## Резюме

## Source details

**Canonical URL:** [Резюме](https://www.imf.org/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2026/april/russian/execsum.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2026/april/russian/execsum.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2026/april/russian/execsum.pdf.json)

---

### Глобальная динамика государственного долга и макрофискальные риски
- Глобальный валовой государственный долг в 2025 году увеличился почти до 94 процентов ВВП, и при текущих тенденциях к 2029 году он достигнет 100 процентов ВВП.
- Объем глобального долга, подверженного риску в течение ближайших трех лет, составляет почти 117 процентов ВВП.
- Глобальный бюджетный разрыв (разница между прогнозируемыми первичными сальдо и уровнями, необходимыми для стабилизации коэффициента задолженности) близок к нулю; десять лет назад этот запас составлял более 1 процента ВВП.
- Процентные платежи выросли с 2 до почти 3 процентов мирового ВВП за четыре года.
- Разрыв между медианным прогнозом и крайним значением в правой части распределения объема долга, подверженного риску, составляет примерно 20 процентных пунктов, указывая на усиление рисков ухудшения ситуации.

### Воздействие конфликта на Ближнем Востоке и другие шоки
- Начало войны на Ближнем Востоке нарушило поставки энергоносителей, ужесточило финансовые условия и поставило правительства перед выбором между защитой населения от скачков цен и сохранением бюджетных возможностей.
- Негативные последствия асимметричны: наибольшие издержки понесли импортеры энергоресурсов, особенно развивающиеся страны с низким доходом; круг потенциальных бенефициаров сузился ввиду прямого ущерба экспортерам региона Персидного залива.
- В случае затяжного конфликта объем глобального долга, подверженного риску, может увеличиться еще на 4 процентных пункта.
- Коррекция оценок стоимости активов, связанная с искусственным интеллектом, при которой акции американских компаний подешевеют на 20 процентов и будут иметь вторичные эффекты на глобальных финансовых рынках, может привести к увеличению глобального объема долга, подверженного риску, еще на 2,4 процентного пункта.
- Война на Ближнем Востоке грозит усилить рост мировых процентных ставок, укрепление курса доллара и резкие скачки цен на энергоносители, что усилит макроэкономическую напряженность в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах.

### Структура рынков суверенного долга и перенос рисков
- Центральные банки сокращают балансы, частные инвесторы (часто с кредитным плечом) становятся маржинальными покупателями госбумаг.
- Хеджевые фонды играют более значительную роль в посредничестве и приобретают выпускаемые ценные бумаги в рамках операций, которые могут быстро распасться при резком росте волатильности.
- Некоторые крупные страны с формирующимся рынком все больше полагаются на выпуск облигаций в национальной валюте, приобретаемых внутренними инвесторами.
- Увеличение предложения ценных бумаг Казначейства США ведет к сокращению премии за надежность, что повышает стоимость заимствований во всем мире и распространяется практически в равной степени на зарубежные рынки облигаций.
- Сокращение сроков погашения долга в некоторых системно значимых экономиках повысило уязвимость перед внезапными изменениями условий краткосрочного финансирования.

### Ситуация по крупным странам
- США: дефицит общегосударственного бюджета составляет от 7 до 8 процентов ВВП при практически полном использовании мощностей; отсутствует план по консолидации долга; к 2031 году валовой долг, по прогнозам, достигнет 142 процентов ВВП.
- Китай: краткосрочная бюджетная экспансия, направленная на поддержку внутреннего спроса в условиях дефляционного давления, привела к увеличению общего дефицита почти до 8 процентов ВВП; к 2031 году сохраняющийся значительный дефицит, как ожидается, приведет к росту государственного долга до 127 процентов ВВП.
- Япония: повышение инфляции, рост ВВП и сокращение первичного дефицита способствуют улучшению динамики государственного долга; при этом доходность суверенных облигаций поднялась до рекордных уровней.
- Европа: несколько государств — членов ЕС задействовали оговорки об освобождении от обязательств в рамках правил союза для финансирования растущих расходов на оборону; расходы на оборону, вероятно, будут долгосрочными.

### Уязвимость стран с формирующимся рынком и странами с низким доходом
- В 2025 году для стран с формирующимся рынком и стран с пограничной экономикой в целом сложились благоприятные условия доступа к рынкам благодаря ослаблению курса доллара, однако уровень долга остается повышенным; объемы выпуска долговых обязательств уменьшились вдвое, а сроки погашения для заемщиков с более низким рейтингом резко сократились.
- В беднейших странах отношение выплат по процентам к доходам достигло исторического максимума; сокращение объемов помощи создает разрыв, который некоторые страны не в состоянии финансировать.
- Рост доходности по облигациям США особенно сильно сказывается на странах, зависящих от внешнего финансирования.

### Основные политические рекомендации
- Странам с развитой экономикой и значительной долговой нагрузкой необходимы конкретные и четко спланированные меры по консолидации бюджета, а не амбициозные среднесрочные цели.
- Для США требуются меры как в сфере доходов, так и в сфере расходов, в том числе расходов на основные программы социального обеспечения, чтобы стабилизировать динамику государственного долга.
- Правительствам стран Европы нужно найти баланс между обязательствами в области обороны и проблемами старения населения путем ощутимого пересмотра приоритетов в расходах.
- Странам с формирующимся рынком следует урегулировать условные обязательства, постепенно отменить истощающие бюджет топливные субсидии и расширить налоговую базу как ключевые элементы надежных среднесрочных бюджетных планов.
- В Китае краткосрочную бюджетную экспансию, направленную на стимулирование потребления и поддержку сектора недвижимости, следует продолжать до тех пор, пока рефляция не приобретет устойчивый характер; со временем потребуется значительная консолидация бюджета, реформы налоговой системы и системы социального обеспечения, а также реструктуризация долга структур финансирования местных органов управления.
- В странах с низким доходом крайне важна мобилизация внутренних доходов; грамотно проведенные реформы налогового администрирования могут принести реальные выгоды.
- Меры экономической политики в ответ на рост расходов на энергоресурсы должны быть тщательно выверены, иметь адресную направленность на уязвимые домашние хозяйства и жизнеспособные предприятия, а также согласовываться с мерами денежно-кредитной политики по сдерживанию инфляции.
- Следует избегать широкомасштабных ценовых субсидий, которые влекут значительные бюджетные расходы, сложно отменяются или подавляют ценовые сигналы и создают вторичные эффекты на мировые рынки сырьевых товаров.
- Цены на топливо и газ на внутреннем рынке должны продолжать отражать изменения цен на международных рынках и способствовать корректировке спроса, даже при наличии временных мер адресной поддержки.
- Необходимо сохранять независимость центральных банков и целостность параметров бюджета; предоставление четкой информации о реальной ситуации в бюджетной сфере и повышение прозрачности могут способствовать закреплению ожиданий и обеспечению поддержки для проведения необходимой консолидации.

*Источник: execsum*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2026/april/russian/execsum.pdf_