## RESUMEN EJECUTIVO

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### Contexto y riesgos macrofiscales
- Aumento de la incertidumbre y marcados cambios en las políticas (por ejemplo, anuncios de importantes aranceles por parte de Estados Unidos y contramedidas) están contribuyendo a la volatilidad de los mercados financieros, deteriorando las perspectivas e intensificando riesgos desfavorables.
- La desinflación se ha estancado en muchos países y las perspectivas de crecimiento han sido revisadas significativamente a la baja (véase la edición de abril de 2025 de Perspectivas de la economía mundial).
- Las turbulencias financieras plantean considerables riesgos de deterioro del crecimiento (véase la edición de abril de 2025 del Informe sobre la estabilidad financiera mundial).
- Factores que complican las perspectivas fiscales: gran incertidumbre sobre aranceles y política económica, aumento de las tasas de rendimiento en las principales economías, ampliación de los diferenciales en los mercados emergentes, aumento del gasto en defensa (especialmente en Europa), y un panorama difícil de la ayuda externa.

### Proyecciones fiscales y escenarios
- Según el "pronóstico de referencia" del informe WEO de abril de 2025:
  - La deuda pública mundial registrará un nuevo incremento de 2,8 puntos porcentuales del PIB en 2025.
  - La deuda pública mundial se aproximará al 100% del PIB para el final de la década, superando el máximo alcanzado durante la pandemia.
  - Se espera que más de un tercio de los países experimenten un aumento de la deuda en 2025 con respecto a los niveles de 2024.
  - Esas economías representan en torno al 75% del PIB mundial e incluyen: China y Estados Unidos, Alemania, Arabia Saudita, Australia, Brasil, Francia, Indonesia, Italia, México, Reino Unido, Rusia y Sudáfrica.
- Riesgos crecientes desde octubre de 2024:
  - La deuda en riesgo mundial a tres años —parámetro que abarca todos los factores determinantes del riesgo hasta el final de 2024— se ha incrementado en 2 puntos porcentuales del PIB.
- Escenario adverso extremo:
  - La deuda pública mundial podría dispararse hasta cerca del 117% del PIB para 2027.
  - Esta cota no se ha vuelto a alcanzar desde la Segunda Guerra Mundial y supera en unos 20 puntos porcentuales las proyecciones para ese año.
- Mecanismos que pueden elevar la deuda:
  - Reducción de ingresos y producto por subida de aranceles y mayor incertidumbre.
  - Incremento del gasto, en particular en defensa (sobre todo en Europa).
  - Condiciones financieras más restrictivas y volátiles en Estados Unidos que se transmitan a economías de mercados emergentes y en desarrollo, incrementando sus costos de financiamiento y reduciendo precios de materias primas.
  - Tasas de interés más altas de lo previsto que reduzcan recursos para gastos esenciales y escasez de ayuda externa que agrave riesgos de financiamiento en países en desarrollo de ingreso bajo.
  - Déficits fiscales más elevados y persistentes en Estados Unidos, demanda interna más débil en China, prolongación de la incertidumbre y crecimiento estancado de la productividad.

- Nota metodológica incluida en el informe:
  - Las estimaciones y proyecciones se basan en la información estadística disponible hasta el 14 de abril de 2025.

### Recomendaciones de política fiscal generales
- Objetivo principal: poner en orden las finanzas públicas nacionales mediante ajustes que reduzcan la deuda y constituyan reservas para enfrentar la elevada incertidumbre.
- Enfoque recomendado:
  - Ajuste fiscal gradual dentro de un marco creíble a mediano plazo.
  - Balancear el ritmo de reducción de la deuda con el crecimiento económico, según circunstancias, espacio fiscal y condiciones económicas de cada país.
- Recomendaciones por tipo de país y situación:
  - Países con espacio fiscal exiguo:
    - Priorizar el gasto público y permitir que actúen plenamente los estabilizadores fiscales automáticos.
  - Países con margen de maniobra fiscal y presiones de gasto (por ejemplo, Alemania):
    - Utilizar el espacio fiscal dentro de marcos fiscales a mediano plazo bien definidos.
  - Estados Unidos:
    - Se necesitan considerables ajustes fiscales para situar la deuda pública en una senda claramente descendente; será necesario forjar un consenso social para corregir los actuales desequilibrios fiscales.
  - Economías avanzadas con poblaciones envejecidas:
    - Reordenar prioridades de gasto, reformar pensiones y el sistema de salud, eliminar incentivos fiscales ineficientes y ampliar la base tributaria.
  - China:
    - La expansión fiscal dentro del presupuesto debería contribuir a respaldar la economía y reducir el superávit en cuenta corriente; dado el ascenso de los aranceles y la elevada incertidumbre, se justifica cierto apoyo fiscal adicional.
  - Países en desarrollo de ingreso bajo:
    - Mantener el rumbo del ajuste fiscal previsto ante dificultades en materia de financiamiento.
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo:
    - Prioridad absoluta en racionalizar el gasto e incrementar los ingresos mediante reforma impositiva, ampliación de las bases tributarias y mejora de la administración de los ingresos públicos.

### Gestión del gasto adicional y transparencia
- Todo incremento permanente de los desembolsos fiscales para inversión y defensa debe:
  - Acompañarse de aumento de la eficiencia del gasto.
  - Fortalecer sistemas de contratación pública.
  - Mejorar la planificación fiscal plurianual y la elaboración de pronósticos macroeconómicos realistas sobre la incidencia en crecimiento y finanzas públicas.
  - Estar respaldado por planes financieros creíbles y detallados que especifiquen cómo se financiarán esos incrementos.

- Países con sobreendeudamiento:
  - Es esencial reestructurar la deuda de manera oportuna y coordinar esfuerzos para proporcionar financiamiento en condiciones favorables, especialmente para países en desarrollo de ingreso bajo.
  - La cooperación internacional y las iniciativas coordinadas para ofrecer financiamiento en condiciones favorables son vitales para evitar un endurecimiento excesivo de la política fiscal, aliviar el sufrimiento y respaldar esfuerzos de desarrollo.

### Papel de la política fiscal frente a perturbaciones financieras y del comercio
- En épocas de inestabilidad financiera, la política fiscal puede prestar apoyo fundamental a los bancos centrales mediante préstamos directos, avales e inyecciones de capital para mitigar el desapalancamiento y restablecer la confianza.
- Los gobiernos deberían:
  - Proporcionar apoyo oportuno, temporal y focalizado a empresas y comunidades afectadas por trastornos significativos del comercio, garantizando transparencia y cuidadosa gestión de costos.
  - Facilitar transiciones cuando las perturbaciones del comercio son permanentes mediante políticas activas del mercado laboral y reciclaje profesional.
- Mantener la disciplina fiscal es vital para que la política fiscal siga siendo un factor de estabilidad y no se convierta en fuente de turbulencias.

### Reformas fiscales y estructurales; aceptabilidad social
- Avanzar en reformas fiscales y estructurales es esencial para reactivar el crecimiento a mediano plazo y reducir la disyuntiva entre crecimiento y sostenibilidad de la deuda.
- Reformas bien diseñadas en impuestos y gasto pueden estimular empleo e inversión; mejorar la eficiencia del gasto (especialmente en salud, educación e infraestructura) puede incrementar capacidad productiva.
- Capítulo 2 — factores de aceptabilidad social de reformas en gasto (subsidios a la energía y pensiones):
  - Hallazgo clave: la opinión de los principales grupos interesados (hogares, sindicatos, organizaciones de la sociedad civil, sector privado, grupos de la oposición, entre otros) incide considerablemente en la implementación de las reformas.
  - El diseño de las reformas, el momento de implementación y las medidas de acompañamiento (en particular las transferencias sociales para aliviar efectos en los grupos afectados) son esenciales para aumentar el apoyo público.
  - En contextos macroeconómicos complicados, pueden ser necesarias medidas de mayor calado concentradas al inicio para estabilizar la economía y lograr respaldo popular.
  - Elementos críticos para incrementar aceptabilidad: mejora de la gobernanza, confianza, acompañamiento con transferencias sociales, estrategia de comunicación eficaz, responsabilidad compartida y compromiso político para forjar consenso y credibilidad.

*Fondo Monetario Internacional | Abril de 2025*

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_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2025/spanish/execsum.pdf_