## 财政监测报告：执行摘要

## Source details

**Canonical URL:** [财政监测报告：执行摘要](https://www.imf.org/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2026/april/chinese/execsm.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2026/april/chinese/execsm.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2026/april/chinese/execsm.pdf.json)

---

### 全球债务与财政状况总体发现
- 2025年，全球政府债务总量与GDP之比已攀升至接近94%。
- 按照当前路径，预计到2029年全球政府债务总量与GDP之比将达到100%——这一水平此前仅在第二次世界大战结束后出现过。
- 全球财政缺口（即基本余额预测值与稳定债务率所需基本余额之间的差额）几乎已经消失：十年前这一缓冲超过GDP的1%，如今已接近于零。
- 随着各国政府在当前利率升高的背景下为到期债务再融资，利息支付在短短四年内大幅增加，与全球GDP之比从2%升至接近3%。
- 自2025年4月《财政监测报告》发布以来，财政前景进一步恶化：三年后的全球在险债务目前已接近GDP的117%，中位预测与右尾风险情景之间存在约20个百分点的差异，凸显下行风险加剧。

### 冲突、价格与金融市场的风险传导
- 中东地区战争对全球财政的影响极不对称：能源进口国、尤其是低收入发展中国家承受最大代价；海湾地区主要能源出口国也直接受冲突影响，导致潜在受益者范围更窄。
- 冲突可能推高全球利率、推动美元升值并引发能源价格飙升，进而加剧对新兴市场和发展中经济体的宏观经济压力。
- 在冲突持续存在的情景下，全球在险债务水平可能再升高4个百分点。
- 若人工智能相关资产估值出现调整，且美国股市下跌20%并对全球金融环境产生溢出效应，则会导致全球在险债务水平再升高2.4个百分点。
- 保护主义和地缘经济割裂推动产业补贴与贸易支持政策，但这些政策在生产率方面的回报存在不确定性，若经济增长不及预期，基本余额可能低于稳定债务所需水平。
- 主权债务市场结构变化放大脆弱性：随着央行缩表，私人（通常是杠杆化）投资者成为政府债券边际买方，对冲基金等在市场波动时可能迅速撤出；美国国债供应增加压缩安全性溢价，全球借款成本上升。

### 发达经济体与主要国家动态
- 美国：经济已接近潜在产出，但广义政府赤字仍处于GDP的7%至8%的水平，且政府尚未出台任何债务整顿计划。到2031年，美国总债务预计将达到GDP的142%。
- 中国：为在通缩压力下提振国内需求而实施的短期财政扩张使总体赤字扩大至接近GDP的8%。到2031年，持续大规模赤字预计将把中国的债务水平推高至GDP的127%。
- 日本：通胀上升、GDP增长以及基本赤字减少正在改善债务动态，但主权债券收益率已攀升至历史高位，可能对其他国家产生溢出影响。
- 欧洲：多个欧盟成员国为满足国防支出不断增加的需求，已经启动了欧盟赤字规则豁免条款；国防相关的实际支出可能会持续存在，凸显财政空间有限国家面临的权衡。
- 新兴与前沿市场：得益于美元走弱，2025年整体上享受了有利的入市融资条件，但债务水平依然高企，低评级借款方的债券发行量已减半，债务期限大幅缩短。
- 世界最贫困国家：利息支付占财政收入的比重已达到历史高位，援助资金持续减少导致部分国家出现难以填补的融资缺口。

### 财政政策的结构性问题与脆弱性
- 形势恶化具有结构性特征：反映出导致永久性福利支出扩大或财政收入减少的政策选择，在一些规模最大的经济体尤为明显。
- 即便在债务动态得到改善的国家，不少国家的公共债务水平仍高于新冠疫情危机期间的峰值。
- 为控制短期利息支出，部分政府（特别是美国等系统性经济体）通过缩短债务期限结构，但这增加了面临短期融资环境突然变化的风险，并通过全球市场传导影响依赖外部融资的国家。
- 中央银行独立性受到显性或隐性压力会推升通胀预期和风险溢价，即便在信用评级较高的经济体也会发生，从而削弱抑制借款成本的央行信誉。

### 政策建议与优先事项
- 债务负担较高的发达经济体需要次序得当的具体整顿措施，而不仅仅是理想化的中期目标；对主要福利项目的支出应在收入与支出两方面同步改革以稳定债务路径（明确以财政收入与支出两方面采取行动为要点）。
- 欧洲各国必须通过切实调整支出优先顺序，兼顾国防支出承诺和人口老龄化压力。
- 新兴市场经济体应将解决或有负债、逐步取消造成财政负担的燃料补贴以及扩大税基作为可信中期财政计划的核心内容。
- 中国应继续实施以提振消费和支持房地产业为重点的短期财政扩张，直至再通胀具有持续性；要稳定中国的债务，需要进行大规模的长期财政整顿和税制与社保改革，同时推动地方政府融资平台的债务重组。
- 低收入国家应着力调动国内财政收入，且有证据表明，执行得当的税收征管改革能够带来切实成效。
- 针对能源成本上升的应对政策应严格校准，重点支持弱势家庭和具备持续经营能力的企业，并与遏制通胀的货币政策保持一致；避免实施会提高财政成本、难以撤销、或抑制价格信号并波及全球大宗商品市场的广泛价格补贴。国内燃料和天然气价格应继续反映国际市场价格变化并促进需求调整，即使在实行有针对性的临时支持措施时也应如此。
- 所有国家组别均需提高财政政策的前瞻性和结构性锚定程度；维护中央银行独立性和财政框架完整性并就财政状况开展清晰沟通、提高透明度，以稳定预期并为必要的财政调整提供支持。

*财政监测报告，国际货币基金组织 | 2026年4月*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2026/april/chinese/execsm.pdf_