## ДОКЛАД ПО ВОПРОСАМ ГЛОБАЛЬНОЙ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ, АПРЕЛЬ 2017 ГОДА

## Source details

**Canonical URL:** [ДОКЛАД ПО ВОПРОСАМ ГЛОБАЛЬНОЙ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ, АПРЕЛЬ 2017 ГОДА](https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2017/april/sumr.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/gfsr/2017/april/sumr.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/gfsr/2017/april/sumr.pdf.json)

---

### ГЛАВА 2. НИЗКИЕ ТЕМПЫ РОСТА, НИЗКИЕ ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ И ФИНАНСОВОЕ ПОСРЕДНИЧЕСТВО — РЕЗЮМЕ
- Общее содержание:
  - После мирового финансового кризиса страны с развитой экономикой столкнулись с затянувшимся периодом низких процентных ставок и низких темпов экономического роста.
  - В долгосрочной перспективе реальные процентные ставки устойчиво снижались в течение последних трех десятилетий.
  - Несмотря на недавние признаки повышения долгосрочной доходности, особенно в Соединенных Штатах, опыт Японии показывает, что ещё рано говорить об окончательном и бесповоротном выходе из кризиса.
  - Сочетание медленно меняющихся структурных факторов (старение населения и замедление темпов роста производительности) может привести к устойчивому состоянию более низкого экономического роста и более низких номинальных и реальных процентных ставок.

- Последствия для финансового сектора (теоретический анализ, без учета роли денежно-кредитной политики и временных эффектов):
  - Длительное сохранение низких процентных ставок станет серьёзным вызовом для финансовых организаций.
  - В долгосрочной перспективе произойдут существенные изменения бизнес‑моделей банков, страховых компаний и пенсионных фондов, а также продуктов, предлагаемых финансовым сектором.
  - Ожидается выравнивание кривой доходности, что:
    - сократит доходы банков;
    - создаст долговременные проблемы для компаний по страхованию жизни и пенсионных фондов с установленным размером пособий.
  - Если депозитные ставки банков не смогут опуститься (значительно) ниже нуля, прибыли банков сократятся ещё сильнее.
  - Наибольшие потери испытают небольшие, финансируемые за счёт депозитов и менее диверсифицированные банки, что может усилить давление в плане проведения консолидации.
  - Экспорт доходов банками на внутреннем и на внешнем рынках может создавать новые проблемы в области финансовой стабильности как у доминирующих, так и у принимающих стран (гипотезы опираются на опыт японских банков).

- Влияние на спрос и продукты:
  - Низкие темпы экономического роста и старение населения, вероятно, снизят спрос на кредиты со стороны населения и предприятий.
  - Повысится спрос домашних хозяйств на ликвидные банковские вклады и услуги по обслуживанию финансовых операций.
  - Банковская деятельность на внутреннем рынке стран с развитой экономикой может в целом свестись к предоставлению платных и вспомогательных услуг.
  - Пенсионные схемы, страховые продукты и бизнес‑модели компаний по страхованию жизни претерпят существенные изменения:
    - Программы с установленным размером пособий станут менее привлекательными по сравнению с программами с установленными взносами.
    - Увеличение продолжительности жизни вероятно приведёт к взрывному росту спроса на медицинское страхование и страхование на случай долгосрочного ухода.
    - Ожидается ослабление спроса на продукты сбережения с гарантированной доходностью и рост спроса на индексные паевые фонды с пассивной стратегией.

- Рекомендации по экономической политике и нормативам:
  - Меры экономической политики могут облегчить адаптацию к таким условиям.
  - Основы пруденциальной политики должны предоставлять стимулы для обеспечения стабильности в долгосрочной перспективе и не должны приноситься в жертву ради краткосрочной дерегуляции.
  - Для банков:
    - Меры политики могли бы содействовать плавной консолидации и прекращению деятельности нежизнеспособных организаций.
    - Необходимо ограничивать чрезмерный рост принятия рисков и предотвращать ухудшение проблемы «слишком больших, чтобы обанкротиться» организаций.
  - Для страховых компаний:
    - Принятие требований в отношении экономической платежеспособности, которые стимулируют компании по страхованию жизни проводить необходимые корректировки бизнес‑моделей, будет решающим.
  - Для сферы управления активами:
    - Надзор и регулирование будут становиться все более важными по мере увеличения доли этой отрасли в финансовом секторе.

### ГЛАВА 3. УТРАЧИВАЮТ ЛИ СТРАНЫ КОНТРОЛЬ ЗА ВНУТРЕННИМИ ФИНАНСОВЫМИ УСЛОВИЯМИ? — РЕЗЮМЕ
- Центральный вопрос:
  - В какой мере страны сохраняют влияние на внутренние финансовые условия в рамках интегрированной в мировых масштабах финансовой системы?

- Измерение и значение:
  - Финансовые условия характеризуют лёгкость получения финансирования; их измерение даёт сведения для определения последствий мер политики и экономических перспектив.
  - В главе разработаны индексы финансовых условий (ИФУ) для сопоставления большой группы стран с развитой экономикой и стран с формирующимся рынком.

- Влияние глобальной интеграции:
  - Углубление финансовой интеграции может затруднить воздействие на внутренние финансовые условия:
    - При решении внутренних задач директивным органам возможно потребуется более внимательно учитывать внешние факторы.
    - Глобализация может усложнить контроль за внутренними финансовыми условиями и препятствовать передаче воздействия денежно‑кредитной политики.

- Эмпирическое наблюдение:
  - На общий компонент (условия на мировых финансовых рынках) приходится примерно 20–40 процентов дисперсии внутренних индексов финансовых условий (ИФУ) стран.
  - Между странами имеются значительные различия.
  - За последние два десятилетия значение этого глобального компонента, по-видимому, заметно не увеличилось.

- Последствия и рекомендации:
  - Мировые финансовые условия играют видную роль, но в среднем страны, как представляется, обладают контролем над своими финансовыми условиями — в частности, за счёт денежно‑кредитной политики.
  - Быстрота, с которой внешние шоки воздействуют на внутренние финансовые условия, может затруднять своевременное и эффективное реагирование.
  - Странам с формирующимся рынком, где мировые финансовые условия часто оказывают большую долю вариации ИФУ, следует подготовиться к последствиям ужесточения глобальных финансовых условий.
  - В целях повышения устойчивости экономики к мировым финансовым шокам правительства могут содействовать развитию внутренней финансовой сферы:
    - Создание внутренней базы инвесторов;
    - Обеспечение большей глубины и ликвидности рынка инструментов участия в капитале и облигаций;
    - Эти меры могут смягчить воздействие внешних финансовых шоков.

*Источник: sumr*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2017/april/sumr.pdf_