финансирования и снизить цены на сырьевые товары, особенно для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран;
  - если процентные ставки превысят ожидаемые уровни, это может привести к вытеснению насущных расходов, в том числе на социальные пособия и государственные инвестиции.

### Рекомендации по налогово-бюджетной политике
- В условиях неопределенности приоритет — навести порядок в собственных бюджетах и создать резервы:
  - большинству стран необходимо провести постепенную бюджетную корректировку в рамках заслуживающих доверия среднесрочных параметров;
  - корректировка должна обеспечивать баланс между темпами сокращения долга и обеспечением экономического роста с учетом конкретных обстоятельств каждой страны.
- Рекомендации по группам стран:
  - Странам с ограниченными бюджетными возможностями:
    - уделять первоочередное внимание государственным расходам;
    - обеспечивать свободное действие автоматических стабилизаторов.
  - Странам с пространством для маневра (пример: Германия):
    - использовать это пространство для значительного увеличения расходов и государственных инвестиций в рамках четко определенных среднесрочных параметров бюджета.
  - США:
    - для выхода на устойчивую траекторию сокращения государственного долга необходима значительная бюджетная корректировка и достижение общественного консенсуса для устранения сохраняющихся бюджетных дисбалансов.
  - Странам с развитой экономикой и старением населения:
    - пересмотреть приоритеты в области расходов;
    - провести реформы пенсионного обеспечения и здравоохранения;
    - устранить неэффективные налоговые стимулы и расширить налоговую базу.
  - Китай:
    - увеличение бюджетных расходов должно помочь поддержать экономику и сократить профицит счета текущих операций.
  - Развивающимся странам с низким доходом:
    - придерживаться запланированной бюджетной корректировки в свете трудностей, связанных с финансированием.
  - Для многих стран с формирующимся рынком и развивающихся стран:
    - рационализация расходов и увеличение доходов путем проведения налоговых реформ, расширения налоговой базы и улучшения администрирования доходов.

### Среднесрочные основы, управление финансами и меры при шоках
- Среднесрочные основы и современные системы управления государственными финансами должны:
  - эффективно закрепить траекторию бюджетной корректировки;
  - снизить неопределенность относительно налогово-бюджетной политики.
- Страны с новыми потребностями в расходах (в частности, на оборону) должны:
  - продолжать придерживаться собственных бюджетных правил при сохранении прозрачности;
  - обеспечивать повышение эффективности расходов, укрепление систем закупок и совершенствование многолетнего бюджетного планирования и макроэкономического прогнозирования;
  - сопровождать долгосрочное увеличение бюджетных расходов на инвестиции и оборону подробными, заслуживающими доверия планами финансирования.
- Для стран в критической долговой ситуации:
  - своевременная реструктуризация долга и координация усилий по обеспечению льготного финансирования, особенно для развивающихся стран с низким доходом.
- Международное сотрудничество:
  - скоординированные инициативы по предоставлению льготного финансирования важны для предотвращения необоснованного ужесточения налогово-бюджетной политики и поддержки развития стран.
- Меры в периоды финансовой нестабильности:
  - налогово-бюджетная политика может содействовать центральным банкам через прямое кредитование, предоставление гарантий и вливание капитала;
  - при необходимости правительства должны оказывать своевременную, краткосрочную и адресную поддержку предприятиям и группам лиц, пострадавшим в результате значительных сбоев в торговле, обеспечивая прозрачность и тщательное управление расходами;
  - если сбои в торговле приобретают долгосрочный характер — проводить активную политику на рынке труда и переподготовку кадров, а налогово-бюджетная политика должна содействовать этому переходу.
- Предупреждение:
  - поддержание бюджетной дисциплины крайне важно; в противном случае налогово-бюджетная политика может стать источником потрясений.

### Реформы и социальная приемлемость
- Для возобновления экономического роста в среднесрочной перспективе и смягчения компромисса между экономическим ростом и долговой устойчивостью необходимы бюджетные и структурные реформы.
- Роль реформ:
  - тщательно продуманные реформы в области налогообложения и расходов могут способствовать росту занятости и инвестиций;
  - повышение эффективности расходов, особенно на здравоохранение, образование и инфраструктуру, может увеличить производственный потенциал экономики.
- Социальная приемлемость крупных реформ (глава 2 — анализ факторов):
  - ключевые заинтересованные стороны: домашние хозяйства, профсоюзы, организации гражданского общества, предприятия частного сектора и оппозиционные группы;
  - продуманность реформ, выбор сроков и сопутствующие меры (особенно меры поддержки наиболее уязвимых слоев населения) важны для укрепления общественной поддержки;
  - в сложных макроэкономических условиях для стабилизации экономики и получения общественной поддержки могут потребоваться более масштабные меры уже на начальном этапе;
  - совершенствование механизмов государственного управления, доверие, сопутствующие социальные трансферты, эффективные коммуникационные стратегии, сопричастность и политическая воля являются важными для формирования консенсуса и повышения доверия к реформам.

*Источник: Исполнительное резюме (execsum), PDF, Международный валютный фонд, Апрель 2025 года.*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2025/russian/execsum.pdf_