## ДОКЛАД ПО ВОПРОСАМ ГЛОБАЛЬНОЙ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ, ОКТЯБРЬ 2018 ГОДА — АНАЛИТИЧЕСКОЕ РЕЗЮМЕ

## Source details

**Canonical URL:** [ДОКЛАД ПО ВОПРОСАМ ГЛОБАЛЬНОЙ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ, ОКТЯБРЬ 2018 ГОДА — АНАЛИТИЧЕСКОЕ РЕЗЮМЕ](https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2018/oct/russian/pdf/sumr.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/gfsr/2018/oct/russian/pdf/sumr.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/gfsr/2018/oct/russian/pdf/sumr.pdf.json)

---

### Обзор и текущее состояние финансовых условий
- За десять лет с начала мирового финансового кризиса системы финансового регулирования усилились, банковская система стала более прочной, но новые факторы уязвимости возникли, и устойчивость мировой финансовой системы еще не была испытана.
- С момента выхода предыдущего ДГФС риски для мировой финансовой стабильности на ближайшую перспективу несколько возросли, однако финансовые условия в целом остаются благоприятными и способствуют росту в ближайший период.
- За последние шесть месяцев мировые финансовые условия несколько ужесточились, и усилились расхождения между странами с развитой экономикой и странами с формирующимся рынком.
- Мировой экономический подъем продолжается; рост в некоторых ведущих экономиках, по-видимому, уже достиг пика (согласно октябрьскому выпуску ПРМЭ 2018 года).
- В странах с развитой экономикой финансовые условия остаются мягкими, особенно в Соединенных Штатах: процентные ставки все еще низкие по историческим меркам, склонность к принятию риска высока, цены на активы повышаются.
- В Китае финансовые условия в целом стабильны благодаря смягчению денежно-кредитной политики.
- В большинстве стран с формирующимся рынком с середины апреля финансовые условия ужесточились из‑за повышения стоимости внешнего финансирования, растущих специфических рисков и нарастающей напряженности в торговой сфере.

### Ближайшие риски и каналы передачи шоков
- Риски для мировой финансовой стабильности в ближайшей перспективе, оцениваемые по методу «риск для роста», за последние шесть месяцев несколько возросли.
- Факторы, которые могут резко повысить краткосрочные риски:
  - более резкое ужесточение финансовых условий в странах с развитой экономикой;
  - усиление опасений относительно устойчивости и доверия к политике в странах с формирующимся рынком, что может привести к дальнейшему оттоку капитала и повышению неприятия риска в мировом масштабе;
  - более обширная эскалация мер в области международной торговли, подрывающая доверие инвесторов;
  - политическая неопределенность и вопросы мер политики (например, «брексит» без соглашения, обеспокоенность по поводу налогово-бюджетной политики в некоторых странах еврозоны с высоким уровнем задолженности);
  - ускорение нормализации денежно-кредитной политики при росте инфляции, что может вызвать внезапное ужесточение условий на мировых финансовых рынках.
- Участники рынка в целом настроены безмятежно относительно риска резкого ужесточения финансовых условий.

### Среднесрочные уязвимости и масштабы задолженности
- Среднесрочные риски для глобальной финансовой стабильности и роста остаются повышенными.
- Важнейшие финансовые факторы уязвимости в странах с развитой экономикой:
  - высокие и растущие уровни левериджа в нефинансовом секторе;
  - продолжающееся снижение стандартов кредитования;
  - завышенные цены активов на некоторых основных рынках.
- Конкретные показатели долговой нагрузки:
  - совокупный долг нефинансового сектора в юрисдикциях с системно значимым финансовым сектором вырос со 113 трлн долл. (более 200 процентов их совокупного ВВП) в 2008 году до 167 трлн долл. (около 250 процентов их совокупного ВВП).
- Банки после кризиса повысили резервы капитала и ликвидности, но остаются уязвимыми по отношению к заемщикам с высоким уровнем задолженности и по отношению к непрозрачным и неликвидным активам или финансированию в иностранной валюте.
- Внешнее заимствование продолжает возрастать в большинстве стран с формирующимся рынком, что создает сложности для стран с рисками внешнего финансирования и ограниченными буферными резервами.
- Анализ «риска для потоков капитала» указывает: при 5-процентной вероятности страны с формирующимся рынком (за исключением Китая) могут в среднесрочной перспективе столкнуться с оттоком портфельных инвестиций в долговые обязательства в объеме 100 млрд долл. или более за период в четыре квартала (или 0,6 процента их совокупного ВВП), что по масштабам сопоставимо с оттоком при глобальном финансовом кризисе.

### Ликвидность, фрагментация и теневая банковская деятельность
- Глобальная регуляторная программа ограничила некоторые опасные формы теневой банковской деятельности, появившиеся до кризиса.
- В большинстве стран появились органы макропруденциального регулирования и некоторые инструменты для мониторинга и ограничения рисков.
- Вместе с тем наблюдаются признаки фрагментации фондирования и рыночной ликвидности:
  - регуляторы все больше акцентируют внимание на ликвидности отдельных структур в рамках международных банковских групп, что может снизить доступ к общегрупповой ликвидности и вызвать фрагментацию;
  - рыночная ликвидность на рынках капитала, видимо, стала более раздробленной (например, по различным торговым платформам).
- Хотя четких доказательств обширного ухудшения рыночной ликвидности нет, рекомендуется тщательное наблюдение за состоянием ликвидности.

### Рекомендации по политике и дальнейшие шаги в регуляторной программе
- Программа глобальных реформ финансового регулирования должна быть завершена, и следует не допускать разворота реформ.
- Для надлежащего решения потенциальных системных рисков регулирование и надзор должны использоваться более активно.
- Макропруденциальные инструменты с широкой основой, в том числе контрциклические резервы капитала, должны применяться более активно в странах, где финансовые условия остаются мягкими и где есть высокий уровень уязвимости.
- Требуются новые макропруденциальные инструменты для устранения факторов уязвимости за пределами банковского сектора.
- Органы регулирования и надзора должны оставаться бдительными по отношению к новым рискам, включая возможные угрозы финансовой стабильности, связанные с кибербезопасностью, финансовыми технологиями и другими организациями или видами деятельности за периметром пруденциального регулирования.

*Источник: аналитическое резюме Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности, октябрь 2018 года.*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2018/oct/russian/pdf/sumr.pdf_