## БЮЛЛЕТЕНЬ О СОСТОЯНИИ РЫНКОВ ДГФС — 28 июля 2008 года

## Source details

**Canonical URL:** [БЮЛЛЕТЕНЬ О СОСТОЯНИИ РЫНКОВ ДГФС — 28 июля 2008 года](https://www.imf.org/-/media/files/publications/fmu/0708r.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/fmu/0708r.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/fmu/0708r.pdf.json)

---

### Общая оценка и динамика рынков
- За последние несколько месяцев произошла существенная коррекция на финансовых рынках и проведены чрезвычайные интервенции директивными органами.
- Несмотря на предпринятые меры, глобальные финансовые рынки остаются непрочными с повышенными значениями показателей системного риска.
- Уровень готовности принимать на себя риски остается низким; системные напряжения не вернулись к весенним максимумам, но растёт взаимосвязь между макроэкономическими перспективами и рынками.

### Кредитные риски и жильё
- Ожидаемые потери по позициям, связанным с непервоклассными ипотечными кредитами США, остаются высокими, однако к настоящему времени они в основном признаны.
- Ухудшение качества ипотечных кредитов и рост неплатежей на жилищном рынке США усиливают распространение проблем: качество большинства ипотечных кредитов высшего качества в США продолжает снижаться.
- Объёмы списаний в США увеличиваются для всех основных категорий кредитов; крах банка IndyMac усиливает опасения о возможных убытках крупных коммерческих банков США.
- Спад на жилищном рынке США необходимо остановить ради стабилизации как домохозяйств, так и финансовых организаций; в настоящее время нижний предел падения цен на жильё ещё не виден.
- Цены на жильё снижаются также в ряде других стран ОЭСР, прежде всего в Ирландии, Испании и Соединенном Королевстве, что вызывает обеспокоенность относительно будущих убытков в ипотеке, строительстве и коммерческой недвижимости.

### Банковский сектор и финансовые потери
- Списания ипотек и ценных бумаг превысили 400 млрд долларов; при этом банкам в США, Европе и Азии в целом удалось мобилизовать капитал.
- Величина раскрытых убытков превышает объём привлечённого капитала.
- Банки испытывают трудности с поддержанием доходов из‑за:
  - снижения качества кредитов;
  - сокращения доходов от оплаты услуг;
  - высокой стоимости финансирования;
  - рисков по операциям с узкоспециализированными и ипотечными страховщиками.
- Котировки акций банков резко снизились; показатели риска дефолта по кредитам возросли.
- На основе рыночных цен на ценные бумаги, обеспеченные активами, и динамики неплатежей по кредитам нет оснований менять оценку общей суммы убытков, опубликованную в апрельском выпуске ДГФС.

### Ликвидность, межбанковские ставки и стоимость финансирования
- Банки снижают уровень левериджа посредством мобилизации капитала и восстановления резервных запасов ликвидности.
- Межбанковские ставки остаются повышенными, и происходит увеличение стоимости финансирования, несмотря на новые механизмы чрезвычайной ликвидной поддержки некоторыми центральными банками.
- Спреды по долговым обязательствам финансовых организаций продолжают расширяться из‑за неопределённости в отношении масштабов будущих списаний и способности генерировать доход в будущем.

### Кредитование, денежно‑кредитная политика и рост
- Продажа активов и ужесточение условий кредитования со стороны банков ведут к замедлению роста кредитов в США и зоне евро.
- В первом квартале 2008 года общий рост объёмов заимствования частного сектора снизился до 5,2 процента — уровня, наблюдавшегося в последний раз после рецессии 2001 года.
- В условиях возрастания рисков инфляции возможности поддерживать финансовую стабильность инструментами денежно‑кредитной политики сузились.
- Рынки облигаций инвестиционного класса сохраняют жизнестойкость; рынки высокодоходных и структурированных кредитов остаются по сути закрытыми.

### Формирующиеся рынки и внешние условия
- Формирующиеся рынки пока относительно устойчивы к кредитным потрясениям, но ужесточение внешнего финансирования и рост инфляционного давления ставят ряд стран под пристальное внимание.
- Инвесторы стали осторожнее расширять позиции: после середины мая показатели рынков акционерного капитала формирующихся рынков немного уступают развитым рынкам.
- Отток средств из инвестиционных фондов, специализирующихся на акциях формирующихся рынков, затронул прежде всего рынки стран Азии с наиболее высокими уровнями инфляции и рисков замедления роста.
- По мере увеличения цен на биржевые товары и ужесточения условий внешнего финансирования рынки становятся более селективными к рискам крупных внешних дисбалансов.
- Премии за риск для стран с формирующимся рынком и внешней несбалансированностью (определяемой как дефицит счета текущих операций в размере 5 процентов ВВП и более) вновь выходят на свои наивысшие уровни, наблюдавшиеся в середине марта; показатели рынков акционерного капитала у таких стран уступают показателям стран с меньшими внешними дисбалансами.

### Ответные меры политики и регуляторные вопросы
- Меры центральных банков по продлению сроков погашения и расширению допустимых видов обеспечения и контрагентов помогли ограничить системные риски.
- Тем не менее уровень кредитных рисков остаётся повышенным, и некоторым финансовым организациям, возможно, потребуется дополнительное привлечение капитала.
- В центре внимания оказались характер стратегий мер по оздоровлению и степень государственной поддержки.
- Администрация США приняла краткосрочные меры по обеспечению доступа спонсируемых правительством предприятий (СПП) к ликвидности для поддержания их деятельности.
- Корни проблемы частично связаны с существующей системой регулирования СПП, которая позволила расширить их балансы до системно значимых масштабов; по мере стабилизации потребуется анализ модели деловой деятельности СПП и надзора за ними.
- Законодательный акт, недавно рассмотренный Конгрессом США, предусматривает создание независимого органа регулирования.

### Реформы и международное сотрудничество
- Развитие кризиса подчеркнуло важность продвижения необходимых реформ, сформулированных МВФК и Форумом по финансовой стабильности.
- МВФ определил приоритеты усилий в рамках программы политических инициатив, включая оценку и мониторинг капитала и ликвидности, прозрачности и стоимостной оценки, а также систему антикризисного управления и преодоления кризисов.

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/fmu/0708r.pdf_