## RÉSUMÉ

## Source details

**Canonical URL:** [RÉSUMÉ](https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2020/april/french/ch1execsum.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/gfsr/2020/april/french/ch1execsum.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/gfsr/2020/april/french/ch1execsum.pdf.json)

---

### Panorama et impact initial
- L’épidémie de COVID-19 a porté un coup sans précédent aux marchés financiers mondiaux.
- Les prix des actifs risqués se sont effondrés et les charges d’emprunt se sont envolées, en particulier sur les marchés de crédit à risque.
- Les pays émergents et préémergents ont connu la plus forte inversion de flux d'investissements de portefeuille jamais enregistrée.
- La priorité aujourd’hui est de sauver des vies et de venir en aide aux populations et entreprises touchées par la COVID-19.
- Les politiques budgétaires, monétaires et financières devraient être utilisées pour aider les pays frappés par la pandémie.
- La coopération internationale est essentielle pour surmonter cette crise mondiale inédite.

### Mécanismes et canaux de transmission
- À la mi-février, lorsque les acteurs du marché ont commencé à craindre que l’épidémie se transforme en pandémie mondiale, les cours des actions ont fortement baissé, par rapport aux niveaux excessifs qu’ils avaient atteints.
- Sur les marchés du crédit, les écarts de taux se sont envolés, en particulier dans les segments à risque tels que les obligations à haut rendement, les prêts à effet de levier et la dette privée, dans lesquels les émissions se sont fondamentalement arrêtées.
- Les prix du pétrole se sont effondrés du fait de l'affaiblissement de la demande mondiale et de l’absence d’un accord entre les pays de l'OPEP+ sur des baisses de la production.
- Cette volatilité a entraîné une ruée vers les actifs de qualité et le rendement des obligations refuges a brutalement baissé.
- Des tensions sont apparues sur les principaux marchés de financement à court terme, y compris sur le marché mondial du dollar.
- La liquidité du marché s’est fortement détériorée, y compris sur les marchés généralement perçus comme étant très actifs.
- Les investisseurs endettés ont été mis sous pression, et certains auraient été contraints de solder certaines de leurs positions pour répondre à des appels de marge et rééquilibrer leurs portefeuilles.

### Risques pour les marchés émergents et vulnérabilités financières
- Les pays émergents et préémergents ont connu la plus forte inversion de flux d'investissements de portefeuille jamais enregistrée, à la fois en dollars et en pourcentage de leur PIB.
- La perte de financement de la dette extérieure mettra en difficulté les emprunteurs plus endettés et moins solvables et pourrait entraîner une hausse des restructurations de la dette, mettant à l’épreuve les dispositifs existants de résolution de la dette.
- Les gestionnaires d'actifs pourraient subir de nouveaux retraits de leurs fonds et se voir forcés de vendre des actifs sur des marchés en baisse, ce qui risque d'exacerber les variations de prix.
- Entreprises et ménages, compte tenu du niveau élevé de leurs emprunts, pourraient se retrouver en situation de surendettement du fait de l’arrêt brutal de l’activité économique.
- Les banques ont plus de fonds propres et de liquidités que par le passé; elles ont fait l’objet de tests de résistance et les liquidités apportées par les banques centrales leur ont permis d'atténuer les risques de financement, les plaçant dans une position plus favorable qu'au début de la crise financière mondiale.
- Toutefois, dans quelques pays, des pertes de marché et de crédit considérables pourraient mettre à l'épreuve la résilience des banques, qui seraient peut-être poussées à réduire leur crédit à l'économie, aggravant le ralentissement de l'activité.

### Mesures prises et orientation des politiques
- Les autorités nationales doivent prioriser la sauvegarde des vies et la mise en œuvre de mesures d’endiguement appropriées pour éviter de submerger les systèmes de santé.
- Des mesures budgétaires ambitieuses et ciblées, prises en temps opportun, sont nécessaires pour empêcher qu’un arrêt temporaire de l'activité ne cause des dégâts permanents à la capacité de production et à la société.
- Les banques centrales ont assoupli leur politique monétaire, acquis divers actifs et fourni des liquidités au système financier pour contrer le durcissement des conditions financières et maintenir le flux de crédit à l'économie.
- Tandis que les taux directeurs sont maintenant proches de ou inférieurs à zéro dans bon nombre des principaux pays avancés, les mesures non conventionnelles et les cadrages prospectifs deviennent les outils principaux des banques centrales.
- Les banques centrales pourraient aussi envisager d'autres mesures pour soutenir l'économie pendant cette période difficile.

### Recommandations et orientations pour les autorités
- Trouver le juste équilibre entre la préservation de la stabilité financière et le soutien de l'activité économique.

- Banques:
  - Dans un premier temps, les volants de fonds propres et de liquidités existants des banques devraient servir à absorber les pertes et les pressions sur le financement.
  - Si l’impact est considérable ou de plus longue durée et que l'adéquation des fonds propres des banques est touchée, les instances de contrôle devraient prendre des mesures ciblées, et notamment demander aux banques de soumettre des plans crédibles de rétablissement des fonds propres.
  - Les autorités pourraient être appelées à fournir un appui budgétaire (sous forme de subventions directes ou d’allégements fiscaux) pour aider les emprunteurs à rembourser leurs prêts et financer leurs opérations, ou fournir des garanties de crédit aux banques.
  - Les instances de contrôle devraient encourager les banques à négocier, de manière prudente, des ajustements temporaires des conditions de leurs prêts pour les entreprises et les ménages qui peinent à assurer le service de leur dette.

- Gestionnaires d'actifs:
  - Pour gérer avec prudence les risques de liquidité liés aux sorties massives de capitaux, les autorités de réglementation devraient encourager les gestionnaires d'actifs à utiliser pleinement les outils de liquidité à leur disposition lorsque cela sert les intérêts du porteur.

- Marchés financiers:
  - La résilience du marché devrait être favorisée par des mesures convenablement calibrées, clairement définies et bien communiquées, comme par exemple les coupe-circuits.

- Politique extérieure et change:
  - Un grand nombre de pays émergents, confrontés à des marchés volatils, doivent gérer ces tensions au moyen de la flexibilité de leur taux de change, si possible.
  - Pour les pays qui disposent de réserves adéquates, les interventions sur le marché des changes peuvent faire contrepoids au manque de liquidité du marché et contribuer à atténuer une volatilité excessive, sans empêcher les ajustements nécessaires du taux de change.
  - Dans un contexte de crise imminente, des mesures de gestion des flux de capitaux pourraient faire partie d'un vaste train de mesures, mais elles ne sauraient se substituer à un ajustement macroéconomique nécessaire.
  - Les gestionnaires de la dette souveraine devraient se préparer à des perturbations du financement à plus long terme en mettant en place des plans d'urgence pour faire face à un accès restreint au financement extérieur.

### Coopération multilatérale et appui financier international
- La coopération multilatérale est cruciale pour amortir le choc de la COVID-19 et limiter les dégâts causés à l’économie mondiale et au système financier.
- Les pays subissant simultanément une crise sanitaire et un choc sur le financement extérieur pourraient avoir besoin d'une aide bilatérale ou multilatérale supplémentaire pour ne pas compromettre les dépenses de santé durant cette période d'ajustement.
- La Directrice générale du FMI et le Président de la Banque mondiale ont appelé les créanciers bilatéraux officiels à suspendre les remboursements de la dette pour les pays se situant en-deçà du seuil opérationnel de l’Association internationale de développement qui sollicitent un délai de grâce face à la pandémie.
- Le FMI, qui dispose de 1 000 milliards de dollars de ressources, soutient activement ses pays membres.

*Source: ch1execsum*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2020/april/french/ch1execsum.pdf_