## Actualidad de los mercados financieros

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### Evolución general de riesgos
- Los riesgos para la estabilidad financiera han evolucionado en gran medida tal como se previó en la edición de abril de 2007 del Global Financial Stability Report (GFSR).
- Aumentaron los riesgos de crédito y de mercado, aunque los buenos resultados macroeconómicos continúan apuntalando la estabilidad financiera en general.
- Las instituciones financieras mundiales de importancia sistémica han fortalecido sus bases de capital gracias a los sólidos resultados económicos registrados en los últimos años.

### Riesgo de crédito: factores y manifestaciones
- Se ha incrementado notablemente el riesgo de crédito, reflejando una menor disciplina crediticia observada en el último GFSR.
- Crecientes dificultades en el mercado de créditos de alto riesgo (subprime) y de préstamos apalancados en Estados Unidos.
- Aumentos continuos en pagos en mora, cesaciones de pagos y ejecuciones hipotecarias, especialmente en préstamos de alto riesgo contratados en 2006.
- El alza de las tasas de interés hipotecarias genera mayores cuotas para hipotecas a tasa variable, creando condiciones para que los riesgos sigan materializándose.
- El relajamiento pasado de la disciplina crediticia también se refleja en el mercado de préstamos apalancados relacionados con operaciones de buyout apalancadas.
- El grado de apalancamiento ha seguido aumentando; algunos inversionistas empiezan a rehusarse a aceptar préstamos “covenant lite” con cláusulas de protección del acreedor poco estrictas.

### Riesgo de mercado y transmisión desde el crédito
- El reconocimiento del riesgo de crédito ha comenzado a traducirse en un aumento del riesgo de mercado, principalmente en productos basados en hipotecas de alto riesgo y préstamos apalancados en Estados Unidos.
- Los diferenciales de los índices correspondientes al segmento de mayor riesgo han aumentado considerablemente.
- Estas ampliaciones de spreads han creado dificultades para hedge funds expuestos a esos valores.
- La acumulación de un gran número de solicitudes de financiamiento en trámite para operaciones de buyout apalancadas, derivada del cauto interés de inversionistas, podría plantear desafíos para bancos garantes y de sindicación, agravando presiones de mercado.

### Situación en mercados emergentes
- Mejora de las variables fundamentales en países de mercados emergentes y evolución favorable en sus mercados de capital locales.
- Persisten factores de vulnerabilidad financiera en algunos países de mercados emergentes.
- En algunos casos, bancos y empresas han acudido a mercados de capital extranjeros, provocando un aumento acelerado del endeudamiento y complicaciones por exposición al riesgo cambiario.

### Perspectiva y consecuencias previstas
- En resumen, los riesgos han aumentado y podría mantenerse la volatilidad en los mercados de crédito en el futuro próximo, con modificaciones en los precios de algunos productos crediticios.
- Evaluación actual: el riesgo probablemente se mantendrá en gran medida confinado por ahora.
- Los mercados están adoptando una actitud selectiva basada en la solidez de los fundamentos económicos subyacentes; las correcciones recientes se han concentrado en: 
  - el mercado de préstamos de alto riesgo,
  - los préstamos apalancados,
  - y los bonos corporativos de menor calidad.
- Los ajustes en mercados de crédito estructurado y de financiamiento apalancado contribuirán a estimular la disciplina del crédito.
- La capacidad de los participantes del mercado para seleccionar inversiones basadas en fundamentos económicos será importante en el futuro.

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